ESG评级能否促进企业绿色转型？

摘要：习近平总书记在“新发展理念”中深刻阐述了绿色发展的重要性,但现实看,传统财务决策和内部治理框架下,企业绿色发展内生驱动力不足,无法充分实现绿色转型的要求。近期,ESG披露在《上市公司治理准则》（修订）中被明确要求,关于评级披露能否推动企业绿色转型,这一问题的思考具有重要的理论意义和实践价值。本文基于2011－2020年中国662家A股上市公司财务数据,实证分析了ESG评级对企业绿色转型的影响机制,并重点考察了不同污染程度、不同市场化程度以及不同信息透明度企业的异质性。从结果看,ESG评级显著促进企业绿色转型;企业面临的融资约束对ESG评级与绿色转型的关系起抑制作用,而研发投入则起促进作用;重污染行业、高市场化程度和低信息透明度企业的ESG评级对企业绿色转型的促进作用更为显著。最后,提出完善ESG评级制度与体系、制定绿色转型差异化政策、减弱融资约束影响力的对策建议。     

美联储利率承诺的宏观经济效应

作为金融危机后美联储非常规货币政策的重要手段之一,利率承诺对美国宏观经济变化的影响颇受关注。本文选取美国2001年1月至2011年8月的月度数据,以2008年12月为分界点,采用VAR模型实证检验了美联储非常规货币政策实施前后利率承诺政策对金融市场和实体经济的影响。研究结果表明:(1)零利率承诺缩短了金融市场对基准利率变动响应的时滞,但作用持续期明显缩短,其中股票市场和商业房地产市场的响应尤为明显;(2)零利率承诺政策有利于提升消费者信心,并抑制通货紧缩;(3)零利率承诺措施对实体经济的影响要大于对金融市场的影响。     

美联储大额资产购买计划的有效性分析

作为非常规货币政策的主要手段之一,大额资产购买计划旨在压低长期利率,维护金融市场稳定,刺激经济活动。基于2003年1月至2012年2月的月度数据构建的VAR模型,实证检验表明:(1)大额资产购买计划能够显著降低长期利率,但与普通国债购买措施相比,其作用并不显著;(2)大额资产购买计划能够有效提高通胀预期,缓解通缩,稳定物价水平,同时该措施对产出有一定的积极影响,但力度较弱,对于经济复苏的刺激作用有限;(3)长期利率对通胀缺口以及产出缺口变化的贡献率在大额资产购买计划实施后均出现大幅度上升,说明货币政策从金融市场传导至实体经济的环节更为通畅。     

中国通货膨胀持久性分析:基于经济结构变化的视角

本文从经济结构变化的视角,对中国通货膨胀持久性变化进行了分析,结果表明,无论是采用传统的AR方法还是新凯恩斯菲利普斯曲线方法估计,中国通货膨胀持久性在2000年之后都出现了明显的减弱,减弱的幅度在10%左右。除通货膨胀预期和外部汇率变化冲击因素的影响外,第一产业和第二产业的加权经济增长率等经济结构变化因素对通货膨胀率的影响亦非常显著,其中,第二产业加权经济增长率的减缓对中国通货膨胀持久性的减弱发挥了主导作用,第一产业与通货膨胀持久性负相关,而第三产业的加快发展将有利于弱化中国通货膨胀持久性。