绿债“洗绿”现象下信息披露的现状检视与制度完善

在绿色债券市场中,信息披露制度发挥着消除发行人和投资者之间信息不对称、引导资金流向绿色项目的重要作用,是应对绿色债券“洗绿”风险的基础手段。但目前我国绿色债券信息披露“多头监管”模式下的信息冗杂、制度空白以及各监管主体规范不一,“宜粗不宜细”的立法理念下形成的粗放式规范,以及外部评估认证机制不完善等,给绿色债券实际环境效益的实现带来障碍。对此,我国应建立统一协调的绿色债券信息披露监管机制,并形成统领性的信息披露规范,以确保监管的专门性和规范的统一性;建立类型化、全要素的信息披露标准,以增强披露要求的可利用性;建立有效的第三方认证评估机制,以保证整体环境信息披露的客观性和真实性,从而有效防范绿债“绿色”属性现实存在的异化风险。     

公司信用类债券信息披露制度的完善路径探索

2020年4月中共中央国务院公布的《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》第十二条中提到“加快发展债券市场,稳步扩大债券市场规模,丰富债券市场品种,推进债券市场互联互通。统一公司信用类债券信息披露标准,完善债券违约处置机制”。债券市场经过三十几年的蓬勃发展,已经成为了全球第二大债券市场。在这种前提下,进一步完善法律制度对继续推动债券市场发展具有重要意义,本文以债券市场中的基础制度——信息披露制度为切入点,着重探讨了公司信用类债券信息披露制度的现状,并针对现状提出了相应的完善建议。     

我国绿色债券监管存在的问题与对策研究

绿色经济发展,离不开绿色金融的支持。绿色债券作为绿色金融体系的重要组成部分,受到多方关注。但是,我国在绿色债券的监管方面还存在一些不足:比如监管法律体系不健全,绿色债券的认定标准不统一,缺乏权威、不够规范绿色认证评估体系和绿色债券信息披露等。本文主要从建立保障绿色金融发展的法律体系、构建统一的绿色债券标准体系、明确绿色债券评级、构建较为完善的绿色认证评估体系、统一并细化规范信息披露标准、加强信息披露指引和完善自律监管和社会公众监督体系等方面,提出完善绿色债券的监管体系的建议。     

我国债券市场信息披露的现状、问题与对策

本文以在2005~2012年交易所和银行间债券市场的企业债券作为研究样本,从数量、内容和披露方式对债券市场信息披露的现状进行了分析,发现当前债券市场信息披露存在一些问题:(1)债券市场的发展不平衡导致交易所债券市场的信息披露滞后于银行间债券市场;(2)统一的债券市场信息披露规范体系尚未建立,不同债券市场的信息披露制度存在显著差异;(3)债券市场信息披露的监管不足,缺乏自愿性披露的引导规范与激励机制;(4)债券发行主体披露重要信息的动力不足,企业财务状况和信用风险等实质性信息的披露不充分。针对上述问题,本文提出从需求和供给推动交易所债券市场的信息披露、统一债券市场的信息披露规范、强化信息披露的惩罚机制和鼓励自愿性披露、加强对实质性信息披露的监管与引导等政策建议。     

国外主权绿色债券特征及启示研究

通过对波兰与法国的主权绿色债券特征的研究,发现发行人均以绿色用途债券的形式,设定略高于普通债券的利率定价发行主权绿色债券,以吸引绿色偏好和低风险投资者的参与;发行人均以国际资本市场协会的绿色债券原则为标准,对募集资金的使用领域、项目评估与遴选、资金管理和信息披露等进行了规范,并采用第二方意见的形式,验证上述规范是否符合绿色债券原则。上述绿色债券的特征,为我国通过主权绿色债券金融工具实现国家环境治理目标、增强绿色债券市场流动性、培育绿色偏好投资者、丰富绿色项目资金来源和提高绿色项目资金使用效果等提供借鉴。     

关于商业银行短期债券投资的会计核算问题

伴随着债券市场的发展，财政部先后颁布了《企业会计准则——投资》和《金融企业会计制度》，应该说，这为规范债券投资的会计核算和相关的信息披露，提高会计信息的有用性，推动证券市场的健康发展，起到了重要的作用。但是，随着债券市场的发展速度的加快，现有的会计规则在真实、公允反映经济业务，相关、可靠地传递会     

绿色债券评级初步探索

绿色债券评级不单单是针对债券的信用评级,还涉及到对债券发行方"绿色意识"、履行绿色承诺的行为及其对筹集资金使用、管理和信息披露等一系列因素的综合评价.近期我国绿色债券发行量虽然不断增加,但在绿色债券评级方面的实践却还处于探索阶段.本文研究了绿色债券评级的必要性、可行性,并对绿色债券评级的思路进行了初步设想,最后指出应该通过建立环境信息披露制度、量化环境测算因素以及培养专业人员推动绿色债券评级发展,进一步推动我国绿色债券市场的扩大和发展.     

银行间债券市场信息披露制度研究

银行间债券市场经过近年来的快速发展已经成为我国债券市场的主体部分,与之相匹配的信息披露制度也正在不断的健全完善之中。但是,目前我国银行间债券市场信息披露制度仍然存在着体系不完整、要求不严格等较为突出的问题,除需进一步加强信息披露制度体系建设和推动信用评级等配套设施发展外,发行者偿债能力、盈利能力、内部控制、关联交易等与债券价值和风险密切相关的重要事项的信息披露也亟需完善。     

信息披露、公司规模与债券市场发展困境

我国债券市场面临着缺乏规模效益、发展不均衡等发展困境。通过实证结果表明：我国债券市场准入的门槛限制与公司信息披露质量不高是造成其发展困境的主要原因;在公司规模一定时,信息披露质量越高,债券融资比例越高;信息披露质量一定时,公司规模越小,债券融资比例越高。因此,降低债券市场准入的门槛限制,提高公司信息披露质量是促使我国债券市场走出发展困境的两个关键措施。     

基于国际经验的中国绿色债券发展现状研究

气候变化和环境问题成为全球关注的焦点,2007年以来,为低碳经济发展融资而形成的国际绿色债券市场快速发展,我国从2016年1月开始发行绿色债券,市场潜力巨大。本文从国际绿色债券市场规模出发,总结发展经验,并结合我国绿色债券市场发展现状,从绿色债券类型和品种,发行人主体和所在行业分布,绿色投资主体,第三方认证和信息披露体系等方面进行比较和分析,总结出我国绿色债券市场迅速发展的同时存在的问题,为此,应当创新绿色债券品种和类型;多层次引导市场主体积极发行绿色债券;培育和推广绿色投资理念;加强监管协调,完善我国绿色债券第三方认证机制。     

全球高收益债券市场的发展:格局演变及监管借鉴

高收益债券经过数十年的发展,市场规模日益壮大,已经成为全球债券市场中颇具特色的融资工具。规范的信息披露与信用评级体系、可行的债权破产保护机制、健全的监管法律体系以及严格的监管操作执法是美欧证券市场监管当局控制违约风险、规范高收益债券市场运作的重要保证。在我国尝试推出高收益债券品种,对于推动资本市场多元化进程、解决中小企业融资难题、满足中国实体经济发展的需要都极具现实意义。     

美日发行市政债为城市化建设融资的经验及启示

本文对美国、日本等国家市政债券市场发行规模、筹资用途、投资者、担保信用评级及监管等角度进行分析,发现市政债券的发展与城市化进程同步,大规模的城市化建设时期往往也是市政债券的快速发展时期。借鉴国际经验,我国应从完善法律制度和信用评级体系、强化信息披露、加强监督管理等方面完善我国地方政府债券发行和管理。     

我国高收益债券市场发展路径研究

高收益债券是指信用评级低于投资级的债券,在欧美发达国家发展迅猛。2012年我国中小企业私募债启动发行,是我国发展高收益类债券产品的有益探索。本文在总结国内外高收益债券实践的基础上,指出我国发展高收益债券市场的积极意义以及面临的制约因素,提出了加强市场制度建设、加强信息披露和信用评级管理、发挥信用衍生产品功能等进一步发展我国高收益债券市场的建议。     

我国市政债券信用风险的防范

市政债券的发行可以解决我国地方政府市政项目建设的资金难题,推动我国工业化、城镇化进程.但是,统计数据失真、财政资金使用不透明及地方政府自身存在问题,会导致我国市政债券产生较大的信用风险,阻碍市政债券市场的发展.通过加强法律规范、政府调控、制度约束和行业自律,可以有效防范信用风险,促进市政债券市场健康发展.     

中美债券市场制度的国际比较及其启示

近年来我国债券市场日益发展壮大,债券发行数量和品种大幅增加,债券市场交易日趋活跃,有力助推了多层次资本市场的建立.但中美债券市场制度的比较结果显示,我国债券市场在制度设计上存在做市商制度发挥不充分、债券市场监管权力分割、信息披露制度执行不力、信用评级体系建设滞后等问题.通过完善做市商准入与考评体系、重塑债券市场监管体系...     

证券预测信息“安全港”制度：美国经验与中国镜鉴

证券预测信息“安全港”制度是一种旨在鼓励上市公司积极披露预测信息的免责安排。美国预测信息“安全港”制度包括美国证券交易委员会规则、判例法规则和《1995年私人证券诉讼改革法案》规则三部分，三者之间既递进升级又各有侧重。尽管美国预测信息“安全港”制度不断发展，但实践中也引发了关于警示声明是否有效、责任豁免是否应考察披露人的主观状态、“安全港”制度是否放纵了信息披露违法等争议。《最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》创设了中国版的预测信息“安全港”制度，力图在鼓励预测信息披露和督促披露人规范、审慎披露之间取得平衡，但目前仍存在预测信息重大性标准尚待厘清、除外情形适用条件有待细化、行政和自律监管领域免责制度缺位等问题。优化我国预测信息“安全港”制度，可从完善以理性投资者为核心的重大性标准、明确免责条件适用安排和细节、构建行政和自律监管免责机制等方面探索。     

关于国内信用债券估值体系的研究——基于基准估值存量数据的分析

债券一二级市场票面利率和成交价格数据的实证研究发现,国内债券市场收益率信号存在明显的压低现象,虽然基准估值对此进行了有效修复,但部分低等级债发行人通过特定闭环链条对票面和估值收益率存在较强的控制。为此,应进一步推进债券市场改革,统一监管规则,完善市场发行与交易制度,着力培育高风险偏好资金,提高信息披露监管,并改进低等级信用债券估值生成机制。     

绿色债券发展的国际经验及我国的借鉴

新时期,全球经济的发展越来越注重绿色投资和低碳意识,所筹集的资金更加倾向于投资环境友好型领域.在此情况下,绿色债券因其顺应低碳环保的发展趋势,并具备政府绿色信用背书,而呈现出快速的发展节奏.当前时期,能源短缺现象日益严重,我国更应该借鉴国外经验,积极发展绿色债券,并不断完善信息披露制度和绿色认证等,以加快促进我国经济的结构性改革,最终实现绿色发展.     

债券发行环保效应、绿色债券评级准确度与评级机制的监管效果——基于两种评级机制的比较研究

绿色债券发行效应对绿色债券评级机制的监管效果具有重要影响,如果监管效果不能充分发挥,不仅容易使投资者做出错误投资决策,还易诱发“洗绿”“漂绿”行为。根据国内外绿色债券评级认证实际情况,本文提出双评级机制和综合一体化评级机制的设想。引入绿色债券总评级准确度、信用评级准确度、绿色评级准确度、绿色债券的发行效应、评级信息收集成本等影响因素,构建差异性Hotelling模型,探讨在不考虑绿色债券发行效应和考虑绿色债券发行效应两种情形下,双评级机制和综合一体化评级机制的监管有效性,并利用数值仿真技术比较两种评级机制的监管效果。研究表明,发行绿色债券的环保效应对评级机制监管效果有正向影响。信用评级监管部门应根据绿色债券发行效应选择适当的评级机制,从而有效提高评级机制的监管效果;当不同评级机制下绿色债券评级准确度达到均衡状态时,可以考虑要求评级机构将绿色因素纳入信用评级考评指标,形成综合一体化评级机制,从而更好地发挥监管作用。     

中国绿色债券市场:概况、机遇与对策

本文分析了我国绿色债券市场的发展现状,探讨了我国绿色债券市场发展面临的机遇与挑战,认为需要进一步鼓励和推动可持续发展债券、气候债券、绿色政府债券与蓝色债券的创新与发展,加强绿色债券标准与绿色信贷标准的协同性,完善绿色债券配套激励措施。