股东关系、内部资本市场与利益配置——中大股份委托贷款分析

股东关系影响着内部资本市场的运作,在企业集团中形成不同的利益配置。文章以中大股份为研究对象,以委托贷款为内部资本市场资源配置的具体手段,观察中大股份自2000年以来的股东关系变化以及委托贷款的运作情况及利益结果。研究发现,从2004年以来中大股份频繁使用委托贷款作为集团内部配置资源的手段,股权分置改革和第一大股东变更没有从根本上改变这种情况。中大股份整体和下属公司的经营情况基本保持良好,委托贷款发挥了内部资本市场优化企业内部资源配置的部分功能。但是,中大股份股东关系变化后,大股东的其他控股子公司作为贷款委托方参与进来,贷款利率水平有所提高,也不能完全排除利用内部资本市场掠夺利益的可能性。     

股东关系、内部资本市场与利益配置——中大股份委托贷款分析

股东关系影响着内部资本市场的运作,在企业集团中形成不同的利益配置.文章以中大股份为研究对象,以委托贷款为内部资本市场资源配置的具体手段,观察中大股份自2000年以来的股东关系变化以及委托贷款的运作情况及利益结果.研究发现,从2004年以来中大股份频繁使用委托贷款作为集团内部配置资源的手段,股权分置改革和第一大股东变更没有从根本上改变这种情况.中大股份整体和下属公司的经营情况基本保持良好,委托贷款发挥了内部资本市场优化企业内部资源配置的部分功能.但是,中大股份股东关系变化后,大股东的其他控股子公司作为贷款委托方参与进来,贷款利率水平有所提高,也不能完全排除利用内部资本市场掠夺利益的可能性.     

公司治理对内部资本市场效率的影响的研究

本文以公司治理中的委托代理、控股股东、决策监督机制为视角来研究内部资本市场的配置效率问题。文中选取2009、2010两年A股市场分布信息披露较为详细能够满足模型计算需要的公司为样本,在研究中细化了公司治理的决策监督机制对内部资本市场配置效率的影响,得到的结论证实了完善的监督决策机制有利于提升内部资本配置效率,而委托代理、控股股东层面的假设没有得到支持。最后本文依据实证结果提出了改善内部资本市场配置效率的措施。     

影响内部资本市场边界的因素

内部资本市场作为外部资本市场信用约束的制度性替代与补充,是企业实现价值增值的有效工具.但它常常异化为管理者对企业所有者利益侵害的工具和大股东对小股东利益输送的隧道.所以,对内部资本市场边界的界定具有重要的现实和理论意义.     

全流通下大股东侵占行为的分析

股权分置改革解决了我国资本市场上内生性、基础性缺陷，使各类股东的利益标准趋于一致，但是也为大股东攫取中小股东利益创造了新的条件和手段。全流通时代，大股东将作为新的投资者群体进入二级市场，利益将更多地与股价拴在一起。大股东可以利用掌握的信息和资源优势，通过发布虚假信息、盈余管理、经营上短期行为等方法，进行业绩操纵，以谋求自身利益的最大化，侵蚀中小股东的权益。制约大股东侵占行为的关键在于公司治理和监管体制的完善与创新。     

浅谈公司治理对我国上市公司资本结构的影响

<正>一公司治理对资本结构的影响1.股权集中度对资本结构的影响。中国上市公司一般都有控制股东,存在严重的内部人控制问题。我国上市公司的大股东通常以牺牲小股东的利益为代价为自己谋取利益,并且经理人通常是大股东委派。股权集中度集中还是分散,以及程度如何都会影响资本结构。股权集中度很高时,绝对大股东高度控制管理者,对企业的资本结构有完全的决策权,其在融资方式的选择上更有可能推崇股权融资,以分散投资风险,减少风险成本。     

并购中利益相关者的行为动机分析

公司利益相关者是指在公司中进行了一定的专用性投资,并承担了相应风险的个体和群体,其活动能够影响该公司目标的实现,或者受到该公司实现其目标过程的影响。利益相关者可分为公司内部利益相关者和外部利益相关者。内部利益相关者包括股东、经营者和员工,作为产权主体,都向公司投入专用性资产。股东投入实物资产,经营者将自己的经营管理才能视为管理资本,员工投入专用性人力资产,都要求以资本所有者的身份加入公司,分享公司的经营成果,由此形成了物质资本所有者、管理资本所有者和人力资本(非管理资本)所有者三大利益主体。外部利益相关者包…     

内部资本市场理论综述

内部资本市场理论是研究企业内部资金配置的重要理论之一。在回顾中外学者们的内部资本市场理论的基础上,阐述了内部资本市场产生的实践基础和理论基础,归纳了内部资本市场的定义,列出内部资本市场在配置资源中的优势与劣势,并对内部资本市场的边界进行了分析。     

上市公司大股东“掏空”手段及其治理

“掏空”是指控股股东为了自身利益将上市公司的资产和利润转移出去的行为（Johnson等,2000）。大股东掏空行为不仅损害了其他股东的权益,还会严重阻碍资本市场的健康发展。如何减轻大股东掏空行为,保护中小投资者的利益,已成为现代公司治理的重点。     

多元化战略与内部资本市场效率——以上海复星集团为例

本文站在多元化集团发展战略的视角,首先分析了复星集团内部资本市场资本运作;其次利用现金流敏感性法、托宾Q值评价内部资本市场资本配置效率;最后提出提高内部资本市场资本配置效率的建议。     

从现代投资(000900)小股东的三项诉求看小股东利益保护

在A股市场,大股东侵占小股东、管理层侵占小股东利益的事件层出不穷。如何合理维护小股东的利益对于保障投资者利益,保障资本市场健康、有序、良性发展有着深远的积极意义。2011年5月12日,现代投资(000900)的小股东向股东大会排出代表,表达了三项主要诉求:一、公司内控机制屡出问题,建议罢免其董事长职务;二、修改公司章程,对公司议案及重大投、融资计划的表决必须增加网络投票;三、在本次股东大会上与大股东一起协商,提高回报。在当时的资本市场引起轩然大波。本文通过事件回放,回顾了小股东导演的精彩戏码的事件回放;对现代投资(000900)的"三重一大"决策程序的履行、聘任"问题独董"以及高管肆意侵吞上市公司财产等内部控制问题,对外拆借资金、向民企湖南高信置业"输血"、承担公路建设费交警费、总经理和董秘被调查以及巨额摊销费用和咨询费用等信息披露问题,现代投资(000900)2005—2010各年度股东分配方案等内容进行了深入分析和思考;最后,得出了上市公司应当加强内部控制、完善信息披露、监管部门应该完善法律法规体系以及小股东要提高权益保护意识等几方面的启示。     

多元化战略与内部资本市场效率——以上海复星集团为例

本文站在多元化集团发展战略的视角,首先分析了复星集团内部资本市场资本运作;其次利用现金流敏感性法、托宾Q值评价内部资本市场资本配置效率;最后提出提高内部资本市场资本配置效率的建议。     

大股东掏空与支持文献评述

近年来,对控股股东掏空上市公司行为的研究成为资本市场研究的热点,文章就这一领域研究进行梳理,发现内部资本市场刚性、董事会成员"羊群"行为以及政府干预是掏空行为的主要成因,并分析掏空和支持两种不同利益输送行为的选择与上市公司的成长性、盈利性、大股东持股比例和股权性质相关。通过对现有研究的主要结论、关键问题进行比较系统的阐述,以利于更好地理解大股东的掏空与支持行为、防范掏空危害、保护中小投资者利益和完善相关法律法规。     

企业集团内部资本市场资金配置效率研究——基于包钢集团的案例

内部资本市场在企业集团整个财务运作过程中发挥着举足轻重的作用。从20世纪70年代到现在,学者们对内部资本市场理论的研究逐渐规范化、多元化、系统化。其中关于内部资本市场资金配置效率的研究是内部资本市场运作的核心问题。文章针对企业集团投融资活动进行分析,将融资成本、经营投资报酬率等概念引入内部资本市场资金配置优化的模型中,对包钢集团企业这一具体实例的资金配置进行了优化,并且定量衡量了该企业利用内部资本市场后收益的增加程度,以期为企业集团利用内部资本市场进行资金配置提供决策参考和建议。     

上市公司控股股东对资本结构影响的实证分析

我国上市公司的股权集中度较高,面临的主要代理问题是大股东侵占中小股东的利益。本文选取2005年至2007年在沪深两市公开发行A股的295家上市公司作为样本,研究了控股股东属性和持股比例对资本结构的影响,结果发现：上市公司股权集中度较高,上市公司控股股东与中小股东之间存在代理问题。     

关联交易下大股东对中小股东的利益侵害

本文以CVC资本通过关联交易对珠海中富的掏空事件为例,分析了关联交易下大股东对中小股东利益的侵害。首先,介绍了珠海中富公司与CVC资本的概况,分析CVC资本是如何通过关联交易实现利益输送的。然后,从投资损失与红利分配分析关联交易行为对珠海中富的中小股东利益的影响。最后,从四个方面提出有效保护中小股东利益的建议:优化上市公司的股权结构,规范公司内部治理结构,规范中介机构,加强信息披露、完善法律法规。     

多个大股东并存与资本结构动态调整

研究多个大股东并存对资本结构动态调整的影响,对优化公司资本结构、完善公司内部股权结构具有重要意义.文章以标准部分调整模型为基础,利用2010—2019年我国A股上市公司数据,实证检验了多个大股东并存对资本结构动态调整的影响.研究发现,多个大股东并存显著促进了资本结构动态调整速度.进一步分析发现,存在控股股东股权质押和处于投资者保护程度较低地区的公司,多个大股东对资本结构动态调整速度的促进作用更为显著,这也间接证明了多个大股东对控股股东产生的监督作用.将上市公司中普遍存在的多个大股东这一股权结构与资本结构动态调整相联系,不仅拓展了多个大股东对公司治理影响的认识,而且丰富了资本结构动态调整影响因素研究的文献.     

内部控制环境构成要素审计评价

较为全面的内部控制概念包括五个方面：控制环境、风险评估、控制活动、信息交流和监督。其中内部控制环境又包括五个要素，即董事会、组织规划、经营者、人力资源政策以及企业文化。就企业而言，审计人员可以从这五个方面对内部控制环境的优劣进行评价。在对董事会进行评价时，审计人员应该注意的是，如果被审计单位存在股权高度集中、股权结构不合理的现象，董事会成员一董事会往往由大股东单位委派，从而形成出自第一大股东和董事超过董事会人数半数的格局，在大股东与小股东的利益发生冲突的情况下，董事会往往会忽视小股东的利益，不能…     

内部资本配置效率研究的新进展

文章系统地梳理了内部资本配置效率的理论和经验研究,主要包括两方面内容:一是影响内部资本配置效率的外部因素;二是影响内部资本配置效率的内部因素。评价现有文献的价值和存在问题,为我国企业内部资本市场的理论研究和实践提供启示。     

内部资本市场的理论综述

内部资本市场理论是研究企业内部资金配置的重要理论之一。本文回顾了中外学者的内部资本市场理论综述，认为对国内外ICM理论进行归纳和梳理是进一步研究的逻辑起点。