基于公共投资的内生增长：模型与政策

我国公共投资由各级政府部门主导,基于这一实践,文章在经典的拉姆齐-卡斯-库普曼斯模型的基础上,引入政府行政机构的最优化行为,说明在政府主导公共投资的增长方式下公共投资效率对经济增长和福利的影响。研究结果表明,存在一个公共投资效率的梯级,居民福利水平也呈现系列梯级分布,而且公共投资的生产效率梯级越高,居民福利水平梯级也越高。因此,在当前政府主导公共投资的增长方式下,采取有效措施提高公共投资的效率并使其位于关键值之上,这对于居民和政府机构是双赢的举措。     

踏上有福利增长之路

近年来,我国经济保持了高速增长,GDP年平均增速接近10％。然而,经济总量快速攀升的背后,居民福利的相对提升速度则明显滞后,整体经济增长处于低福利状态,如居民在收入、环境、社保等领域中的福利增长均落后于经济增速。也就是说GDP的增长并没有有效保障城乡居民的生活质量,     

利率市场化的宏观经济效应研究

利率是引导金融资源配置的信号,利率市场化改革必将对经济主体利益产生重要影响。本文在分析了经济主体在"存、贷利率管制"情形下福利状况后,基于我国制造业上市企业微观层面的大样本数据,对利率市场化的影响进行了经验分析。分析结果表明,在利率市场化后,企业能更好地平滑融资成本冲击,实现福利增进。基于动态随机一般均衡模型(DSGE)的模拟结果也进一步证实,在利率市场化后,受益于居民消费的跨期平滑、中央银行可以通过调节真实利率进而有效地调控经济增长和物价水平;在居民、企业、中央银行三部门同时实现福利效用最大化的约束前提下,利率市场化能有效提高货币政策传导效率,消除中国经济发展中的价格之谜。     

我国地区间信贷配置不均衡的现象、原因及解决对策研究

近年来,我国不同地区经济发展差距日益增大。本文利用相应数据分析发现信贷资金在地区间配置不平衡。货币资金地区间增长失衡是造成不同地区经济增长差异的主要因素。我们从宏观政策、资金投入、金融制度等方面分析了信贷配置不均衡原因,并提出均衡配置信贷资金,消除不同地区经济增长的过大差异。     

货币传导异质性与实体经济流动性配置的“马太效应”

货币政策支持实体经济高质量发展的关键在于疏通货币政策传导机制,引导流动性进入重点领域和薄弱环节,因此货币资金的配置效率至关重要。本文基于交互效应面板分位数回归,测度货币政策对实体企业流动性的异质性效应。研究发现:在样本期内,实体经济流动性配置陷入了资金越充裕的企业越易于获得融资,越易于获得融资的企业资金越充裕的窘境。这种流动性配置的“马太效应”具体表现为,货币政策对尾部企业的支持力度不及头部企业的一半;虚拟经济对尾部企业的“分流效应”高达头部企业的3倍,从而强化了流动性配置的失衡。因此,当前密集出台的一系列普惠政策有助于提升流动性配置效率,进一步完善调控模式的关键在于健全现代化金融体系,增强货币政策的靶向性和针对性。     

货币传导异质性与实体经济流动性配置的“马太效应”

货币政策支持实体经济高质量发展的关键在于疏通货币政策传导机制,引导流动性进入重点领域和薄弱环节,因此货币资金的配置效率至关重要。本文基于交互效应面板分位数回归,测度货币政策对实体企业流动性的异质性效应。研究发现:在样本期内,实体经济流动性配置陷入了资金越充裕的企业越易于获得融资,越易于获得融资的企业资金越充裕的窘境。这种流动性配置的“马太效应”具体表现为,货币政策对尾部企业的支持力度不及头部企业的一半;虚拟经济对尾部企业的“分流效应”高达头部企业的3倍,从而强化了流动性配置的失衡。因此,当前密集出台的一系列普惠政策有助于提升流动性配置效率,进一步完善调控模式的关键在于健全现代化金融体系,增强货币政策的靶向性和针对性。     

企业货币资金控制措施探究

随着我国经济的快速发展,我国企业集团的规模和数量都在不断地扩大中,企业集团日益成为社会经济活动的重要主体,其企业货币资金控制和管理逐渐成为理论和实际研究的重点。如何最大限度地减少或消除企业货币资金控制中出现的问题,加强对企业货币资金的管理和控制,完善企业货币资金控制,保证经营管理活动合法而有效的进行就成为当前企业货币资金控制工作中的一个重要课题。文章概述了企业货币资金的控制、表明了企业货币资金控制的原则、指出了企业货币资金控制的重要性,分析了现目前企业中货币资金控制存在的问题和原因并且针对企业货币资金控制问题提出了相应的解决措施。     

资本报酬、收入分配与福利增长

中国政府不仅可以获得基于政府权力的强制性收入,同时还拥有土地、资源和国有企业的所有权。建立合理的国有资产配置和资本报酬分配机制,不仅可以对居民可支配收入产生直接影响,也能够为不断增长和变化的公共需求提供资源和资金支持,从而实现包括公共需求在内的居民总体福利水平增长。     

企业货币资金内部控制模式探讨

随着我国经济的发展,企业集团逐渐成为社会经济活动中的重要主体,资金管理的研究就成为企业关注的焦点。企业加大对企业货币资金的控制及管理,为了减少资金管理中货币资金的错误投资行为,必须建立完善的货币资金内部控制模式,确保经营活动合法高效地进行。本文主要从企业货币资金内部控制模式入手,对财务问题的创新和具体操作做了介绍,并提出了自己的建议。     

金融深化与地区资本配置效率的再检验:1999-2013北大核心CSSCISSCI

国际学术界关于金融深化能促进经济增长和提高资本配置效率已达成共识,但国内学术界对于我国金融深化与资本配置效率的关系存在分歧。本文提出地区非国有企业负债占比以及地区非国有企业资产负债率与国有企业资产负债率的差额这两个新指标,以衡量地区金融深化程度。利用省际面板数据研究发现,地区金融深化程度的差异导致地区资本配置效率的不同,金融深化同时促进了地区第二、第三产业资本配置效率的提高。同时,我们还发现,经济周期会影响资本配置效率,第二产业在经济低迷期存在投资过度的现象,而第三产业在经济繁荣期投资相对不足;实际利率的提高有利于第三产业的投资增长从而提高资本配置效率。     

关于中国经济增长模式的一个解释框架--基于“土地财政”的演进分析北大核心

本文建立了一个新的模型尝试解释中国经济的近中期增长模式。在考虑“土地财政”作用的基础上,首先建立两期世代交叠(OLG)模型说明基本原理,随后将两期模型扩展到多期OLG模型,进行参数校准和模型求解。研究表明,在城镇化过程中政府将通过“土地财政”机制获得的资本用于基础设施建设,使得企业部门资本重新配置、均衡条件重构,推动形成国有企业与民营企业相对占比的稳定均衡。在这一机制下,GDP和全要素生产率不断上升但增速逐渐下降;资本的总体投资效率和资源配置优化速度出现下降,民营企业占比先增后稳。多期模型较好地刻画了我国1998—2017年期间经济结构变化趋势以及储蓄率、投资率、对外投资与外汇储备等宏观指标。随着“土地财政”作用的进一步弱化,持续推动技术进步、深化国企改革、深化金融改革等是实现我国经济长期可持续发展的关键举措。     

WHO HOLDS ALTERNATIVE MARKET-YIELD ACCOUNTS?

This paper examines household liquid asset allocation for the period just prior to the introduction of the money market deposit account. This account, authorized in December 1982, allows depository institutions to offer the competitive equivalent of a money market mutual fund account. Estimates derived from a conditional logit model and data from a household financial services survey indicate that those most likely to have a money market mutual fund account are young, upper income college graduates. Older, non-metropolitan, and non-college-educated households have much stronger ties to depository institutions.     

从国开行的统贷模式探讨中小企业融资难题

中国中小企业的组织形式、企业规模等因素,决定了股票和债券市场不可能成为其有效的融资渠道。没有足够的可抵押资产及相应的担保更无法获得银行贷款。国家开发银行开创性的创造出了一个开放性的融资体系。这个融资体系包括一个向中小企业提供贷款的平台和一个为贷款提供担保的平台。这种开放式融资体系中的贷款模式有效的破解了中小企业融资市场中的规模难题、软信息难题及担保难题,为商业银行提供了有效借鉴。     

人口老龄化、养老保险基金缺口弥补与经济增长

本文构建一个包含财政支出和公共债务的世代交叠模型,以养老保险基金缺口弥补为核心内容,考察人口老龄化对经济增长的影响,并探讨采用何种基金缺口弥补方式更有利于促进经济增长。研究发现,若采用财政补贴方式弥补基金缺口,生存概率上升和生育率下降均提高经济增速;若采用发行公债方式或两者兼用方式弥补基金缺口,当人力资本产出弹性较小时相应结论不变,反之则经济增速随生存概率上升呈倒U型变化趋势,随生育率下降而提高。基金缺口弥补方式是影响经济增长的重要制度因素,人力资本产出弹性较小时发行公债方式下的经济增速最高,反之则为财政补贴方式。结合我国现实,本文认为政府应探索包括发行公债在内的多种基金缺口弥补方式以更好地应对人口老龄化,实现经济长期较快增长。     

居民风险偏好与中国货币政策的宏观经济效应——基于DSGE模型的数量分析

当前,我国宏观经济形势复杂多变,货币政策实施效果的影响因素随之呈现多样化特征。在此背景下,本文试图以风险偏好为研究视角,对我国居民风险偏好水平变动与货币政策宏观经济效应之间的关系进行分析。本文以标准新凯恩斯模型为基础,构造符合我国宏观经济现实特征的DSGE(动态随机一般均衡)模型,并对转型时期的最优混合型货币政策规则进行研究;为进一步强调货币在中国宏观经济波动中所扮演的重要角色,模型中引入消费和实际货币余额不可分的跨期效用函数形式。研究结果表明:(1)包含名义货币增长的混合型泰勒规则拟合我国转型时期的货币政策规则效果最佳,因此货币供应量仍是重要的政策工具;(2)与可分性模型相比,不可分模型拟合我国宏观经济现实特征的效果更优。在不可分效用函数下,与货币供应量相关的实际货币余额将影响经济的产出缺口和通货膨胀,使得居民风险偏好成为决定货币政策效果的重要因素。具体而言,当居民风险偏好水平上升时,货币政策对我国宏观经济波动的影响随之增强。因此,在选择货币政策实施时点上,应充分考虑市场中的风险偏好情况,从而更好地发挥货币政策调控宏观经济的职能。     

居民风险偏好与中国货币政策的宏观经济效应——基于DSGE模型的数量分析

当前,我国宏观经济形势复杂多变,货币政策实施效果的影响因素随之呈现多样化特征。在此背景下,本文试图以风险偏好为研究视角,对我国居民风险偏好水平变动与货币政策宏观经济效应之间的关系进行分析。本文以标准新凯恩斯模型为基础,构造符合我国宏观经济现实特征的DSGE(动态随机一般均衡)模型,并对转型时期的最优混合型货币政策规则进行研究;为进一步强调货币在中国宏观经济波动中所扮演的重要角色,模型中引入消费和实际货币余额不可分的跨期效用函数形式。研究结果表明:(1)包含名义货币增长的混合型泰勒规则拟合我国转型时期的货币政策规则效果最佳,因此货币供应量仍是重要的政策工具;(2)与可分性模型相比,不可分模型拟合我国宏观经济现实特征的效果更优。在不可分效用函数下,与货币供应量相关的实际货币余额将影响经济的产出缺口和通货膨胀,使得居民风险偏好成为决定货币政策效果的重要因素。具体而言,当居民风险偏好水平上升时,货币政策对我国宏观经济波动的影响随之增强。因此,在选择货币政策实施时点上,应充分考虑市场中的风险偏好情况,从而更好地发挥货币政策调控宏观经济的职能。     

Bank fund reallocation and economic growth: Evidence from China

This paper examines bank fund reallocation and regional economic growth based on 1991–2005 provincial-level data of four state-owned commercial banks of China that practice fund reallocation nation-wide. We find no correlation between bank fund reallocation and regional economic growth or between bank loans and regional economic growth. We find, however, a positive association between bank deposits and growth. It appears economic growth leads financial development in China, not the other way around. Furthermore, as China’s market-oriented reforms deepen, fund reallocation and loans start to manifest positive effects on growth even though the banks are government owned.     

我国金融发展与经济增长关系的区域差异分析——兼论分税制改革对金融发展与经济增长关系的影响

本文利用1979～2003年的省级面板数据,将我国分为东、中、西三大区域,考察了金融发展对经济增长的影响,结果表明:把国有商业银行贷款占GDP的比例作为金融发展的衡量指标对三大地区人均GDP均具有显著的正相关性,金融发展促进经济增长的理论在我国同样成立;但金融发展与实体经济部门之间均不存在良性互动的关系,其对经济增长的贡献仅仅停留在增加资本积累上,对资本配置效率的改善作用不大;1994年的分税制改革对金融发展促进经济增长的作用造成了显著的负面影响。因此,我国的金融体制改革需要将金融体制改革、国有企业改革、财税体制改革和政府体制改革纳入同一个分析框架中进行。     

中小企业融资问题：基于供应链金融的启示

中小企业融资难是困扰我国经济发展的一大顽症,我国正处于经济结构调整和转型的发展过程中,破解中小企业融资困境是当务之急。文章分析了中小企业融资现状以及融资困难原因,讨论供应链金融在解决中小企业融资问题中所具有的优势以及存在风险,为发展供应链金融解决中小企业融资困境提供了新的思路。     

多元化公司内部资本市场配置效率——国外相关研究述评与启示

内部资本市场理论是理解多元化公司内部资金配置最重要的理论之一,本文介绍了多元化公司内部资本市场理论的研究进展,分别围绕内部资本市场的配置效率、测度方法以及内部资本市场与多元化公司价值的实证检验等几个方面,对国外已有的文献进行回顾与梳理,并阐述了内部资本市场理论对我国经济改革与发展具有的重要现实意义。