关联交易还是信息优势?——基于国内证券投资基金重仓股的分析

由于国内证券投资基金制度上的特殊性,与许多上市公司拥有同一大股东,这一"金字塔"结构造成证券基金可能同时存在利益输送式的关联性投资或信息优势导致的获利性投资。本文通过对2005年至2010年所有基金公司季度重仓股持股数据的研究发现基金公司对其重仓股的交易的确存在着关联交易或信息优势的可能性。基金公司倾向于超买非关联性股票,这些股票在下一季度的收益与超买行为显著正相关,这表明基金公司可能拥有信息优势。对于关联性股票,基金公司则倾向于超卖,但下季股票收益与超卖行为并不显著相关,这可能是关联交易与信息优势两种可能性共同作用的结果。总体上看,国内基金的投资行为更多地由于信息优势所致。     

基金对账单的3个3

寄送基金交易对账单是基金公司定期(一般按季度)为投资者提供的账户报告服务,记录了投资者在该时间段的基金持有份额和所有交易明细.不同基金公司的对账单格式和内容大同小异,主要包含以下3个板块:基本信息、账户资产情况和交易明细等(见右表).     

我国证券投资者行为进化博弈分析

一、引言新世纪,中国金融市场将全面跨入有效益的金融市场的新阶段。有效益的金融市场是动态反映金融政策和货币、资金变化的金融市场。开拓、建立新市场是金融市场发展的强大动力。金融市场的发展对金融决策的影响力将大大增强。受利益机制的作用,不论战略投资者或非战略投资者通常利用博弈方式作出金融决策。二、证券投资者与基金公司的博弈证券投资基金交易的初期,社会公众通过购买基金管理公司的基金单位而与基金公司之间建立了一种委托———代理关系。作为理性经济人的投资者,如何选择一家能够使自己资产增值最大的基金公司呢?由于信息的不对称,社会公众只能通过这家基金公司所提供给投资者的公开信息来对其进行评价。作为同样是理性经济人的基金公司为了吸引更多的投资者,他们会“美化”自己的表现业绩和未来的投资策略,尽可能地使自己的投资理念、选股偏好与持股特征等迎合更多投资者的投资愿望。这样,投资者对基金公司提供资料是否信以为真与其真实性之间展开博弈。博弈过程如图1,图1中括号内第一个表示投资者的收益,第二个表示基金公司的收益。基金公司真假投资者信( , )(-, )不信(-,-)(,-)图1基金公司与投资者博弈图如果基金公司提供的是真实的信息,并且投...     

基金产品销售过程中值得关注的法律问题

近年来。客户因购买基金产品而与银行和基金公司发生纠纷的情况时常发生。纠纷中，客户多是声称向银行交纳了购买基金的款项，但基金公司因各种原因拒绝客户的购买申请。客户认为银行和基金公司未及时将交易不成功的信息通知客户．导致其预期收益遭受损失．要求基金公司和银行按照基金净值增长承担相应的损失赔偿责任。本文通过对一起典型案例的分析．就其中的法律问题进行解答．并对银行提出相关的启示。     

基金电商争夺战开打:IT部门压力大

基金公司电商业务竞争全面展开,许多地方都面临新的挑战,短期最大的压力可能是IT部门.日前,深圳一家基金公司IT部负责人透露,基金公司现在使用的系统可能无法承受未来电商带来的交易压力,这是目前基金公司需要非常慎重对待的问题. 该人士称,现在这些电商的数据即便是只有很小一部分引入到基金公司网站上,基金公司的交易系统都会有非常大的压力,且基金公司现有的技术人员也不足以支撑这些需求.事实上,基金公司基础系统的开发有不少是外包给技术服务商的,或者是直接买入成熟系统,再做一些改造.未来数据的处理量大幅增加,处理速度也有更高要求时,基金公司的技术外包需求可能也会更大.     

证券交易所交易信息权利的法律保护研究

证券市场的有效性依赖于及时、准确和完整的交易信息，如何发布和管理交易信息关乎整个证券市场的发展，尤其是对提升证券交易所的核心竞争力至关重要。本报告总结了我国证券市场的实践，分析了交易信息的产生机制，阐释了交易信息的法律属性，总结了国际上对交易信息保护的基本经验，提出了加强我国交易信息权利保护的具体措施，并形成拟提交东亚证券交易所联合会进一步研究、讨论的《关于加强证券交易信息保护的行动纲要（草案）》。     

工商银行网上基金服务

早在2002年10月，中国工商银行就已正式推出网上基金业务。2002年网上基金交易额为1702万元，2005年基金交易额则达到了84.5亿元。最近，工行联手工银瑞信、华安、国联安、汇添富、富国、国海富兰克林、广发、融通、中银国际、兴业、申万巴黎、宝盈、博时、银河、诺安、南方等16家基金公司，共同推出了集基金信息查询、在线交易与互动交流于一体的一站式网上基金服务平台——基金频道。[编按]     

股市灭鼠时期不应只拎出一只标本鼠

上投摩根基金经理唐建成为后股改时期的硕鼠代表,他极有可能成为中国证券市场内幕交易被查处的第一人。上投摩根基金公司日前发布公告,决定     

股市灭鼠时期不应只拎出一只标本鼠

上投摩根基金经理唐建成为后股改时期的硕鼠代表，他极有可能成为中国证券市场内幕交易被查处的第—人。上投摩根基金公司日前发布公告．决定正式免去唐建担任的成长先锋基金经理及其他一切职务，并予以辞退。[第一段]     

分工与证券市场信息披露

本首先从对信息披露制度的争论提出问题，然后以新兴古典经济学视角研究证券市场信息披露制度。股东与经理之间的分工导致信息不对称，为消除信息不对称、为减少股东与经理之间交易协调失灵的风险，需要证券市场信息披露制度。章最后从减少内生交易费用和限制外生交易费用的角度，指出我国信息披露制度应该完善的地方。     

信息不对称下的金融风险

信息不对称是在市场交易中交易的一方对交易的另一方的信息缺乏了解，影响其做出正确的决策，从而导致交易效益降低的现象。根据信息学理论，信息不对称分为事前的逆向选择和事后的道德风险两种情况，即逆向选择是交易前的信息不对称，而道德风险是交易后的信息不对称。2001年瑞典皇家科学院授予乔治·阿克尔洛夫、迈克尔·斯宾塞、约瑟夫·斯蒂格利茨三位美国经济学家诺贝尔经济学奖，以表彰他们在信息经济学领域做出的杰出贡献。[第一段]     

信息传播的日内特征与释放过程——基于深圳股市的实证研究

信息交易概率对于解释证券市场中的许多现象有着重要的意义。文中借鉴Handa，Schwartz和Tiwari（2003）提出的信息交易概率估计方法，对我国证券市场中信息传播的日内特征和释放过程进行了研究。研究结果发现，我国股市中信息交易概率在日内大致呈倒“J形”，每个交易日开盘后市场中累积了大量私有信息，然后迅速通过交易得到释放，信息交易概率很快下降到一个比较稳定的水平，在收盘前市场中的信息又略有累积。这一现象与Foster和Viswanathan（1994）理论模型的推断相一致。文中的研究表明，在日内的不同时刻，市场中的信息分布处于不同的状态；同时，私有信息的释放过程不是均匀的，而是存在很大的跳跃性和非平稳性。因此，对于市场交易机制设计者来说，在设计交易机制时应该充分考虑到这一点。     

我国上市公司关联方交易信息披露的问题及成因分析

上市公司与控股公司及子公司之间的关联方交易大量增加，规范的关联方交易确实可以减少交易成本，提高企业效率，但我国上市公司内部治理结构的不健全和外部监管的不完善使上市公司与控股公司及子公司的关联方交易沦为操纵利润的工具。为了保证市场持续稳定的发展．必须对上市公司关联方交易及其信息披露作出明确的规范。本文将重点分析我国上市公司关联方交易信息披露存在的问题及其成因，并有针对性地提出改进的措施。     

怡化全面启动Call Centering服务系统

本刊讯日前，怡化启动了自主研发的Call Center服务系统，致力让银行更好地了解设备运行状况，提供一站式怏捷的技术支持和售后服务，实现准确高效运营。该系统在YH—CRM客户关系管理信息平台的基础上，     

如何有效获取专家建议——基于序贯委托代理模型

本文构建序贯行动的两组委托代理模型，研究委托人利用专家建议进行风险决策的问题。考虑委托人依据专家代理人的信号评估决策风险，两个委托人可以互相进行交叉信息检验。当第一个委托人所得信息是私密或公开时，分别研究两个委托人对各自专家的最优激励合同。结果发现，相比于单个委托代理情形，无论第一个信号是私密或公开，第一个委托人利用交叉信息检验可以降低支付给专家的信息租金，同时他有动机隐瞒其所获得的信息。在私人信息下两个委托人是对称的，而在公开信息下，第二个委托人雇用专家的条件会更加苛刻，相应地雇用后预期支付租金更高。     

石头也要煮锅汤

有个穷人去财主家讨饭，财主于是让厨娘随便去找点儿残羹剩饭．穷人马上表现出不感兴趣。他从口袋里掏出块破石头，问财主能不能借个锅给他用一下，因为他想煮锅石头汤。财主没听说过石头能煮汤．很好奇。穷人说，只要随便给他一些佐料．他就能煮出一锅香喷喷的石头汤。财主于是让厨娘给穷人准备作料，有     

证券市场信息不对称问题研究

本文通过对产生证券市场信息不对称的主要因素的分析，从三个主要方面入手来讨论解决问题的思路与策略：强制性信息披露、抑制股市泡沫及其他。而实际上，减轻信息不对称对证券市场的负面影响，最根本的途经就在于抑制内幕交易以及提高信息披露质量两大方面。     

网上买基渠道终极PK

目前,网上购买基金的主要渠道有三种:网上银行、券商网站、基金公司网站.从类型来看,网上银行和券商都属于基金代销,而基金公司则属于基金直销,代销和直销在一些方面有明显区别,特别是在交易时间效率和费用上直销有一定优势.     

证券公司算法交易系统建设概述

近年来,国内对算法交易的理论研究已是汗牛充栋,并且有部分证券、基金公司已经开发了自己的算法交易系统,推出了一些根据中国证券市场实际情况进行优化后的经典算法交易策略,     

基于社会网络传递视角的内幕交易行为研究

依法从严打击内幕交易是我国金融监管的重要任务，也是推动资本市场高质量发展的重要保障。本文手工收集2007—2020年我国证监会公布的内幕交易行政处罚书中涉及的内幕信息和内幕交易数据，考察我国股市内幕交易的行为特征。研究发现：(1)从中美股市对比看，我国股市中消极型内幕信息占比更低，内幕信息泄露时间更长，内幕信息泄露期间和信息公告日的收益率绝对值更低。此外，我国股市中依托家人关系传递内幕信息的比例高于美国。(2)公司外部人尤其以朋友关系传递的内幕信息致使更高的内幕交易规模和收益率。(3)内幕交易显著提高了内幕信息泄露期间相关方的股票收益率。本文丰富了内幕交易学术文献，也为我国监管机构提升内幕交易监管效率提供了有益借鉴。