企业ESG表现、机构持股意愿与股价崩盘风险

随着ESG理念逐渐影响我国资本市场，机构投资者已将企业ESG表现作为投资决策的重要依据之一，企业ESG表现和机构投资者的行为将对股价崩盘风险产生重要影响。本文选取2011—2021年我国沪深A股上市公司的ESG评级、财务信息和股价风险的面板数据，实证分析了企业ESG表现、机构持股意愿以及股价崩盘风险之间的影响逻辑和作用机制。研究结果显示：企业ESG表现越好，其股价崩盘风险越小；机构持股意愿越强对公司股价崩盘风险具有抑制作用；机构投资者对ESG表现好的企业存在一定的偏好，将其纳入投资组合，进一步降低股价崩盘风险。进一步地，通过异质性分析发现ESG对股价崩盘风险的抑制作用在国有企业、中西部地区和非制造业中表现更强，这一研究结果对企业和机构投资者践行ESG可持续发展理念和维护股票市场稳定具有重要参考价值。