大股东持股、并购商誉与股价涨跌风险北大核心CSSCI

本文基于大股东持股的视角,以2007年至2017年中国A股上市公司为样本,分析大股东持股对并购商誉与股价下跌风险关系的影响。研究发现:(1)公司的并购商誉规模越大,未来的股价下跌风险越大;(2)公司第一大股东持股比例的增加降低了并购商誉对股价下跌风险的正向影响;(3)大股东持股对并购商誉与股价下跌风险关系的影响在代理冲突严重、外部审计质量较低、公司成长性较高和企业业绩下滑时更加显著。     

基于社会网络传递视角的内幕交易行为研究

依法从严打击内幕交易是我国金融监管的重要任务，也是推动资本市场高质量发展的重要保障。本文手工收集2007—2020年我国证监会公布的内幕交易行政处罚书中涉及的内幕信息和内幕交易数据，考察我国股市内幕交易的行为特征。研究发现：(1)从中美股市对比看，我国股市中消极型内幕信息占比更低，内幕信息泄露时间更长，内幕信息泄露期间和信息公告日的收益率绝对值更低。此外，我国股市中依托家人关系传递内幕信息的比例高于美国。(2)公司外部人尤其以朋友关系传递的内幕信息致使更高的内幕交易规模和收益率。(3)内幕交易显著提高了内幕信息泄露期间相关方的股票收益率。本文丰富了内幕交易学术文献，也为我国监管机构提升内幕交易监管效率提供了有益借鉴。     

抱团投资与股市稳定--基于集中资产抛售视角的机制研究北大核心

防范金融风险的累积和传染是维护金融稳定的内在要求,股市中机构抱团投资是否及如何影响风险累积和传染是巫待研究的重要问题。本文运用向量余弦函数测算基金持股相似度以度量基金抱团程度。实证研究发现:在产生流动性冲击时,抱团基金存在更大规模的集中资产抛售,导致被抱团股票的价格产生更大幅度下跌。本文使用三种识别策略证明抱团与集中资产抛售具有因果关系。此外,进一步研究发现:在抱团投资环境中,基金参与集中资产抛售是一个纳什均衡,能够引发显著的风险外溢效应。基于2015年股市大幅波动时期的检验表明:抱团加剧了股市的不稳定性。本文构造的抱团指标对于防范与化解金融风险、维护金融稳定具有参考意义。