信息误导与股价操纵收益：透视“庄家”操纵策略

本文以Jarrow的囤积逼空模型为基础，推导出在不存在做空机制的中国股票市场中囤积逼空策略是不可行的，但投机者仍然可以通过收购股票至一定的持股率，并将股价推至某一高位後突然抛出来获取操纵利润，操纵利润与股票交易成本负相关。因此，证券市场的监管者可以通过提高交易成本来遏制操纵股市的行为。另外，投机者可以通过发布虚假信息或者重大事件公告（如收购、重组等）来降低操纵风险。增加操纵收益。本文研究表明，价格对所披露的信息越是敏感，投机者操纵股价的难度越小；市场申的噪音交易者越多，股价被操纵的可能性也就越大。提高信息披露的透明度和信息质量是管制股市操纵行为的最有效手段。     

承销商托市问题初探

承销商托市原则上应该属于股价操纵行为，但却有利于确保证券市场股票价格的稳定，也有利于增强市场的流动性。中国相关的证券法规虽然都禁止股价操纵行为，但都未涉及承销商托市问题，使承销商托市客观上成为“有实无名”的行为。通过对承销商托市的理论分析和实务操作分析，论证了其存在的必要性和危害性。并探求托市与操纵市场的本质区别，为托市的合法化奠定基础，借以规范托市行为，扬长避短。     

英美证券市场监管体制的发展及启示

证券市场的健康发展离不开成熟的高效的市场监督，选择何种证券市场监管体制，如何进行监管体制的建设已经成为我国政府必须面对的现实问题。本文较为系统地分析了近年来英美证券市场监管体制的发展情况，指出了国际证券市场监管体制发展的趋势，并对我国证券市场监管体制的建设提出了中肯的建议。     

凭什么拯救券商？——证券公司与地方政府的利益关系格局——华生：中国需要充分竞争的资本市场

有专家认为，如果10多年前不与旧体制相妥协，中国证券市场就不会获准产生，妥协的结果则是证券市场的中国特色太多、太重，并且对于进一步健康规范发展构成了严重阻碍。燕京华侨大学校长、经济学家华生认为，证券市场的监管很必要，但还只是外因，触及证券市场的内在机制更为重要。     

上市公司财务欺诈与股价操纵--基于中国证监会处罚公告的研究

本文采用标准事件研究法，对样本公司的虚假财务报告公布前后，股价的累计平均超额收益率和日换手率的变化进行了实证分析。研究结果表明，我国上市公司管理层有利用信息优势，通过发布虚假财务信息，推动股价上涨以达到操纵股价的动机；另外利用虚假的表内数字信息，是目前我国上市公司管理层操纵股价的有效手段之一，而仅以表外信息欺诈的公司中未发现股价操纵的痕迹。以上结果反映了我国现阶段尤其需要提高财务报告信息的可靠性，以减少利用虚假表内信息操纵股价的机会。     

上市公司信息披露与监管对策博弈分析

我国最近频频发生上市公司违规行为的案件。与过去不同的是,这些案件并不是由财务造假引发的,而是散布信息配合二级市场操纵股价,引发股价异动。这说明,在新形势下的信息批露和监管仍有其特殊意义,而且难度更大。这也给我们提出了新的课题,即在新形势下如何监管上市公司的信息披露状况．保护投资者利益。分析信息披露的成本和收益,结合当前中国的证券市场实际,建立博弈模型,以加强信息披露监管。     

基于股价异常波动的中国股市监管效率实证分析

证券市场监管究竟是有效的还是无效的,在理论上存在着长期争论。目前,证券市场监管的有效性只能通过实证的方法加以甄别。文章将监管股市的政策手段分为经济手段、法律手段、舆论手段和行政手段,并采用事件研究法对股价异常波动点对应的四种监管股市的政策事件产生的市场反应进行研究。研究结果表明:股价异常波动点的分布与监管政策事件存在着明显的对应关系,监管政策事件对中国股票市场波动的影响较大;近年来证券市场监管的力度在加强,监管的效率逐渐提高;相对于其他监管手段而言,经济手段的监管效率较高。     

市场操纵过程的实证分析

论文实证分析发现,在亿安科技股价操纵过程中所表现出来的股东人数变化和股价变动之间协同演化过程存在于我国证券市场中其它股票上。并且在这种协同演化过程中,股东人数变化与公司业绩相关性不高,股价变动虽然与公司业绩存在一定的相关性,但这种相关性不能够足以证明在中国股市中股价是对公司基本面真实的反映,相反说明了在中国股市中市场操纵对股价变动的影响是至关重要的,并且这种协同演化过程在一定程度上反映了市场操纵者的操纵过程。     

证券投资中行为财务理论的应用问题研究

行为财务理论在传统财物理论无法解释证券市场中的很多异象的背景下应运而生，尝试从心理学、社会学及其他认知科学的视角来研究证券市场上投资者实际行为及其变化的原因。本文重点研究了行为财物理论对证券投资行为、策略的影响以及对证券市场监管问题。     

证券研究在券商发展中的作用

美国著名经济管理学家C．K普拉霍莱德和G哈米尔认为，一流的研究队伍、深厚的研究实力是券商最重要的核心竞争能力之一。我国证券市场发展初期，市场发展的一些基础性因素还没有完全确定下来，还在不断发生变化；法规建设和监管措施的欠缺，使得价格操纵和内幕交易等违法违规行为比较普遍，正确投资理念尚未成为市场主流，“投行靠关系，经纪靠回扣，自营靠消息”的观念长期流行于券商之中。     

完善我国证券市场监管制度研究

文章根据证券市场监管的一般理论,通过分析我国证券市场监管的现状及其存在的问题,构建了证券市场上市公司监管预警的基本指标体系,提出了完善我国证券市场监管制度的对策与建议。     

中国会计信息与证券市场关系问题研究

随着证券市场在我国的迅速发展，上市公司的财务实力、经营业绩正越来越合理地在股价上体现出来。因此无论是理论界还是实务界，均开始研究上市公司的信息披露与股价变动的关系，尤其是会计信息与股价的关系。会计信息是为投资人提供投资决策的重要依据，对社会资源和财富的重新分配将起到越来越重要的作用。在此，我们研究会计信息与证券市场的关系，以解决证券市场上，对于会计信息披露所产生问题的完善，以确保上市公司会计信息的真实性，可靠性，即时性。健全证券市场的会计信息机制。     

试论操纵市场屡禁不止的原因

中国证券市场上的市场操纵行为在这十几年间一直大量存在，特别是随着操纵者资金实力的增强，其操纵行为也愈来愈猖獗，严重损害了国家利益和中小投资者的合法权益，也严重阻碍了中国证券市场的繁荣和长远发展。     

我国证券监管体制初探

随着资本市场的快速发展，证券监管成为金融监管的重要组成部分，随着中国证券市场与国际市场的联系越来越紧密，证券市场的国际化。对证券监管的要求也越来越高。席卷全球的金融危机深刻地说明了证券市场是高风险市场，对证券市场进行有效监管已成为世界各国都无法回避的问题。文章回顾了我国监管体制发展的三个阶段，对现阶段以政府监管为主导，集中监管和市场自律相结合的市场监管模式存在的问题进行了粗浅的探讨。并提出了一些建议。从证券市场发展的实践出发，研究我国证券市场的金融监管机制，对于完善我国证券市场监管具有重要意义。     

加强对监管者的监管--博弈论在证券监管中的应用

经历了10多年发展的我国证券市场,虽然取得的成就有目共睹,但其发展过程中也暴露出一些诸如过度投机、内幕交易甚至市场操纵行为等严重问题。造成我国证券市场违规现象层出不穷的原因很多,但有一个问题逐渐突显:即现有监管的滞后性和弱有效性,使得证券市场中的违规现象不能得到有效抑制。为保障证券市场的规范、健康发展,进一步完善证券市场的监管和提高监管的效率可谓重中之重。一、加强对监管者监管的必要性首先,对监管者的监管格局单一、监管者权力过于集中,易引发监管的低效率。中国证监会具有政府部门所具有的典型特征,是一个完全的国…     

系统观察下证券监管权的统筹协调运行

现代各国的证券监管体制日渐趋同,但证券市场的发达程度并没有随着证券监管体制的移植而转移。功能监管成为日趋主流的监管模式,其原因与社会系统理论分析相吻合。继2015年股灾之后,证券市场2018年又因之前全面开展股权质押的过度创新陷入流动性危机,证券监管行为饱受质疑。问题仍旧在于政府主导的证券监管权对市场主体的干预不当,用卢曼社会系统的分析方法观察整个证券监管体制下的权力运行,有助于理解法律系统在经济系统向政治系统转变过程中所发挥的防止权力异化的重要作用,统筹协调各方面监管力量,解决制约中国证券市场发展的深层矛盾。     

内部公司治理与股价操纵的关系——基于中国上市公司的实证研究

从理论和逻辑上分析,股价操纵与公司治理之间应存在密切关系。笔者基于中国上市公司的股价操纵案例,选取对照样本组并运用二项逻辑回归分析进行了实证考察。研究表明,被操纵的公司不但在信息披露方面呈现出异常行为,而且在董事会特征、股权结构等公司治理方面也出现了异常。这证明中国上市公司的内部治理机制与股价操纵行为存在着紧密联系。其启示是,完善上市公司内部治理机制是遏制股价操纵的重要措施。     

内部公司治理与股价操纵的关系——基于中国上市公司的实证研究

从理论和逻辑上分析,股价操纵与公司治理之间应存在密切关系。笔者基于中国上市公司的股价操纵案例,选取对照样本组并运用二项逻辑回归分析进行了实证考察。研究表明,被操纵的公司不但在信息披露方面呈现出异常行为,而且在董事会特征、股权结构等公司治理方面也出现了异常。这证明中国上市公司的内部治理机制与股价操纵行为存在着紧密联系。其启示是,完善上市公司内部治理机制是遏制股价操纵的重要措施。     

股份回购是否会抑制股价波动程度?

基于信息披露质量的视角，探讨了上市公司回购股份对股价波动性的影响机理和效果。股份回购是向投资市场传递信号的一种方式，通过提高信息披露质量来引导投资者决策，实现被低估股价的价值回归。研究结果显示：股份回购行为对股价波动有抑制作用；较之于场外回购，场内回购对信息披露的要求更高，对股价波动的抑制效果更显著；信息披露质量发挥了显著的中介作用。进一步研究发现：非国有控股企业的股价波动抑制效果比国有控股企业显著；拥有高持股比例机构投资者的企业，其股份回购行为的股价稳定效果不如低持股比例机构投资者的企业。这项研究为中国股份回购领域的理论和实践提供了有益启示，也能为监管机构提供政策视角。     

从重庆啤酒看中国证券市场的监管

针对我国证券市场监管不力的现象，本文以重庆啤酒（600132）近几月非正常的涨跌现象为案例，分析了中国证券市场监管的现状，并由中美证券监管制度的差异，尝试探寻有利于中国证券市场发展的监管体制，并提出了两点建议。