工业品价格下行的原因分析

2019年下半年,工业品出厂价格指数(PPI)连续五个月同比负增,11月的PPI当月同比为-1.4%。由干工业品价格下行背后是工业企业利润下滑和经济衰退,货币政策操作的重要性和难度往往较高。从数据上看,2019年下半年的工业品价格下行是2008年国际金融危机后我国面临的第三次下行。日本经济“失去的二十年”殷鉴不远,我们认为,有必要对此保持警惕。     

全球债市走势分化

未来几个月，影响全球债券市场主要有三方面的因素：一是美联储继续缩减购债规模，二是俄罗斯与乌克兰之间的地缘政治危机，三是新兴市场政治局势的变化。     

从贸易调整渠道到金融调整渠道——国际金融外部调整理论的新发展

传统的开放宏观经济学认为一国的外部财富是贸易调整的结果,但是随着各国持有外部资产负债总量的迅速攀升,汇率和资产价格波动所产生的估值效应对外部财富的作用越来越显著。近年来,众多学者基于估值效应发展了一个新的外部调整渠道——金融调整渠道,极大地改变了人们对一国外部失衡调整的理解和认识。本文试图系统地评述这一外部调整机制的最新进展,以期为所有关注中国国际收支以及全球失衡问题的国内外学者提供新的研究视角和方法。     

中国社会科学论坛:G20与国际经济秩序研讨会简讯

2012年5月22日,中国社会科学论坛:"G20与国际经济秩序"研讨会在北京召开。此次论坛由中国社会科学院主办,中国社会科学院世界经济与政治研究所承办。中国社会科学院党组成员、副院长李扬出席研讨会并致辞,中国社会科学院世界经济与政治研究所所长张宇燕研究员主持了开幕式。来自国际货币基金组织     

美联储历次加息的背景及影响

<正>若在美国经济进入下行期后,通胀压力迟迟未消退,美联储或被迫继续加息,可能会引发美股大幅回调和经济“硬”着陆风险货币政策的本质是逆周期调控,在经济上行时加息以防止经济过热,在经济下行时降息以刺激经济复苏。作为美联储的两大政策目标,就业与通胀之间存在相互替代关系,因此,美联储时常不得不在两者之间作出权衡。历史经验表明,     

为什么人民币货币篮子会陷入持续贬值的困境

“收盘价＋篮子货币”汇率形成机制遇到了一些新问题。2015年12月11日至2016年6月30日,人民币CFETS指数贬值幅度达到7％,但人民币对美元双边汇率仅贬值3％。在参考篮子货币的规则下,篮子货币反而比双边汇率波动性更大。这令人感到困惑。目前,     

欧洲央行OMT货币政策的动因、机制与潜在影响

2012年第3季度以来,西班牙经济形势迅速恶化,国际资本从欧元区大量流出,欧元汇率急剧贬值,市场对欧元出现信心危机。为了抑制市场对欧元崩溃的恐慌心理,欧洲央行推出直接货币交易计划(OMT)。OMT方案成功消除了投资者针对欧元和西班牙国债的恐慌情绪,稳定了整个欧元区的金融市场,为欧元区推进改革争取了宝贵的时间。然而,欧洲央行直接进入债务国国债市场购买国债,是一种隐性的赤字货币化,实际上是提前实施了欧元区的财政风险分担机制,让整个欧元区国家共同承担国债风险。这预示欧债危机已经进入一个新的发展阶段:短期风险即将褪去,潜在风险开始从重债国转向欧元区整体经济。     

量化宽松货币政策对公共债务管理的影响、风险及其启示

金融危机爆发后,量化宽松货币政策从三个方面影响了公共债务:央行向财政部上缴铸币税;降低再融资成本;刺激经济增长增加财政收入,从而有效提高公共债务的可持续水平。在此过程中,国债市场同时承担了货币政策传导和政府融资功能,中央银行致力于将投资者的资金从长期国债市场挤入短期资本市场,降低投资者的债务久期,而公共债务管理者则试图在低利率环境下发行长期债券延长债务久期,降低债务成本,二者的政策效果在一定程度上相互抵消。随着发达国家相继退出量化宽松货币政策,国债利息将会迅速增长,潜在风险不容忽视。对中国而言,未来需要进一步深化国内债券市场;降低主权债务管理与货币政策、金融稳定的潜在冲突,建立国家层面的资产负债表管理框架。     

权益类国际资产组合投资的引力模型分析

本文基于27个经济体2001～2009年的面板数据,分类探讨了法律范式的(de jure)金融开放度对发达经济体与新兴市场经济体权益类FPI的影响,同时分析了双边贸易、共同语言、金融发展、内部交易指数等因素的作用。研究结果表明,无论是发达经济体还是新兴市场经济体,权益类FPI随着资本流出国法律范式金融开放程度的提高而显著增加,流入国法律范式金融开放度的提高也会显著提升权益类FPI负债;信息摩擦会显著降低权益类FPI;金融发展水平的提高能够显著提升权益类FPI;作为投资国的新兴市场经济体的权益类FPI更依赖于双边贸易,而发达经济体权益类FPI受金融发展的影响更大。     

中国企业跨国并购的战略目标与经营绩效:基于A股市场的评价

根据战略目标的不同,中国企业的跨国并购可分为战略资源类并购和创造性资产类并购,如何评价战略目标与经营绩效的关系成为亟待解决的现实问题。本文以A股上市公司的跨国并购公告为切入点,通过事件研究发现:无论是战略资源类并购,还是以先进技术、知名品牌等创造性资产为目标的并购,总体上都获得了市场的积极评价,公告日附近的累计异常收益率高达5.22%。这意味着投资者预期中国企业的跨国并购能够成功地创造协同效应。并购公司实际控制人的国有性质以及并购目标的战略资源资产能够让市场对并购绩效产生更加积极的评价,并且管理层的能力表现越强,预期其创造的协同价值越大。