企业改革与股权融资的有效借鉴──评《中国上市公司股权融资研究》

中国企业尤其是国有企业正经历着一场历史性的伟大变革，其产权制度、组织形式和治理结构都处于变化与调整之中。９０年代后，依托股份制改造将企业改革推向实质性阶段，上市公司股权融资成为建立现代企业制度和搞活国有企业的重要途径。但是，由于传统体制的束缚和资本市场的脆弱等原因，中国上市公司股权融资的理论与实践尚不成熟，现有上市公司的功能与作用还远未发挥出来。毫无疑问，对上市公司股权融资进行系统、深入研究，寻找完善中国上市公司股权融资的有效对策，依然是理论界与管理部门面临的艰巨而又重要的任务。 南京大学金融学…     

关于国有企业资本结构与治理结构的相关分析

国有企业资本结构选择 企业的资本结构主要由负债和所有者权益构成,为了扩大再生产和资本扩张,企业一般可以选择债权融资、股权融资或两者兼而有之的混合融资结构。而不同的资本结构选择,对企业的经营业绩、治理机制具有不同的影响作用。在传统的体制下,国有企业的资本结构比较单纯,基本上只由所有者权益构成。体制改革以来,国有企业的资本结构虽然发生了     

行业板块受益政策红利

在宏观政策和监管部门的制度红利下,今年各个行业的利好政策也不断出台.这些政策相互叠加,成为投资者在资本市场寻找投资机会的有力依据. 保险板块资源壁垒将打破 13项保险投资新政目前正在征求意见,预计不久将陆续出台.这13项保险投资新规,均向着拓宽投资品种、拓宽投资范围的方向迈进,衍生品、融资融券、境外投资、境内股权和不动产投资以及保险资产管理创新均有望取得突破.     

中国上市公司股权转让的区域经济效应

上市公司股权转让引起了区域之间的资本流动和股权联系.文章对1996～2002年中国证券市场沪、深两市共1 267起上市公司股权转让事件进行了实证研究.研究表明,股权转让引起的跨省区和跨地区(东中西部)资本流动额分别为337亿元和192亿元,资本的跨区流动比例较低,资本流向是从发达地区流往不发达地区;股权转让增加了区域之间的股权联系,引起的跨省区和跨地区股权联系分别为324亿元和188亿元,发达地区和省区的跨区股权联系较多,区际股权联系的区域分布很不平衡.     

90年代国际资本流动的特征与趋势

国际资本流动已经成为当今世界各国的经济跨越国家界限、超越制度规范、相互依存，向运行整体进发的重要纽带与巨大动力。本文研究国际资本流动的特征及其成因，不仅有助于认识当今国际投资格局的动态变化，更将有利于把握全球经济发展的趋势：证券化融资在国际资本流动中将继续保持较大发展；发展中国家和转型国家在国际资本流动中的影响将有所提高；国际协调和国际多边机制越来越成为处理国际金融风险和国际债务危机的主导方式     

我国企业二元化资本结构的治理效应分析

我国上市公司以股权融资为主的资本结构与一般国有企业以债权融资为主的资本结构 ,使融资体系呈现出二元化的特征。二元化资本结构使公司治理表现出正反两方面的效应。如何强化二元化资本结构下的公司治理效应 ,是我国企业所面临的一个现实而亟待解决的问题     

铁路多经企业涉足资本市场初探

随着我国资本市场的发展 ,可以看到资本市场对完善我国的市场经济体系、对国有企业向现代企业制度的转换都起着巨大的支撑作用。资本市场是中国市场经济中的重要组成部分 ,它经历了为国有企业改制、为国有企业扭亏为盈及融资和为上市公司再融资等几个发展阶段以后 ,已从计划经济的烙印中逐步走上规范发展壮大的道路。它是资本流动最集中、最频繁的场所 ,通过融资需求方和资金供给方的交换 ,达到双方资本增值的目的。我国大型国有企业在资本市场中占有不可替代的主导作用 ,它首先在上市融资上有国家的扶持 ,而同时自身也相继成立了财务顾问公…     

论融资结构与治理结构的关系

本分析了融资结构和公司治理结构的关系，我们认为在既定的制度框架下，融资结构（或资本结构）无疑是公司治理的基础和依据，公司治理结构是融资结构的体现和反映。融资结构决定和影响着公司的治理结构，时而导致公司的债效差异。在国有企业的治理问题上，应注意到债权融资和股权融资在公司治理中的作用，可实现优势互补，应发挥股权融资和债权融资的整体优势。     

我国上市公司资本结构的问题、成因及其优化——以我国三大行业上市公司为例

目前,我国上市公司的资本结构存在外源融资较多、内源融资较少,债务融资较少、股权融资较多,流动负债较多、长期负债较少等问题。我国资本市场发展不完善、公司治理结构不健全、公司利润分配不合理等是导致上述问题的主要原因。为了优化我国上市公司的资本结构,必须完善资本市场结构,完善公司治理结构,努力提高公司的盈利水平。     

企业创始人控制权保护对策探讨

公司制企业组织形式因具有融资效率方面的巨大优势,成为最为主流的组织形式.资本市场的发展使得金融资本不断融合、侵蚀产业资本,同股同权的股权设计思维日益显现局限性.创始人股份因融资而稀释,资本方股份由于注资而扩大,因此不可避免地引发控制权之争,给企业造成不必要的损失.本文将结合实例,从股权设计视角规避控制权争夺风险,为企业基业常青设置一道保护的屏障.     

中外企业管理层收购的比较分析

管理层收购为我国国有企业实施股权多元化改革以及集体企业明晰企业产权提供了一条有效的途径,但目前国内外企业管理层收购在制度环境、信息披露、公司治理结构、资本市场的发达程度等诸多方面存在较大差异,导致国内外企业管理层收购在实施动因、融资模式、定价模式、收购股权比例、融资退出渠道等方面存在显著区别。     

风险投资介入推动了资本跨区域流动吗？——基于企业异地并购的实证研究

资本跨区域流动是优化地区间资源配置、推动国内经济大循环、促进区域协调发展的重要载体,而金融要素又是促进更高水平的区域协调发展的有效推动力。为此,文章从异地并购的视角探讨了风险投资对资本跨区域流动的影响,并探讨了多维管理层特征的调节机制。研究发现:(1)风险投资参与程度的提升促使被投企业扩大异地并购规模,从而推动了资本跨区域流动;但风险投资对资本跨区域流动的促进作用更可能发生在各风险投资股东均为非大股东、主导风险投资为非国有产权属性和风险投资联合投资的情境中。(2)风险投资介入对资本跨区域流动的影响在欠发达地区企业并购发达地区企业的逆流并购的情境中更显著,且风险投资的参与也打破了地理距离障碍,激发被投企业愿意在远距离的异地并购中扩大投资规模。(3)企业管理层股权集中度的提高抑制了风险投资参与程度对异地并购规模的促进作用;CEO任期的增加强化了风险投资参与程度对异地并购规模的促进作用。文章提供了风险投资促进资本跨区域流动的经验证据,对优化企业异地并购决策以及推动区域间经济协同发展具有重要的借鉴价值。     

金融市场非均衡与中小企业融资模式选择

从我国金融市场发展的非均衡及存在的信息不对称特点出发,详细讨论了目前中小企业债权融资的困难和股权融资的不可能。并针对上述分析,提出应建立和完善中小金融机构体系,使其成为中小企业债权融资的主要媒介;应不断完善股票资本市场体系,使中小企业股权融资成为可能。     

债务融资、破产与经营者动力

该文运用一个简单模型分析说明,当股权融资受到限制时,更加严格地执行破产并不一定能解决我国国有企业面临的激励问题,并由此引申出关于我国企业融资与资本市场发展的若干含义.     

从华能案例谈股权再融资方式的选择

一、引言上市公司在资本市场上的再融资方式主要有债务融资和股权融资方式,与发达资本市场国家上市公司的"内部融资优先,债务融资其次,股权融资最后"的再融资次序不同,我国上市公司的股权再融资偏好十分明显。     

国企内部资本市场问题研究

国企内部资本市场是国有企业集团内部资金在备成员企业之间流动与配置的场所。尽管国有企业集团内部资本市场在提高资金的使用效率与效益、优化资源的配置等方面发挥着积极的作用,但旧有企业集团内部资本市场存在着过度融资、     

可转债走出跛足时代

可转债正在成为当前我国资本市场一颗最为耀眼的明星。今年出现的债权融资超过股权融资的现象,预示着在未来的市场融资渠道中债权融资落后于股权融资的“跛足”现象有望得到转变。     

金融市场非均衡与中小企业融资模式选择

从我国金融市场发展的非均衡及存在的信息不对称特点出发，详细讨论了目前中小企业债权融资的困难和股权融资的不可能。并针对上述分析，提出应建立和完善中小金融机构体系，使其成为中小企业债权融资的主要媒介；应不断完善股票资本市场体系，使中小企业股权融资成为可能。     

私募股权基金在并购融资中的体制障碍及突破

随着我国并购市场的快速发展,有效供给不足成为市场非常突出的问题,传统的融资渠道已无法满足中国并购市场.私募股权投资基金在我国并购融资中的障碍及突破策略研究,在一定程度上丰富和发展了我国并购市场中的筹资和投资理论.然而,诸多正式制度与非正式制度缺陷又严重阻碍了资本市场的进一步发展.本文阐述了现阶段我国资本市场的制度缺失、文化缺失及国家本位主义对资本市场的影响与约束,并针对这些问题的解决之道进行了探讨.     

我国私募股权投资基金退出路径比较研究

随着中国经济的快速发展和资本市场的逐步完善,私募股权投资基金引起越来越多人的关注。私募股权投资基金已经成为引领我国资本市场的重要力量,对国民经济、资本市场以及被投资企业都有非常重大的积极影响,不仅促进了国民经济的发展和资本市场的完善,也为企业融资提供了新的运作模式。在私募股权投资基金的整个运作流程中,资本的退出是十分关键的一环。