证券组合投资中的几个非均衡问题

证券市场中关于投资决策与风险管理问题的研究,自组合投资理论建立以来一直在迅速发展,并在金融、投资领域得到广泛应用。随着组合投资模型发展和实践,人们认识到以完全市场为前提的均衡理论和模型,为了简化计算的复杂性,忽略了现实投资过程中多种摩擦因素影响,往往使得理论分析与实际问题决策存在明显差距,难以有效指导投资决策。因此,证券市场中组合投资的非均衡问题也就成为人们关注和研究的重点。     

经济刺激计划对企业投资行为的影响

以标志性的"四万亿"经济刺激计划为基础,基于计划的具体投向对企业行为的不同作用机制,把该计划对企业的影响分为供给型影响(间接影响)和需求型影响(直接影响),分别研究在不同作用机制下企业投资行为在投资方向和投资效率上的不同表现.研究发现:对于受需求型政策影响的企业,该计划显著提升了其固定资产而非无形资产的投资水平,且此影响仅在国有企业中表现显著;对于受供给型政策影响的企业,该计划显著提升了其无形资产而非固定资产的投资水平,且此影响显著体现在民营企业中;该计划还加剧了受需求型政策影响的企业过度投资的程度,且在国有企业中表现得更为显著.     

企业技术并购、自主研发投资与创新效率——来自技术密集型行业的实证

以沪深两市技术密集型行业企业为样本,研究主并企业并购前自主研发投资形成的研发资本存量和对外技术并购获取技术知识两方面对其并购后创新效率产生的混合作用,再进一步检验并购双方技术重叠在主并企业并购前自主研发投资和并购后创新效率之间关系的调节作用.研究表明:企业并购前自主研发投资形成的知识储备量会促进其并购后创新效率的提升.技术并购及并购双方的技术重叠进一步放大了这种正向促进作用,说明技术并购及技术重叠会加强主并企业内部自主研发对外来创新能量的内化、吸收速度,并改善和提升内部研发投资效率.同时,在并购前持续追加研发投资的主并企业中,这种现象和作用也会更为明显.     

股权分置改革中的市场价格稳定性问题研究

随着股权分置改革的进行,G股价格和市场指数不断下跌,非流通股股东和流通股股东面临双输的局面。本文通过对股权分置改革与市场价格稳定性相互作用机制的理论探讨,指出G股价格下跌的内在必然性,同时市场自身无法获得价格均衡,股权分置改革有无法顺利进行的现实危险。市场价格稳定性问题的解决,需要非流通股股东和流通股股东的共同努力和政府的积极干预。     

控制权转移对上市公司经营绩效的影响分析

一、引言 从1997年开始,在国家实施国有企业战略性改组等政策的背景下,中国上市公司收购市场发展迅速,控制权的争夺也越来越激烈,Putterman(1980)认为,尽管现代公司存在着所谓的所有权和控制权相分离的现象,但是现代公司的终极控制权始终掌握在股东手中,而且也必须由股东拥有;而Jensen和Mecking(1985)通过研究认为,现代公司的股权分布普遍存在着一两个持股比例较大的大股东.股东们可以采取代理权竞争、敌意收购等接管方式重新获得公司的控制权.     

并购对主并购公司效率影响研究

选取2002年发生收购兼并的主并购上市公司作为样本,考察其在并购当年、第二年和第三年剔除行业平均增长因素的绩效增量.通过对多个衡量指标进行主成分分析和建立综合得分方程,结果发现主并购公司的业绩表现经历先降后升的过程,随着时间发展,大部分的主并购公司效率得到提高,获得超出行业平均增长的额外收益.     

创新能力与客户资源配置决策对企业绩效的影响

基于资源基础理论和配置理论,从创新能力与客户资源相互配置影响企业绩效的视角入手,提出了4种不同的创新能力与客户资源配置决策。利用2006-2011年我国信息技术业A股上市公司面板数据,对创新能力与客户资源配置决策对企业绩效的影响进行了实证研究。结果表明：深度客户-广度创新配置决策对企业绩效具有显著的正向影响,对绩效波动的负向影响不显著;深度创新-广度客户配置决策对企业绩效具有显著的正向影响,对绩效波动具有显著的负向影响;资源多样化配置决策对企业绩效和绩效波动均有显著的负向影响;而资源集中配置决策对企业绩效和绩效波动的正向影响均不显著。     

不同竞争态势下的公司股权结构与价值的实证研究

股权结构与企业绩效之间存在着区间效应，合理的股权结构能为企业带来更高的价值，但不同竞争态势下的上市公司，其股权结构对公司价值的影响也不相同。为了使股权结构发挥所期望的作用，首先应说量提高行业的竞争性。     

不确定性与企业投资资源均衡

本文将对一般柯布-道格拉斯生产函数分析投资敏感度,讨论各生产要素资源的均衡投入量及投资准则,并测定要素价格变动时的投资收益。 一、投资模型 针对詹姆斯·托宾的q理论在实证分析中遇到的问题,可对该理论中有关资本和技术的内容进行三点调整:不同时间购置的资本异质;资本设置前后,生产要素替代弹性不