新审计报告与商业信用

本文以商业信用为切入点,考察供应商和客户如何解读和回应新审计报告中披露的关键审计事项。研究发现,关键审计事项披露会显著降低企业的商业信用融资,表明供应商和客户将关键审计事项解读为一项风险信息。截面机制检验发现,公司治理较好时,可以缓解供应商和客户对企业财务报告质量的担忧,关键审计事项披露对商业信用的负面影响得以缓解。此外,关键审计事项数量越多、关键审计事项与可抵押资产相关时,关键审计事项披露对商业信用的负面影响越明显,而关键审计事项应对强度越高、具有结论性评价时,负面影响得以缓解。本文从供应链关系视角为新审计报告改革效果提供进一步的经验证据,对企业和准则制定者具有一定的启示。     

财务重述影响供应商向企业提供商业信用吗——来自A股上市公司的经验证据

以我国2007-2014年上市公司为样本,实证检验财务重述对供应商向企业提供商业信用融资规模的影响.研究结果表明:财务重述引起了供应商对目标企业会计信息质量的关注,导致企业商业信用融资规模减少,并且在非国有企业、市场地位低的企业以及金融生态环境较差的地区更为显著.进一步研究发现,上述结论因财务重述性质的异质性而存在差异.     

企业金融化损害商业信用了吗?——来自中国A股市场的经验证据北大核心

本文以2007—2019年中国A股非金融上市公司为样本,从供应商视角研究了企业金融化对商业信用融资的影响。结果表明:企业金融化程度越高,从供应商处获取的商业信用越少,且相比于短期金融资产,企业配置长期金融资产对商业信用融资的负向影响更显著。机制检验表明:企业金融化会通过“财务风险机制”和“资源挤占机制”影响商业信用融资。进一步研究发现:在规模较大和市场地位较高的企业中,企业金融化对商业信用融资的负向影响得到缓解。本文为全面评价中国企业金融化的经济后果提供了新的研究视角,并从企业投资行为角度,为商业信用变化的影响因素及其内在逻辑提供了新的经验证据。     

客户集中、行业竞争与商业信用

竞争理论认为竞争导致商业信用的扩张,但现有研究成果未明确竞争的来源。本文同时从上下游竞争、行业竞争两个角度检验竞争对商业信用的影响。通过对沪深两市A股制造业上市公司相关数据的分析,本文发现:客户集中度越高,企业为客户提供的商业信用就越多;上下游竞争和行业竞争共同作用使得非国有控股公司为客户提供更多的商业信用;相对于非国有控股公司,上下游竞争和行业竞争对国有控股公司商业信用的影响较小。进一步的研究还发现,上述机制同样适用于企业与上游供应商之间的商业信用。本文丰富了商业信用理论,对政府改革具有一定的参考价值。     

征信机制、信用信息与信贷约束 ——基于中小企业板上市公司的实证

本文从理论上阐述了征信机制缓解信息不对称,降低企业融资成本,提高信贷可 获得性的作用机理,并以中小企业板上市公司为研究对象,实证检验了企业基本信息、财务信 息、商业信用信息等各类信用信息对中小企业信贷规模和融资成本的影响。实证研究发现：中 小企业基本信息对信贷可获得性的影响存在异质性,对信贷规模影响不显著。企业财务信息、 商业信用信息与贷款可获得性、贷款规模、融资成本支出显著正相关。     

供应链视角下商业信用与银行信贷间的动态关系研究

基于供应链关系的视角,研究了商业信用与银行信贷之间动态转换的关系。实证研究显示,供应商集中度是商业信用与银行信贷关系转变的门限变量,二者关系随着供应商集中度的提高呈现出由替代效应到互补效应间的转变。同时,客户集中度是商业信用与银行信贷关系转变的门限变量,二者存在由替代关系到互补关系再到替代关系的结构突变特征。     

金融生态环境与企业融资约束——基于中国上市公司的实证研究

本文实证检验了金融生态环境对于企业融资约束的影响及其作用机制,研究发现:(1)良好的金融生态环境有助于缓解企业融资约束,而且政府治理、经济基础、金融发展以及制度文化等构成金融生态环境的四个要素都发挥了积极影响。(2)相比而言,中小企业以及民营企业面临着显著更高的融资约束程度,而金融生态环境的优化可有效缓解这两类企业的融资约束。(3)良好的金融生态环境缓解企业融资约束的作用机制在于,它推动融资约束企业获得了更多的商业信用和银行贷款来纾困。本文的研究结果表明,在我国构建良好的金融生态环境有助于缓解中小企业与民营企业的"融资难"问题,增进金融资源配置效率。     

审计质量与商业信用资源的配置效率

本文以2006-2011年我国深、沪两市制造业上市公司的相关财务数据为样本,检验了审计质量在商业活动中所起的缓解融资约束的作用。考察审计质量对商业信用的影响;并深入探讨公司在获得商业信用后,商业信用对企业价值的作用。研究发现,审计质量越高,企业越容易获得商业信用。与审计质量差的企业相比,审计质量好的企业,商业信用对企业价值影响更大。这意味着,独立审计能够作为一种保证机制,提高公司会计信息的可靠性,缓解信息不对称问题,加强企业——供应商之间的信任度,有助于企业获得商业信用,提升企业价值。     

中国保健食品产业分析

一、市场结构分析市场结构是指产业市场内卖方之间、买方之间、买卖双方集团之间以及已有卖方(买方)之间关系与潜在进入的卖方(或买方)之间关系状况及其特征。市场结构决定企业行为,从而决定产业组织的竞争性质及其产业绩效的基本因素。反映市场结构状况的指标主要有市场集中度     

客户集中度与企业投资效率

本文从企业供应链客户风险的角度,研究了大客户集中度对企业投资效率的影响。研究结果表明客户集中度高会使得企业面临大客户依赖风险,管理层决策会趋于保守进而公司投资效率降低,主要表现为投资不足的程度和概率加大。进一步研究发现当公司失去大客户的风险较低(如大客户为关联企业或重复购买客户)、大客户财务困境风险较小(如上市公司客户的比例较大)或者公司自身议价能力较强(如企业在同行业中市场份额高)时,客户集中度对企业投资不足的正向影响得以缓解。我们发现上述结果并非由于大客户存在使得上市公司面临融资约束所致,反而这类企业为了规避客户集中风险,预防性地持有更多现金;此外,上述结果也并非由于企业缺乏投资机会所致,该结果无论在投资机会多或者少的样本组中均成立。本文为系统性理解大客户集中度对企业运营产生的影响提供了启示。     

BETA,SIZE, RISK,AND RETURN

We relate the cross‐section of stock returns to firm size, beta, and total risk. We find that as extreme monthly security returns are censored from the data, the significance level decreases rapidly for the size variable and increases for beta and total risk. An analysis of up and down markets reaffirms our findings. Consequently, average returns relate positively with beta, negatively with total risk, and not at all with firm size. We infer that investors willingly accept a lower average return on high‐total‐risk investments as the trade‐off for buying a chance at an extreme positive return. JEL classification: G1.     

Wealth,Composition, Housing,Income and Consumption

The present research covering the latest residential boom and bust cycle highlights the lack of uniform or constant time invariant wealth, housing and income relations. More important, wealth composition is shown to be a significant determinant of consumption. The marginal effects of housing equity, financial wealth and income differ substantially based on the composition of household wealth. Households with the highest percentage of net worth in financial assets have much lower income effects, have substantially higher marginal effects associated with stock holdings and have housing equity effects that differ noticeably from other households. Income effects for groups with the smallest amounts of relative financial wealth are dramatically higher than for households with greater financial wealth. Wealth and its composition affect consumption.     

Capital taxation,investment, growth,and welfare

This paper formulates a model of economic growth to study the effects of broad capital taxation (of profits, dividends, and capital gains) on macroeconomic outcomes in small open economies. A framework of exogenous growth permits modeling countries in transition to a country-specific steady state and to discern steady-state and transitory effects of shocks on economic outcomes. The chosen framework is amenable to structural estimation and, in view of the parsimony of the model, fits data on 79 countries over the period 1996–2011 well. The counterfactual analysis based on the estimated model suggests that capital-tax reductions induce positive effects on output and the capital stock (per unit of effective labor) that are economically significant and are accommodated within time windows of 5 years without much further economic response after that. The responses of economic aggregates are found to be relatively strongest to changes in corporate-profit-tax rates and weaker for dividend and capital-gains taxes.