国外关于资本结构的研究综述

自从莫迪利亚尼和米勒提出在完善的市场条件下企业价值与资本结构无关的著名定理之后,半个世纪以来人们始终没有停止过对所谓＂资本结构之谜＂问题的研究。正统的资本结构理论都是建立在信息对称的假设之上,自MM定理之后,许多学者逐步放松MM定理的完善市场假设,开始对资本结构进行更加广泛的研究,并取得了丰硕的成果。     

从现代西方资本结构理论的发展看其对我国的政策启示

MM理论的提出奠定了现代金融学和理财学的基础,但由于其须设众多假设条件及经济社会因素不断地变化,以至于存在一些缺陷或局限性.随后的经济学家们对MM理论的不断修正使其得到了进一步的发展和完善.本文通过现代西方资本结构理论的发展历程及其评析.归结出对我国上市公司健康发展和资本市场进一步完善的一些重要政策启示.     

我国上市公司资本结构与企业价值研究

资本结构与企业价值关系的理论既有净收入法、净营业收入法又有MM定理所述的无关论的观点。通过实证研究的方法，选取我国上市公司中的“综合”行业为研究对象，对MM定理之命题1进行的检验结果认为，资本结构与企业价值之间没有关系。究其原因，一方面在于资本结构的科学决策问题并没有得到上市公司的重视；另一方面在于市场的理性投资选择不够。     

资本结构与公司价值关系研究——MM理论及最新进展概要

早期MM理论认为公司的资本结构与公司的市场价值无关:尽管早期的删理论的前提假设非常严格,但对于开拓人们的视野,推动资本结构理论乃至投资理论的研究,引导人们从动态的角度把握资本结构与资本成本、公司价值之间的关系以及股利政策与公司价值之间的关系,具有十分重大的意义。由于资本市场的缺陷,不对称信息、交易成本的存在,企业资本结构与市场价值有关;对资本结构的选择是一个包括各种权衡从而导致公司在各种筹资方式中形成常见择优顺序的动态过程。     

我国上市公司资本结构与公司业绩的相关性研究——以流通业上市公司为例

一、引言 Modighani、Miller（1958）的《资本成本、公司融资与投资理论》是现代公司资本结构管理研究的开端。他们提出了理想环境中企业价值与资本结构无关的假设,即MM理论。但其应用条件是无摩擦环境的资本市场。这一假设明显与现实的经济生活不符。     

资本结构理论的现实适应性研究

资本结构理论是现代财务理论的核心内容之一,但无论是以MM理论为核心的"旧资本结构理论"还是以信息不对称为基础的"新资本结构理论",其本身存在诸多不足,以至于都无法很好地解释现实世界。因此对资本结构理论的现实适应性进行研究,对于完善资本结构理论不无裨益。     

论资本结构对公司价值的影响

根据MM理论,在不考虑企业所得税的情况下,公司的价值与资本结构无关。而考虑企业所得税的MM理论则认为,在完善的资本市场这一基本假设条件下,考虑企业所得税后,由于债务的税盾作用,企业的资本结构对企业的资本成本和市场价值有影响。这些结论都以一系列假设为前提。本文考虑代理成本与财务拮据成本的情况,分析此情况下的模型的改进。     

我国银行业资本结构的实证研究

自从1958年莫迪利亚尼和米勒提出MM定理以来,许多研究都涉及资本结构,但这些研究很少涉及银行业.本文拟对周内外文献进行梳理在此基础对中国银行业资本结构的影响因素进行研究.本文收集3个指标的数据,利用SPSS17.0软件进行回归分析,构建模型得出结论:不良贷款率与资本结构负相关,互利能力与资本结构负相关,银行规模与资本结构正相关.     

东北老工业基地上市公司资本结构优化研究

自从MM定理诞生以来，企业的资本结构理论就一直是经济学界关注的焦点之一。资本结构作为企业相关利益者权利义务的集中反映，影响并决定着公司治理结构，进而影响并决定企业行为特征及企业价值。国家实施东北老工业基地振兴策略，上市公司的发展至关重要。本文旨在研究我国东北老工业基地上市公司的现状，寻找建立符合本地区特色的最优资本结构的方法。     

资本结构理论与我国上市公司融资结构分析

自1958年莫迪格里亚尼和米勒开创性地提出MM定理,微观金融理论的一大分支——公司金融理论便开始成为现代金融理论的重要组成部分,并不断取得新的发展。本文通过分析中国上市公司的融资结构与资本结构理论的偏差,探讨其原因及合理确定中国上市公司资本结构的途径。     

融资约束相关理论研究

一、金融市场的不完美性 现实的经济社会中参与者众多,各种交易关系错综复杂,市场摩擦随处可见,为了便于研究,理论界通常会对现实进行假设,在一种理想状态下建立各种经济学模型,然后再逐步放松假设条件,使得研究结论更接近现实.针对资本市场的研究中有三个经典的假设:理性经济人、无套利和完全信息.在这些理论框架内,产生了著名的MM定理.     

中国的最新资本结构理论对企业融资实践的启示

资本结构与企业价值的关系是经济学中一个前沿课题,在西方研究广泛,流派众多,最受诺贝尔经济学奖的青睐,著名的资本结构理论MM理论、米勒定理的创立人分别获得这个奖项。但是,由于人们始终未能找到资本结构与企业价值间的函数关系,研究结果还是不尽人意。2009年在我国奇迹般出现一种新的资本结构理论——CHH资本结构理论,它通过严格的数学推导,找到了人们最为关切的资本结构与企业价值之间的函数关系,建立起了一系列的企业价值方程,运用这些方程和方程图像得出以下结论:在不考虑企业财务风险和代理成本的情况下,"利差收益"、"抵税收益"是负债资本结构中最为本质的东西,不管是否考虑企业所得税,增加负债有时会使企业价值上升,有时也会使企业价值下降,在特殊情况下,资本结构的变化才不影响企业的价值。在以债券价值为资本结构变量的企业价值方程和加权平均资本成本方程中,直线上升、直线走平(即MM理论所说的资本结构与企业价值无关)、直线下降是增加负债对企业价值影响的三种形态。而曲线下降、直线走平、曲线上升则是增加负债对企业加权平均资本成本影响的另外三种形态。这些创新的理论观点和方程图像,对企业的融资实践有着新的启示。     

基于行为金融学的我国上市公司资本结构分析

资本结构理论经历了从早期资本结构理论到现代资本结构理论再到新资本结构理论的过程。随着行为金融理论兴起,经济学家开始站在行为科学以及心理学的角度去思考金融领域的问题,传统资本结构理论"有效市场"以及"完全理性人"两个前提假设受到冲击。基于行为金融理论对企业资本结构研究进一步推动了相关理论的发展,并在实践中发挥了积极的作用。本文主要分析了我国上市公司在资本结构的选择上存在非理性的羊群行为,并以房地产上市公司为例进行了实证研究,对上市公司资本结构选择上存在的非理性行为给出了两点建议,第一增强董事会的作用,第二完善我国的资本市场建设。     

基于行为金融学的我国上市公司资本结构分析

资本结构理论经历了从早期资本结构理论到现代资本结构理论再到新资本结构理论的过程。随着行为金融理论兴起,经济学家开始站在行为科学以及心理学的角度去思考金融领域的问题,传统资本结构理论"有效市场"以及"完全理性人"两个前提假设受到冲击。基于行为金融理论对企业资本结构研究进一步推动了相关理论的发展,并在实践中发挥了积极的作用。本文主要分析了我国上市公司在资本结构的选择上存在非理性的羊群行为,并以房地产上市公司为例进行了实证研究,对上市公司资本结构选择上存在的非理性行为给出了两点建议,第一增强董事会的作用,第二完善我国的资本市场建设。     

MM理论及其对我国上市公司资本结构的影响

合理配置企业的资本结构对实现企业的财务管理目标有重要的作用。本首先介绍MM理论的发展，以及经扩展后的现代资本结构理论，并在分析我国上市公司资本结构现状的基础上，探讨该理论对我国上市公司资本结构优化的影响。     

我国上市公司的资本结构--基于股权结构的分析

自从MM定理诞生以来,企业的资本结构理论一直是经济学界关注的焦点之一.我国上市公司有着与现代资本结构理论相连背的融资结构.由于上市公司特殊的股权结构影响了我国上市公司的资本结构,所以应优化股权结构、鼓励企业发行债券以改善其资本结构.     

也谈股本债务比问题

股本债务比实质上是企业的资本结构问题。这个问题最初由莫迪利安尼和米勒两位经济学家提出的“MM”定理给予解释，认为企业资本结构与企业价值无关，企业不存在负债率过高和过低的问题。这一结论的基本假定前提是：没有公司所得说、公司没有破产风险、资本市场完全效率，零交易成本等。如果去掉这砦假定条件，回到现实经济生活中，这一结沦显然是不成立的。后来的研究将公司所得说、公司破产风险等引入原来的分析框架中，发现企业负债率越高．公司价值就越高，     

资本结构理论研究的新进展评述

MM定理形成了现代资本结构理论的坚实基础，进入80年代后，资本结构理论与经济学的其他学科不断交叉融合。提高了资本结构理论对现实的解释能力，进一步推动了资本结构理论的发展。     

我国上市公司的资本结构基本股权结构的分析

自从MM定理诞生以来，企业的资本结构理论一直是经济学界关注的焦点之一。我国上市公司有着与现代资本结构理论相违背的融资结构。由于上市公司特殊的股权结构影响了我国上市公司的资本结构，所以应优化股权结构，鼓励企业发行债券以改善其资本结构。     

上市公司融资结构解析——以辽宁上市公司为例

关于企业融资结构最具影响力的论述是MM理论，由美国经济学France Modiliani和Mertor Miller创建。MM理论的核心内容为：在资本市场完善的条件下。企业融资结构与企业价值无关。负债有助于降低企业资金成本，因为企业负债筹资可以取得企业所得税的税盾效应。股票个人所得税支付的增加抵消了债务筹资对企业所得税的减免额度，平衡的最终结果为融资结构对企业价值没有影响。