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从发达国家资本市场发展的历史来看,都显现出个人投资者直接持有股票的比例逐渐降低,而机构投资者持有股票的比例不断升高的趋势,本文试图建立博弈模型,并通过模型分析个人投资者放弃自主投资而转向摹金投资这一行为背后的微观机理,并据此对我国基金投资行业的发展提出若干政策建议. 相似文献
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我们认为未来股票型基金的投资价值还是依然较大的,一旦市场企稳回升,各基金在未来还会增加股票仓位,并且不断高配具有投资价值的行业,今年将有部分股基会超越大盘。尤其是较为年轻、有一定风险承受能力的投资者更不应该放弃追逐潜在收益的机会,因此股票型基金在投资组合中应该占有一定比例。 相似文献
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基金经理更换打破了基金共同持股投资组合中股票的关联性,降低了股票收益率相关性,进而影响了股票价格。本文基于基金共同持股和基金经理更换构建了对冲投资组合,获得0.1%的日超额收益率。基金投资组合中股票收益率相关性能够解释这种超额收益率,本文发现基金更换经理后,新基金经理重建投资组合,打破了原投资组合中股票间的关联,股票收益率相关性减弱,基金共同持股程度高的股票价格受到了更大影响。基金的被动流动性冲击不能解释本文的发现。本文的研究表明基金经理变更等基金管理行为通过股票收益率相关性对股票价格产生了重要影响。 相似文献
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本文利用我国106只开放式基金的季度流量数据分析了市场情绪对基金申赎流量的影响。文章首先建立了单基金流量影响因素的面板数据模型,结果显示市场情绪对单基金的申赎流量有显著的正向影响。股票市场收益率提高时,投资者会增加对基金的申购,但会倾向于选择大基金公司旗下、历史业绩好的小盘基金。此外,投资者在购买基金时,并不考虑基金类型、基金投资组合的差异,但会受到上一期基金净流量的影响,表明基金投资者存在着一定程度的羊群行为。106只基金季度净流量和与ADR指标之间的脉冲反应函数显示,市场情绪与基金净流量之间存在不对称影响,基金流量对市场情绪的影响要强于市场情绪对于基金申购赎回行为的影响。市场情绪增强时,资金流入基金的速度经过了先放慢后增加的反应过程;但资金流入基金速度的增加会直接、显著地提升市场情绪,表明我国股票市场属于资金推动型,股票的价格和市场情绪更多地受到资金进出的影响。这说明基金流量可以作为反映市场情绪高低的指标。 相似文献
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《金融与经济》2018,(3)
根据微观家庭追踪调查数据,本文分析了收入结构对资产选择及投资组合有效性之间的异质性影响。通过计量分析及内生性检验研究表明:收入结构中工资性收入的比重越高,其参与股票、基金与国债的概率就越高;转移性收入比重的增加对于股票与基金两种风险资产并不存在统计上的显著性;经营性收入的占比对于基金与国债的显著性水平高于股票;财产性收入的占比对于三种资产在1%显著性水平上具有正向促进作用;家庭收入结构中的转移性收入比重的增加,并没有显著增加资产配置的投资组合有效性;其他三类收入比重的增加,均对投资组合有效性具有正向显著影响。这意味着,提高家庭的金融市场参与概率与投资组合有效性,不仅需要从收入水平入手,更应重视收入结构的调整,着力增加居民的财产性收入。 相似文献
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文章在对2004-2010年中国的开放式基金抛售股票的行为进行研究后发现,基金在面临赎回压力时倾向抛售市净率低、换手率高的股票,抛售时会引起这些股票产生显著的折价,但在抛售期后这些股票会产生价格反转。投资者可以利用公开的信息筛选被基金抛售的股票,并构建相应的投资组合来获取抛售期后价格反转带来的收益。 相似文献
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处置效应是指投资者过早卖出盈利股票而长期持有亏损股票的现象。大量文献表明金融市场投资者存在显著的处置效应,但其产生的原因和机理存在争议。本文在前景理论框架下,构建了包含投资者非理性预期的离散时间投资组合决策模型,发现处置效应随投资者情绪升高而减弱。本文使用我国某券商2007—2009年近177万个人投资者股票账户的交易数据进行了实证分析,得到与理论模型预测的一致结果,即投资者情绪与投资者处置效应之间呈现显著的负相关关系。而且,受情绪影响,投资者处置效应在估值难度较大的股票中更弱。本文结论对理解投资者处置效应、优化投资者卖出决策和加强资本市场基础制度建设具有一定理论和实践意义。 相似文献
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为检验中国工业行业出口比较优势变化对境外投资者跨境股票基金配置的影响,本文基于2007—2021年境外投资者对中国各工业行业的股票基金配置权重数据进行实证分析,发现无论从各工业行业出口交货值占比这一“量”的角度还是从各工业行业在全球价值链中地位攀升这一“质”的角度衡量其比较优势变化,更具比较优势的行业均能够吸引境外投资者提高跨境股票基金配置权重。各工业行业的比较优势变化能够发挥信号作用,影响投资者的行业投资收益预期与行业关注度,进而影响投资者的股票基金配置行为;中国金融发展水平的提高和法治环境的改善提高了跨境资本配置效率,全球金融风险的上升将抑制跨境资本配置,境外投资者对中国股票市场的投资具有较强的套汇动机。基于此,本文提出推动科技创新、加快金融市场建设以及推进金融高水平开放等建议。 相似文献
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以2017—2022年各季度基本养老保险基金投资数据为样本,考察基本养老保险基金投资对股票收益率与股价波动性的影响。结果显示:基本养老保险基金持股比例变化对股票未来收益率有一定预测效应,持股比例增加会加剧股价波动。异质性检验表明,被持股公司规模越大,持股比例变化对股票收益率的影响越不明显,对股价波动性影响的时滞性越强。对于短期持股而言,持股比例增加会加剧股价波动,而对于长期持股而言,持股比例增加有利于稳定股价。鉴于此,应继续推动基本养老保险基金全国统筹,进一步扩大其市场化投资规模、延长投资考核期限,提升基金可持续发展能力。 相似文献
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基于因子的配置方法将资产配置的决策过程从资产层面转换为更为微观的因子层面,投资者能够通过对因子收益分布及相关性的预测更好地进行资产配置.选择包括经济增长、通货膨胀、市场因子、规模因子和盈利因子在内的宏观和风格因子,以及股票、债券和商品在内的多种资产指数的月度数据,基于Post-LASSO模型和Greenberg等(2016)稳健性最优化算法检验了基于因子的大类资产配置方法在我国的可应用性.研究结果发现:通过因子权重映射的资产组合能够较好地模拟出各因子的初始权重,Post-LASSO方法能够取得显著优于传统OLS方法的映射效果;映射资产组合的收益走势可以对因子组合进行部分追踪,但是由于因子收益率和资产收益率存在着较大差异,因此,两个组合的净值走势也存在着一定偏差.研究结论丰富了投资组合的相关理论,也为投资者从传统资产配置转向因子配置提供了经验借鉴. 相似文献
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本文以证券市场2006~2009年间开放式基金持股信息为依据,检验了基金投资行为与股票历史交易信息和未来盈利信息的相关关系。研究发现:基金作为专业投资者能够预测股票未来盈利,其投资行为具有明显的价值追求。 相似文献
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在内外部经济弱势均衡下,市场可能一改过往一年多来从上至下进行行业轮动的风格,更多会从细分行和公司层面找寻确定性的投资机会,因此,有明确增长预期的行业将是未来配置的重点。近期获批的多只指数基金将陆续加入发行大军,加上正在发行的6只指数基金,9月国内基金发行市场将出现"九指齐发"的罕见场面。这 相似文献
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《证券导刊》2009,(38):53-61
经济前景预期向好盈利预测持续攀升基金经理看好中国经济前景。74%的被调查者预期未来6个月主要经济指标(发用电量、消费零售总额、PMI)向好,认为会有所反复的人数为22%,选择未来经济向坏和不好说的人数各占2%。基金经理对未来12个月盈利增长率的平均预期为14.6%,较09年7月调查上升0.8%,是自09年1月份该项调查触底以来(-14.6%),连续第四次上升。牛市判断超过六成逢低买入意愿增强六成基金经理认为当前股市处于牛市阶段。判断处于牛市初期、牛市中期和牛市末期的占比分别为27%、28%和6%。与09年7月份调查相比,判断市场高估人数下降、估值合理人数上升。基金经理对未来6个月A股市场的投资回报预期略有上升。机构投资者逢低买入意愿增强,逢高减持意愿下降。防御策略逐渐认同医药消费获得青睐中小市值股票受到大多数基金的偏爱。展望未来6个月,有34%和29%的基金经理认为中等市值绩优股和小市值成长股表现将较为优越,行业选择上基金经理越来越看好医药保健。从判断超越大盘净值角度看,日用消费品、金融、零售类股票位居前三名,而公用事业、传媒类股票最不被基金经理看好。 相似文献