中国上市公司可转债发行动因:“后门权益”VS“代理成本”

本文以中国上市公司2002—2008年发行的可转债为研究样本进行实证研究,发现可转债发行公告的财富效应与该可转债实现转股可能性的预期正相关,具体而言,与发行公司的成长机会、财务困境风险水平正相关,并且与整体股市的状况也紧密相关。进一步结合可转债退市的分析表明,中国上市公司可转债融资是一种典型的后门权益融资。实证研究的结果不支持基于代理成本的动因假说。     

市价委托的提交策略、风险控制与实施方案

通过实证研究,本文认为相对于限价委托,市价委托方式更为常用。市场行情越不稳定,交投越活跃,投资者越倾向于采用市价委托。市价委托的主要风险在于可能引起产生股价大幅变动,本文通过价格波动与成交效率两个角度进行比较,认为最优五档成交转限价和最优五档成交并撤销方案应是在市场现有基础上推出市价委托的首选方案。     

十年欢庆回“母校”

十年十年十年十年探究中国金融资本市场最前沿与中国证券市场同发展；一届又一届的传承；一个又一个课题的攻坚；     

基于企业生命周期理论的现金股利分配实证研究

本文在回顾西方股利政策理论的基础上,基于生命周期理论对股利政策的影响因素进行实证分析。我们以留存收益资产比作为企业生命周期的代理变量,选取沪市528家A股上市公司作为样本,采用2000—2008年间的数据,运用Logit模型、Tobit模型分别考察留存收益资产比和一些控制变量对上市公司是否支付现金股利、股利支付率的影响。研究发现,我国上市公司是否支付现金股利呈现生命周期特征,而现金股利支付率则不具有生命周期特征;在选取的控制变量中,增长率变量与股利发放显著负相关,从增长率这一角度看,暗合生命周期特征,资产收益率和公司规模变量与股利发放显著正相关。根据研究结论,本文建议证监会分行业制定公司的现金股利分配政策。     

我国本息分离债券市场制度设计的若干重点问题

本文在借鉴国外市场成熟经验的基础上，立足我国债券市场的实际情况．对我国本息分离债券市场制度设计的四个重点问题——债券品种设计、合格交易商选择、交易结算模式设计、交易制度规划进行了研究和探讨．构建了未来我国本息分离债券市场的基本框架。     

市场微观结构视角的公司财务研究

本文试图通过总结金融市场微观结构理论最新的研究成果，介绍与评价金融市场微观结构理论在公司财务研究的新进展。目前，国外学者运用金融市场微观结构理论中的私有信息或流动性偏好来解释公司财务理论中的一些基本问题。本文将首先从资产定价、公司治理、资本结构这三个公司财务中的基本问题着手，而后逐步扩展到IPO、股票分割、跨市交易、信息反应等公司财务问题，从金融市场微观结构理论的视角，分析这些财务问题的形成机制和影响因素以及由此引发的交易者行为特征。     

国外优先股研究:信息披露、发行动因及经济后果

优先股是国内资本市场关注的热点问题,监管部门正在开展相应试点,对国外优先股相关问题的回顾和梳理对于我国开展优先股的实践和研究具有借鉴和启示作用。国外优先股研究主要从以下三方面开展:从发行主体、监管部门和投资者的角度探讨优先股的分类和信息披露;从税负动因、监管要求以及财务报表优化等角度分析优先股发行的动因;第三,从发行和回购的市场反应、长期市场表现等角度研究优先股的经济后果。     

借鉴国外经验推进我国公司债券市场发展

作为一种重要的直接融资渠道,公司债券市场是一国金融市场和金融体系架构的重要组成部分,其在降低金融体系风险、提高金融系统效率等方面发挥着重要的作用。     

中国股票市场微观结构的特征分析——买卖报价价差模式及影响因素的实证研究

本文根据股票市场微观结构理论 ,运用高频数据对我国深圳股票市场的买卖报价价差的变动模式进行实证分析 ,同时研究股票买卖报价价差的影响因素和成因 ,并建立和检验相应的模型 ,从而揭示我国股票市场的微观结构特征。     

市场化、政府干预与股票流动性溢价的分配

本文运用博弈论的思想和方法,结合股改实际,分别构建在市场化和政府干预下"均衡对价"的理论模型,分析了政府干预对流通股东利益流失的影响,并收集1004家股改公司的数据对政府干预与股改对价之间的关系进行实证检验,以此考察市场、政府干预与股票流动性溢价分配三者之间的关系。本文理论模型分析表明,与市场化情况相比,政府干预压缩了博弈双方的对价策略空间,进而降低了"均衡对价"水平,造成流通股东利益的流失;以宝钢股份为例对流通股东利益流失程度的数据模拟表明,与市场化情况相比,政府干预给流通股东每股所能获得的对价带来的损失达到1/4;实证结果表明,政府干预会影响股改对价的高低,随着政府干预力度的增强,国有控股公司所支付的对价降低,从而支持了本文的理论模型和研究假设。