我国货币政策的"免疫应答"与"超敏反应"

本文通过构建马尔科夫区制转移动态随机一般均衡(MS-DSGE)模型,基于中国宏观经济数据对模型参数进行贝叶斯估计,识别货币政策的时变特征与调控转换模式,测度不同类型货币政策对宏观经济调控的有效性与及时性.研究表明:(1)货币政策在2000Q1-2003Q4、2004Q4-2007Q2、2012Q3-2013Q2以及2013Q4-2019Q1时域内处于常规小幅波动状态,在2004Q1-2004Q3、2007Q3-2012Q2以及2013Q3,处于异常大幅波动状态.(2)技术进步冲击是产出的最主要驱动因素,同时,在非常规时期内,多重外生冲击的混合动力正向调节宏观经济.(3)非常规型货币政策对外生冲击的免疫效果普遍优于常规型货币政策.工资加成冲击改变了货币政策的传导机制,常规型货币政策与非常规型货币政策均难以在短期内实现消费稳定.