INTERNATIONAL RESERVE MANAGEMENT: A DRIFT‐SWITCHING REFLECTED JUMP‐DIFFUSION MODEL

We study the cost of shocks, that is, jump risk, with respect to reserve management when the reserve process is formulated as a drift‐switching jump diffusion with a reflecting barrier at 0. Inspired by the Brownian drift switching model, our model results in a more realistic dynamic behavior of international reserves than the buffer stock model. The new model can capture both the jump behavior in reserve dynamics and the leptokurtic feature of the increment distribution which has a higher peak and two asymmetric heavier tails than the normal distribution. Through the selection of an initial distribution that reflects certain steady state behaviors, the reserve process becomes a regenerative process. This selection enables us to derive a closed‐form expression for the total expected discounted cost of managing reserves, thus helping us to numerically find management strategies that minimize costs. The numerical results show that shocks at the reserve level have a significant effect on reserve management strategies and that model misspecification can result in nonnegligible additional costs.     

略论法治政府的价值理念

法治政府作为一种理论主张和政府模式是从近代开始的，法治政府是法治国家对政府的要求，是指政府时刻受到法律约束和支配的法制建设状态，其基本特征和价值取向是有限政府、服务政府、透明政府、诚信政府、统一政府和责任政府。     

有限责任公司转让股权若干问题的法律思考

有限责任公司在诸种公司类型中是最晚出现的一种公司类型,并以其规模小、人数少、股东承担有限责任等特点成为目前世界上数量最多的公司类型。它充分体现了资合性与人舍性的统一。在其股权的转让过程中,如何判定股权转让协议的生效与股权的转让、股权变更后“一人公司”的取舍以及在股权转让过程中如何体现有限责任公司资合性的本质和人合性的色彩是本讨论的重点。     

休谟经济哲学的人性之维与制度之维

休谟的经济哲学思想是在当时启蒙主义的语境中所形成的,反映了在自然资源相对匮乏的情况下,人的自私本性以及有限的慷慨的一面,并在此基础上揭示了三个基本的正义原则:稳定占有财物的法则,根据同意转移所有物的法则,履行许诺的法则.休谟的这些思想对于近代市民社会的形成与发育具有极为重要的意义.     

股份有限公司监督机制的发展趋势

20世纪八十年代以来，世界主要国家开始股份有限公司监督模式的变革。这种变革使公司监督机制正发生首一系列重要的变化，其基本趋势为：政府和法律对公司监督的干预增强；职工参与监督日益得到认同与重视；银行等金融机构在公司监督中的地位和作用日益突出。作为“入世”不久的我国，应当顺应这一发展趋势，制定出具有前瞻性的相关政策和法律，以完善我国公司监督机制。     

股权分置改革受限股份流通次序

本文采用分量回归模型．具体研究国有股权对不同业绩水平上市公司影响程度的差异。结论表明．国有股权对公司业绩具有负面影响，且对不同业绩水平上市公司的影响程度存在明显差异．业绩越好的公司，国有股权带来的负面影响越严重。因此，基于市场承受能力的限制．从提高市场整体效率的角度出发．政府在股权分置改革第二阶段．安排受限股份上市流通时．应该考虑首先安排业绩好的上市公司的受限股份优先进入流通。实证分析结果还验证了现阶段我国市场上规模经济效应的存在。     

有限理性经济人假说下的财务报告列报和使用

本文在分析西蒙的有限理性经济人假说理论的基础上,论述了其经济意义:知识具有时间和主体的相对性;一般人们发现和选择的只能是满意的方案而不是最优方案;有限理性经济人在进行经济活动时,一般遵循的是程序理性穴Procedualrationality雪而非结果理性穴Rationalityofoutcome雪;无论是完全理性经济人假说,还是有限理性经济人假说,其本质都是经济人假说,经济人的行为动机一定是追求利益最大化。根据这一意义,提出了在有限理性经济人假说理论下,财务报告所列报的是根据财务报告目标要求,依据会计规则所产生的财务信息,这种财务信息必定存在“规则性失真”和信息的不完全性;此外,会计规则内容在不同时期会发生变动,以适应不同时期不同利益集团之间利益协调的改变,为此,财务报告的列报内容也会发生相应的改变。这一结论的现实意义是:人们使用财务报告时,首先,必须具备必要的经济学、会计学、管理学等相关知识;其次,对财务报告所提供的信息应允许有一定范围的“失真”;第三,对信息的不全面性和不完整性以及财务报告内容的变化要有充分的估计和思想准备。只有这样,才能正确地理解和使用财务报告。     

有限责任公司股权移转及相关主体的利益保护

本文通过分析各种股权移转标志的观点，提出了股权移转应当发生在出让人根据股东会决议指令公司移转股权之时。在此基础上，文章对有限责任公司主权移转中和移转后的相关主体利益保护问题进行探讨，尤其对其他股东的部分优先购买权以及公司登记与股权移转不相符的处理作了重点讨论。     

Cross‐Border Auction Cycle Effects of Sovereign Bond Issuance in the Euro Area

We provide evidence for the euro area of spillovers from foreign public debt auctions into domestic secondary‐market auction cycles. We also confirm existing evidence of such spillovers from domestic issues into the domestic secondary market. Consistent with a theory of primary dealers’ limited risk‐bearing capacity, we find that auction cycles from domestic issues are stronger during the recent crisis period, whereas cross‐border effects are stronger in the precrisis period, but this evidence is not strong. This finding likely reflects the opposing effects of reduced sovereign bond market integration during the crisis and higher yield covariances caused by more market volatility.     

我国政府主导型展会的演进和模式转变

在计划经济时期，我国展会政治功能强、经济功能弱，并由政府完全主导；改革开放后，展会发展由政府完全主导向政府有限主导转型，政府从直接举办展会项目转向通过产业扶植政策、产业规划等规范和促进展会业发展，政府主导型展会项目的运作模式也日益市场化和多元化。尽管十八大以后政府主导型展会项目受到限制，但政府不会完全退出所有的展会，一些政治和社会功能性强、国际影响力大的展会项目仍应由政府主导。由政府完全主导向政府有限主导转变是我国展会发展的必然趋势，应成立跨部门的展会产业管理机构，加大产业支持力度，并积极发挥行业协会的作用；要建立政府主导型展会项目分类管理机制，也要继续发挥我国组织动员的优势，促进政府主导型展会的市场化、多元化发展。