美联储应对危机的政策反应及启示

美国金融危机引发了剧烈的紧缩效应,美联储的政策回应是实施超宽松货币政策策略.对比金融危机的紧缩效应,本文从目标、工具、政策特征和货币来源去向等方面详细概述了关联储的危机反应.在此基础上,文章评析了美联储应对金融危机的政策效应.关联储的反危机实践为抵御金融危机的货币政策操作提供了有益的启示.     

央行票据再考察:债务置换工具视角

与把央行票据性质定位为中央银行债券的传统角度不同,本文从债务置换工具的视角重新阐释了央行票据的性质。我国的"外汇资产—人民币"发行模式导致了货币的超额发行,央行票据是对中央银行超额发行债务的置换。外汇资产的递增趋势决定了央行票据作为债务置换工具的可持续性。针对央行票据过度膨胀带来的负面影响,文章认为,应该从根源上解决人民币超额发行问题。     

中国人民银行资产负债结构的经济学分析

中国人民银行资产负债表反映了我国的货币政策操作,与发达国家中央银行高政府债权比例和高通货比例的情形完全相反,高外汇资产比例与低通货比例是它的突出特征。从货币政策作用于宏观经济的收益成本来看,人行资产负债结构的变迁具有合理性。但是,货币发行以"外汇资产——人民币"为主的模式降低了人民币的信用价值。不合理的资产负债结构揭示了我国金融运行中的潜藏风险。文章提出了改善人民银行资产负债结构的有益思路。     

中央银行沟通及其在美联储应对2007～2009金融危机过程中的应用

近十几年来,中央银行沟通(CBC)作为一种新型货币政策工具正日益受到学者和决策者的重视。本文在阐释CBC基本内涵基础上,从中央银行管理预期的角度深入论证了CBC调控经济的作用机制和沟通兴起的内在原因,并分析了CBC作为美联储的新武器在应对2007~2009年金融危机过程中的应用。本文主要结论如下:1.CBC以交流信息影响预期的方式调控经济,具有管理预期的独特优势;2.美联储的沟通在危机时期发挥了重要作用。本文的初步研究有助于把握CBC基本理论,对改善人民银行的沟通实践具有一定指导意义。     

利率政策价格效应的国际比较——基于中国、美国、欧元区和日本的数据

理论上，利率变动能够影响到价格水平，并且存在确定的传导渠道。基于四国（地区）的月度数据，对利率政策价格效应进行实证分析的结果表明：利率政策的价格效应并不明显，并且还表现出很大的国际差别。进一步分析发现：利率政策价格效应面临若干因素的制约．这对政策的启示在于不能够把利率调整作为稳定价格水平的唯一手段。     

论我国外汇储备管理的目标选择——基于人民币国际购买力视角

本文试图以人民币国际购买力为视角探讨我国外汇储备管理的目标选择。本文认为，我国外汇储备在本质上是人民币的国际购买力，其真正价值所在是充当人民币的国际流通手段。通过考察人民币国际购买力的积累过程、影响因素以及未来的变化趋势，文章得出如下结论：我国外汇储备管理的战略目标选择应该是保持人民币国际购买力，而采取实施投资对象多元化、构建合适的业绩考核标准、运用政治协调手段和摆脱对国际货币的依附等具体策略则有助于保障这一目标的实现。     

我国外汇储备“缩水”问题解析——基于货币当局的视角

我国外汇储备管理所面临的一大问题是"缩水"问题,对这一问题的正确认识需要回答并理解如下相互关联的诸多子问题:外汇储备有没有"缩水"?判断标准是什么?现状如何?这是否就是损失?有什么影响?为什么会"缩水"?等等。本文从货币当局的视角,对此作了初步解析,力求揭示我国外汇储备"缩水"问题的内涵和效应。以此为基础,文章提出了完善外汇储备管理的新思路。     

浅析商业银行经营的“原生—分销”模式——以花旗银行为例

“原生-分销”模式是一种新型的商业银行经营模式，它突破了传统的从借方为贷方融资的局限。对贷款的不断原生与分销是它的根本特征，有利于提高信贷效率。“原生-分销”模式曾经给花旗银行带来了巨额的利润收入；但是在次级贷款危机中，这种经营模式也使花旗银行损失惨重。这充分暴露了“原生-分销”模式的制度设计缺陷，我们也从中认识到任何金融创新都不是一帆风顺的。随着金融脱媒的持续深入，我国大型商业银行应该主动引入这一模式，积极应对挑战。