基于分形理论的原油期货高频交易风险测度研究

为了捕捉原油期货高频波动规律,采用WTI原油期货五分钟数据,基于分形理论分别构建GED分布和Skew-t分布的FIGARCH、FIAPARCH和HYGARCH模型,分析其波动特征并对风险进行测度。结果显示：三种模型均较好地刻画出WTI原油期货波动的长记忆特征;基于Skew-t分布的HYGARCH模型在度量原油期货高频交易风险时尤为精确;多头与空头头寸的VaR呈现非对称性;套期保值者或高频交易者可依据模型预测波动率,防止短期波动率过大导致保证金不足而被强制平仓。高频交易在提高市场流动性和拓宽市场深度方面具有一定的作用,因此,在风险可控的条件下,政府应该鼓励高频交易,促进我国衍生品市场繁荣发展,并增强衍生品市场稳定性和国际竞争力。     

基于Logit模型的创业板上市公司高管离职动因分析

创业板自开板以来,每年均有七成的上市公司出现高管离职现象,这严重影响了公司治理的稳定性.本文通过构建Logit模型分析发现高管离职与股权激励、治理结构、公司业绩和股票表现存在密切关系.创业板上市公司为确保公司长远发展,应该实施股权和薪酬激励机制,优化上市公司的股权结构,建立健全管理约束机制,切实完善公司的治理结构.     

金融风险动态相关与风险溢出异质性研究

随着金融的深度融合,金融各行业在创新驱动下,推出跨行业、跨主体的金融产品和投资业务,虽然增加了自身经营活力,但是内部控制的缺失,加上监管机制不成熟,使得金融系统内的交叉风险极易滋生和传染.为了捕捉金融风险动态关系,本文通过构建DCC-GARCH模型刻画银行业、证券业、保险业、信托业以及金融期货的动态相关性,分析它们的风险溢出效应;同时,将该模型参数和结果植入CoVaR方法中,进一步度量并解析当某一金融行业陷入困境时,对其他金融行业的风险溢出贡献.结果显示:金融行业间存在很强的风险溢出效应,但是不同的行业对其他行业的风险溢出程度存在动态变化;证券业对其他金融行业的平均风险溢出贡献最大;银行业对其他金融行业的平均风险溢出贡献较小;金融期货在市场稳定期,对金融行业的风险溢出贡献小,不稳定时期的风险溢出贡献最大.认清该事实特征,有助于监管部门发现金融风险传导和集聚路径,通过细化和分类监管,化解风险,维护我国金融系统的稳定.     

ESG评级对上市公司财务绩效影响研究

以2011—2021年我国A股上市公司为研究样本,实证分析了ESG评级对上市公司财务绩效的影响。研究发现：企业ESG表现对上市公司财务绩效具有显著正向促进作用;ESG表现不仅减缓融资约束,而且提升企业效率,对上市公司盈利能力均产生积极贡献;ESG表现对国有企业和非国有企业、大型企业和中小型企业、制造业与非制造业企业的财务绩效影响存在显著异质性,其中非国有企业、中小企业和制造型企业具有更强的正向促进效果。     

我国利率市场化路径选择：国际经验比较与借鉴

利率市场化能够有效配置资源,降低融资成本,是我国深化金融体制改革必经之路。国际上,利率市场化改革有渐进式和激进式两种模式,各国的实践经验表明只有循序渐进地实施利率市场化才能成功。我国在推进利率市场化的过程中,不仅需要借鉴国际经验,而且必须兼顾国情,完善适应利率市场化的制度环境和建立公平的竞争机制,确保顺利地完成利率市场化改革。     

企业ESG表现、机构持股意愿与股价崩盘风险

随着ESG理念逐渐影响我国资本市场，机构投资者已将企业ESG表现作为投资决策的重要依据之一，企业ESG表现和机构投资者的行为将对股价崩盘风险产生重要影响。本文选取2011—2021年我国沪深A股上市公司的ESG评级、财务信息和股价风险的面板数据，实证分析了企业ESG表现、机构持股意愿以及股价崩盘风险之间的影响逻辑和作用机制。研究结果显示：企业ESG表现越好，其股价崩盘风险越小；机构持股意愿越强对公司股价崩盘风险具有抑制作用；机构投资者对ESG表现好的企业存在一定的偏好，将其纳入投资组合，进一步降低股价崩盘风险。进一步地，通过异质性分析发现ESG对股价崩盘风险的抑制作用在国有企业、中西部地区和非制造业中表现更强，这一研究结果对企业和机构投资者践行ESG可持续发展理念和维护股票市场稳定具有重要参考价值。