分步引进有限合伙制

创业投资在20世纪中期起源于美国,经过数十年的曲折发展,尤其是80年代以来的迅猛发展,成为推动美国高新技术产业发展的“发动机”。作为创业资本市场的主要组织形式——有限合伙公司的形成与发展是技术创新和金融创新相互作用过程中逐步形成的一种制度安排,适应了高新技术产业发展的特点,有力地推动了美国高新技术产业和经济的发展。美国,有80%的创业投资基金采取有限合伙模式。     

建立和完善创业投资体系 促进我国高新技术产业发展

本文首先通过回顾美国创业投资与经济繁荣之间的关系，认为创业投资对技术创新、科技创业，以至新产业的形成、都发挥了重大的推动作用。同时，创业投资也是促进美国高技术创业者成长的关键因素之一。通过2003年科技部对我国创投机构的调查，发现剖业投资正在成为促进我国经济发展的关键要素之一。但在2000年之后，创投业的发展速度明显减缓。其主要原因是缺乏有效的撤出渠道，因而也影响了民间资本投资于高新技术的积极性。此外，如何吸引非政府资金进入创投领域也是我们面临的一个重要问题。科技都多年来根据中央文件精神，联合有关部门进行了多方面的努力。同时，建设多层次资本市场的构想也已经得到社会各界的共识和积极推动，为高新技术企业开辟更为广阔的直接融资市场的设想正在逐步实现。我相信一个有利于创业投资发展的外部环境正在逐步形成，随着我国科技和经济各项事业的高速发展、创业投资必将迎来一个春天。     

中关村创投资金的引导效应

有人说高科技产业和创业投资是一对孪生兄弟,创业投资业的发达程度直接决定了一国或一个地区高科技产业的发达程度.然而,由于我国创业资本市场存在着制度缺陷,创业投资机构的发展很不充分,同时,大量的创业投资机构倾向于投资成熟期企业,不愿投向创新型中小企业,这极大地限制了创业投资对推动高科技产业发展的作用.     

创业投资博士后工作报告的优秀之作——评刘健钧《创业投资制度创新论》

中国博士后科学基金一等资助项曰《创业投资制度创新论——对“风险投资”范式的检讨》终于出版了，这是我国创业投资研究界的一大盛事。该书基于对创业投资概念演变全过程的考察，重新认识了创业投资的本质。作者从“创业需求的推动”、“支持创业的投资制度创     

论我国技术创新的金融支持

技术创新对于实现内含式经济增长具有关键的作用,而金融体系已经成为影响技术创新发展的重要制度安排之一.通过研究金融制度安排对于技术创新发展的作用机理与促进机制,揭示了技术创新与金融体系的内在联系.对我国技术创新金融支持的问题进行分析评价并提出了促进我国技术创新的一系列对策措施.     

关于创业投资发展问题的研究

经济发展离不开良好的投资体制,投资体制的创新是经济持续发展的主要推动力。创业投资作为“支持创业的投资制度创新”,在英美等国已极大地推动了创业型经济的发展。天津市是全国著名的老工业基地,如何实现天津市工业经济升级发展。本文从创业投资发展的角度进行了有益探讨。     

美国创业投资的新发展及对我国的启示

创业投资作为一种"支持创业的投资制度创新",是一种新的投融资制度,并且对于发展高新技术、促进就业、推动产业结构调整等方面发挥着巨大作用。我国对创业投资的探索有25年之久,但与境外相比,还处于起步阶段。本文将在刘健钧、李晶晶研究的《网络泡沫破灭以来境外创业投资的新发展》基础上,对近年来美国创业投资新的发展趋势加以总结,为我国私人股权与创业投资发展抉择提供积极有益的借鉴。     

本土创业投资机构的战略选择

自2004年全球创业投资市场复苏以来,受中国经济持续稳定增长、创业投资制度的优化与多层次资本市场体系日益完善的利好因素推动,中国创业得到空前发展,2006年中国成为全球仅次于美国的第二大风险投资国.     

经济增长的局限

改革与经济增长的关系实际上是制度与经济增长的关系，改革就是制度创新，一般认为制度创新与技术创新在推动经济增长方面的效用是一样的，而且认为技术创新的动力有赖于制度创新的刺激与推动，因为如果一个社会没有经济增长，那是因为没有为经济创新提供制度刺激。     

创业板市场创业投资现象研究

我国创业板从1999年筹备设立到2009年最终成功开幕,都是学术界和实务界关注的焦点.创业板的推出不仅丰富了我国多层次的资本市场,也缓解了高新技术创业型企业融资难的问题.随着创业板的开埠,其背后的创投机构也成了最受关注的焦点.创业投资对中小企业尤其是高新技术创业型企业发展的推动作用是毋庸置疑的,它不仅能够为企业提供创业资金,还能通过对企业的监督、管理支持、提供网络资源等方式提高被投资企业的管理运营水平,因此创业投资对创业板公司综合能力的提升起着巨大的作用,从而创业投资对于高新技术产业发展、国家经济结构调整都具有十分重要的意义.     

Are Venture Capitalists a Catalyst for Innovation?

In this paper we test two hypotheses concerning the presence of innovation in venture capital investments and the growth of innovative venture backed firms. To examine these hypotheses we considered sample of 37 Italian venture backed firms that went public on the Italian Stock Exchange between 1995 and 2004 and by a statistical matching procedure we picked 37 twin firms among the non‐venture backed IPOs for the same period. Our evidence shows that innovation is an important factor during the selection phase but once the investment is made, the company does not promote continued innovation and concentrates all efforts to improve other economic and managerial aspects.     

Sustainable economic growth in the European Union: The role of ICT,venture capital,and innovation

Over the past 30 years, the economies in Europe have undergone major transformations that have been powered by diffusion of information and communication technology (ICT), intensification of innovation, and reforms in the financial sector to support innovative endeavors. The primary objective of this study was to examine the causal relationships among ICT diffusion, innovation diffusion, venture capital investment, and economic growth for 25 countries in Europe for the period from 1989 to 2016. Using a vector error‐correction model, the study examines the underlying short‐run and long‐run relationships for the above variables. The empirical analysis shows that in the long run, venture capital investment, ICT diffusion, and innovation diffusion have significant impacts on economic growth in Europe. However, in the short run, the direction of the causality varies depending on the specific measures of ICT diffusion and innovation diffusion that are utilized. Results from this study provide valuable insights into the types of policies that will contribute to sustainable economic growth in Europe.     

上海近期发展风险资本市场支撑科技创新的政策路径

国家自主创新能力的提升离不开多层次资本市场的支撑,资本市场是自主创新的引擎和推进器,任何科技创新成果的产业化都需要与资本有效结合才能实现。因此,加快构建一个全方位支撑科技创新的风险资本市场体系,是我国当前的一项紧迫任务,也是上海市"创新型城市"建设的迫切要求。本文在分析存在问题的基础上,进一步提出了上海市近期发展风险资本市场支撑科技创新的可行性政策路径。     

支持技术创新发展的政府主导型风险投资机制设计

从目前国际的发展形势来看,政府正在逐渐淡出或退出绝大多数风险投资机构的具体运作。但结合我国实际状况,政府有责任引导风险投资作为支持技术创新的重要融资手段。本文重点研究设计以"风险投资管理局"为核心的政府主导型风险投资机制,包括投资对象的综合评估与筛选、政府主导型风险投资融资方式、政府对投资公司的配套服务与扶持措施、政府对技术创新企业的承包采购政策及法律政策支持等。     

技术创新投入与我国区域经济增长的实证分析

利用2001-2010年省级面板数据模型,实证验证了技术进步对区域经济增长的影响。实证结果表明,对于绝大部分地区而言,技术创新投入作为一种要素投入对于经济增长均有拉动,其中对于陕西、辽宁、河北等省得经济增长拉动作用最为明显,均超过了0.5。与此同时,不少省份的技术进步对于经济增长的拉动作用甚至超过了资本、劳动等要素的作用,例如陕西省、湖北省、河北省等。与此同时,对有些地区而言技术进步则对经济增长起到抑制作用,比如说在云南、海南等地,技术创新每增长一亿元,经济增长不增反减。     

境内外IPO对企业创新的异质影响研究

基于VC支持的创业企业样本,采用双重差分和三重差分方法,检验境内IPO和境外IPO对企业创新的异质影响。结果显示,境内外IPO通过缓解融资约束促进企业创新,同时加剧管理层短视,从而部分抵消对创新的促进作用。但境外IPO带来的短视问题更严重,因此境外IPO对企业创新的促进作用要弱于境内IPO。     

支持科技创新投融资的多层次资本市场构建路径

本文通过分析我国各层次资本市场在支持科技创新上存在的不足，构建了支持科技创新的多层次资本市场框架，研究了包括主板市场、创业板市场、代办股份转让系统、产权交易市场、境外资本市场在内的五个层次资本市场支持科技创新的路径。     

Corporate Innovation Strategy,Analyst Forecasting Activities and the Economic Consequences

We examine the impact of corporate innovation strategy on analyst following and forecasting performance, as well as the associated economic consequences. Using a sample of US firms from 1992?2012, we find that firms pursuing an exploration‐oriented innovation strategy (as opposed to an exploitation‐oriented innovation strategy) are associated with lower analyst coverage, higher forecast error and dispersion. The effect is less pronounced for firms with greater disclosure of innovation activities, and for firms followed by analysts with more firm‐specific experience. We also examine how innovation strategy affects the perceived credibility of analyst forecasts and find that investors appear to be less responsive to forecast revisions issued for exploratory firms. Such firms also incur a higher level of cash holdings, greater internal financing, and lower dividend ratio. The findings of this paper advance our understanding of how a public company's choice of innovation strategy affects its performance in the capital markets as well as the associated economic consequences.     

金融创新、R&D与经济增长

在Uzawa(1965)、Lucas(1988)和Jones(1995)内生增长的模型的基础上,引入金融创新部门,研究了金融创新、R&D与经济增长的关系。金融创新直接影响经济增长率,还会通过对技术创新的影响,间接地影响到经济的增长。同时,三部门人力资本分配的变动受到生产函数中参数的影响。不同的金融创新产品对R&D和经济增长的影响也有所不同。     

加强技术创新促进经济增长

21世纪,科学技术日新月异,以信息技术、生物技术为代表的高新技术及其产业迅猛发展。在以经济实力、国防实力和民族凝聚力为主要内容的综合国力竞争中,能否在高新技术及其产业化领域占据一席之地已成为竞争的焦点,成为维护国家主权和经济安全的命脉所在。实践证明,科技进步、高新技术及其产业已成为经济增长最重要的源泉,技术创新对社会发展和进步具有决定性的作用。