浅析人民币升值对我国钢铁行业的影响

随着我国经济的发展,人民币在很长一段时间内持续升值且屡创新高。这对我国各个行业都产生了一定的影响,钢铁行业也不能例外。本文主要分析人民币升值现状及其对钢铁行业所产生的影响,并且探讨在人民币升值的背景下,国家和企业如何调节相关策略,从而最大程度地保证我国钢铁行业健康稳定地发展。     

浅析人民币升值对我国钢铁行业的影响

随着我国经济的发展,人民币在很长一段时间内持续升值且屡创新高。这对我国各个行业都产生了一定的影响,钢铁行业也不能例外。本文主要分析人民币升值现状及其对钢铁行业所产生的影响,并且探讨在人民币升值的背景下,国家和企业如何调节相关策略,从而最大程度地保证我国钢铁行业健康稳定地发展。     

人民币升值、股价上涨和热钱流入关系的实证研究

本文基于CLR(1996)模型和多重套利模型(2007)这两个重要理论模型来解释国内人民币升值、股票价格上涨和热钱流入之间存在的互动关系。并结合样本数据通过Granger因果关系对人民币升值、股票价格上涨和热钱流入的关系进行了实证检验。结果显示:人民币升值和上证综合指数上涨是热钱流入中国大陆的原因,但热钱流入不是人民币升值和上证综合指数上涨的原因。对理论模型解释和实证检验结果之间出现的异同。本文做出分析和解释。最后给出政策建议。     

从中美博弈看人民币升值压力分析

2008年来,人民币对美元汇率一路上扬,人民币汇率问题成为经济中的热点问题,而中美贸易顺差成为人民币升值压力的主要来源。本文针对美国由于高额贸易逆差对人民币升值的压力以及中国所采取的相应政策建立博弃模型,根据模型并结合现实情况,提出相应的政策建议。     

从实证分析角度看中国某些宏观经济因素对人民币汇率的影响

近期国内国际要求人民币升值的呼声一直很高。中国央行已在2005年7月21日调整了人民币汇率,将人民币对美元汇率升值了2%,但是并不能从根本上消除人民币升值的压力。本文通过建立一个实证的VAR模型,初步讨论了宏观经济因素对人民币汇率的影响,指出我国应妥善采用经济政策和货币政策解决汇率改革的问题,使我国经济得到稳定增长。     

人民币实际汇率与中国国际贸易收支关系实证分析

本文利用1979～2003年的人民币实际汇率和中国贸易差额年度数据进行自回归分部滞后模型的最小二乘回归和格兰杰因果检验,发现人民币实际汇率与中国贸易收支长期存在均衡关系,人民币实际汇率是影响中国贸易收支的主要原因.同时针对人民币大幅度升值对中国贸易收支的影响进行分析,认为2005年汇率制度改革的人民币小幅升值是适合中国的国际贸易发展的.     

货币反替代及其影响的动态CGE研究

现阶段存在的人民币升值趋势出现了居民增持本币资产和抛售外币资产这一"货币反替代"问题。运用动态可计算一般均衡(CGE)模型—MCHUGE模型分析货币反替代对当前中国宏观经济的影响及不同货币反替代程度下的走势,其仿真结果表明:人民币的小幅度反替代可以在保持中国经济平稳运行的前提下释放人民币升值压力,同时可以改善中国的贸易条件,有利于出口竞争型企业的发展,但从事初级产品生产的产业将受到不同程度的负面冲击,产出水平和就业都有所衰退。     

Redux模型与人民币升值压力研究

本文对浮动汇率制下的Redux模型进行了修改,以使其可以分析固定汇率问题,并依据修改后的Redux模型对人民币升值压力进行了研究,得出了引致人民币升值的微观经济因素,并分析了在固定汇率制和浮动汇率制下外汇储备与福利的关系,最后从微观基础角度提出了一些缓解人民币升值压力的对策.     

本币升值压力下的汇率政策选择比较:中国和马来西亚

采用汇率弹性指数对人民币和马来西亚林吉特汇率弹性进行分析表明,汇率制度改革后,人民币和林吉特的汇率弹性有所增大,但是货币当局也在力图控制本币的升值趋势。采用G-R模型进行分析表明,中国和马来西亚本币升值压力是国内货币市场失衡的结果。汇率制度改革之后,两国外汇市场面临着更大的升值压力。分析还表明,如果外汇市场升值压力用汇率调整的方式吸收,外汇市场所面临的升值压力会减小,货币政策独立性会增强。     

人民币汇率预期：基于ARCH族模型的实证分析

人民币汇率升值预期持续强化,观察其变化的重要指标主要是境外人民币无本金交割远期汇率(CNYNDF)。本文建立CNYNDF的高频日汇率随机游走模型,运用ARCH族模型检验该模型的残差后发现,其时间序列数据具有"尖峰厚尾性"和集群性特征。在信息不对称的条件下,市场对人民币升值和贬值存在不同程度的反应,2002年以来,市场预期人民币升值,市场信息具有杠杆作用。2005年7月21日人民币汇率形成机制改革以来,境内人民币即期汇率和远期汇率开始受CNYNDF报价引导,逐步形成稳定的Granger因果关系。为取得人民币汇率定价的主动权,中国需加快外汇交易的微观制度建设,加强汇率与利率改革的协调性,为规避汇率风险创造市场条件。     

SV—N与SV—M模型测量股市波动性的应用

与传统的GARCH类模型一样,SV模犁(随机波动模型)是用来捕捉股市波动特征的一个较好的模型,该模型在国外得到广泛的应用.实证研究表明:利用SV模型的两个子类,即基于正态分布下的SV模型(SV-N)和均值SV模型(SV-M)来测量我国沪深股市波动性明显优于GARCH类模型,能够更好地描述其统计特征.     

商业银行风险管理模型的性质及启示

随着新资本协议的实施,各种估值定价和风险计量模型开始在我国商业银行大量应用。本文对商业银行风险管理模型的五大基本性质及其衍生性质进行了研究,并进一步给出了有效防范模型风险的若干建议。     

关于系统性风险度量和预警的模型综述

实现对系统性风险的准确度量和预警是控制系统性风险的首要任务,金融危机之前对于系统性风险的度量大部分还是基于宏观经济与金融体系的冲击及联系的角度展开的,对于机构之间、市场之间的相关性度量还很欠缺。本文从模型依托的数据角度出发,梳理基于不同市场数据模型的发展脉络,总结系统性风险度量方法的最新进展,特别是针对在危机后得以广泛发展的相关性度量模型等。     

Modeling the cross-section of stock returns using sensible models in a model pool

An increase in the number of asset pricing models intensifies model uncertainties in asset pricing. While a pure “model selection” (singling out a best model) can result in a loss of useful information, a full “model pooling” may increase the risk of including noisy information. We make a trade-off between the two methods and develop a new two-step trimming-then-pooling method to forecast the joint distributions of asset returns using a large pool of asset pricing models. Our method allows investors to focus on certain regions of the distributions. In the first step, we trim the uninformative models from a pool of candidates, and in the second step, we pool the forecasts of the surviving models. We find that our method significantly enhances portfolio performance and predicts downside risk precisely, and the improvements are mainly due to trimming. The pool of sensible models becomes larger when focusing on extreme events, responds rapidly to rising uncertainty, and reflects the magnitude of factor premiums. These findings provide new insights into asset pricing model evaluation.     

电子商务模式研究

电子商务模式是网络企业生存和发展的核心,本文在对商务模式和电子商务模式的概念进行综述的基础上,分析和评价了国内外关于电子商务模式的七种分类方法,指出基于价值链的分类是企业进行电子商务模式选择和创新的较好依据,并给出了利用这种方法进行模式选择和创新的一般性思路.     

基于CVaR-SV-N模型的股指期货风险度量

CVaR-SV-N模型能够更好地刻画股指期货收益率序列尖峰、厚尾和波动集群性的特征。以我国沪深300指数期货合约(IF1012)的日收益率为样本的实证分析表明建立在SV-N模型基础上的CVaR预测收益率涨跌波动与原始收益率的变化趋势比较一致,CVaR准确性检验说明CVaR预测收益的准确性在统计上是显著的,能够较准确地预测风险。     

资产证券化与银行体系稳定性研究

本文基于美国主要银行资产证券化面板数据的回归模型和单因素联结模型,研究资产证券化对银行个体和系统性风险的影响。研究结果发现,对于银行个体而言,开展资产证券化业务并不会影响其稳定性,而持有证券化资产则会对其稳定性产生不利影响。对于银行系统而言,证券化资产在银行系统内和系统外不同的配置情况将导致不同的风险结果。市场上的过度证券化行为以及由资产证券化引起的银行间收益相关性的上升可能会导致较大的系统性风险。最后,本文基于美国的研究结果对我国银行开展资产证券化业务提出相应的对策建议。     

基于广义可加模型的跨境人民币流动影响因素实证分析

利用广义可加模型对影响跨境人民币流动的因素进行理论和实证分析,发现贸易进出口总额对跨境人民币流动的线性作用与非线性作用不一样.随着一国贸易进出口总额的增加,对跨境人民币流动的非线性影响呈现由正向转为负向的趋势;人民币的有效汇率对于会造成跨境人民币流动水平小幅波动;资本市场的发展水平对于跨境人民币流动的影响是水平线性的.最后,本文比较了广义可加模型与多元线性回归模型、协整模型的差异,体现了广义可加模型用于经济领域研究的优势.     

Weighing asset pricing factors: a least squares model averaging approach

Empirical evidence has demonstrated that certain factors in asset pricing models are more important than others for explaining specific portfolio returns. We propose a technique that evaluates the factors included in popular linear asset pricing models. Our method has the advantage of simultaneously ranking the relative importance of those pricing factors through comparing their model weights. As an empirical verification, we apply our method to portfolios formed following Fama and French [A five-factor asset pricing model. J. Financ. Econ., 2015, 116, 1–22] and demonstrate that models accommodated to our factor rankings do improve their explanatory power in both in-sample and out-of-sample analyses.     

Possible explanations of no-synergy mergers and small firm effect by the Generalized Capital Asset Pricing Model

The Sharpe-Lintner Capital Asset Pricing Model (CAPM) and the General Capital Asset Pricing Model (GCAPM) suggested by Levy (1978), Merton (1987), and Markowitz (1989) are compared and analyzed. Under the GCAPM we obtain the following main results: 1) the value additivity principle breaks down, which explains mergers and acquisitions; 2) beyond a certain limit, the profit from additional merger is negative; and 3) in a GCAPM equilibrium, small firms earn an abnormal profit in comparison to what is predicted by the CAPM. These results, which are indeed observed in the market, are fully consistent with the GCAPM, but are in contradiction to the CAPM.