热钱跨境流动及其影响因素——基于结构向量自回归模型(SVAR)的分析

本文通过构建SVAR模型分析房地产价格、中美利差、汇率预期、大宗商品价格、上证指数及人民币贸易结算对热钱跨境流动的影响及热钱跨境流动的宏观经济影响,结果表明房地产价格的上升初期会使热钱流出,10个月后转为流入,其他因素正好相反,人民币贸易结算的增加会使热钱净流入。热钱流入在初期导致各影响因素上升,但最终会使房地产价格和股价下跌,利差和大宗商品价格上升,从而致使居民财富下降,并可能引发通货膨胀。汇率预期对热钱的影响最大,其余依次为上证指数、大宗商品或房地产价格,最后为中美利差。     

境外热钱对我国房地产市场的影响

我国房地产市场的火热与人民币升值预期吸引了大量的境外热钱流入我国房地产行业，并推动了房地产价格的快速上涨，加剧了房地产泡沫的膨胀。本文通过对热钱数据的处理，量化了热钱与房地产价格的关系，并进一步分析了境外热钱对房地产行业的影响．     

境外“热钱”是否推动了股市、房市的上涨?——来自中国市场的证据

2002年以来,受人民币升值预期与国内资产价格上涨的吸引大量境外热钱流入国内已成为不争的事实。然而,股票市场与房地产市场在多大程度上依赖于这些境外热钱?如果这些境外热钱发生逆转将对股票市场或房地产市场产生多大冲击?针对这些问题,本文采用一种新的方法来估计流入我国的热钱规模及变化趋势;其次,本文构建了热钱与国内资产价格之间存在内生关系的理论模型,并在此基础上进行了实证分析,结果发现:热钱的涌入的确显著地推动了住宅价格尤其是豪华住宅价格指数的上升,并且住宅价格指数变化率的波动中有约20%是由于境外热钱发生异动所致,但这些境外热钱对股票指数变化的影响并不具备统计显著性。     

我国“热钱”流入问题及监管对策研究

近年来,国际热钱大量流入中国。热钱在赌人民币升值预期的同时,乘机在其他市场如房地产市场、债券市场、股票市场以及其他市场不断寻找套利机会。国际热钱进入股市、楼市,就很容易抬高资产价格,进而制造经济泡沫,增大了国内的流动性过剩。如果热钱集中撤出中国市场的话,就可能引发资本市场的危机和货币危机,一旦处理不当,还会造成金融危机。因此,在热钱大量流入我国的背景下,如何监管和防范热钱则显得尤为重要。     

加强监管 稳定汇率 阻遏热钱

2008年中国大陆地区有巨额热钱通过经常项目、资本项目和地下钱庄流入。热钱流入的诱因是人民币升值预期、中美利差、高速增长的房地产业和资本市场。热钱流入加大外汇占款规模,影响货币政策正常操作,扰乱金融体系的正常运行,加剧国内通货膨胀压力;如果热钱大规模迅速流出,就会使投机性较强的市场价格大幅波动,如房地产价格迅速回落、债券价格以及股票市场大幅震荡等。遏止热钱流入的难点在于外汇资产运用方面的记账方式和统计数据不够全面详尽。因此,应加强对直接投资入境后实际用途的监管,确保人民币汇率基本稳定,提高银行识别可疑地下钱庄交易的能力。     

热钱流入的规模、效应及对策研究

近年来,大量国际热钱的持续流入对我国宏观经济的各项调控提出了挑战.目前,热钱能够通过经常项目、资本与金融项目以及错误与遗漏项目流人我国.用间接法估算中国的热钱规模的结果是较为惊人的.热钱流入对中国的宏观经济产生了重要影响,有关部门应当积极采取措施应对热钱流入的冲击.     

小议热钱进入中国的原因、规模及其影响

自2005年7月21日人民币小幅升值2%以来,国际市场对人民币升值的预期不断增强.人民币升值的预期导致越来越多的热钱通过非正常手段进入中国.由于中国国内股市和房地产价格的高估,热钱进入中国以后,通过各种渠道投向中国的股市和房地产市场,进一步加剧了中国资本市场的泡沫.同时,热钱的隐蔽性使得国家对其监管无能为力,致使中国的货币的独立性丧失.     

国际热钱对我国房地产价格的影响

人民币升值预期和我国房地产市场的高利润,吸引了越来越多的国际热钱流入我国的房地产市场,提高了房价,并助长了泡沫,给我国的房地产市场带来了巨大的风险。本文通过对国际热钱进入我国房地产市场进行实证分析,发现了国际热钱与房地产价格之间的关系,分析了其不利影响,最后提出了更好监管房地产市场的对策。     

国际热钱对我国房地产价格的影响

人民币升值预期和我国房地产市场的高利润,吸引了越来越多的国际热钱流入我国的房地产市场,提高了房价,并助长了泡沫,给我国的房地产市场带来了巨大的风险。本文通过对国际热钱进入我国房地产市场进行实证分析,发现了国际热钱与房地产价格之间的关系,分析了其不利影响,最后提出了更好监管房地产市场的对策。     

浅析热钱流入与出口骗税的关联性

近年来,人民币连续升值吸引大量热钱流入我国境内。热钱流入会推高资产价格、引发股市震荡、增大通货膨胀压力。从热钱流入渠道看,部分热钱通过国际贸易,采取虚报进出口货物价格或循环出口等隐蔽手段,经地下钱庄进行外汇结算,规避严格的资本项目监管,获取利差与汇兑收益,同时骗取出口退税。本文在介绍热钱流入原因、途径的基础上,分析了热钱流入与出口骗税的关联性,并提出了防范和打击通过虚假贸易手段引入热钱并骗取出口退税的对策。     

通货膨胀、货币供给与房地产市场关系的实证研究——基于后危机时代数据的考察

我国在2009年底推出的经济政策导致房价和物价不断攀升,央行虽然采取紧缩措施进行应对,但物价和房价仍处高位。对我国货币供给、通货膨胀及房地产之间关系进行理论和实证分析的结果显示:货币供给增加能引起物价和房价上涨;房价上涨能引起物价上涨等。因此,为了更好地应对物价波动,货币政策需关注资产价格,同时应谨慎使用货币政策应对资产泡沫,并密切注意货币流动结构,维持货币供给流向与实体经济发展相适应。     

人民币升值预期、资产升值预期与热钱流入——基于适应性预期理论的实证分析

本文以2005年7月21日人民币汇率形成机制改革以来的宏观经济形势为背景,着重考虑了这段时间以来国内普遍存在的两种预期:人民币升值预期和资产升值预期,并以此为切入点建立了热钱流入与上述两种预期的适应性预期计量模型;根据汇率改革以来相关数据,在估算热钱流入量的基础上运用广义矩估计方法定量分析了人民币升值预期、资产升值预期与热钱流入之间的关系,进一步分析并阐述了两种预期形成过程中的特征和问题;最后本文根据实证结果提出了相关政策建议。     

产业集聚对中国房地产价格影响的实证研究

中国房地产价格持续上涨的成因一直是学界研究的热点。产业集聚作为市场经济活动的必然现象,是否会对房地产价格产生影响?以中国35个大中城市2000~2016年的数据为样本,构建静态面板模型和动态面板模型实证检验产业集聚对房地产价格的影响。研究表明,产业集聚对房地产价格具有显著的正向影响;进一步研究发现,人口集聚和土地成本是产业集聚影响房地产价格的重要中介,即产业集聚能够通过人口集聚和土地价格上涨来推动房价上涨。基于研究结论,为保证我国房地产市场健康发展,应采取促进区域均衡协调发展、多渠道保障城市新流入人口住房和加快土地市场改革等政策措施。     

股票价格、房地产价格和我国货币需求的实证分析

本文通过引入股票价格和房地产价格,实证分析了资产价格对我国货币需求关系的影响。协整分析表明,房地产价格对长期货币需求有显著的替代效应,股票价格因素不显著。可变参数误差修正模型分析表明,我国的转轨经济特性使得各经济变量对短期货币需求的影响呈现动态变化的特征,同时金融深化和创新也加快了公众对长期货币需求偏离的修正速度。     

Do Capital Flows Matter to Stock and House Prices? Evidence from China

This article analyzes the impacts of foreign direct investment (FDI) and short-term capital flows, otherwise known as hot money, on stock and house prices in China. Empirical results, estimated using the local projections approach, reveal that a positive hot money net inflow shock significantly increases stock and house prices and the impacts persist for up to 1–2 months, while a positive FDI net inflow shock contributes significantly to lagged house price appreciation but has no effect on stock prices. This study also identifies negative pass-through effects of FDI net inflows on hot money net inflows and positive pass-through effects of stock prices on house prices.     

金融周期对房地产价格的影响——基于SV-TVP-VAR模型的实证研究

本文利用2004-2016年的季度数据构建金融周期综合指数,用以描述金融市场景气程度;使用SV-TVP-VAR模型,围绕金融周期对我国房地产价格的影响进行实证研究。结果表明,金融周期对房地产价格的影响具有明显的时变性特征:2008年以前金融市场繁荣对房价有稳定推升作用,2008年后该影响持续弱化;与之类似,实体经济对房价的影响同样自2008年起逐渐减小。这意味着,在经济增长方式转变和经济结构调整的过程中,我国房地产价格对经济金融冲击的敏感度已经大幅下降,金融扩张可能难以再通过房地产市场有效带动实体经济的繁荣,相反,其反而可能导致银行贷款不良率的攀升,在金融系统内积累系统性风险。我国针对房地产的宏观调控政策不仅对控制贷款不良率的提高体现出积极作用,而且自2008年国际金融危机以来,产出及房价的随机波动率均呈显著下降趋势,风险得到有效控制。未来应更加重视房地产市场调控在宏观审慎政策框架中的重要地位,遏制房地产金融化泡沫化势头,防范房地产市场引发金融危机。     

房价波动对消费支出影响的实证分析

房地产资产是我国居民最重要的资产财富,房价波动通过财富效应影响居民消费支出行为.对全国和特定地区的数据进行稳定性检验、因果关系检验和加入房价变量的消费函数模型实证检验的基础上发现,房价上涨对我国居民消费支出有显著的抑制作用,房价波动的财富效应在不同地区之间存在很大的差异,不同类型商品房屋的财富效应是不同的,财富效应分析可作为考量房地产市场需求结构和价格合理性的一个测度.     

人民币升值、股价上涨和热钱流入关系的实证研究

本文基于CLR(1996)模型和多重套利模型(2007)这两个重要理论模型来解释国内人民币升值、股票价格上涨和热钱流入之间存在的互动关系。并结合样本数据通过Granger因果关系对人民币升值、股票价格上涨和热钱流入的关系进行了实证检验。结果显示:人民币升值和上证综合指数上涨是热钱流入中国大陆的原因,但热钱流入不是人民币升值和上证综合指数上涨的原因。对理论模型解释和实证检验结果之间出现的异同。本文做出分析和解释。最后给出政策建议。     

Owner-occupied homes,income-producing properties,and REITs as inflation hedges: Empirical findings

New evidence on the correlation patterns of various real estate returns with inflation is presented. Returns on a wide array of real estate, nonresidential as well as residential, are investigated. Stock and bond returns are also analyzed for comparison purposes. Extensive heterogeneity is found in real estate return correlations with inflation. Nonresidential property returns are most strongly positively correlated with inflation, although the appreciation in owner-occupied homes is also positively associated with inflation. However, REIT returns tend to be strongly negatively correlated with inflation. In this respect, they look more like traditional stocks and bonds than any other type of real estate. Finally, new evidence on return correlations with energy prices is also presented. Nonresidential real estate performs best here, too, although no real estate asset fully compensates investors for adverse energy price shocks.     

柳州市房地产信贷规模与房地产价格关系的实证分析

本文在对柳州市房地产市场发展的信贷支持进行定性分析的基础上,利用2003年1季度至2009年4季度的季度数据,运用多变量协整分析技术对房地产信贷与柳州房地产市场价格波动之间的关系进行实证检验,结果表明柳州房地产信贷规模变动是房地产价格变动的主要原因之一,但房地产信贷变化不是对房地产市场状况的反映。