我国上市公司定向增发研究文献综述

定向增发是我国上市公司进行融资的主流模式,受到学者们的极大关注。本文通过整理有关定向增发的文献,从定向增发的市场效应、增发后业绩表现、增发折价、增发前后的盈余管理等方面对我国学者的研究进行了归纳,并做出简单评述。     

我国上市公司定向增发研究文献综述

定向增发是我国上市公司进行融资的主流模式,受到学者们的极大关注。本文通过整理有关定向增发的文献,从定向增发的市场效应、增发后业绩表现、增发折价、增发前后的盈余管理等方面对我国学者的研究进行了归纳,并做出简单评述。     

上市公司多次定向增发影响因素研究 ——来自中国证券市场的经验证据

定向增发自2006年正式推行以来,已成为主要的股权再融资方式,多次定向增发现象也屡见不鲜.本文通过对上市公司多次定向增发影响因素的实证分析发现,与仅进行过一次定向增发的公司相比,多次定向增发公司的财务窘迫程度更加严峻;虽然成长性与投资机会较好,但资本性支出水平较低存在投资不足的情况;多次定向增发前的盈利能力也相对较差.因此,通过定向增发进行再融资成为上市公司募集资金的最佳途径.     

定向增发新股折扣率的影响因素及其与公司短期股价关系的实证研究——来自中国上市公司的经验证据

本文分析了影响中国上市公司定向增发新股折扣率的因素,并研究了中国上市公司定向增发新股折扣率对公司短期股价表现的影响。本文认为,影响中国上市公司定向增发新股折扣率的因素与外国不同,中国上市公司定向增发新股折扣率的高低与股东的身份有关,向控股股东及关联投资者定向增发新股的折扣率要低于向非关联投资者定向增发新股的折扣率。并且,中国上市公司定向增发新股的折扣率越低,投资者获得的超额累积收益率越高。本文运用中国证券市场定向增发新股的数据,对影响中国上市公司定向增发新股折扣率的因素及中国上市公司定向增发新股折扣率对公司短期股价表现的影响分别进行了实证研究,实证研究结果证明了本文理论分析的结论。     

定向增发新股、整体上市与股票价格短期市场表现的实证研究

定向增发新股成为股权分置改革之后中国上市公司股权再融资的主要工具,本文从理论上解释这种现象,并运用中国证券市场定向增发新股、整体上市的数据,对宣告定向增发新股、定向增发新股实现集团公司整体上市的公司股票价格的短期市场表现进行了实证研究。实证研究结果表明,上市公司宣告定向增发新股和宣告定向增发新股实现集团公司整体上市都有正的财富效应,并且上市公司通过向控股股东或控股股东的关联企业定向增发新股实现集团公司整体上市的宣告效应要好于其他类型的定向增发新股的宣告效应。     

中国上市公司定向增发公告的股价效应研究——基于事件研究法的实证分析

相对于公开增发模式而言,定向增发模式的操作相对便利,其已成为我国上市公司再融资的重要模式。对此,文章分析了中国上市公司定向增发公告股价效应的形成机理,在此基础上,运用事件研究法,选取2012²013年度286家上市公司定向增发事件作为样本数据,对上市公司定向增发公告的股价效应进行了实证分析。研究表明,中国上市公司定向增发公告存在显著的正向股价效应,且股价效应在定向增发公告之前更为明显,并以此为依据,给出了规范中国上市公司定向增发的相关建议。该研究成果将为规范我国上市公司定向增发制度,提升我国证券市场的整体绩效,提供重要决策参考。     

上市公司定向增发融资——一个文献综述

随着资本市场的不断发展,上市公司的融资方式日趋多样化.近年来,定向增发已发展成为我国上市公司进行融资的重要手段和主流模式,引起了学界的广泛关注.本文拟通过整理国内外有关定向增发的文献,从上市公司选择定向增发融资的动因、定向增发折价、定向增发的公告效应等三个方面进行分类综述,并对此进行简单评述,以期为我国上市公司定向增发融资研究提供新的视角.     

大股东控制下的定向增发和财富转移——来自中国上市公司的经验证据

本文考察了大股东控制下的上市公司定向增发折价及其价值影响,以探求定向增发是否是上市公司的控股大股东进行财富转移的一种工具。研究发现:大股东的机会主义行为动机是影响上市公司进行定向增发的重要因素,上市公司定向增发的折价水平和大股东认购比例共同决定了大股东是否从上市公司转移财富及其转移财富的多寡。本文结论对投资者投资决策,政府部门进一步完善定向增发监管政策有一定的借鉴意义。     

上市公司定向增发价值研究——以东旭光电为例

近几年随着证监会对IPO的收紧,定向增发成为国内优质资产上市的重要渠道。本文在阐述定向增发基本概念和相关理论的基础上,以东旭光电(000413)为例对其近年来三次定向增发进行了系统的分析。通过深入研究,本文得出此类定向增发在一定条件下可以提升上市公司及其实际控制人价值的结论,并据此为其他上市公司定向增发活动提出了可行建议。     

中国上市公司定向增发的短期财富效应研究

定向增发是我国上市公司股权再融资的主流方式.对于上市公司来说,定向增发可以为公司的发展和成长提供资金;对于投资者来说,定向增发为他们提供了良好的投资机会.短期财富效应是指证券市场各因素引起股价发生波动而给股东带来的额外收益.因此,选择39家上市公司定向增发短期财富效应进行研究,其中以2007年10月16日为分界,选取2007年3、4月实施定向增发的21家上市公司及2008年3、4月实施定向增发的18家上市公司为样本,分别分析定向增发在牛市和熊市中的财富效应.在实证研究中,通过超额收益率,建立一元线性回归模型,对样本公司定向增发的市场变化、股东收益进行研究,并得出结论.     

如何解读定向增发

本文从投资的角度来研究定向增发。本文主要解决两个问题:1)定向增发的分析框架;2)定向增发主题投资的时机选择问题。相应的,本文分为两个部分:第一部分分析不同类型定向增发对股价影响的不同的本质驱动因素,为投资者提供一个定向增发的分析框架,帮助投资者选出能产生超额收益率的公司;第二部分通过对2009年1月1日至2010年6月30日A股成功实施定向增发的170家样本进行实证分析,以图找到超额收益率在定向增发董事会预案日到股票发行日整个期间的分布规律,为投资者的投资时机选择提供一些建议。     

国有企业资产注入型定向增发与公司业绩的实证研究

股权分置改革之后,我国证券市场出现了大股东以定向增发形式进行资产注入的热潮。本文通过对2007年到2012年我国上市公司资产注入型定向增发进行研究发现,政府干预程度越大,国有企业定向增发资产注入后公司业绩越差。     

如何解读定向增发

本文从投资的角度来研究定向增发.本文主要解决两个问题:1)定向增发的分析框架;2)定向增发主题投资的时机选择问题.相应的,本文分为两个部分:第一部分分析不同类型定向增发对股价影响的不同的本质驱动因素,为投资者提供一个定向增发的分析框架,帮助投资者选出能产生超额收益率的公司:第二部分通过对2009年1月1日至2010年6月30日A股成功实施定向增发的170家样本进行实证分析,以图找到超额收益率在定向增发董事会预案日到股票发行日整个期间的分布规律,为投资者的投资时机选择提供一些建议.     

关于定向增发折价率影响因素的文献综述

定向增发已成为我国上市公司股权再融资的最主要方式,在增发过程中会给予参与认购的投资者一定的折扣率,本文对关于定向增发折扣率影响因素的文献进行回顾.总结在国外学者已有的理论基础上,国内学者是如何进行吸收、微创新从而用这些理论来解释我国特殊的定向增发环境.     

外延型定向增发股票好处多

根据定向增发股票的类型,定向增发可以分为"定向增发非流通股"和"定向增发流通股"两类,其中,定向增发流通股是一种实现资产证券化的金融工具.定向增发流通股又可分为"外延型定向增发"和"内涵型定向增发",其中,外延型定向增发是指法人或自然人以上市公司之外的合格资产来认购上市公司所发行的流通股的增发方式.     

大股东控制与定向增发折价——来自中国上市公司的经验证据

本文系统研究了上市公司在定向增发前后股权结构的变化,以及大股东的认购比例和认购方式等因素对定向增发折价率的影响,研究发现：大股东通过定向增发进行隐性增持,进一步巩固了控制权地位,为将来的“掏空”行为创造了条件;定向增发普遍具有低价发行的偏好;定向增发折价率与大股东参与认购程度显著正相关,与大股东和小股东的利益分离程度显著正相关;大股东以资产认购时的折价率显著高于现金认购;大股东的低价增发和隐性增持侵害了小股东的权益.     

我国上市公司定向增发融资效应研究——基于中小投资者视角北大核心

定向增发是我国上市公司重要的融资手段。在当前我国资本市场相关制度尚不完善以及中小投资者自我保护意识不足的情况下,规模日益扩大的定向增发融资给上市公司侵害中小投资者利益提供了操作空间,这不利于资本市场持续稳定发展。以我国沪深A股作为研究样本,以上市公司定向增发公告前后的股票价格、财务绩效变化为研究对象,运用事件研究法和财务指标分析法测算定向增发的短期股价效应、长期股价效应、长期业绩效应,以此评估定向增发对中小投资者利益的影响。实证研究结果表明:样本期内,定向增发预案公告对短期股价有提升作用且可能存在信息泄露现象,对长期股价虽有正向推动作用,但定向增发后样本公司业绩并没有得到改善,尤其是定向增发过程中如果有关联股东参与,其股价上涨而业绩无实质性改善的现象更为突出。为防范上市公司通过定向增发侵害中小投资者利益,一方面需要完善定向增发融资的相关制度,加强对定向增发事项的监管;另一方面要加强中小投资者风险教育,引导中小投资者理性认识定向增发、提高信息甄别能力、减少盲目跟随投资。     

结构化信托参与定向增发的业务模式分析

2006年以来,随着我国股权分置改革的成功实施,市场融资功能的恢复,定向增发再融资逐渐成为上市公司和投资者所追逐的焦点。近两年,定向增发热情空前高涨,已成为上市公司再融资的主要方式和手段。从市场参与主体的角度出发,介绍了定向增发的概念及特点,对结构化信托参与定向增发的业务模式进行了着重分析,在分析该业务模式的基础上总结了结构化信托参与定向增发的业务流程,以期对市场参与主体的投资实践起到一定的借鉴和指导作用。     

我国上市公司股票定向增发公告效应的实证研究

在股权分置改革前,上市公司一般采用公开增发及配股的方式进行股权再融资,近十年随着股改,定向增发作为一种新的股权再融资方式逐渐进入上市公司以及投资者的视野中。本文通过选取2013年初至2015年6月的299家实施定向增发的样本,采用事件研究法,观察定向增发公告在二级市场是否存在股价效应,然后建立模型分析影响定向增发短期公告效应的因素。结论是:定向增发公告日前后存在显著的正股价效应。     

上市公司定向增发融资收购研究

本文通过研究公司定向增发纳入资产后的绩效来对定向增发这一现象进行评述,并对该过程中存在的问题进行发掘,提出更趋完善的解决办法.