控股股东股权质押与再融资决策——基于股权融资规模视角

以2014—2018年我国A股上市公司为研究样本,考察控股股东股权质押对上市公司股权融资规模的影响。研究发现控股股东股权质押比例与企业股权融资规模呈倒U型关系:当股权质押比例低于58.35%的临界值时,控制权转移风险较小,随着控股股东股权质押比例的上升,基于融资成本和财务风险的考虑,上市公司会扩大股权融资规模;当股权质押比例高于58.35%的临界值时,控制权转移风险较大,为了规避控制权稀释效应进一步加剧的风险,控股股东股权质押后上市公司会缩减股权融资规模。另外,这种倒U型关系在非国有企业和相对控股公司中更显著,且股权融资规模对质押比例的容忍度较低,其临界值分别为54.94%和55.09%。     

国企混合所有制改革后控制权实现系数与优化路径

国企混合所有制改革力图通过引进非国有资本激发国有企业的活力,但混改后部分国企控制权旁落或溢出.因此,如何确保国家对企业的控制权,以及最大化实现国有资本的控制功能都非常值得研究.文章以2013-2019年A股上市公司数据为样本,基于Cubbin-Leech概率投票模型构建了控制权实现系数:控股股东持股比例与控股权阈值之比.按照控制权实现系数将混改后的国企分为三类:有效控制型、无效控制型和过剩控制型.研究发现:国企控制权阈值与控制权实现系数均值分别为38.08％和1.0124,到2019年无效控制型国企占同期国企总数的31.93％,国有企业私有化倾向显著,国家应重视并及时根据战略要求考虑是否增持以实现对企业有效控制;同时,过剩控制型国企占比25.54％,国企"一股独大"现象依然严重,对此国家可以根据资金情况适度减持此类企业控股比重.     

宗庆后和张近东们的时代难题

张近东做了一个艰难的抉择:转让上市公司苏宁易购23%的股权,转让完成后苏宁易购成为一家无实控人的公司。这意味着张近东对他一手创办的苏宁的控制权将大大减弱。对创始人而言,失去控制权显然是一件痛苦的事情。但对于苏宁来说,这应该是一个理性的选择。纵然创始人有万般不舍的情结,企业也应该有独立于创始人之外的生命。张近东放弃部分控制权,才有可能给苏宁的未来带来新的可能。     

控制权转移中的高层更换与公司绩效——来自中国上市公司的经验证据

本文通过实证分析验证了中国控制权市场的监管作用,选取了1999年至2003年发生控制权转移的上市公司高层更换的数据,发现高层更换的频率和控制权发生转移前的公司业绩显著负相关,并且这种监管机制可以进一步改善高层更换后的公司绩效。     

上市公司控制权争夺的动机及其特征

本文结合国内外研究成果以及我国当前的市场环境,对可能成为控制权争夺目标的公司会具备什么样的财务特征、股权结构以及公司治理进行了分析,以寻找上市公司控制权争夺的真正动机和目的.我们研究发现:上市公司经营业绩越差,债务比率越高,当年具有增发或配股资格,产权的可转让性越低,产权性质为国有企业和终极控制人为国有企业或政府机构时,其控制权被争夺的可能性也越高.     

以“三个代表”重要思想为指导促进全省系统党风廉政建设

一．认真抓好廉洁自律规定的落实，进一步规范领导干部从政行为 重点抓好以下工作：一是领导干部不准利用职权违反规定干预和插手基建工程项目招标、投标、建筑材料或大宗物品采购等活动，为个人和亲友谋取私利。二是严格执行领导干部不准收受与其行使职权有关系的单位、个人的现金、有价证券和支付凭证的规定。注意查处借节假日和婚丧喜庆等事宜敛财的违纪行为。     

不完全合同、退出的激励平衡和控制权转移

文章针对创业资本退出时控制权转移问题,构建了基于不完全合同理论的分析框架。首先,文章在合同完全和不完全两种情况下分析了创业投资中的相机控制,得出这种制度安排的根源在于投资双方的激励不平衡的结论;其次,文章分五种情况具体探讨了控制权如何进行转移。     

公司治理与代理成本关系研究

有关公司治理机制的效率问题一直是众多学者研究的热点。本文在学者现有研究的基础上,以总资产周转率和管理费用率直接计量代理成本,并结合公司控制权性质和成长机会等因素,系统研究了董事会(含董事会规模、独立董事比例、董事长与总经理两职合一)、管理层持股、大股东监控和债务融资(包括债务期限结构和债务来源)等治理机制的效率问题。研究发现,我国上市公司的代理问题和治理机制的效率会因公司控制权的性质和成长机会的不同而存在很大差异,表现在国有控股上市公司或低成长机会公司的代理问题显得较突出。在公司治理机制效率方面,管理层持股在国有控股上市公司中不具有治理效用,而独立董事在非国有控股上市公司中未发挥出治理作用;大股东监控和短期债务融资在低成长机会的公司中具有明显的治理作用。研究还发现,债务期限结构(短期债务融资)的治理效用是显著的,而债务来源(银行借款)的治理作用则是弱化的或恶化的,其存在不仅未缓和公司代理问题,反而一定程度上加重了国有控股上市公司的代理冲突,从而为不同性质的债务融资安排的治理效率差异提供了证据。     

企业所有权理论的历史演进

企业所有权的演进过程也是企业所有权理论不断发展的过程,企业所有权的内涵经历了从剩余索取权、剩余控制权到两者之间匹配的演变。现代企业制度的建立是以两权分离为基础,而企业所有权与经营权的分离又产生了代理成本,所以,解决委托成本问题的最终办法是在某种程度上将所有者与经营者的身份合二为一。作为一种制度创新,MBO对于企业的有效整合、代理成本的降低、经营管理效率的提高以及社会资源的优化配置都有重要意义。MBO不能完全取代现代公司治理结构,所有权与经营权合二为一并不必然带来企业效益的提高。这种具有多权重新合一倾向的企业制度并不是古典企业制的复活,而是对其的超越。     

浅谈新会计准则与合并财务报表的方法选择

一、购买法与权益结合法的内涵 购买法是假设企业合并是一个企业取得参与合并企业净资产的交易,是主并方(购买方)取得对被并方(被购买方)净资产和经营、财务决策控制权的行为,可以视为企业的一种购买行为.