长期和短期性住宅价格泡沫存在性检验——以上海住宅市场为例

本文以上海住宅市场为例,采用单位根与协整检验及误差纠正模型方法,检验长期和短期性住宅价格泡沫的存在性。通过引入住宅抵押贷款信贷额度这一新的变量,本文将抵押贷款利率对住宅价格的影响非线性化,得到了与一般经济理论相符的协整方程。结论表明,上海市住宅市场在长期并不存在泡沫,但在短期内存在价格泡沫。另外,住宅市场的结构性变化对价格泡沫存在性的结论具有一定影响。     

基于投机价格模型的住宅市场泡沫度研究

本文从泡沫的形成机制入手,利用SPSS12.0分析软件,针对哈尔滨市房地产业中的住宅业,根据房地产投机价格数学模型并结合相关数据进行回归分析,利用2005年9月到2006年11月的月度数据对哈尔滨市住宅市场进行了实证检验,来确定哈尔滨市住宅市场泡沫度,为判定哈市住宅市场的运行状况提供依据,并为政府制定房地产政策提供参考.     

中国城市房价泡沫区制特征及其非对称溢出效应研究

基于单位根右侧ADF泡沫检验方法（BSADF）对中国一、二、三线城市在2010-2016年期间的住宅价格泡沫程度进行动态监测,进而比较各线城市房价泡沫分布特征差异,最后采用马尔科夫区制转换向量自回归模型（MS-VAR）来分析一、二、三线城市住宅价格泡沫之间在不同区制下的交互溢出效应。研究结果表明：在整个时期内,一、二、三线城市住宅市场均出现多次周期性泡沫,但差异明显;一、二、三线城市房价泡沫程度依次降低。一线城市住宅价格泡沫会向二、三线城市传染,而二、三线城市住宅价格泡沫之间会相互传染。一、二、三线城市住宅价格泡沫均存在三种区制（负泡沫、潜伏、膨胀）状态,各线城市住宅价格泡沫之间存在区制依赖的非对称溢出效应。     

房地产调控政策真的有效吗？--调控政策对预期与房价关系的调节效应研究

为防止房地产市场的过度泡沫化,国家出台了一系列房地产调控政策。但这些调控政策能否有效降低房价并抑制房地产泡沫呢？以往房地产泡沫的研究表明,投资者预期对房地产价格波动和房地产泡沫的影响极为重要。经典的噪声交易模型也指出,噪声交易者预期是房地产价格波动和房地产泡沫形成的重要因素。在系统回顾文献的基础上,文章分析了噪声交易者预期对于房地产价格泡沫的影响,并剖析了房地产调控政策对噪声预期和房价关系的调节作用,从而构建了相应的调节作用模型。在此基础上,使用35个大中城市2002-2011年的实际数据进行了调节作用模型的实证检验。实证结果显示,近年来国家出台的房地产调控政策在抑制房地产价格异常波动和房地产泡沫问题上收效甚微。     

投机泡沫的持续期依赖检验--以上证指数为样本

中国的股票市场是否存在投机性,采用价格泡沫的检验方法是一种很有效的手段。文章使用了持续期依赖的方法,对上证综合指数进行了价格泡沫检验。数据结果显示,中国股票的市场存在着投机泡沫。在此后的敏感性检验中,考察了不同时期政策变动因素对投机性泡沫检验结果的影响。例如     

基于VAR 的我国预期通货膨胀率的估计问题研究

在当前影响物价变动的因素愈加广泛和复杂的背景下,如何准确把握未来通货膨胀预期走势进而有效调控通货膨胀至关重要。本文首先通过建立附加前瞻性政策变量的 VAR 预期模型, 根据 2002 年第一季度至 2014 年第三季度的通货膨胀率、实际利率和产出偏差的实际值与预期目 标值的偏差值季度数据,采用卡尔曼滤波递归算法得出我国的通货膨胀预期的估计结果。随后基 于理性预期理论对初步估计结果进行检验。研究结果表明,采用前三个月实际利率、实际通货膨 胀率的算术平均作为下期中国人民银行调控目标的预期值是较为符合我国情况的选择。     

流动性、预期与资产价格泡沫的关系:实验与行为金融的视角

金融市场的历史和现实经验表明资产价格泡沫的膨胀与过剩的流动性和正向的经济预期有密切的关系。本文通过设置四组不同流动性条件、分红条件的实验室资本市场,利用实验数据检验了流动性过剩和高分红预期对资产价格泡沫膨胀的影响。实验结果表明,在其他条件不变的前提下,流动性过剩和高分红预期是推动资产价格泡沫膨胀的两大要素,但流动性因素对价格泡沫的影响更具有独立性和主导性:无论分红预期高还是低,流动性过剩都会带来显著的价格泡沫。此外,在流动性不足和低分红预期的条件下市场会出现负泡沫。结合行为金融理论,我们认为价格泡沫的膨胀来源于交易者固有的认知偏差,流动性过剩为认知偏差转化为市场定价偏差提供了条件,而高分红预期可能会进一步激发过度乐观这类认知偏差。     

34个城市的住宅财富效应:基于panel data的实证研究

本文检验了我国人均消费支出与住宅财富之间的关系。以2001—2004年34个城市为样本，使用面板误差纠正模型估计住宅财富的边际消费倾向，结果表明边际消费倾向为-0．033，并从消费者信贷约束和预防性储蓄角度进行了简要解释。     

我国上市公司控制权私有收益的实证分析

以上市公司非流通股协议转让事件为样本,分析股权的转让价格,发现样本公司的平均转让价格高于净资产价值近12%。同时对影响转让价格的因素进行回归分析,发现随着股权转让比例和流通股比例的上升,转让价格也随之上升,转让溢价高低与企业规模和净资产收益率成反向变动,与市场中介组织和法律制度环境指数成正向变动。     

股市泡沫与有效性的同一性检验

一、股市泡沫与有效性的概念 股市泡沫(bubbles in stock market)有正向的和负向的两种,都可定义为理性预期假定下股市指数实际值与理论值之间的差别,在理性预期假定下如果这个差别有一个较大的累进正值时就会导致正向的股市泡沫,如果这个差别有一个较大的累进负值时就会导致负向的股市泡沫.股市泡沫反映的是股市价格异常波动的两个方面,通常股市价格的异常波动都是先造成正向的股市泡沫,正向的股市泡沫爆裂后又会产生负向的股市泡沫即股灾.如果不能对正向的股市泡沫进行有效的监测和控制,必然会面临由于正向的股市泡沫爆裂而导致股灾的危险.因此,从证券监管部门的角度来看,首先应做好对股市泡沫的监测和度量工作.本文提出的动态自回归方法正是有效监测股市泡沫的方法,同时也可以作为对股市有效性检验的方法,体现了股市泡沫检验与有效性检验的同一性.     

人民币对美元实际汇率变化:巴拉萨-萨缪尔森效应还是一价定律偏离?

对人民币实际汇率进行分解研究发现,可贸易品与不可贸易品之间的相对价格变动对实际汇率波动的解释能力远小于可贸易品偏离一价定律因素,表明人民币对美元实际汇率变动主要受可贸易品价格波动的影响。进一步放松一价定律假设并在传统的巴萨效应检验模型中加入一价定律偏离因素后,进行回归分析发现,一价定律偏离因素是人民币实际汇率波动的主要影响因素,而巴拉萨-萨缪尔森效应仅在1994年以后的样本区间才显著。本文的研究表明,相对一价定律偏离因素,巴萨效应对实际汇率波动的影响是次要的。     

国际大宗商品价格变动加剧了经济波动吗?——基于金融加速器效应视角的TVAR模型检验

文章基于金融加速器效应的视角,检验在长期内国际大宗商品价格变动是否加剧了经济的波动。从理论上看,大宗商品价格变动通过现金流机制、净财富机制和预期机制等多种途径,嵌入到金融加速器效应中并对经济的波动产生影响。实证分析表明,大宗商品价格变动较大时的金融加速器效应要大于大宗商品价格变动较小时的效应,这说明大宗商品价格变动加剧了经济的波动。不仅如此,大宗商品价格变动还对一些宏观经济变量产生直接的影响,尤其表现在对贸易收支的影响上。文章的政策涵义包括:在经济下行时要适度采取刺激性货币政策,防止大宗商品价格和工业品出厂价格的螺旋式下降,从而抑制大宗商品价格变动加剧经济波动的影响;货币政策要防止通过套利活动加剧大宗商品在短期内出现的价格超调现象,从而避免诱发更多的经济波动;要引导和管理好大宗商品价格变动的预期,平滑大宗商品价格变动对经济波动的影响;密切关注美元汇率和美国货币政策对国际大宗商品价格产生的影响。     

美国国防支出与经济增长的均衡关系研究——1961～2010年数据的实证研究

国防支出与经济增长的关系是学术界和现实各国极大关注的问题。本文以美国为案例对1961-2010年样本区间内国防支出与经济增长的关系进行实证性研究。文章在利用根检验对变量平稳性考察的基础上,应用协整方法对变量的长期均衡进行分析,并建立误差修正模型,对2011年美国经济增长作预测。结果表明,在1961-2010年样本区间内国防支出与经济增长之间缺乏长期的均衡关系,1990-2010年样本区间内则存在这种长期的均衡关系,如果美国继续提高国防负担,经济可能出现负增长。     

未预期货币政策冲击与股票价格

货币政策影响股票价格的理论机制清晰确凿,实证检验的主要挑战是资本市场对货币政策冲击可能存在事先预期。基于货币政策公告后的国债收益率变动,文章识别了未被市场充分预期的货币政策冲击,并实证考察了 2000 年以来历次法定存款准备金率调整和贷款基准利率调整,发现未预期货币政策冲击对股票市场价格产生显著影响,1% 的未预期“降准”会引起上证指数和深证综指上涨 1.39% 和 1.415%,1% 的未预期“降息”会引起上证指数和深证综指上涨 0.662% 和 1.01%。     

外商直接投资（FDI）与区域经济发展——基于宁波、温州的比较分析

外商直接投资与区域经济增长的关系引起学术界和现实各国的极大关注和长久争论。本论文以宁波、温州为案例,对1984-2005年样本区间内外商直接投资与区域经济增长的关系,在利用根检验对变量平稳性考察的基础上,应用格兰杰因果检验方法对变量之间的因果关系进行经验性研究,并建立均衡模型进行实证性研究。结果表明,在1984-2005年样本区间内,区域经济增长是外商直接投资的格兰杰原因,而外商直接投资并不是区域经济增长的格兰杰原因。     

我国可转债价格与股票价格相关性实证分析

本文以2005年5月-2010年12月作为样本区间,使用月度数据,运用向量自回归模型(VAR)对可转债价格和股票价格的相关性进行了分析。模型采用二阶滞后,并运用了Granger因果检验检测了二者的因果关系。分析的结果表明可转债价格与股票价格之间的联动性显著且具有稳定性,二阶滞后的可转债价格与当月可转债和股票价格正相关,二阶滞后的股票价格与当月可转债和股票价格负相关,并且Granger检验结果为二者互为因果。     

具有微观基础的上海市住宅价格影响因素研究

文章根据特征价格模型和1120个上海市新建住宅交易样本建立了上海市住宅价格指数,并以此为基础修正CREIS上海指数得到上海同质住宅价格指数,从而有效的排除了住宅微观属性差异对价格波动的影响。以1995—2010年上海市宏观经济数据为样本,从供给、需求、宏观、投资4个方面选取16个社会经济指标,通过主成分分析得到影响上海市住宅价格的4个主成分,选取主成分代表指标求出其与上海同质价格指数的回归方程。研究结论认为,宏观经济发展是上海市住宅价格波动的主要影响因素,和供求因素共同决定了住宅价格,投资因素对与住宅价格波动并无显著影响。     

内在价值、信息传递与证券价格影响因素分析

在有效市场中，证券价格及变动反映了企业的基本价值即证券的内在价值及变化。根据信息理论，信息可以引起证券基本价值预期变动的意外变化。信息在有效市场主体中的传递过程迅速而准确，但是在非有效市场中，这一过程会发生扭曲，市场主体与信息本身相互影响，造成市场中证券价格会偏离内在价值。证券价格的影响因素也更加复杂。本文结合上述理论，运用多因素横截面模型对我国股票市场（沪市A股）进行了分析。     

当前我国住宅价格下降原医及趋势分析

从2014年4月开始，全国个别大中城市住宅价格环比出现下降现象，到8月份，全国70个大中城市97％城市住宅环比价格都呈下降趋势。本文从政策、资金、市场预期和供给四个因素对当前住宅价格下降进行了分析，之后又从政策、供给和需求三个方面来对市场趋势进行简单分析预测，认为短期内住宅价格还是整体走低，长期住宅价格变化不大。     

外商直接投资（FDI）与区域经济发展——基于宁波、温州的比较分析

外商直接投资与区域经济增长的关系引起学术界和现实各国的极大关注和长久争论。本论文以宁波、温州为案例对1984—2005年样本区间内外商直接投资与区域经济增长的关系，利用根检验对变量平稳性考察的基础上，应用格兰杰因果检验方法对变量之间的因果关系进行经验性研究，并建立均衡模型进行实证性研究。结果表明．在1984—2005年样本区间内，区域经济增长是外商直接投资的格兰杰原因，而外商直接投资并不是区域经济增长的格兰杰原因。