货币政策公告对人民币汇率的事件效应研究

本文利用日度数据研究货币政策公告产生的政策冲击对人民币汇率变动的影响,发现无论是否剔除外生性事件,紧缩性货币政策冲击都会引起人民币对美元汇率贬值,作为衡量货币政策冲击程度的指标,银行间同业拆借利率每提高100个基点,人民币汇率在原水平值上贬值0.08-0.1%。考虑到转型经济体的政策因素,本文通过细分子样本研究发现,人民币汇率日浮动幅度由0.3%放宽至0.5%后,人民币汇率对货币政策冲击的反应逐渐增强,且具有统计显著性。最后,比较汇率日浮动幅度为1%阶段的实际值与预测值,发现人民币汇率变动的灵活性进一步提高,并对货币政策冲击的反应表现出不同以往的特征,紧缩性货币政策公告将引起人民币对美元汇率的升值,但由于样本数据的缺乏,这一结论的稳健性有待进一步的研究。     

货币总量指数的选择——基于货币需求稳定性的检验

基于不同货币总量的统计方法编制了我国季度Divisia货币总量指数和现金等价货币总量,并与现行的简单加总货币总量进行了实证比较。研究发现,广义简单加总货币总量不适宜作为我国货币政策的中介目标,广义Divisia货币指数和现金等价货币总量对经济中其他变量的解释力明显强于狭义货币总量指数。     

温州市出口贸易影响因素分析

运用协整检验与误差修正模型研究影响温州市出口贸易的主要因素发现,人民币实际有效汇率对温州市出口额的影响程度最大,且存在典型的“J曲线效应”;工业品出厂价格指数对出口的影响非常显著,价格较低是此次金融危机中温州市出口额稳中有升的主要原因;而温州市实际进口量与实际利用外资额对出口的影响虽具显著性,但作用强度非常小。还有继续发展的空间。因此,要大力推进温州市“以民引外,中外合璧”的引资战略。     

我国货币政策与股票价格的即期双向作用

本文在VAR模型基础上放松Cholesky分解对研究变量单向即期作用的内含假定,引入货币政策在长期对实际股价不存在影响的长期约束,从而研究我国货币政策与股票价格的即期作用关系.研究发现,我国货币政策与股票价格在即期存在双向作用,但两者相互作用的显著性有所区别,股票价格冲击对货币政策的即期作用显著,而货币政策冲击对股票价格的即期作用非常有限;此外,市场利率不仅与实际股价指数双向即期作用显著,而且作用关系为稳定的反馈机制,明显优于各层次货币供应量和法定利率.     

利率对汇率变化反应了吗?——基于开放经济下泰勒规则的分位数回归

将基准利率区分为市场基准利率与法定基准利率,并对开放经济下的泰勒规则用分位数回归方法进行实证检验。研究结果表明:不同基准利率对预期通货膨胀率反应显著,且与封闭经济相反,表现为一种稳定的反馈机制,对预期人民币实际有效汇率变动的反应只在个别分位点显著而总体不显著;而对预期产出缺口的反应在两种基准利率下有所不同,在市场基准利率时不显著,在法定基准利率时显著。因此,市场基准利率主要根据预期通货膨胀率进行调整,而法定基准利率则根据预期通货膨胀率与预期产出缺口进行制定,这符合"保持货币币值稳定,并以此促进经济增长"的货币政策目标。     

不同股市行情下的星期效应研究——基于沪深股市的实证检验

本文基于我国股票市场中一波最长的熊市和牛市行情，运用GARCH模型研究不同行情下的星期效应。研究发现，整个样本区间内星期效应并不显著，但在熊市和牛市子样本中却分别存在明显的星期效应，具体表现：熊市行情下，最高收益率出现在周二，最低收益率出现在周一；牛市行情下，最高收益率出现在周一，最低收益率出现在周四，且结论具有显著性。因此，按行情对股票市场进行星期效应研究，可有效克服总体样本所得结论的模糊性。