组建金融控股公司是我国金融业的发展方向

本文分析了当前中国金融业所面临的内外压力，指出对金融业的组织结构和运行机制进行改革势在必行。在简要介绍当前世界各国金融业经营模式的特点后，结合当前我国金融业的内控机制尚不完善和外部监管效率较低的特点，认为采取金融控股公司模式较适合中国当前的实际，这种模式的特点是“集团混业，分业经营，分业监管”，这既能有效地控制金融风险，又能有显著的“协同效应”，并且改革成本较低。最后，本文对金融控股公司的组建及制度安排作了简要分析。     

美国正处在“转型经济”时期

在美国,当初被用来与另一个超级大国前苏联进行冷战的星球大战计划,后来成了信息经济发展必不可少的技术和物质基础.在此背景下,美国政府以占领21世纪经济技术发展的制高点为战略,强化了政府对信息化等高科技领域的干预和决策.1993年9月正式颁布了"国家信息基础设施"(NII)行动计划,之后又提出了建设"全球信息基础设施"(GII),实现全球信息共享.1991年3月以后开始的本轮经济复苏到1994年,是美国企业大改组时期.到1994年,美国已完成了从后工业社会向信息、知识社会的历史性跨越,进入"新经济"时代,信息技术将逐步在经济中全面推开.这次跨越被一些社会学家称为"第三次产业革命".笔者认为,信息技术逐步与传统经济相结合,就是从后工业经济向知识经济、信息经济转变的时期,这个时期的经济就称为"转型经济".     

美联储VS QE3

<正>从目前来看,尽管美联储对市场最为关切的问题——是否会推出新一轮的量化宽松政策(QE3)只字不提,但其仍将维持极度宽松的货币政策。鉴于今年     

美联储非常规货币政策框架北大核心CSSCISSCI

金融危机后,主要依靠美联储非常规货币政策,美国经济避免滑向通缩,实现了缓慢复苏。尽管非常规货币政策框架基本具有危机前传统货币政策框架的主要特点,但非常规货币政策的理念、目标、工具、传导渠道等仍有诸多不同之处:(1)在长期通胀预期稳定的情况下强调最大就业;(2)过度宽松、稳定通胀预期及以平衡方式实现美联储双重目标的政策策略;(3)最优控制和成本收益比较的政策规则;(4)资产负债表工具和利率前瞻性指引的政策工具;(5)以资产组合平衡渠道和未来短期利率预期渠道为主的政策传导渠道;(6)"先量后价"、多工具组合和缓慢渐进的非常规货币政策退出,等等。危机后的这种非常规货币政策框架是传统政策框架的扩展和延伸,丰富了传统货币政策框架的内涵。     

经济持续发展下碳达峰碳中和的逻辑和路径

10月24日,《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》(以下简称《意见》)发布,这是自去年9月习近平主席在联合国大会上宣布中国要实现碳达峰碳中和以来的首份纲领性文件,是碳达峰碳中和"1+N"政策体系中的项层设计文件" 1".随后,10月26日,国务院又发布了《2030年前碳达峰行动方案》(以下简称《方案》).这表明中国已进入迈向碳达峰碳中和目标的实际操作阶段.     

就业增长导向的美联储复苏政策——美联储经济复苏政策逻辑评析

本轮美国经济衰退被认为是自上世纪“大萧条”以来最严重的衰退,衰退后就业复苏迟缓,就业远未回到正常水平。建筑业就业改善迟缓拖累了整体就业复苏。尽管美国就业市场面临重大挑战,但就业增长疲弱的主因是周期性的而不是结构性的,这意味着可以通过货币政策来解决就业问题。关联储的复苏政策是以刺激就业增长为导向的,在中短期通胀预期低于长期目标值的情况下,关联储采取了较为激进的非常规政策以刺激就业增长。     

以货币政策和宏观审慎监管应对资产价格泡沫

由本次全球金融危机引发的资产价格与货币政策、宏观审慎监管之间关系研究的热潮是对以往货币政策和宏观审慎政策理论的一次深刻反思,将有可能导致理论上的重大突破和政策实践上的重大调整。这是当前全球货币政策理论和实践领域的最前沿、最热门的课题。从近期国外机构的研究来看,认为:(1)现有的通货膨胀指标不能全面准确反映货币购买力的变化,必然导致资产价格泡沫周期;(2)可以从经济金融变量中提取资产价格泡沫形成的早期预警信息,这为采用逆风而动的货币政策策略创造了条件;(3)现行的货币政策框架需要调整,以抑制资产价格泡沫的形成;(4)调整后的货币政策策略仍不足以应对金融失衡,需改进宏观审慎监管,与货币政策一起共同应对金融失衡。国外的研究对我国的政策实践具有借鉴意义。     

中国货币政策的二元传导机制——“两中介目标,两调控对象”模式研究

本文利用1998年1月到2006年6月的经济金融月度数据,主要运用VAR模型对中国货币政策的中介目标、传导渠道进行实证检验和理论分析,发现:(1)货币供应量M2是货币政策的重要指标,它对经济变量的解释(预测)能力远高于其他货币变量;(2)货币供应量M2对工业增加值和CPI作出系统性的反应,且M2新息是由央行决定的,表明货币供应量M2是货币政策中介目标;(3)我国基本不存在货币传导渠道,主要的传导渠道是银行贷款,信贷规模是事实上的中介目标,直接调控经济,并引导货币供应量的变化,因而,我国的货币政策中介目标实际上是两个——信贷规模和货币供应量M2,这种调控模式在1998年前后没有发生根本性的改变;(4)两个中介目标调控不同的领域:信贷规模主要针对实体经济,货币供应量主要针对金融市场,这是我国央行的一种现实选择,央行也较为成功地实现了两者之间的一致和协调。上述结论对于货币政策实践是有意义的,表明我们更应关注信贷规模指标并以此为核心来调控经济。当然,这种货币传导模式存在缺陷,只是阶段性地起作用。从未来的发展模式来看,要采用包含更多信息的利率作为政策中介,其前提条件是利率和汇率的市场化改革。