上市公司信息披露质量与证券分析师盈利预测

本文研究了上市公司信息披露状况与分析师预测行为之间的关系，结果发现，分析师的预测准确性总体上显著优于随机游走模型。进一步的研究发现，上市公司信息披露状况会对证券分析师的预测特征产生影响，信息披露透明度越高，分析师预测对会计盈利数据的依赖程度越低，预测准确性也随之提高。     

我国证券分析师特征与预测准度之间的经验分析

基于2002—2009年的大样本证券分析师公司年盈余预测数据,使用相对预测分析方法,在控制了其他预测影响因素之后,发现我国证券分析师特征显著影响他们的盈余预测准度。具体而言,我国证券分析师跟进公司的时间越长就越有经验,盈余预测就会越准;证券分析师跟进的公司数目越多和行业数目越多,预测研究的组合任务就越复杂,就不能有效发挥专业化优势,盈余预测就会越不准。不过,与假设预期不一致的是,我国证券分析师所在的研究机构规模越大,并没有发挥像国外大型研究机构所具有的资源优势,证券分析师盈余预测反倒越不准确。     

分析师为什么选择性的发布现金流预测?——基于信息需求理论的实证研究

分析师在对公司发布盈余预测的同时,还对一些公司发布了现金流预测。分析师为什么仅针对某些公司发布现金流预测?其动因何在?本文基于信息需求理论对上述问题进行了研究,研究发现,分析师针对现金流信息需求高的公司发布现金流预测的可能性更大。进一步发现,分析师更可能对非国有控股的公司发布现金流预测。本文首次基于我国独特的制度背景,研究分析师选择性发布现金流预测的动因问题。本文的结论有助于加深对分析师行为的理解,并对投资者决策具有一定的参考价值。     

证券分析师与统计模型对盈余预测的准确性比较及两者的改进模型

本文使用2009年1月至2010年3月99家券商对我国上市公司作出的每股盈余预测数据,考察了证券分析师对于统计模型的相对准确性及其改进模型的准确性。研究表明,我国的证券分析师预测同以年度数据为基础的年度统计模型相比具有显著优势,同以季度数据为基础的季度统计模型相比也具有显著优势,只是优势相对较小。在考察改进模型与证券分析师预测的相对准确性时,我们发现以季度统计模型和证券分析师预测为基础的改进模型战胜了证券分析师预测,而以年度统计模型和证券分析师预测为基础的改进模型的准确性则依旧小于证券分析师的预测。     

信息披露质量、分析师行业专长与预测准确性——来自我国深市A股的经验证据

本文分析认为,分析师行业专长是影响预测准确性的一个重要因素,上市公司信息披露质量在上述关系中起到调节作用。以分析师跟踪某行业的公司数量占该分析师跟踪的总公司数量的比重衡量分析师行业专长,在控制了其他可能影响预测准确性的因素之后,我们发现,分析师行业专长与预测准确性之间存在正相关关系。进一步的研究发现,高质量的信息披露会弱化分析师行业专长与预测准确性之间的正相关关系。     

分析师留学经历与盈利预测质量

基于2005-2015年期间的分析师预测数据,本文研究发现,相对于非留学分析师,具有海外留学经历的分析师的预测准确性更低,通过分组检验发现,上述结果主要存在于分析师的从业初期和分析师与企业高管之间不具有社会关系时。进一步研究发现,分析师留学越早,时间越长,其预测准确性相对越低。另外,当企业公开信息质量较高时,海外留学分析师与非留学分析师在预测准确性上的差异消失。由此可见,在我国关系型社会中,海外留学归国分析师在认知和获取私有信息方面存在相对劣势,其并没有提供更高质量的盈余预测。本文的研究发现丰富了有关分析师预测质量的研究文献,同时也为当前规范和提高企业信息披露质量的制度改革提供了资本市场的经验证据。     

分析师盈余预测准确性与投资评级的效率——基于中国证券市场的实证分析

本文以我国证券分析师(以下简称分析师)在2005-2010年发布的研究报告为对象,研究分析师盈余预测准确性与其投资评级效率之间的关系。本文的研究方法是,按照准确性对分析师盈余预测进行分组并根据组内的投资评级构造股票投资组合,比较各投资组合的月平均超额收益率的差异。研究发现,分析师盈余预测的准确性与其投资评级的效率正相关,盈余预测准确性最高组的买入-卖空投资组合的月平均超额收益比准确性最低组高出1.997%。我们的研究结果表明,准确的盈余预测信息有助于分析师做出更有价值的投资评级,同时,研究也初步揭开了分析师工作过程的"黑匣子",为未来深入研究分析师行为提供了基础。     

证券分析师VS统计模型:证券分析师盈余预测的相对准确性及其决定因素

本文使用2005年35家券商对我国上市公司做出的每股盈余预测数据,考察了证券分析师盈余预测相对于统计模型的相对准确性及其决定因素。我们发现,我国证券分析师做出的盈余预测,同以年度历史数据为基础的统计模型得出的盈余预测相比,预测误差较小,证券分析师盈余预测具有一定的优势;但同某些以季度历史数据为基础的统计模型得出的盈余预测相比,预测误差较大,证券分析师盈余预测不具有优势。我们同时考察了决定证券分析师盈余预测相对准确性的决定因素。我们发现,公司每股盈余的波动性越大,公司上市越晚,跟踪公司的分析师越多,证券分析师的优势就越大。我们的研究对证券分析师以及投资者都有一定的启示作用。     

债券市场的评级信息能改善股票市场信息环境吗?——来自分析师预测的证据

本文研究发现,信用评级增加了分析师预测的公共信息,同时没有减少分析师预测的私有信息,即信用评级信息能够改善股票市场信息环境。具体地,本文利用2006-2016年上市公司数据实证发现,信用评级能显著提高分析师预测精度、降低分析师预测分歧度与乐观偏差,且这种效应在信息不对称程度高、低能力分析师跟踪的企业以及外资参股的评级机构中更加显著,这说明信用评级向分析师提供了新的信息。进一步地,信用评级只增加了分析师预测的公共信息,对私有信息没有显著影响,同时也不影响分析师的调研行为,上述结论表明信用评级信息披露并不影响分析师拥有私有信息的优势,且信用评级机构与分析师之间存在互补而非替代关系。因此,金融监管应该加强对评级机构尽职调研的要求,充分发挥信用评级机构的信息中介功能。     

券商跟踪海外上市公司对国内分析师盈余预测准确性的影响

本文选取分析师对A股上市公司盈余预测数据,在分析师层面研究券商跟踪海外上市公司带来的效应。研究发现,国内券商跟踪海外上市公司后,其国内分析师对同行业A股公司的盈余预测准确性有显著提高,即券商跟踪海外上市公司会给国内分析师带来溢出效应。进一步研究发现,这种溢出效应对于经验丰富的分析师以及跟踪信息环境较差公司的分析师更加显著。本研究对于全面认识券商海外业务的溢出效应及分析师盈余预测准确性的影响因素具有理论和现实意义。     

其他综合收益、分析师预测与决策价值

其他综合收益作为“脏盈余”的回收站,是否对信息使用者具有决策价值是困扰准则制定者的重要学术问题,从资本市场最专业的财务报表使用者——证券分析师视角出发,研究其他综合收益对分析师盈余预测的影响,检验分析师是否能够有效识别利用其他综合收益信息.研究结果表明:其他综合收益信息对分析师盈余预测准确性有显著影响,即其他综合收益比重高的企业,分析师盈余误差的分歧越大;其他综合收益强制披露后分析师解读成本减低,盈余预测准确性得以提高.结论支持现阶段其他综合收益信息在分析师利预测中的作用,间接证明其他综合收益的决策价值.     

盈余质量、制度环境与分析师预测

本文通过研究2003-2007年证券分析师对我国上市公司盈余预测的特征，发现公司财务报告中的盈余信息质量对分析师预测表现具有显著的影响。结果表明，公司盈余质量越高，分析师预测越准确，分歧度越小。研究还发现，宏观制度环境对分析师盈余预测同样有显著的正面影响。上市公司所处地区的制度环境越好，分析师盈余预测的准确度越高，分歧度越小。同时，完善的制度环境在一定程度上能够削弱盈余信息质量对于分析师预测表现的影响。本文的结论对于加强上市公司财务信息监督和健全宏观制度环境具有参考价值。     

分析师特征券商规模与盈利预测

本文选取2002-2008年国泰安分析师预测数据,考察分析师特征对盈利预测误差的影响.研究发现,分析9币预测经验、券商规模、努力程度与其预测误差呈显著负相关;任务难度与其预测误差显著正相关.进一步的研究显示,分析师个人特征以及券商规模对其盈利预测误差的影响在盈利公司和亏损公司之间存在着非对称性,男女性别的差异也导致分析师个人特征在影响盈利预测准确度上存在着系统性差异.本文的研究结论为公众投资者判断分析师预测能力提供了必要的经验证据和决策支持.     

证券分析师在关注审计师声誉吗?——基于证券分析师盈余预测特征的实证研究

本文选取2007-2012年受到证监会行政处罚或卷入影响较大的财务丑闻的审计师作为声誉受损样本,通过考察证券分析师的盈余预测特征是否受到审计师声誉受损的影响,分析证券分析师是否在关注审计师的职业声誉。研究结果显示,与审计师声誉未受损的上市公司相比,证券分析师对审计师声誉受损的上市公司的盈余预测特征发生显著变化,具体表现为:盈余预测准确度下降,乐观程度显著下降,分歧度显著上升。研究结果表明,证券分析师就与证券市场相关的各种因素进行分析和研究时,对审计师声誉具有一定的认知度,并通过盈余预测特征将审计师声誉的信息传递给利益相关者,审计师声誉机制在证券分析师这一特殊行业内正在逐渐形成。     

中国证券市场分析师预测的正偏差从哪里来——信息视角的研究

证券分析师是证券市场的重要信息中介,而分析师发布的上市公司盈余预测普遍存在正偏差。本文从金融市场的预测行为需要参考已知的公开信息这一事实出发,考察影响分析师对上市公司盈余预测准确性的因素。研究发现:一是上市公司的定期披露信息对于分析师预测具有很高的信息含量;二是分析师预测的精准度随时间推移逐渐提高,信息年度第一次预测偏差最大,然后逐渐收敛;三是分析师的预测具有明显的滞后性,且严重依赖发布时点已知的其他分析师的预测。     

分析师预测研究进展与述评

在成熟的资本市场中,证券分析师扮演着重要的信息中介作用。本文系统回顾了近年来分析师预测相关领域的研究现状和发展趋势,特别是对分析师预测的准确性、分析师预测的羊群行为和乐观性、分析师推荐评级的投资价值以及分析师的决策过程等几个方面进行系统的梳理和总结,并指出基于买方分析师预测特性及其经济后果的相关研究是未来需要拓展的研究方向。     

股票回购、信息透明度与分析师预测研究

本文以2005—2016年发生社会公众股股票回购的上市公司为对象,研究股票回购对证券分析师预测的影响。结果显示:分析师充分关注了上市公司的股票回购行为,且股票回购数量越多、回购比例越大,分析师的关注度就越大,其乐观预测偏差也越大。进一步研究发现,信息透明度越高的公司中,分析师乐观预测偏差受到股票回购的负面影响越小。本文的结论为研究股票回购对分析师预测行为及其结果提供了经验证据,有利于促进资本市场投资者理性看待上市公司股票回购行为。     

企业无形资产资本化与分析师盈余预测:理论分析与实证检验

与现有的基于"价值相关性"的无形资产研究不同,本文从资本市场最专业的财务报表使用者———证券分析师的视角出发,研究了财务报表对无形资产反映的充分程度,即无形资产资本化对分析师盈余预测的影响,并进行实证检验。检验的结果表明,企业无形资产资本化程度与分析师盈余预测跟随、盈余预测误差、盈余预测分散性皆呈"负相关"关系。企业无形资产资本化程度越高,分析师盈余预测跟随次数越少,分析师盈余预测误差越小,分析师之间的盈余预测分歧越小,并且对于无形资产价值占公司总价值比例较高的公司,这种负相关关系更为显著。     

上市公司信息环境和分析师的盈利预测——来自中国上市公司的经验证据

分析师在证券市场中扮演着重要角色,而上市公司信息环境则直接将影响分析师作用的发挥。本文研究了我国上市公司信息环境对分析师预测行为的影响。实证研究表明：公司信息环境越差,证券分析师将越少使用历史会计信息,分析师向证券市场传递的增量信息就越多,相对历史会计信息而言,分析师预测信息的竞争力就越高。由于国内研究上市公司信息环境的文章相对较少,所以本文为国内分析师的盈利预测及相关研究提供了一个新视角。     

董事会报告可读性、制度环境与分析师预测——来自我国上市公司的经验证据

依据2007-2016年中国上市公司数据,考量上市公司董事会报告可读性、制度环境对证券分析师盈利预测表现的影响。结果发现：董事会报告可读性越好,分析师预测越准确,分析师预测的分歧度也越小;考虑宏观制度环境的影响,上市公司所处地区的制度环境越好,分析师盈利预测的准确度越高,分歧度越小,受到董事会报告可读性的影响越少。鉴此,应完善公司非财务信息披露和外部制度环境,从而提高分析师预测准确性,促进资源有效配置。