多重均衡视角下的中国外债风险与非线性资本流动税的应用北大核心

开放经济条件下,当一国市场主体对外借债时,除最优外债水平能够促进经济处于稳态均衡外,还可能存在更低外债水平导致经济处于危机均衡状态,产生除最优稳态均衡外的多重均衡现象。本文基于多重均衡视角,通过构建产出抵押模型,分析一国市场主体以产出为抵押物对外借债的风险,并进一步将产出抵押模型拓展为资产抵押模型,分析金融机构以不同类型资产为抵押物对外借债的风险。为消除多重均衡可能引发的金融危机,本文纳入非线性资本流动税工具(根据以不同抵押物对外借债时的规模累进征税),模拟中国总体外债与金融机构外债的最优资本流动税率。研究结果表明:第一,中国当前总体外债水平不会引起由多重均衡导致的金融危机;国内可贸易品与不可贸易品替代弹性越小,总体外债水平引发金融危机的可能性越低,最优资本流动税率越低,可采用补贴型资本流动税率鼓励外债资金流入。第二,中国金融机构对外负债率低于最大对外负债率,但基于金融加速器机制,应通过约束型资本流动税率进行管理。第三,中国当前金融机构外债水平远低于中国人民银行宏观审慎评估体系(MPA)中跨境融资风险加权余额上限;金融机构对外借债的抵押资产流动性越大,最优资本流动税率越高。     

供应链溢出视角下供应链金融对企业国际化的影响研究

在“国内国际双循环”与“积极稳妥开展供应链金融”双重政策背景下，本文实证检验了上市企业发展供应链金融业务对企业国际化的影响。分析结果表明：第一，上市企业发展供应链金融业务可以显著提高企业国际化水平；第二，降低融资约束、推动数字化转型以及提高出口产品质量是供应链金融业务促进企业国际化水平提升的重要机制；第三，通过引入商务部供应链创新试点企业进行三重差分分析，本文发现试点企业对供应链上下游合作伙伴的国际化水平具有正向的供应链溢出效应。在进行了一系列内生性与稳健性检验之后，供应链金融提高企业国际化水平的结论依然成立。     

实验经济学视角下中国家财险需求不足的实证研究

基于心理学注意衰减模型与内驱力降低理论，使用实验经济学处理效应检验和logit回归方法，探究中国家财险需求不足的问题。结果表明：潜在客户家财险决策以接受相关外部刺激为前提，第一阶段先感知家庭财产风险，第二阶段再评估家财险需求；绝大部分潜在客户难以接受到家财险相关外部刺激是导致保险需求不足的重要原因。鉴于此，可从转变财产险公司营销方式与经营理念、充分履行房地产与物业管理公司自身服务义务、有效发挥政府社会管理职能这三方面着手，将潜在需求逐步转化为家财险保单。     

银行业监管处罚效应研究

监管处罚作为审慎监管的重要组成部分，对防范化解银行个体风险和系统性风险均具有重要作用。本文基于2007—2020年中国银行业微观数据，考察了银行业监管处罚对银行个体风险的影响。研究发现：监管处罚显著抑制了违规银行风险，有利于维护银行系统稳定。特别是在2015年《中国银行业监督管理委员会行政处罚办法》修订后，对银行风险防范起到重要作用。在此基础上，本文从时间和空间两个维度分析了监管处罚有效性，发现监管处罚的风险抑制作用不仅具有长期效应，还能起到“杀鸡儆猴”的警示效应。进一步研究表明，银行的规模和国有属性会弱化监管处罚的风险抑制作用，而在存款保险制度实施之后这种弱化作用有所减小。此外，搭配经济类处罚或纳入机构为主体的处罚措施实际效果会更好。但监管处罚也存在对高风险银行处罚不足，而对低风险银行处罚过度的问题。本文丰富了监管处罚有效性的内涵，为建立防范化解银行风险的长效机制提供了理论支持。     

基于金融资产配置视角的僵尸企业溢出效应

越来越多非金融企业开始大量增加金融资产配置，这已成为社会各界关注的焦点，但还鲜有文献从行业内企业相互影响的角度研究企业金融资产配置的影响因素。本文以僵尸企业的溢出效应为切入点，运用2007—2019年中国沪深A股非金融类上市公司数据，研究了僵尸企业对正常企业(非僵尸企业)金融资产配置的影响。实证结果显示，僵尸企业增加了正常企业金融资产配置。机制检验发现，融资约束和市场竞争在僵尸企业与正常企业金融资产配置间起到中介作用。进一步研究发现，僵尸企业对正常企业金融资产配置的促进作用在非国有企业、东部地区和制造业子样本中更显著；正常企业金融资产配置缓解了僵尸企业对全要素生产率的负向影响，但强化了僵尸企业对经营风险的正向影响；僵尸企业的复活有助于减少正常企业金融资产配置。本文的研究结论不仅对理解僵尸企业的负外部性以及解释企业金融资产配置的动因具有理论意义，还对通过处置僵尸企业为正常企业提供良好营商环境，从而引导企业回归主业具有一定实践意义。