利率期限结构的静态拟合比较及其应用

本文比较了当前应用较为广泛的几种利率期限结构静态拟合模型,并运用银行间市场固定利率国债数据对三次样条模型、Nelson-Siegel模型以及Svensson模型进行了实证检验,结果表明Svesson模型所构造的利率期限结构在拟合精度、平滑性等方面较另两种方法优势更为明显。随后,采用Svesson模型连续估计了不同时点的利率期限结构曲线,并结合不同时期的经济形势分析了利率期限结构在宏观经济预测、货币政策解读等方面的意义,并就如何进一步完善我国利率期限结构提出了相关政策建议。     

上交所国债利率期限结构静态估计和预测的研究

利用Nelson-Siegel模型和Svensson扩展模型对上交所国债利率期限结构进行实证研究,重点比较这两个模型在拟合利率期限结构方面的优劣,得出Nelson-Siegel-Svensson模型更能适合我国国债市场实际情况的结论。在整个样本期内,我国的交易所国债市场,期限与利率水平具有同方向变化关系,呈现出随着到期期限的增加而上升的趋势。     

利率期限结构内含的宏观经济信息——基于TVP-VAR模型的时变参数研究

本文利用动态Nelson Siegel模型估计国债利率期限结构,并构建时变参数向量自回归(TVP-VAR)模型研究利率期限结构与宏观经济之间的关系,从中探寻利率期限结构隐含的宏观经济信息。研究结果表明,总体上我国利率期限结构的调整与经济运行相匹配,利率期限结构发挥了对经济周期和通货膨胀的"指示器"作用;我国利率期限结构在形态及变化特征上与成熟市场经验相比存在偏差,且货币政策利率对利率期限结构变化的反应不够灵敏;相比经济周期和通货膨胀而言,我国利率期限结构没有明确体现出货币政策利率调控的信息。这些结论为我们进一步健全国债利率期限结构、完善货币政策传导机制提供思路。     

中国利率期限结构中的宏观经济风险因素分析——基于宏观-金融模型的研究途径

本文应用宏观-金融模型对我国利率期限结构动态过程中的时变宏观经济风险价格进行定量估计,在此基础上,对利率期限结构的预期成分和风险溢价成分进行分解,并且模拟了宏观经济对利率期限结构的冲击效应。研究结果表明,我国利率期限结构中存在着显著的时变宏观经济风险价格;不同期限利率可以明显地分解出预期成分和风险溢价成分,风险溢价成分的变动具有阶段性特点;宏观经济冲击在短期内对利率期限结构的整体水平与坡度均有明显影响,在长期内则仅对整体水平的影响较为明显。因此,我国利率期限结构可以体现出宏观经济形势的变化,应该进一步提高利率期限结构在货币政策制定中的作用。     

基于新Nelson—siegel扩展模型的国债利率期限结构实证研究

随着中国利率市场化进程的逐步推进,对中国利率期限结构的研究将越来越重要。在国外利率期限结构模型现有理论的基础上,结合中国国债市场的特点,提出了新的扩展Nelson—Siegel模型的方法,并在中国国债交易数据的实证分析的基础上,证明了该扩展方法的有效性。新提出的扩展模型适合中国利率期限结构的估计。     

中国利率期限结构的非线性动态调整:基于MS-VECM模型的研究途径

基于MS-VECM模型对预期理论调整作用下的中国利率期限结构非线性动态过程进行的实证研究,结果表明:预期理论在中国利率期限结构中是成立的;中国利率期限结构具有两区制的非线性动态特征,可以按预期理论的调整强度将两种区制分别描述为"强调整区制"与"弱调整区制";不同期限利率的平均变动幅度和平均风险溢价水平会随区制状态变化而发生变化,具有区制相依性,区制间的转移具有非对称性;利率期限结构与物价压力的非线性区制划分具有相似性,物价波动是利率期限结构非线性动态变化的重要原因。     

我国基准收益率曲线的构建及其内含通货膨胀信息研究

基于2001年8月至2007年12月我国银行间债券市场的国债月度交易数据,本文利用Svesson模型拟合出我国的零息国债收益率曲线（基准收益率曲线）,并基于Mishkin标准模型检验了这些基准收益率曲线是否包含未来通货膨胀变化的信息。本文的实证证据表明：我国3个月或更短期限的基准收益率曲线斜度几乎不包含关于未来通货膨胀变化的信息;更长期限（6个月、12个月、18个月和24个月）的结果则表明,基准收益率曲线斜度确实不同程度地含有关于未来通货膨胀变化的信息。因此,基准收益率曲线确实可以作为一个预测未来通货膨胀变化的指示器。     

利率期限结构的理论与模型

传统的利率期限结构理论主要集中于研究收益率曲线形状及其形成原因 ,主要包括预期理论、市场分割理论、流动性偏好理论等。现代期限结构理论着重研究利率的动态过程 ,本文从均衡角度和无套利角度出发 ,对现代利率期限结构理论及其各种模型 ,包括这些模型的实证研究情况进行了回顾与评述。     

中国国债利率期限结构的宏观经济效应与预测能力研究

中国国债收益率曲线与宏观经济指标的关联关系和先行关系是宏观调控和金融市场的共同关注点,其中的非线性和时频特征有待拓展研究。基于2006—2022年国债收益率曲线数据,运用动态NS模型拟合国债利率期限结构的研究发现,国债利率期限结构呈现一定的周期性波动特征,随着到期期限的延长,收益率曲线呈逐渐收敛的趋势。运用分位数向量自回归模型研究不同经济水平下国债利率期限结构对宏观经济指标的非线性影响发现,国债收益率水平因子和斜率因子对产出和通货膨胀的影响主要呈现负向效应,当宏观经济处于不同水平时,这种负向效应存在非线性特征,尤其在高经济增长且高通货膨胀时期影响强度更大。采用小波相位谱方法探究时频维度上国债利率期限结构对宏观经济指标预测能力的动态变化发现,水平因子和斜率因子对产出有较强的预测能力,而对通货膨胀的预测能力在2019年后有所弱化。因此,未来应进一步促进国债市场建设,加强国债收益率期限结构监测,优化财政货币政策协调机制。     

中国国债利率期限结构估计——基于面板数据的两步法

本文采用比Diebold和Li两步法具有更高估计效率的基于面板数据两步法估计我国的利率期限结构曲线,并就估计效果同其他估计方法的结果做了比较分析.研究结果发现,与传统的基于非线性最优化方法的参数拟合法相比,基于面板数据的两步法估计得到的利率期限结构曲线精度更高,稳定性更好,在不同评价指标下的表现均远优于传统非线性最优化方法估计的利率曲线.     

中国利率期限结构的货币政策含义

本文采用Nelson-Siegel参数模型连续估计了中国利率期限结构曲线,实证了远期利率对未来即期利率的预测能力,分析了央行货币政策措施对利率期限结构的影响和实施效果,研究了利率期限结构与未来通货膨胀的关系。研究结果表明,中国利率期限结构能够为研究制定货币政策提供大量有用的信息。     

利率理论研究新进展

利率规则、利率期限结构、利率走廊和利率微调是当代西方经济学界的主要利率理论。近十几年来，前瞻性利率规则和流动性陷阱问题的讨论对泰勒规则理论做了重要拓展，利率期限结构理论则从动态模型和货币政策效果等方面进行了开拓。与此同时，利率走廊和利率微调正在成为货币政策调控的主要方式。这些理论的发展与实践深刻地影响了各国货币政策的制定和世界经济秩序的走向。     

利率期限结构——宏观经济波动态势的“指示器”

利率期限结构作为利率管理的重要内容,在我国货币政策制定中的参考作用也日益加强.一方面,利率期限结构是金融市场状态与宏观经济运行情况的重要表现,参考利率期限结构有助于提高我国货币政策的前瞻性;利率期限结构中包含的经济信息有助于政策制定部门准确地判断宏观经济的发展趋势,进而合理引导市场参与者的投资行为,保证金融市场的稳定、减少宏观经济的波动.另一方面,利率期限结构反应了不同期限利率之间的变动差异,有助于提高我国货币政策的有效性.利率期限结构的变动情况不但可以体现出货币政策的紧缩性与扩张性,而且可以从一定程度上体现出我国货币政策传导机制是否顺畅.所以,参照利率期限结构可以对货币政策的执行效果进行综合评价与分析,进而提高货币政策的有效性.本文对国内外学者关于利率期限结构与宏观经济联合动态性的研究成果进行了系统梳理与评述.     

利率期限结构的宏观-金融模型

传统利率期限模型不引入宏观经济变量,利率在宏观经济中的重要性和期限结构信息对宏观经济的预测功能,促使人们将利率期限结构模型和宏观经济模型相结合形成宏观-金融模型,研究期限结构和宏观经济变量的相互影响。本文介绍宏观-金融模型产生背景和建模技术路线,对现有模型进行分类和评述,在总结已有研究成果的基础上,提出了宏观-金融模型存在的问题和未来发展方向。     

国债利率期限结构的动态变化规律研究——基于Nelson-Siegel曲线的动态建模

本文首先利用我国国债交易价格数据估计了Nelson-Siegel曲线的参数序列,研究发现,Nelson-Siegel曲线的3个参数序列代表了影响期限结构曲线风险变动的长期、斜率和曲率因素.进一步的,在对Nelson-Siegel曲线的参数序列动态建模的基础土,实现了利率期限结构曲线整体的动态变化规律的研究.通过同其他基于短期利率期限结构曲线模型的样本外预测精度比较研究发现,本文提出的方法在预测精度和稳定性上具有显著的优势,能够更好地从整体上拟合我国国债利率期限结构曲线的动态变化规律,该研究可以为债券组合的定价,投资和风险管理策略制定,以及宏观经济政策的前瞻性制定提供可靠的理论及实证依据.     

利率期限结构理论教学探析

利率的期限结构是投资学中的重要内容,它在金融资产投资中扮演着基础性的角色,利率期限结构理论是对利率期限结构的特征进行解释的理论,因此对利率期限结构理论的理解对于学生掌握利率期限结构的知识非常重要。基于学生在对利率期限结构理论的学习中存在的问题出发,分析了存在问题的原因,提出了一种解决存在问题的教学方案。     

运用利率期限结构分析中国债券组合管理策略

利率的期限结构是指某个时点上不同期限的利率所组成的一奈曲线,描述不同期限零息票债券的到期收益率,反映了债券市场利率走势的特点,利率期限结构曲线有多种形状：水平、上倾、下倾、上凸、下凸,但市场的真实利率走向一般呈现上倾式,即长期利率高于短期利率。使用MATLAB进行利率期限结构的静态估计采描绘出中国债券市场的真实利差走势,以此来探究中国债券市场的投资策略,为债券纽舍管理策略在中国债券市场的实际运用提出建议。     

我国上市公司债务期限结构的决定因素——来自三大行业120家企业的证据

债务期限结构包括契约理论、信息不对称理论、税收理论和期限匹配理论等不同理论.债务期限结构在理论上的最优模型基本上是基于企业自身优化选择的结果,带有一定的市场特征.通过线性回归模型分析得知,影响中国上市公司债务期限结构的主要因素有固定资产比、资产负债比、资产期限以及市盈率等.为此,我们在政策上需要鼓励企业发行中长期债券,改变债务融资短期化倾向;并通过信用体系的建设来推进利率市场化改革,改变长期债务融资以抵押和第三方担保为主的现状.     

基于预期理论的利率期限结构动态性实证研究

本文基于预期理论,应用线性和非线性误差修正模型,对我国利率期限结构的动态过程进行研究。研究结果表明,我国长、短期的利率之间存在显著协整关系,符合预期理论所描述的利率期限结构动态规律;利率期限结构的长期变化趋势与短期动态特点受到预期理论所刻画规律的显著影响;利率期限结构的变化还存在非线性特征。因此,基于预期理论的利率期限结构动态研究,是研究利率期限结构中经济信息的重要途径之一。     

利率期限结构理论及发展历程简述

关于利率期限结构的研究一直是国内外经济金融研究领域的热点。尤其是在我国利率市场化进程仍处于攻坚状态的现实背景下,对利率期限结构的研究具有重要的理论与现实意义。本文从利率期限结构理论的提出说起,对一个多世纪以来利率期限结构的理论发展做简单的介绍和总结。本文着重介绍了关于利率期限结构形成的三个理论:预期理论、市场分割理论和流动性偏好理论。并对各理论的优缺点做了简要总结。