保证金存管制度变迁对证券公司金融功能影响研究

一、客户保证金挪用与证券公司行业性危机现代证券交易一般实行分级结算制度,即证券登记结算机构与证券公司等结算参与人进行资金和证券的法人结算(又称一级结算);证券公司再与其客户即投资者进行二级结算,其中一级结算采用多边净额方式。证券登记结算机构作为共同对手方,对所有交易的应收应付资金和证券与每个结算参与人进行轧差,每个     

投资银行金融功能研究综述——基于IPO承销业务视角

近年关于IPO中的投行金融功能研究从多个方面对早期投行声誉功能文献进行了拓展。本文分别评述了发行公司和投资银行相互选择的内生影响效应、投资银行采取多种IPO价格确定机制的视角、投资银行非价格制订服务的金融功能视角以及投资银行自身代理问题的视角出发的投资银行金融功能研究新进展。本文还对以中国为代表的新兴市场投资银行金融功能研究以及从产业组织公司金融互动视角和行为金融视角出发的研究方向进行展望。     

环境规制条件下中国羊毛生产效率测度及时空特征分析

羊毛业是我国畜牧业的重要组成部分,而畜牧业与生态环境保护协调发展问题是畜禽养殖业可持续发展进程中亟需解决的关键问题。传统的羊毛生产效率的测算鲜有统筹考虑环境保护与羊毛产业发展的双重需要。文章运用基于方向性距离函数的超效率SBM模型,将羊毛生产的"非期望"产出纳入生产效率研究框架,对2001-2015年环境规制下我国羊毛生产效率进行了实证分析。结果表明,环境规制条件下我国羊毛生产效率呈现一定幅度的下降,除内蒙古外,其余省份表现出生产效率"波动性"下降的时序趋势特征。此外,各羊毛主产省羊毛生产效率均存在一定差异,目前,甘肃和青海两省羊毛生产效率存在显著的效率损失,饲草费、饲料饲盐费、配种费及医疗防疫费投入冗余严重,是羊毛生产无效率的主要原因。     

效率促进还是掏空——大股东参与定向增发的效应研究

大股东认购上市公司定向增发的股份,理论上存在效率促进和掏空两种动机。本文实证发现,大股东认购上市公司定向增发股份的比率和市场公告效应显著正相关。这一正向市场公告效应是由大股东资产认购而不是股份增持或现金融资造成的。进一步的研究通过定向增发完成后一年股票收益率和公司会计绩效变动,为大股东资产认购参与定向增发具有显著的效率促进效应提供了实证证据。这一研究为企业集团通过内部资产重组从而优化资源配置提供了支持,同时也对定向增发宣告效应提出了新的解释。     

董事责任保险与公司治理机制的互动影响研究——来自中国A股上市公司的证据

关于董事责任保险通过鼓励董事高管积极进取从而改善公司治理效力,还是通过增强董事高管的道德风险从而削弱公司治理效力存在争论。在已有研究发现上市公司在公司章程中设立董事责任险条款有助于减少公司代理成本的基础上,进一步基于中国A股上市公司的数据实证考察了董事责任保险实际购买需求影响因素和董事责任险实际购买对企业代理成本的影响。实证结果发现,良好的公司治理机制将增加公司对董事责任保险的需求,同时董事责任保险购买又将进一步改善公司治理机制、降低公司代理成本。     

法律保护是行政监管的有效补充吗？——基于上市公司虚假陈述行政处罚的实证检验

本文考察了当上市公司因虚假陈述受到证监会行政处罚时,地区法律保护水平差异是否以及如何影响资本市场的短期反应。研究表明,地区法律保护水平与受罚公司累积异常收益率之间呈显著正相关,这表明法律保护水平发挥了补充治理作用,进一步分析发现其存在“事前威慑”和“事后监督”两种治理渠道。研究结果为法律保护的补充治理功能提供了证据支持,为加强投资者民事法律保护提供了理论参考。     

牵一发,动全身--QFII机制的经济影响

众所瞩目的合格境外机构投资者(QFII)已在中国证券市场登台亮相,作为现阶段的一种限制性跨国资金流动制度安排,QFII对境外资金运行、中国宏观金融体系的效率与稳定、中国金融服务产业以及证券市场投资理念都将产生深远影响。本文试图在描述QFII运行流程的基础上,对QFII机制的经济影响作一全景式描绘。一、QFII运行流程分析QFII的运行流程,实质是把境外资金投入中国证券市场,并获得投资回报的制度安排,由于这一投资过程涉及跨国资金流动,因而在人民币资本项目完全可兑换前需要更严格的监管和风险防范。如图所示,境外投资机构首先必…     

国有商业银行股份制改革的破冰之旅

2004年被人们称之为中国国有商业银行的改革年,其重头戏是中国银行和中国建设银行两家试点银行的股份制改革。温家宝总理在答记者问时曾把国有商业银行股份制改革称之为“输不起的实践”和“只能成功,不能失败”的“背水一战”,可见国有商业银行股份制改革已经成为关系到社会主义经济建设大局的重要战略问题。国有商业银行只有克服重重困难,破釜沉舟,顺利实施股份制改革,才能建设成为中国金融体系的中流砥柱,迎接激烈的国际银行业竞争。一、国有商业银行的重要地位、改革历程与现实困境国有商业银行包括中国工商银行、中国农业银行、中国银…     

互联网视域下思想政治教育话语权提升路径

互联网已经成为我国思想政治教育传播的重要载体之一.在此背景下,互联网为思想政治教育的话语权增加吸引力、新途径、信息量的同时,也给传统的教育方式、主流意识形态、网络舆论环境以及网络安全管理等方面带来挑战.我们要采取提升主体吸引力、增强客体认同感、加强网络管理安全以及预防网络风险忧患等措施,来稳固主流意识形态地位,从而更好地把握网络思想政治教育话语权.     

市场化的增发给市场带来什么?

目前的症结在于增发制度市场化推进已脱离了中国证券市场的现状,即增发的市场化要远快于整个市场的市场化,这对于尚未实现市场化的中国证券市场来说,不啻于一场灾难,也是最近股市动荡的主要原因之一。