基于EVA的虚拟股票期权——我国企业股票期权制的一种新选择

目前,股票期权作为一种企业激励制度在我国还属新生事物,缺乏相关的法律规范,具体实施中存在障碍。因此在分析股票期权制度发挥作用的条件的基础上,提出一种适合我国的股票期权——基于EVA(经济附加值)的虚拟股票期权。     

解决我国股票期权激励难点问题的一些对策

<正>近年来,随着股票期权制度在我国推进步伐的加快,国内对于股票期权的研究也日渐升温,《公司法》、《证券法》的修定和上市公司股权分置改革的顺利推进为股票期权制度的推广扫清了障碍,提供了相应的法律依据。但是许多地方建立股票期权制度是自行设计、自行实施,所以建立评价股票期权制度体系,规范、推进股票期权制度发展,为期权制度创造良好的制度环境是目前亟待解决的问题。     

虚拟股票期权制度的技术设计

我国从2006年起正式突破了股票期权的制度障碍。然而,两年多的实践显示,中国资本市场的弱有效性、内部人控制、公司业绩考核体系的不健全使得股票期权的激励效果大打折扣。鉴于这些问题,本文提出了虚拟股票期权制度,并从激励基金的提取、公司虚拟股票(PS)的内部市场价格、虚拟股票期权的授予、虚拟股票期权的行使等方面对虚拟股票期权制度进行了技术设计。     

股票期权激励制度的回顾与展望

股票期权,作为一种内部分配制度的创新,早已成为世界各国上市公司重要的激励模式。国外学者的研究主要集中在股票期权的激励机制、股票期权补偿合约标的资产、股票期权方案的影响因素等方面。并认为股票期权的快速发展与其激励效应密切相关。我国证券市场尚处于逐步完善和发展阶段,尚未推出期权等衍生工具市场,对于股票期权激励制度的研究也仅仅处于初级阶段。目前,我国学者关于股票期权激励常4度本身已有较全面的研究,包括其运行机理、组成要素及其优点等,但是在实施股票期权激励制度上仍然存在两种观点,即我国股票期权激励制度的实施还有一定的环境与障碍问题;我国公司化改革的进程迫切要求推行股票期权制度,股票期权激励制度的效应分析应主要集中在该制度的正面效应上。     

经营者股票期权制度在我国国企的实践分析

股票期权制度是目前国际上最流行的对企业经营者的激励方式之一,近年来我国在许多地区的国企进行了股票期权的尝试和探索,并取得一定成效.本文在国企实施股票期权制度的实践基础上,分析股票期权在我国运用存在的障碍,针对存在的问题给出相应的建议.     

经营者股票期权制度在我国国企的实践分析

股票期权制度是目前国际上最流行的对企业经营者的激励方式之一,近年来我国在许多地区的国企进行了股票期权的尝试和探索,并取得一定成效。本文在国企实施股票期权制度的实践基础上,分析股票期权在我国运用存在的障碍,针对存在的问题给出相应的建议。     

我国推行股票期权制度的相关法律问题思考

我国从 2 0世纪 90年代开始就对股票期权制度进行大胆地尝试和探索 ,但到目前为止 ,我国推行经营者股票期权不仅存在法律上的空白 ,而且已有的法律规定中又存在着诸多法律障碍。应借鉴国外经验 ,通过建立健全完备的法律制度 ,对股票期权的收益人范围问题、期权的转让问题及税收等问题 ,进行规范调整 ,促进股票期权制度的全面推行。     

经营者股票期权制度在我国国企的实践分析

股票期权制度是目前国际上最流行的对企业经营者的激励方式之一，近年来我国在许多地区的国企进行了股票期权的尝试和探索，并取得一定成效。本文在国企实施股票期权制度的实践基础上，分析股票期权在我国运用存在的障碍，针对存在的问题给出相应的建议。     

股票期权激励机制研究

股票期权制度作为一种国际公认的有效激励方式,它已经在中国的部分国有企业中实施,并且对我国国有企业的改革发挥了重要的作用。本文对股票期权激励机制进行了系统的论述和分析,并对中国实施股票期权制度存在的障碍进行了研究,提出了相应的对策。     

上市公司实施股票期权制度的现状及法律对策

股票期权作为一种激励制度安排,通过预期收入的约束和激励,使经理人员的个人收益成为公司长期利润的增函数。但中国目前的法律和制度环境依然对股票期权制度的推行和完善构成许多现实障碍。这在很大程度上影响了股票期权制度的规范运作及其作用的发挥。因此,必须修订现有的法律、法规。     

风险企业股票期权类型选择机制研究

在风险企业的创业过程中,风险企业家和员工的人力资本在很大程度上决定着创业的成败,然而人力资本具有非共生性,需要用一定的激励机制来共化人力资本于风险企业的价值之中。定量分析体现股票期权激励效果的因素,以边际激励效果因子大小为选择股票期权类型的标准,来比较标准的股票期权计划和基于业绩要求的股票期权计划所产生的激励效果,为风险企业采用高激励效果的基于业绩要求的股票期权计划提供依据。     

管理层股票期权的负激励效应

股票期权是现代企业激励制度的一次重大创新,在肯定了股票期权,虽然激励制度有一定的优势,然而股票期权在理论与实践中又存在不足之处,结合美国证券市场中的舞弊案例,分析了发放大量股票期权的激励负效应问题与股票期权导致的管理舞弊问题,并提出了股票期权在中国实施的相应对策,同时在我国施行股票期权采取谨慎的态度。     

可转换债券的交换期权定价模型

可转换债券是一种内含期权结构的特殊金融产品。通过对可转换债券内含期权性质的研究 ,发现可转换债券内含的将债券转换成股票的期权不是一般的标准期权 ,而是一种期权的买方有权将一个资产转化为另一个资产的奇异期权———交换期权。以往对可转换债券的定价研究 ,很少对可转换债券内含期权的这一特点加以重视。因此 ,从对交换期权的定价角度入手 ,通过分别对构成可转换债券的无期权债券和期权的定价方法 ,推导可转换债券的定价模型     

我国医疗保健行业股指收益率波动特征与杠杆效应

本文运用SWARCH模型分析了我国医疗保健板块收益率的波动,并将医疗保健板块收益率与上证综指、深证成指收益率的SWARCH模型的估计结果进行比较,得出以下结论:医疗保健指数收益率序列呈现出低、中、高三种波动状态,样本区间主要分布于中波动状态,低波动状态的平均持续期最长、中波动状态的平均持续期居中、高波动状态的平均持续期最短,医疗保健指数收益率波动杠杆效应显著;我国股市医疗保健板块收益率波动状态之间的差异高于沪深综指波动状态的差异,医疗保健指数收益率与沪深综指收益率区制转移趋同,但存在着细微差异;医疗保健指数收益率各区制间转移相对频繁,每种波动状态的平均持续期较短,股市医疗保健板块收益率对新信息的反应更为敏感。     

我国二板市场实施做市商制度的障碍与对策研究

在建立我国二板市场的讨论中 ,关于借鉴纳斯达克市场 ,采用做市商制度的呼声正日益高涨。在中国将要推出的“按新体制运行”的二板市场微观结构设计中 ,是否引入做市商制度 ?针对国情 ,当前我国应大力培育和发展柜台市场 ,建立多层次的资本市场体系 ;应制定有利于做市商制度实施的规则、法律条款及其监督落实的一系列制度 ,提高二板市场的效率。     

The impact of limit order anonymity on liquidity: Evidence from Paris, Tokyo and Korea

This paper examines the impact of broker anonymity on bid-ask spreads in order driven markets. Previous theoretical research predicts that limit order anonymity results in deeper and more liquid markets. This paper examines this proposition using three natural experiments provided by Euronext Paris, the Tokyo Stock Exchange and the Korea Stock Exchange. Euronext Paris and the Tokyo Stock Exchange removed broker identifiers from limit orders on April 23, 2001 and June 30, 2003, respectively. In contrast, the Korea Stock Exchange introduced broker identifiers for limit order books on October 25, 1999. The results provide evidence that altering limit order anonymity has an impact on liquidity. Consistent with expectations, liquidity is enhanced by increased anonymity and adversely affected by decreased anonymity.     

基于时变Copula的我国股票市场联动性研究

通过运用Copula技术,构建4种Copula-GARCH模型,讨论金融市场的相关模式问题得出的结论是Joe-ClaytonCopula比正态Copula好,动态模型比静态模型要好。表明沪港股市确实存在非对称的相关变化规律。同时表明沪、港股票市场股市相关程度较小,两个市场联动性较弱,上海股市的波动具有相对的独立性,通过组合上海股市和香港股市的方式可以较好的降低投资风险。     

Interview with Sun Bingzhong,and His Sunmart

On the morning of August 15, 2007,with a clear ring of gong, Wuxi Sunmart Holdings Pte Ltd officially got listed on the Singapore Stock Exchange.From this moment, a new member joined in＂Jiangyin block＂in Singapore.Following the successful listing of Yangtze Shipping and     

基于实物期权理论的风险投资项目评价

期权理论在金融领域的应用十分广泛,实物期权理论也被用于企业投资项目评价之中。针对风险投资项目的特殊性,以期权理论为基础,阐述风险投资项目的期权特征,进而以实例分析Black—Scholes期权定价模型在风险投资项目评价中的应用,并与NPV法所得出的结果进行对比,从而达到对投资和管理进行决策的目的。     

Garch模型族在上海股市风险计量中的应用

BELLERSLEV在1986年提出了GARCH模型,该模型反映了经济变量之间的特殊的不确定形式:方差随时间变化而变化,因而在金融市场的预测和风险管理方面有着重要的应用。以上证指数的收益作为研究对象,运用GARCH-N模型、GARCH-T模型和GARCH-GED模型分析上海股市日收益率的条件异方差性,计算出日VaR值,结果表明GARCH模型对于我国的股市风险管理有较好效果。