从投资者情绪看资产定价理论发展与演进

传统资产定价理论的假设在投资者实践当中难以有效运用,存在很多资产定价模型所无法解释的金融异象。基于投资者情绪的行为资产定价理论一直是解释金融市场异象的主要理论基础之一,从投资者情绪的角度去研究资产定价理论是非常有意义的。文章针对当前研究的不足,构建了基于异质情绪的资产定价模型,提出了加强投资者情绪理论与市场微观结构理论相结合,与非线性资产定价研究模式相结合,考虑政策、文化因素的资产定价研究模式。     

套利定价理论的实证研究

套利定价理论假设投资者是喜多厌少的竞争经济主体，资产的收益由多个风险因素生成，通过资市场不可持续存在套利机会、所有完全替代的资产价格相同这一具有现实说服力的法则，推导出了更为一般的资本市场定价模型。本文在探讨套利及套利定模型的基础上，比较研究套利价理论的因子分析方法，最后提出套利定价理论的非线性检验方法。     

有效市场假说与分形市场假说

传统金融市场理论认为，金融交易是以标准差为风险统计测度的“鞅”过程——公平合理机会游戏。长期以来，人们习惯于从投机角度来观察证券价格和它们相关收益，Markowitz的资产组合理论和Black-scholes的期权定价模型以及其他均衡理论都将投资等同于投机。     

基于GARCH模型的权证定价理论研究及实证检验

对于中国这样金融市场相对而言稍欠完善和亟需发展的国家来说,金融衍生品的定价公平与否直接关系到金融市场未来的繁荣发展。Black—Scholes期权定价模型是衍生品定价的经典模型,但其内在不足性也使得理论定价与实际操作相去甚远。本文通过GARCH模型对权证定价进行修正并进行实证分析。检验结果发现,经GARCH修正后的理论价格能更好地与市场价格相契合。     

基于分数布朗运动和跳过程的股本权证定价模型

考虑到金融市场中资产价格具有的记忆性和长期相关性,模型假设股本权证标的资产价格服从分数布朗运动过程;并考虑到市场存在不确定因素而引起的价格巨大的波动,在模型中又引入了一个跳过程。首先得出权证定价的一般公式,最后在考虑股本权证行权后产生的稀释效应,得出稀释调整后的股本权证定价公式,并将其延伸到支付红利情况下。     

异质投资者与资产定价:一个新的资本资产定价模型

关于资产价格的研究，大多是建立在完关市场的假设下。本文提出了一个不完关市场中的资产定价模型。从投资者的资金成本差异和信息不对称的角度出发，探讨了不确定状态下异质投资者对资产价格的影响，并从模型的讨论结果中得到了一些政策含义。     

基于跳扩散模型的知识产权证券化定价

知识产权正不断成为资本市场上一项重要的资源。知识产权证券化作为一种新型的金融创新工具,对优化资源配置、提高金融市场效率、解决创新型中小企业融资难问题以及拓展投资渠道都起到重要的作用。为了对知识产权证券化进行合理定价,本文力求从新的视角引入跳扩散模型,将鞅论、随机微分方程理论应用到知识产权证券化的定价问题中,综合考虑违约风险与市场风险对知识产权证券化价格的影响,建立知识产权证券化定价模型,并用Monte Carlo方法对模型进行数值模拟。     

动态投资组合理论与中国证券资产定价机理研究

成果简介 １、在深入研究现代金融经济学、投资学等有关理论的基础上，本项研究结合我国实际对组合投资行为、资产定价模型、证券价格决定与变动机理以及系统风险管理和投资基全动作与管理等重要理论问题进行了系统化的研究。 ２、研究揭示了Ｍ—Ｖ有效边界随资产品种数增加而发生漂移的方向和轨迹，拓展和丰富了现代组合理论。 ３、创造性地构建了证券价格预期系统模型，为研究证券价格及其波动提供了理论基础和分析框架。 ４、研究给出了证券价格关于收益与风险预期变化的差分方程，从而揭示了预期不一致对价格的影响，并首先提出了市场博…     

商业银行成本加成贷款定价模式探析

信贷资产是商业银行的核心资产,同时,商业银行核心业务之一的贷款业务产生的利息收入是其利润的主要来源。商业银行的收益水平以及资产质量、客户结构和市场竞争力都受到银行对贷款定价的影响。文章从风险管理的角度对商业银行贷款定价模式中的成本加成贷款定价模式进行理论和实践的分析,以此为我国商业银行贷款的定价提供理论借鉴。     

基于双边市场理论的电商平台定价策略

定价策略是双边市场和平台经济研究的核心问题。价格结构和倾斜定价等价格策略作为电商平台经营活动面临的首要问题，决定了电商平台参与竞争和获取优势的能力。本文基于双边市场理论视角研究了电商平台定价模式与策略，研究发现：电商平台定价涉及主体和内容较多，定价策略相对单边市场和其他平台更加复杂；广告费、交易费和会员费三维价格结构是基于用户规模和网络外部性的交互影响而形成的；电商平台定价实践中面临着倾斜定价程度、算法定价技术和平台定价监管的权衡与挑战。未来应基于加强平台定价策略研究、规范电商平台定价实践和优化电商平台价格监管机制等主要路径，支持和规范电商平台健康可持续发展。     

基于Levy过程的彩虹期权定价探讨北大核心

金融资产的多元模型在现代金融市场中越来越普遍,且已被应用在许多领域,如多资产衍生品定价、投资组合的风险管理和最优投资组合选择等。因此,Levy过程多维化方法值得研究。彩虹期权是一类多资产期权。运用多维Levy过程中的多元Variance Gamma模型,对彩虹期权中的择次好期权进行定价。具体过程为使用随机时钟变化技术,通过一个共同的Gamma从属过程时变几何布朗运动建立多元Variance Gamma模型。并进行实证分析,与多元Black Scholes模型进行比较,得出多元Variance Gamma模型的结果稍高,更加符合现实市场,并且多元Variance Gamma模型引入了跳,能更加贴切地描述现实市场。因此,将Levy过程多维化来解决多资产期权定价问题具有创新性,能对金融市场中多资产期权更精准地定价。     

基于Levy过程的彩虹期权定价探讨

金融资产的多元模型在现代金融市场中越来越普遍,且已被应用在许多领域,如多资产衍生品定价、投资组合的风险管理和最优投资组合选择等。因此,Levy过程多维化方法值得研究。彩虹期权是一类多资产期权。运用多维Levy过程中的多元Variance Gamma模型,对彩虹期权中的择次好期权进行定价。具体过程为使用随机时钟变化技术,通过一个共同的Gamma从属过程时变几何布朗运动建立多元Variance Gamma模型。并进行实证分析,与多元Black Scholes模型进行比较,得出多元Variance Gamma模型的结果稍高,更加符合现实市场,并且多元Variance Gamma模型引入了跳,能更加贴切地描述现实市场。因此,将Levy过程多维化来解决多资产期权定价问题具有创新性,能对金融市场中多资产期权更精准地定价。     

从模型、影响因素和实证误差原因看我国可转债定价研究

我国针对可转债定价理论的现有研究存在三个不足：一是文献主要研究内容分类不清晰，仅对模型和参数做细微改动就自称创新，用很少的数据量做实证就断言有改进，缺乏与前人模型方法基于大量数据的真实效果对比，定价精度是否提升无从知晓；二是中国特色可转债制度因素、市场条件与经典理论模型适配程度不够；三是对“部分经典定价模型假定无法优化、部分客观影响因素不好度量”的难题缺乏解决办法。本文认为，未来的可转债定价研究首先可围绕模型、影响因素和实证误差原因分类重点展开，确保同类可比；其次，应充分考虑我国可转债投资者结构、发行公司结构（包括信用评级、行业、资本市场层级等）以及特殊制度等因素，不断优化模型方法设定，尽力缩小可转债理论价值与实际市场价格间的差距，提升可转债研究对实务的指导价值；最后，在部分可转债定价理论模型假定无法优化的前提下，放松可转债定价模型假设，借助先进计算工具，允许“黑箱”定价，在充分积累可转债定价经验后，寻求理论的改进和突破。     

基于行为金融学理论的经理人融资决策

国外学科划分一般将财务管理划入公司理财,与一般金融学共同构成标准金融学。所以,财务管理的理论基础和基本假设与标准金融学一样,都是以完全理性、有效市场、随机游走(random walk)为假设前提,主要包括有效市场理论(EMH)、现代资产组合理论(MPT)、资本资产定价理论(CAPM)、期权定价理论     

非交易性资产和资本市场均衡

标准资本资产定价模型(CAPM)的一个重要假定是，所有资产都是可公开交易、具有充分流动性的。放松这一假定，Mayers最早提出了存在非交易性资产的CAPM。不同于Mayers的方法，我们在收益的均方差有效框架中推导了存在非交易性资产的资产组合理论和CAPM。     

不同市场组合下贝塔系数与CAPM关系探讨

正资本资产定价模型是现代财务理论中的重要组成部分,它以简捷、完美的线性关系式揭示了资本市场中资产定价的影响因素。1972年时学者主要集中在证券市场线的研究上。在此之后,随着数据的不断完善,资本资产定价模型不断地被学者用各种方法来     

IT业要应对十题

经济学家吕本富日前指出：新经济并未改变经济规则，只不过在某些现象方面发生了一些变化，主要表现在以下１０个问题：第一是成本问题。IT业的成本不管是网络业还是软件业，与传统产业不同的是它的不变成本比较大，可变成本比较小，也就是说资产的专著性很高，所以风险比较大。第二是版本问题。任何一个硬件、软件产品都可以分为不同版本，因为不同的版本可以针对不同的市场，这样才能扩大自己的销售量。第三是价格问题。比如对高端市场的价格怎么定位，对低端市场的价格怎么定位，是不是进行捆绑定价，定价的方式有什么影响，都是值得研…     

Black-Scholes模型在我国权证市场的运用——基于宝钢权证价格运动的实证分析

权证作为我国金融市场上的一个崭新交易品种,其定价备受关注。在国外权证实务中,权证的定价广泛采用Black-Scholes模型。本文对我国第一只权证产品——宝钢权证的价格运动进行实证研究,分析了Black-Scholes模型中影响权证价格的因素及我国当前权证价格变动的模型之外的影响因素,认为该模型在我国目前的资本市场条件下实际运用的可行性较差。     

公司系统性风险与会计变量关联性研究

公司总风险由系统性风险和非系统性风险共同组成,其中系统性风险由国家政治经济等总体经济环境或国际性环境等外在因素所决定,而非系统性风险则与公司本身特性有关。在投资过程中,非系统性风险可经由投资组合分散消除。但系统性风险则不可分散消除。如何衡量及适应系统性风险是财务理论研究的热点之一,早期较为成功的模式为Sharpe等（1965）提出的资本资产定价模型,此模型中个别资产报酬等于无风险资产报酬与风险溢价之和,其中风险溢价为风险市场价格与证券系统性风险之积。     

中小板、创业板价格决定模式研究

有效市场理论认为,信息刺激价格波动;股票价格是由一个信息集决定。F10信息是中国股票市场比较完备的信息集。本文通过逐日收集、处理F10信息,提取出其中6大类40余个数量指标;建立相应的套利定价模型,利用逐步回归方法,找出我国中小板、创业板的股票市场价格影响因素和定价模式,并进行分析比较。结果表明,各个股票市场关注的第一大类要素都是未来收益预测要素;中小板和创业板同时关注明年收益和后年收益;资产类因素对创业板股票价格有重要影响。