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高频交易模式作为一种新兴的交易模式,代表着未来交易的发展方向。短短几年内占据了期货市场的巨大份额,改变了传统的交易模式。近年来,我国证券市场上也有了较多的交易者进行量化交易。高频交易在为市场创造超常流动性并平滑证券价格的同时,也对市场交易秩序产生消极影响。通过对美股“5.6闪电崩盘”过程的梳理,总结分析美国证券市场的监管措施,从技术层面提出了加强我国证券市场监管对策建议。 相似文献
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高频交易对证券市场的影响及监管对策 总被引:1,自引:0,他引:1
高频交易在欧美发达证券市场已经非常活跃,并促进了市场的有效性,但对其仍然褒贬不一。高频交易固然存在一些风险,但是市场的需求推动其不断获得交易商的青睐。虽然我国目前证券市场状况限制了高频交易的发展,但是,未来的市场竞争必然要求监管部门改革证券市场交易制度,放开对高频交易的管制。因此,借鉴欧美发达国家的监管经验,制定监管的法律标准,引导高频交易对证券市场发挥积极作用。 相似文献
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流动性是证券市场重要的特征之一,流动性高的证券市场应能够吸收大额交易。本文利用沪深交易所2005年9月至2006年9月的大额交易的高频数据,研究了大额交易前后的流动性变化特征。结果发现,大额买单与大额卖单具有明显不对称的价格冲击效应和市场深度冲击效应,同时大额交易之前存在显著的价格异常变化,而大额交易之后则存在显著的价格反转。本文研究有助于评价中国证券市场流动性特征与交易制度优化设计。 相似文献
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高频交易作为一种新兴的交易模式,短短几年内占据了金融市场的巨大份额,改变了传统的交易模式.近年来,我国证券市场上也有了较多的交易者进行量化交易.高频交易在为市场创造超常流动性并平滑证券价格的同时,也对市场交易秩序产生了消极影响.通过对美股“5·6闪电崩盘”过程的梳理,总结分析美国证券市场的监管措施,从技术层面提出了加强我国证券市场监管的对策建议,包括:制定高频交易技术规范,健全有效的市场冷却机制,健全跨市场联动风险预警制度及风险控制预案. 相似文献
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证券市场上的高频交易模式大体上分为四类:订单拆分策略、做市交易策略、定量化交易策略和其他策略。研究发现:(1)高频交易降低了买卖价差,提高了市场流动性,而并没有增加市场波动率,甚至反而可能降低了市场波动率;(2)没有发现高频交易者存在系统性抢单行为(并不排除有特定高频交易者存在此类行为);(3)学术研究认为高频交易有导致市场风险的可能性,但是事件调查大多认为高频交易不是引发市场风险的罪魁祸首。本文认为,对高频交易的监管应该注重抓住重点区别对待,以维护公平、透明、高效的市场秩序。 相似文献
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高频交易在国外成熟证券市场非常活跃,但在我国尚属于新兴事物。从制度层面,我国发展高频交易存在一些限制性因素与监管上的瑕疵,光大证券"8-16乌龙指"事件将这一点暴露无遗。本文在分析高频交易风险的基础上,结合光大"乌龙指"与美国"闪电暴跌"的案例从多方面探讨其监管之策,以及加强高频交易背景下的中小投资者保护。 相似文献
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本文利用2015年中国股市大幅下跌期间,对股指期货严格限制交易政策这一独特事件前后的高频数据,研究限制交易政策对股指期货与股票市场价格引导关系的影响。利用I-S模型和分位数回归方法的实证结果表明:限制交易政策实施前,股指期货对股票市场的价格影响更强,尤其表现在价格急剧下跌时期;限制交易政策显著增加了期货市场交易成本,从而降低了期货市场的信息份额,削弱了其对股票市场的价格影响,并且改变了期货价格对现货价格“助跌强于助涨”的影响模式,增强了股指期货在价格上涨时对股票市场的影响。研究结果一方面直接量化了期货交易成本变动对其价格发现功能的负面影响,另一方面也从价格引导关系的视角提供了股市危机时期股指期货限制交易政策监管效果的实证证据。 相似文献
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当地时间2010年5月6日下午2:30至3:00,美国证券市场突然发生了"深V型"剧烈震荡,三大股指闪电崩盘后又快速反弹,期间多只个股出现盘中成交价接近于零的情况。虽然事件的真实原因仍在调查之中,但是事件过程中暴露出NMS法案实施后新市场环境下的制度风险和高频交易引发的技术风险值得警惕,美国交易所和监管机构的应急处理方式也值得学习和借鉴。 相似文献
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本文基于香港恒生指数成份股数据研究了香港联交所交易时间的调整对于股市流动性的影响。首先,运用事件研究法从异常收益率角度实证了交易时间的调整对香港恒生指数的成份股的影响是显著的。其次,通过计算证券市场流动性指数进一步研究了交易时间调整前后半年恒生指数成份股流动性的总体变化情况,研究结果显示延长交易时间对恒生指数成份股的总体流动性有着较为明显的影响。最后,根据亚洲各国交易所对交易时间调整的历史经验,本文对于沪深交易所交易时间的调整提出了相关的建议。 相似文献
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交易制度效率的高低直接决定了证券市场的发展前景,本文通过对国内外证券交易制度效率的评估目标与方法进行总结与归纳,从流动性、波动性、有效性三个方面对中国大陆的上海和深圳证券市场的交易制度效率的现状进行比较分析,并在此基础上构建了评价交易制度的综合效率指数.结果显示,沪深证券市场交易制度效率总体提升迅速,其中上海证券市场的交易制度效率近年来改善较为显著,流动性和稳定性均保持较高水平. 相似文献
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在经济的不确定性和全球债务危机引发了股票指数的大起大落之时,一些监管机构、机构投资者和首席财务官认为高频交易才是罪魁祸首。事实真是如此吗?自从发生在2010年5月6日影响着美国企业和期货市场的"闪电崩盘"事件发生之后,高频交易——利用大量工具在极短时间内获得极其微小的价格差异的交易应用就一直被高度关注着。一些监管人员认为"闪电崩盘"是由于在期货市场的人为原因造成。为了对 相似文献
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融资融券交易是证券市场交易的重要组成部分,在成熟市场,有超过30%的交易由融资融券交易完成;其为证券市场提供流动性的同时亦降低了市场波动率,具有重要意义。 相似文献
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流动性与我国证券市场交易及其机制的选择 总被引:7,自引:0,他引:7
我国证券市场交易活跃的虚假繁荣背后有着流动性缺乏的隐忧。随着我国投资者日益机构化和网络证券交易的发展,为维护和保持证券市场的流动性,有必要部分引入做市商制度,改进目前证券市场的交易机制。 相似文献
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我国证券融资融券交易的风险控制及完善策略 总被引:1,自引:0,他引:1
一、证券融资融券交易的风险分析融资融券交易对证券市场影响,与证券市场本身健全与否密不可分。在健全的股市中,融资融券交易创造了市场的流动性,有利于股票价格的健康形成。在一个尚未发育成熟的证券市场上,融资融券交易引起的信用膨胀将会使市场投机者与操纵者的能 相似文献