公司金融的故事

自莫迪格里阿尼（F.Modigliani）和米勒（M.Miller）1958年发表著名的MM定理以来，历经近半个世纪发展的现代公司金融理论已日趋成熟。在此期间，尤其是过去30年，金融学家们不断深入探讨公司金融的各个领域，创建的理论模型精彩纷呈，积累的文献汗牛充栋。     

股权二元结构下的股利政策--一种新的代理成本理论

本文基于股权二元结构建立了新的代理成本理论，发现并度量了分配现金股利的“再分配效应”——导致价值在流通股与非流通股之间转移，说明分配现金股利可能是大股东对流通股股东的掠夺行为。再分配效应揭示了股权二元结构的缺陷，有助于解释股利分配的一些实证现象，为现金股利的“利益输送”假说提供了理论基础。本文提出的配股一分红策略可以实现非流通股间接上市的目的。     

利用可交换债券变现国家股为国家财政融资

一、变现和释放国家股的重大意义提高财政收入通常主要依赖增加税收和增加政府债务两个途径。但目前，我国税率水平与发达国家相当，税收水平的提高更多的将寄望于加强税收征管工作，然而这决非一日之功。另外，我国财政收入对债务的依存度已很高。事实证明，靠增税和举债...     

股权二元结构下配股对股权价值的影响

本文建立了股权二元结构下配股的理论模型，针对我国上市公司两类典型的公司治理结构——经理控制和大股东控制以及“一股独大”的股东结构，运用博弈论方法探讨了股权二元结构下配股对流通股和非流通股价值的影响。本文首次提出了配股的“再分配效应”——配股导致价值在流通股与非流通股之间转移，配股的“股权成本效应”——在非流通股股东不认购的情况下配股能降低公司的平均股权成本以及“配股中的搭便车现象”——流通股股东明知配股有损于流通股价值，在个体理性的驱使下仍然认购配股。本文揭示了股权二元结构与现行配股制度的缺陷，有助于解释我国股票市场与上市公司的一些重要实证现象。     

股权二元结构下配股对股权价值的影响

本文建立了股权二元结构下配股的理论模型,针对我国上市公司两类典型的公司治理结构——经理控制和大股东控制以及“一股独大”的股东结构,运用博弈论方法探讨了股权二元结构下配股对流通股和非流通股价值的影响。本文首次提出了配股的“再分配效应”——配股导致价值在流通股与非流通股之间转移,配股的“股权成本效应”——在非流通股股东不认购的情况下配股能降低公司的平均股权成本以及“配股中的搭便车现象”——流通股股东明知配股有损于流通股价值,在个体理性的驱使下仍然认购配股。本文揭示了股权二元结构与现行配股制度的缺陷,有助于解释我国股票市场与上市公司的一些重要实证现象。