注册制下IPO定价有效吗？——以创业板市场为例

2023年2月1日，我国正式启动全面实行股票发行注册制改革，在此制度下，新股首发定价是否有效，对投资者、上市公司、承销机构、监管者等各方而言无疑都是一个值得关注的问题。在梳理国内外新股发行定价有关文献的基础上，构建基于成本函数的单边随机前沿模型，并利用创业板上市公司股票首发数据和公开财务数据，依次使用OLS、MLE和单边随机前沿估计等方法对新股首发定价的有效性进行检验。结果发现，注册制下创业板股票首发定价存在明显的溢价效应。据此从监管者视角，提出未来监管应重点提高承销商的定价能力和自我约束，同时进一步强化投资者教育，培育理性投资理念，以推动创业板市场健康发展。