汇率波动、境外持有人民币资产规模与人民币结算比重

2015年“8·11”汇改以后，人民币汇率波动幅度的明显增加对跨境交易中的人民币结算比重产生复杂影响。本文基于交易双方规避风险的视角，在对同期人民币汇率波动幅度进行测度的基础上，利用2013年12月—2022年3月的时间序列数据与多变量E-G两步法模型进行实证研究发现：考察期内人民币兑美元名义汇率波动幅度增加对跨境贸易人民币结算比重有显著负向影响，但同期境外机构与个人持有人民币资产规模的提升能显著缓解汇率波动对人民币结算比重的负向冲击，起到正向调节作用。从资产结构来看，流动性与收益性相对较强的人民币股票与债券资产的汇率波动调节效应最为显著。进一步研究发现：境外持有人民币资产存量对汇率波动对人民币结算比重的影响存在规模门槛效应，境外持有人民币资产存量达到一定规模后，汇率波动对人民币结算比重的影响会由负转正，以上发现从侧面解释了已有文献关于汇率波动与人民币结算关系的差异性结论。未来应在维持人民币汇率弹性的同时大力拓展创新人民币流出渠道与投资渠道，提高境外机构与个人持有人民币资产的规模与多样性，为跨境交易中人民币结算比重进一步提升创造条件。     

人民币名义有效汇率对FDI影响的实证研究

近几年来,随着中国国际地位的提升与人民币升值压力的增加,人民币汇率与FDI的关系得到了越来越多的学者的关注。本文对人民币名义有效汇率及其波动对FDI的影响进行实证研究,采用了GARCH模型估计了汇率波动率VOL,构建了VEC模型等,得出以下结论:FDI与NEER及其波动率之间存在长期协整关系;NEER上升在一定程度上有利于吸引FDI流入;汇率波动对FDI的影响具有滞后性,短期内影响不大,在长期内具有负面影响。     

人民币名义有效汇率对FDI影响的实证研究

近几年来,随着中国国际地位的提升与人民币升值压力的增加,人民币汇率与FDI的关系得到了越来越多的学者的关注.本文对人民币名义有效汇率及其波动对FDI的影响进行实证研究,采用了GARCH模型估计了汇率波动率VOL,构建了VEC模型等,得出以下结论:FDI与NEER及其波动率之间存在长期协整关系;NEER上升在一定程度上有利于吸引FDI流入;汇率波动对FDI的影响具有滞后性,短期内影响不大,在长期内具有负面影响.     

贸易顺差、货币政策规则与中国经济波动--基于贝叶斯方法的实证研究

本文基于小国开放经济的动态随机一般均衡模型,使用贝叶斯方法估计了中国的货币政策规则。通过引入贸易顺差及其观测值,发现以下结论：央行的货币政策考虑人民币汇率波动,引入贸易顺差后,实证结论更加支持这一观点;外部冲击是引起我国短期波动的主要因素,世界产出冲击很好的解释了我国产出和净出口波动,而世界通胀冲击则能够很好解释人民币汇率波动;内部冲击,如技术和央行货币政策冲击,在短期内对我国产出和净出口的影响不大,但货币政策冲击能够部分的解释CPI等名义变量的波动;人民币存在汇率脱离现象,汇率波动对净出口的影响较小,因此仅依靠人民币升值无法有效消除我国的贸易顺差。     

汇率波动、财政赤字与最优货币政策

通过构建IS曲线和总供给曲线,引入中央银行损失函数推导出了考虑汇率和财政赤字的最优货币政策规则。在此基础上,利用我国数据实证分析了汇率波动、财政赤字等对最优货币政策的影响。研究表明我国最优货币政策规则应优先考虑实际有效汇率的波动,其次是产出缺口和物价水平（通货膨胀率）。最优货币政策规则中产出缺口、通胀率以及名义有效汇率的权重均受到中央银行损失函数中产出缺口比重和贴现因子的影响．政府财政赤字与名义有效汇率的变动则不会受到产出缺口比重和贴现因子的影响,并且政府财政赤字水平对于均衡利率的影响不大。     

人民币汇率波动与中国股票价格报酬之间的相关性——基于2005年至2007年的实证分析

本文以2005年7月21日至2007年9月18日的中国股价与人民币兑美元的名义汇率数据,利用GARCH模型来探讨在这段时间内人民币汇率波动对中国股票价格报酬的影响。实证结果得知,在这段时间内人民币兑美元名义汇率波动是负向影响中国股票价格报酬的,也符合有价证券余额理论的主张;汇率市场对股票市场的影响在宏观决策中应予以高度重视。     

人民币名义汇率制度非中性辨析

2005年7月21日的人民币汇率制度改革,为检验名义汇率制度是否中性,提供了一个案例机会。此次汇改,在“事实”上提高了人民币与美元双边名义汇率的弹性,降低了人民币与非美元货币的名义汇率弹性以及名义有效汇率的弹性。名义汇率波动程度的变动使得人民币美元双边实际汇率的标准差变为汇改前的大约两倍。但降低了人民币欧元、人民币日元的双边实际汇率和人民币实际有效汇率的波动幅度。结果表明,人民币名义汇率制度是非中性的。     

人民币汇率并轨对利用外资的影响

1994年1月1日起，人民币官方汇率和市场汇率正式实行并轨，我国的外汇体制改为以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率体制。人民币汇率的并轨对我国引进外资将产生深刻的影响，本期第38页杨志林同志的《人民币汇率并轨对利用外资的影响》一文具体分析了汇率并轨对利用外资的促进作用和不利之处。     

抑制还是加剧波动——人民币跨境投融资对汇率的影响研究

人民币在资本与金融项目下的使用即人民币跨境投融资活动在人民币跨境使用乃至人民币国际化中具有重要地位。本文构建理论与实证模型，分析发现，人民币跨境投融资在引进来和走出去两个方面对汇率的影响不同，前者有利于抑制汇率波动，后者则加剧汇率波动，但是人民币跨境投融资资金净流入有助于抑制汇率波动。因此，我国推动人民币在资本与金融项下的使用策略上，应坚持引进来优先原则，积极扩大人民币跨境投融资的资金流入，审慎推进人民币跨境投融资的资金流出。     

基于VAR模型下人民币名义汇率对中印双边贸易的效应分析

就关于人民币汇率的传导效应方面,绝大部分研究主要集中在国内和在东盟的影响上,而对于其他地区的影响则鲜有研究。随着中国经济的不断增长和人民币国际化进程的日益加快,人民币在世界货币中的重要性也日益明显,人民币汇率的波动也将会给其他地区经济发展带来深远影响。鉴于此,本文选择中国和印度为样本,采用了2007年1月至2013年12月的月度数据,通过建立VAR模型来展现以人民币名义汇率的波动对于中印双边贸易之间的影响。结果表明,人民币名义汇率的上升无论是从短期还是长期看,对于中印之间的进口额和出口额都有着显著的影响。因而适当的保持人民币的升值有助于促进中印之间的贸易总额,并能够提高对印的贸易顺差。     

中国汇率价格传递效应的实证分析

目前中国经济对外贸的依存度依然很高,汇率的变动会影响国内外商品之间的相对价格,从而影响商品贸易价格、生产者价格、零售价格水平以及国内价格水平。计量结果表明,人民币升值从长期来看能减小价格上升的压力,然而,由于汇率传递机制存在大量的时滞,汇率的波动在当期对总体价格水平的影响不大。     

中国产业结构调整对汇率变动的冲击效应分析

转轨时期中国产业结构的升级可能会影响人民币汇率调整路径。本文运用Blanchard&Quah提出的对结构性冲击影响进行长期约束的方法,在实际冲击与名义冲击的基础上,进一步分析了产业结构调整对人民币汇率的冲击效应。结果表明,产业结构调整是影响人民币汇率变动的一个重要来源,并且产业结构调整对人民币汇率变动的冲击效应具有明显的结构性特征。实际有效汇率和名义有效汇率波动吸收第一、第二、第三产业和非农产业变化冲击的时期大体相同,分别为4、9、10和4个季度(期),但相较于对实际有效汇率的冲击,各产业结构调整对名义汇率的冲击效应更为显著,服务业的发展有利于弱化制造业和农业发展对人民币汇率的升值压力。     

人民币汇率波动对我国进口商品结构的影响

2005年以来伴随着人民币对美元的持续升值,人民币汇率的波动对我国贸易影响逐步加深。人民币汇率与我国贸易结构的关系也成为人们探讨的一个热点问题。本文基于汇率弹性分析了汇率影响进口商品结构的机制,通过建立中国资本密集型、劳动密集型产品进口额与人民币名义有效汇率等变量的协整模型,分布滞后模型,以及脉冲响应函数系统分析了人民币汇率的波动对我国进口商品结构在短期和长期的影响。并提出应充分利用汇率改革的契机,加快我国贸易结构优化升级的步伐。     

中国汇率价格传递效应的实证分析

目前中国经济对外贸的依存度依然很高,汇率的变动会影响国内外商品之间的相对价格,从而影响商品贸易价格、生产者价格、零售价格水平以及国内价格水平.计量结果表明,人民币升值从长期来看能减小价格上升的压力,然而,由于汇率传递机制存在大量的时滞,汇率的波动在当期对总体价格水平的影响不大.     

认识人民币远期结售汇业务

在中国加大WTO之际，人民币的汇率走势格外引人关注。由于我国人民币汇率与美元挂钩，人民币兑其它货币的汇率是通过美元兑其它货币的汇率套算出来的，因此人民币汇率将随美元的波动而波动。央行货币政策最新公布的报告显示，受“9&;#183;11”恐怖袭击事件的影响，美国经济再次受到重创，今年三季度，美国经济出现了8年首次负增长。逐步走弱的美国经济决定了美元在国际汇市上的疲软态势，而人民币兑美元的汇率保持稳定时，人民币的“被动贬值”将难以避免，估计幅度在5％－10％之间。人民币的被动贬值，一方面有利于提高我国出口产品的价格竞争力；但另一方面，汇率的波动也会给外贸企业的进出口贸易带来汇庇风险。在这种情况下，人民币远期结售汇业必将再次成为自东南亚金融危机爆发以来，外贸企业用来规避汇率风险的重要手段。     

人民币汇率形成机制改革对纺织服装行业的影响——四川省50户纺织服装企业问卷调查

2005年，中国人民银行对人民币汇率形成机制作了重大改革。纺织服装业是典型的劳动密集型行业，出口产品的价格普遍较低，成本压缩空间不大，人民币升值使该行业的低价竞争优势逐步丧失，对整个行业的影响较大。最近，人行成都分行采取问卷调查和座谈相结合的方式开展了专题调研。四川省有规模以上纺织工业企业405户，资产总额217亿元，2006年实现工业总产值304亿元，出口14亿美元。     

人民币汇率变动对外商在华投资产业结构的影响研究

通过人民币实际有效汇率与中国利用外资、境外直接投资运行的年度来进行实证检验,解释人民币汇率与中国利用外资、境外直接投资运行的年度数据来进行实证检验,解释人民币汇率变动对外商在华直接投资以及境外直接投资规模的长短期影响,以及论述人民币汇率变动对国际直接投资结构的影响,目的在于验证：在规模层面,东道国汇率升值会抑制资源导向型FDI流入,刺激市场导向型FDI流入。而东道国汇率波动幅度均会导致资源导向型FDI或者市场导向型FDI规模减小。     

人民币国际化进程有望提速

随着海外经济向好以及中国外贸经济数据的回暖，再加上国内外利差较高对国际投资者的吸引力增强，我们预期下半年人民币或会温和升值，整体上的波动也会较为温和，但以往单向的升值将难以再现；同时预期未来管理层将积极推进人民币汇率改革与国际化进程，因而未来人民币双向浮动的情形将更为常见，而这也为未来人民币实现基本可兑换打下基础。     

中美双边汇率对美国消费价格传递效应的实证研究

人民币升值的价格传递效果是近年来的一个研究热点。已有学者利用人民币汇率变动与关国对我国进口价格指数等数据进行研究，得出了人民币汇率变动的价格传递极低的结论。本文选择美国与我国贸易品相关性较高的消费品价格指数，利用2005年7月至2008年10月之间的月度数据，采用Johsen＆Juselius协整检验、误差修正模型分析汇改以来人民币汇率升值期间中关双边名义汇率变动的价格传递效应。研究发现中关双边名义汇率波动对美国消费物价的影响是显著的，长短期传递系数分别为O．1871、0．1917，并在此研究中得到几点政策启示。     

人民币汇率的价格传递效应

本文利用VAR模型实证研究了人民币名义有效汇率的波动对生产者价格指数和消费者价格指数的传递效应,研究结果显示,人民币名义有效汇率对这两类价格的传递效应比较低且不完全,因此,用汇率来调整外部失衡的作用是有限的。