通胀预期不是通胀

通胀预期，是指认识到流动性大大超过经济运行的货币需求，对未来通胀的恶化不可避免而产生的担心。显然．通胀预期不是通胀。不过，通胀预期的形成是否会推动通胀恶化是一个“进行时”状态。通胀预期一般是经济有效需求被激活的过程中，特别是为拯救经济发行的货币随经济活动开始较快循环．产生数倍的乘数效应和创造货币能力．推动经济较快地增长，带动价格水平上涨的时候，逐渐产生和形成。如果没有合适的提前量管理．通胀预期会不断被强化，推动通胀恶化。     

对货币供应，产出缺口在通胀传导中机制的研究

随着经济全球化和金融市场日益发达,通胀的形成和传导机制发生了较大变化,即使存在较大产出缺口,宽松货币政策引发的通胀预期还是会推升上游初级产品价格,并迅速向下游传导。但该文认为,总需求仍是影响通货膨胀的重要因素。一方面,货币乘数顺周期内生,风险溢价逆周期内生,总需求低迷会抑制货币扩张的程度;另一方面,货币对需求的刺激程度也具有顺周期特性,总需求低迷时,即使成功扩张了货币,其对总需求的刺激作用也打了折扣;不仅如此,通胀预期虽然会推高国际大宗商品价格和资产价格,但只要货币政策保持稳定,这两种价格能否持续上涨终究还是取决于总需求。     

建立我国通胀预期管理体系的思考

通胀预期是公众对未来通货膨胀变动方向和幅度的事前估计和判断.通胀预期会从需求和供给等方面推动实际通货膨胀水平.西方国家中央银行大多通过问卷调查和计量模型对通胀预期进行测量,并采取多种方法对通胀预期进行管理.我国目前尚缺乏针对通胀预期的调查制度和专门的通胀预期管理手段.为了有效管理通胀预期,我国需要借鉴国际经验,构建适合我国国情的通胀预期管理体系.     

高货币增长一定会导致高通胀吗

本文从一个时期以来我国一般消费价格(CPI)对货币波动敏感性有所下降的典型化事实出发,重点分析了货币供应量指标M2结构,发现只有"真实交易货币"能直接对物价起推动作用,分流进入资本市场的货币对物价只形成间接影响。在此基础上综合考虑产出缺口和货币因素在内的计量模型结果表明,真实交易货币对CPI的影响更强,产出缺口是决定通胀的基本力量,短期内不可高估货币对物价的推动作用,但长期内货币高增长可能最终转换为长期的成本推进型通胀压力。     

管理通胀预期四要素

当前,随着经济形势逐渐稳定,价格水平上涨的环境和条件也在形成,开始通胀预期管理,对于防范未来通货膨胀形势恶化至关重要管理通胀最关键也是最重要的内容就是管理通胀预期。大量实证研     

加强通胀预期管理

通胀预期对通货膨胀(通货紧缩)形成有重要的作用。从某种程度上说,比通货膨胀(通货紧缩)更可怕的是通胀预期。十二五规划明确指出,更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系,实现经济增长速度和结构质量效益相统一。中国人民银行一直高     

"通胀预期"离通胀有多远?

无论是国务院常务会议提出的"管理好通胀预期",还是中国人民银行第三季度调查表明的"居民通胀预期持续加强",抑或是债券市场在通胀预期下显著上行的收益率水平,都在凸显,"通胀预期"已成为各方关注的焦点,并已逐步在一些经济领域产生影响.     

如何找回迷失的货币——兼论当前我国的经济金融形势

当前我国货币供应量快速增长而经济却下行、物价走低、融资难和融资贵问题更突出,货币似乎出现了迷失一样,这种现象我们称之为货币迷失.分析表明,我国当前确实面临货币迷失问题,存量货币迷失在国企、房地产和金融体系,但更重要的流量货币是被货币流通速度放缓这个无底“黑洞”所吞没.正是由于货币流通速度的大幅度下降,使同量货币对经济、物价、融资产生的作用递减,使同样的经济增长需要更多的货币去推动.而造成货币流通速度下降的原因是市场主体信心的下降.各主体持有货币的动机增强,投资、消费动机减弱.只有激活这些主体的信心,增强其乐观预期,经济才有可能活跃起来,稳定并转向较快增长.为此,我们主张增强市场主体信心,引导市场主体预期,政府主动作为填位,各方合力共济,尽快推动货币流通速度反转.     

何日通胀再来？

近期全球通胀预期已明显上升,如反映投资者通胀预期的美国普通国债与通胀挂钩债券收益率之差,已从去年底今年初的几乎零差异,扩大至目前的200个基点（见图1）。这一担忧并非空穴来风：在过去历次通胀周期中领先于CPI物价的大宗商品和农产品价格,近期均显著回升;且近期美中两国货币增长均大幅高于名义GDP增长,过于宽松的货币政策也增加了未来通胀风险,毕竟通货膨胀最终是货币现象。     

全球通胀对我国经济的潜在影响

今年以来,由于全球经济复苏、刺激政策生效和供应链修复缓慢,全球主要经济体通胀迅速升温并屡超预期.美欧主要央行行长们几乎一有机会就会提示,通胀是"暂时性"的.但在新冠肺炎疫情不断反复的作用下,通胀压力变得更加难以判断. 全球通胀的原因及特点 首先,本轮全球通胀最重要的驱动因素是能源. 伴随新冠肺炎疫苗接种的推进,新冠肺炎疫情有所缓解,全球经济生产处于复苏阶段.新冠肺炎疫情后,全球央行长期维持量化宽松政策,有力助推了实体经济的复苏.然而在流动性异常宽松的环境下,需求推动的大宗商品等原材料价格上涨以及供给短缺推动的能源价格飙升,主要经济体CPI出现趋势性回升.全球主要国家的新能源政策打击了传统能源供给,极端天气给能源的供需两端带来冲击,宽松的货币和财政政策又人为扩张了能源需求,由此引发全球能源供需失衡.这种失衡扭曲了能源市场价格,推高了原材料、制造、运输成本,并将价格最终传递到消费端,引发了全球性通货膨胀.     

股票市场、人民币汇率与中国货币需求

本文在开放经济条件下考察了1999年1月至2010年5月期间中国货币需求函数的特征。研究结果表明通胀预期、股票价格波动和人民币汇率是影响长期货币需求的重要因素。股票收益率和通胀预期都是衡量企业和居民持有货币的重要机会成本变量,但通胀预期占主导地位。人民币升值和升值预期通过货币替代效应和国际资本流动效应增加了长期实际货币余额需求。研究结果还表明在样本期间人民币汇率波动的短期国际资本流动效应是造成中国A股市场动荡加剧的重要原因之一。这意味着中国货币政策的制定与实施应该至少关注资产价格波动和考虑人民币汇率因素,尤其是当前应特别注重稳定人民币升值预期。     

通胀预期影响因素的理论与实证研究——基于SVAR模型的动态分析

通过构建SVAR模型,借助2005—2015年宏观经济季度数据,对影响通胀预期形成的主要因素进行理论分析和实证检验,并据此提出相关的政策建议。结果显示:通货膨胀预期形成过程中存在一定的预期锚定;实际通胀率是影响通胀预期的重要因素,保持低而稳定的实际通胀率是关键;产出缺口对通胀预期的影响是一个由正向转为负向的过程,保持适度合理的产出缺口对稳定通胀预期具有重要作用;货币供应量变化对通胀预期具有时滞性,新增货币的精准使用和经济结构的优化升级应当是需要特别重视的问题。     

当前通胀是怎样形成的

数据显示,2010年中国消费价格指数从6月的2．9％逐渐攀升到10月的4．4%,11月达到5．1％。对于这次物价上涨,很多主流学者认为,中国这些年来货币发行量远远超出GDP增长速度,是造成通胀预期的基本原因,甚至认为“中国进入了长期的高通胀时期”。中国会不会进入一个持续通胀的通道,究竟是什么原因引起了这次通胀,通胀的机制是否发生了变化,是需要研究的。     

抑制通胀的货币政策

目前的通胀某种程度上是由几年前过多的货币数量带来的,目前对货币数量进行控制的方法将有一定的政策时滞,通胀仍将持续一段时间。在通胀压力较大的情况下,央行应考虑将利率提高到正的水平上。从长期看,为了避免未来通胀再次产生,央行应将更加重视资产价格的过快上涨,避免因资产价格泡沫产生通胀。     

通胀预期下的央行应对之策

国际金融危机之后,我国出台了一揽子经济刺激计划,为经济恢复营造了宽松的货币环境。受信贷规模不断增加的影响,今年以来,国内货币市场流动性宽松,大宗商品价格接连上涨,通货膨胀预期逐步加强。央行接连运用各种工具收紧流动性,并综合发行央行票据、正回购等多种方式回笼货币,大型商业银行存款准备金率已经上升历史最高水平。本文在对我国通胀预期不断增强的原因进行分析的基础上,     

多措并举管好通胀

温家宝总理强调通胀控制是今年第一要务的同时,提出了一揽子的政策组合,包括五个方面,即货币政策控制流动性,控制通胀货币基础;国十条保证粮食生产和供给,降低粮食可能减产粮价会上涨的预期;用经济和法律的方式管理市场的正常秩序,防止过度投机炒作;对低收入群体的补偿与通胀水平挂钩,增强社会平均承受通胀的能力;把由多方面复杂因素推...     

通胀指标CPI构成尚存缺陷

在10月21日召开的国务院常务会议上,温家宝总理指出,今年后几个月,要把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点。这是中国政府首次提出管理通胀预期。在此之前,央行行长周小川也曾表示,央行非常关注广大公众对通胀的预期。     

从货币供应量角度谈我国通胀的原因及治理方案

2007年我国居民消费指数不断上涨,已形成通胀现象。此轮通胀有多种原因,本文着重从货币供应量的角度解释通胀。首先分析货币供应量历年变化,并分析决定货币供应的两个因素,即基础货币和货币乘数2007年的变化。其次,阐述了货币导致基础货币增加直接原因——外汇流入过多,进行分析。文章简要评述了2007年央行实施的一系列货币政策,指出其暂时性,并提出从根本上缓解外汇储备增加对通胀压力的措施。     

通胀之果 货币是因

（一）货币扩张是通胀的最主要原因 通货膨胀是指经济中总体价格水平的持续的和较为明显的上升。我们把CPI作为通胀指标,2003～2004年、2007～2008年CPI同比持续高涨主要由食品价格的持续高涨推动,而食品价格高涨又主要由肉价的持续高涨推动,当然其间其他商品的价格也普遍持续上涨。     

灵活主动运用各种手段加强流动性和通胀预期管理

日前,国务院常务会议指出,今年后几个月,要把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点.这是危机爆发以来政策层面上首次将管理通胀预期与保增长、调结构相提并论.在国务院常务会议前后,中国人民银行多位主要领导也在不同场合强调了管理通胀预期在政策制定和执行中的重要性.