公司并购的动因理论:一个基于价值视角的述评

迄今为止,多数公司并购动因理论无法对毁损股东价值的并购现象作出合理解释。本文认为,基于价值视角对于并购动因问题展开探索有益于揭开并购之谜。因此,本文将西方并购动因理论重新整合为两大分支——公司并购的价值创造理论与公司并购的价值毁损理论。并且,本文在梳理国内相关研究后发现,随着我国制度环境与并购市场的完善,西方成熟并购理论在我国并购问题上的适用性必将加强,尤其是公司并购的价值毁损理论尚有较大研究空间。     

新三板公司被并购现状分析

2017年2月10日,证监会主席刘士余指出,新三板既要发挥苗圃功能,又要发挥土壤功能。作为我国多层次资本市场的重要基础,新三板苗圃功能意在鼓励优质企业不断成长,为资本市场培育一批优质、高效的资产,其中新三板公司被上市公司并购是实现苗圃功能的渠道之一。我们需要思考以下几个问题：目前上市公司并购新三板公司呈现出何种发展状态？具有何种特点？上市公司与新三板公司双方的并购动因何在？本文通过上市公司并购新三板公司的具体案例分析并购成功的概率、影响因素及并购可能的前景与风险。     

公司并购动因理论综述

兼并与收购是资本市场永恒的主题。国内外学者对于公司并购的动因进行了深入的研究。本文从理性及有限理性行为角度,以及价值创造和价值转移的视角对国内和国外并购动因理论进行了综述。     

国有企业战略并购中价值区间的确定

本文在借鉴国内外战略并购理论和价值评估实践基础上，依据国有企业的特殊性，创建一个基于收益法和期权定价法综合运用的国有企业战略并购价值评估模型，甄别国有企业战略并购中价值评估的关键因素并进行敏感性分析，探索基于战略并购的国有企业价值区间。     

我国公司并购立法研究

本文分析了我国公司并购立法的缺陷,并进而提出了我国公司并购立法应有的两大价值理念——公平与效率,在此基础上对我国公司并购立法的完善提出了一些制度上的建议。     

公司并购动因理论综述

兼并与收购是资本市场永恒的主题。国内外学者对于公司并购的动因进行了深入的研究。本文从理性及有限理性行为角度,以及价值创造和价值转移的视角对国内和国外并购动因理论进行了综述。     

基于EVA视角下中国制造业上市公司并购绩效的实证研究

并购是公司资本扩张的重要手段,有效的并购可使主并公司高效、低成本的扩张,但我国上市公司的并购活动是否真能提高公司经济效益和股东价值目前仍众说纷纭.本文以2008年沪深两市A股制造业发生并购的上市公司为样本,运用“EVA”作为测量工具衡量主并公司并购前后公司价值的变化,以期得到我国制造业上市公司并购对公司价值影响的实证结果.实证结果表明我国制造业上市公司中主并公司的总体绩效为正,主并公司绩效股权收购好于资产收购     

产业转型升级期山东省上市公司并购行为特征及其绩效分析

本文基于山东省产业转型期(2008至2014年)的界定,对山东省上市公司并购行为及其效果进行实证考察。研究发现,山东省上市公司产业转型期并购活动较为活跃,并购资产规模较大,且关联交易并购、重大资产重组属性、非现金支付以及多元化并购占比较低。选取总资产收益率作为并购绩效的计量指标,研究发现,山东省上市公司整体并购对其绩效改善并不显著,但关联交易并购、重大资产重组属性、非现金支付以及多元化并购对企业绩效的改善更为显著。该研究发现为山东省企业并购决策及政府政策的制定提供了经验依据。     

公司并购绩效与并购动机研究综述与评价

一、公司并购绩效方面的研究综述并购行为是否会创造价值,并购的动因是否真正驱动并购企业提高经营绩效?投资者能否在并购公告日获得非正常收益?并购是否会促进社会资源的配置效率?总结起来,国内外学者对这些问题的研究途径有两条:一是采用     

公司特征、CEO偏好与目标公司并购概率的实证研究

本文以2003～2012年的我国上市公司中的270起目标公司并购事件为样本,考察了公司特征以及CEO偏好对目标公司并购成功概率的影响。研究表明,CEO年龄、任期、有无官方背景、薪酬的自然对数这些因素会影响CEO的并购偏好,从而促使其改变并购的决策,并进而影响并购成功的概率,它们以及交易总价的自然对数与目标公司并购成功的概率呈显著相关的关系,而CEO的学历、是否兼职这些因素也会影响CEO的并购偏好,从而影响并购成功的概率,它们与公司账面价值与市场价值之比,市盈率、现金流量与总资产的自然对数与目标公司并购成功的概率之间的相关关系不显著。     

企业并购融资风险分析及防范措施

并购作为一种重要的资源配置方式，改变了许多产业组织结构，影响了公司治理状况和控制权结构，因而并购成为目前实业界和学者们研究的热点。并购作为企业资本运营的核心方式之一，涉及大量资产的有偿转移，一项成功的并购活动离不开强有力的资金支持，融资也就成为并购的一个重要环节。党的十五天明确提出要推动国有企业的战略重组，而企业并购则是战略重组的重要内容，成功的企业并购可产生扩大经济规模、优化资源配置、提高市场占有率以及向新经济领域渗透等协同效应。然而并购收益是和高风险共存的。由于国内资本市场发育不成熟，金融体制不健全，使并购融资存在着很大的潜在风险。本文主要并购风险进行分析行分析，并提出了防范措施。     

公司并购悖论的研究回顾与评述

纵览世界各国资本市场的发展，公司并购重组是一个永恒的热点。经过并购重组后这些公司经营绩效表现究竟如何呢？本文首先全面总结了20世纪80年代以来国内外学者对公司并购绩效的最新实证研究，证明了两大公司并购悖论的存在：其次从公司并购绩效的研究方法、计量指标以及研究思路三方面来探讨公司并购悖论的实证释疑与不足；最后重点评论我国学者实证研究公司并购绩效的缺陷。     

并购需要有勇有课

全球石油勘探排名第二的美国ION公司，其一半资产被中国石油天然气集团公司的下属公司收购，成为中国国有企业成功并购美国高科技公司的经典案例。     

创业板上市公司短期并购绩效的实证分析

自创业板成立之初，创业板上市公司的并购行为就层出不穷，且近些年来有越演越烈之势。本文用事件研究法，以创业板上市公司2010年至2013年6月发生的并购行为为样本，研究分析了其行业总体样本的绩效以及不同并购类型的绩效。结果发现，创业板上市公司通过并购在短期内获得显著为正的绩效，增加了股东价值。本文还总结了不同类型并购对于股价的不同影响。     

公司并购绩效研究述评

协同效应和代理理论为公司并购绩效提供了理论支持。国内外学者运用事件研究法和财务指标法对公司并购绩效的实证检验尚未得出一致性结论，问题主要在于各学者运用的相关行业分类标准、研究方法、样本选择以及绩效评价基准存在较大差异。     

浅论国有企业跨国并购的对策

在激烈的市场竞争中,企业只有不断发展才能生存下去。企业既可以通过内部投资、资本的自身累积获得发展,也可以通过并购获得发展,两者相比,并购方式的效率更高,能更快地创造股东价值、获得竞争优势、突破行业壁垒以及发挥协同效应。本文针对国有企业跨国并购,详细列出了并购前需要筹划的事项,提出了如何营造良好的国内经营环境,多样化支付并购对价,以及并购后整合的建议。     

浅谈国有企业管理层权力对并购效率的影响

国有企业代理成本的日益增加,表现出权、责、利不对等的现象,往往会激发管理层的机会主义并购动机,管理层有动机利用其自身的权力进行频繁、大规模的并购扩张,本文旨在分析国有企业中管理层权力对公司并购效率的影响,以提高公司并购效率为目标,为我国现代国有企业提供公司治理方面的合理资源配置和权力配置的建议。     

浅谈国有企业管理层权力对并购效率的影响

国有企业代理成本的日益增加,表现出权、责、利不对等的现象,往往会激发管理层的机会主义并购动机,管理层有动机利用其自身的权力进行频繁、大规模的并购扩张,本文旨在分析国有企业中管理层权力对公司并购效率的影响,以提高公司并购效率为目标,为我国现代国有企业提供公司治理方面的合理资源配置和权力配置的建议。     

万达并购AMC公司并购支付方式分析

跨国并购在全球化的条件下成为众多公司国际化战略实施的重要途径,现如今的企业都在为成为一家具有国际竞争力的跨国公司而努力。本文以国内万达集团并购美国AMC公司为例,在总结前人研究成果的基础上,对此次并购的支付方式进行了探讨,分析了支付方式的影响因素,以及万达以现金收购AMC的利弊分析和对税收的影响分析。     

并购需要有勇有谋

全球石油勘探排名第二的美国ION公司,其一半资产被中国石油天然气集团公司的下属公司收购,成为中国国有企业成功并购美国高科技公司的经典案例。中国石油东方地球物理勘探公司(下称"东方公司")并购美国凯昂地球物理集团(ION Geophysical Corporation,下称"ION公司")一半资产一案,终在2011年5月落下帷幕。这是中国企业首次并购西方能源类高科技公司。