基于CAPM的股指期货交叉套期保值策略研究

股指期货对证券组合的套期保值是典型的交叉套期保值。在此类交叉套期保值最优套期保值比率（数量）的求解过程中,有学者尝试性地将资本资产定价模型（CAPM）引入,确定了消除系统性风险的最优套期保值比率（数量）,但对其中股指期货和股指现货的区别未做说明,对贝他系数的说明也模棱两可。本文用另一种方法巧妙地将CAPM引入,对证券组合和股指期货同时定价,较好地实现了股指期货对证券组合交叉套期保值套头比（数量）的求解,并用理论推演和实证数据分析了在一定条件下本文模型与现有文献确定的套头比（数量）之间的相通关系。     

浅谈股指期货在套期保值中的应用

自今年以来,虽然股市利好消息不断,但是由于经济下滑超过预期,股市依然徘徊在底部,行情震荡。在我国股市缺乏做空机制的情况下,如何利用股指期货进行套期保值成为众多投资者关心的问题。文章首先详细的阐述了套期保值的概念、作用和原则,并介绍了股指期货的概念及其与股票交易的区别,在此基础上解释了股指期货套期保值的基本原理及套期保值策略,以帮助投资者达到规避风险的目的。     

我国股指期货套期保值绩效研究

2010年4月,中国金融期货交易所正式推出沪深300股指期货。本文以其作为为研究对象,探求沪深300股指期货推出以来所表现的套期保值的绩效究竟如何。本文分析了多种套期保值模型,并运用套期保值效果衡量指标比较它们的套期保值效果,以确定适合我国股指期货市场的最优套期保值模型。针对分析结果,本文对于如何更有效发挥我国股指期货套期保值功能从政策和投资方面提出建议。     

股指期货套期保值存在的障碍及解决办法

根据我国资本市场现状,着重分析我国股指期货套期保值目前存在的障碍,利用约翰森(Johnson,1960)和斯坦(Stein,1961)的研究成果,阐述一种可行的套期保值方法,其次,通过沪深300指数期货对股指期货套期保值进行实证分析,算出进行套期保值所需的期货合约个数。结果表明本文阐述的方法能够提供一种较为有效的套期保值方法,可以作为实际交易过程中的操作参考。     

论中国金融机构如何有效利用股指期货套期保值

众所周知,股指期货是全球金融衍生品中重要的组成部分。目前,我国证券市场的发展和期货市场风险防范的能力,都促使我国年内推出股指期货。股指期货有套期保值、规避风险的功能,国内各大金融机构如何利用期货市场来规避自有资金和客户资金在现货证券市场上的损失,成了他们急需考虑的问题。     

外汇期货套期保值CVaR风险的敏感度

外汇期货套期保值策略可以规避将来外汇现货交易风险,用条件风险价值的方法度量期货套期保值风险,分析期货量影响套期保值条件风险价值的敏感性。在t分布下,分别导出空头和多头套期保值CVaR风险关于期货量的一阶、二阶敏感度,并解释其经济意义。投资者可以根据套期保值CVaR风险的敏感程度增减期货量,使套期保值取得更好的效果。     

揭开股指期货的神秘面纱

股指期货是金融期货的一种，是将股价指数为标的物的标准化期货合约。合约双方约定在未来的某个特定日期，按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。20世纪90年代以来，由于金融市场上风险的集中，投资者尤其是机构投资者对于套期保值工具的需求大大增加，使得能规避系统性风险的股指期货在近十年来数量猛增。无论是市场经济发达国家，还是发展中国家，股指期货交易都呈现良好的发展势头。至今，全球已有150多种股指期货合约在各国交易。     

股指期货推出会改变股市趋势吗

股指期货准备工作尚未完成,便引发了投资者对股指期货的爆炒,中国沪深股市中凡参股、控股期货公司的个股都受到了热烈追捧,成为市场又一暴利的机会。毫无疑问,股指期货的推出将是中国金融市场上的一大革新。那么,为什么要推出股指期货?它的推出会对股票现货市场产生什么影响?一、推出股指期货有何意义股指期货具有套期保值、价格发     

股指期货推出后的投资机遇

股指期货将对现货市场产生多重影响 沪深300指数是我国证券市场推出的第一个股指期货，作为一种管理风险和投机的工具，它的出现将会大大改变投资者结构、投资理念。中小投资者无法参与市场的套期保值活动，因此无法对冲系统风险，他们将在现货市场逐渐被边缘化，机构将成为市场的主导。在投资理念领域，机构的价值投资和资产保值的手法将会大大丰富，     

股指期货稳健投资的策略选择

股指期货的上市加速了我国金融创新步伐,各金融机构可以根据研究分析、资金管理及投资者风险偏好等设计不同的金融产品来满足市场中多元化的投资需求。我们知道,股指期货的投资策略主要分为套期保值策略、套利策略以及趋势交易策略三种。而根据段指期货上市一年多来的表现,金融产品设计更多建立在阿尔法策略基础之上,毕竟投资者希望能够获取超越基准指数的收益率。     

另类投资正在向主流演变——欧美对冲基金的新趋势分析

近期,美国次贷危机引发了全球金融机构的大面积亏损和恐慌。对冲基金在这次危机中也难于独善其身,次贷及其衍生证券的多头机构损失惨重。由于对国际对冲基金认识的错位,一些学者再一次夸大对冲基金在此次金融事件中的破坏作用。而在我国,随着《证券公司融资融券业务试点管理办法》出台,标志着股票市场放大操作和做空机制的开始;下一步,随着金融期货,尤其是股指期货和债券期货的推出,做空和杆杠融资机制将得到进一步的完善,国内市场对冲基金的生长环境正在日趋成熟。本文旨在通过研究近代欧美对冲基金的最新发展状态,披露国际对冲基金的市场出现的最新动向,为中国市场正确对待可能出现的对冲投资行为和对冲基金,实施有效的疏导和监管政策提供一些有益的参照。     

从企业境外套期保值的交易方式分析国储期铜巨亏事件

通过国储期铜巨亏事件始末,指出企业进行套期保值是非常必要而且是十分有利的,但有些企业非但没有严格遵守境外套期保值的交易规则,更是违背交易方式,由境外套期保值演变为境外过度投机,针对交易过程中出现的问题提出企业进行境外卖出套期保值时,在传统的期货套保方式中引入期货期权方式进行境外套保,从而避免民族资本遭受损失。     

宏观型对冲基金的经营策略分析

投资策略和融资策略共同决定宏观型对冲基金的自身业绩和它对金融市场的宏观影响。交易部署和杠杆比例相互联系并最终决定基金能够取得多少回报。由于市场环境的改变,大量宏观型对冲基金已经从以往的宏观策略和新兴市场策略为主转向更加保守的价值与市场中立策略。宏观型对冲基金的宏观经济效应源于其风险管理行为模式而非其主观意图。     

卖出套期保值适用范围分析

如果交易者未来有买入或卖出现货商品的需求,但担心价格趋势对自己不利,则可通过在期货市场建立套期保值头寸的方式,将未来交易现货的价格锁定在目前较为满意的价格水平上,达到规避现货价格风险的目的。文章认为,采用套期保值策略规避现货价格风险具有严格的原则和依据,但目前部分教材和分析师撰写的研究报告,关于卖出套期保值策略适用情况的介绍存在一定的问题,可能造成参与者的错误决策,文章提出以上问题并进行分析探讨,以使参与者正确理解和选择套期保值策略。     

当前投资对冲基金的方法与风险分析

在国内金融市场巨幅调整的背景环境下,对冲基金由于其投资策略的丰富和不同于传统投资工具的收益特性成为另类投资的选择。本文详细描述了对冲基金目前的投资方法,介绍了对冲基金主流投资策略的风险类别和来源,为投资者选择对冲基金提供决策依据。     

Hedge Fund Intervention and Accounting Conservatism

Hedge fund intervention has been associated with many positive corporate changes and is an important vehicle for informed shareholder monitoring. Effective monitoring has also been positively associated with accounting conservatism. Building upon these prior results, we predict an increase in accounting conservatism after hedge fund intervention. We use a large sample of hedge fund activist events and identify control firms with similar likelihoods of being targeted using the propensity score matching method to apply difference‐in‐difference tests. We find that when hedge fund activists have relatively large ownership and sufficient time to exert their monitoring power, target firms experience significant increases in conditional conservatism. CFO turnovers, upward/lateral auditor switches, and improvements in audit committee independence after intervention are accompanied by greater increases in conditional conservatism. Finally, we find greater increases in conditional conservatism when there is a lack of monitoring by dedicated institutional investors before the intervention. Our study suggests that hedge fund activists improve accounting monitoring tools and thus adds important new evidence on the effectiveness of shareholder monitoring on accounting practices.     

The Fair Value of Cash Flow Hedges,Future Profitability,and Stock Returns

The SEC and FASB recently expressed concerns that investors do not fully assimilate all of the information provided by complex and incomplete derivatives and other comprehensive income (OCI) disclosures. My evidence supports these concerns. Specifically, I examine the information content of unrealized cash flow hedge gains/losses for future profitability and stock returns. An unrealized gain on a cash flow hedge suggests that the price of the underlying hedged item (i.e., commodity price, foreign currency exchange rate, or interest rate) moved in a direction that will impair the firm's profits after the hedge expires. Consequently, I find that unrealized cash flow hedge gains/losses are negatively associated with future gross profit after the firm's existing hedges have expired. This association only holds after the firm has reclassified its hedges into earnings, and is weaker for firms that can pass input price changes on to their customers. Finally, investors do not immediately price the cash flow hedge information. Instead, investors appear surprised by future realizations of gross margin, consistent with the view that complex and incomplete disclosures delay pricing. These results are relevant to policymakers involved in the current FASB and IASB project designed to simplify the accounting and disclosure for derivatives and, in particular, cash flow hedges.     

Impact of Advance Notice Periods on the Performance Persistence of Hedge Funds

This paper examines the impact of the advance notice period on hedge fund performance persistence in investors＇ portfolios. As investors in hedge funds face several trading restrictions related to the funds＇ common investment terms and conditions, it is hypothesized that the advance notice period generates illiquidity for investors and impairs their ability to benefit from performance persistence in hedge funds. Using a sample of 4,788 hedge funds over a period from 1994 to 2008 and contingency table based standard methodology for returns and Sharpe ratios, the results suggest that accounting for individual funds＇ advance notice periods has a negative impact on the performance persistence of hedge funds. The proportion of significantly persistent funds declines when incorporating the advance notice period, especially for short time horizons. Furthermore, a considerable part of hedge fund performance persistence is related to asset class-specific terms and conditions, reducing the amount of short-term performance persistence in practice.     

我国证券投资基金的风险管理及对策研究

证券投资基金的风险主要是系统风险和非系统风险。文章认为,股票选时是减少基金的系统性风险,选股是减少非系统性风险。文章建议采取民法措施规避基金经理道德风险,完善证券投资基金信息披露制度,提高基金股东对基金经理的选择与监督能力,成立更多低风险固定收益债券型证券投资基金,进行基金制度创新,改原有的契约型证券投资基金模式为合伙制基金或公司制基金,建立风险对冲机制和风险对冲工具,强化证券投资基金风险管理。