美国银行并购的反垄断规制及对中国的启示

1963年拉开了美国银行并购的反垄断规制的序幕。到目前为止,美国已建立起了较为完善的银行并购的反垄断规制体系。文章通过分析美国银行并购的反垄断规制的缘起、方法与其特征,指出中国应借鉴美国的经验,构建自身的银行并购的反垄断规制体系,包括：（1）以＂合理原则＂为反垄断分析的核心原则;（2）民族金融竞争力的提高作为银行并购的反垄断目标;（3）高效的组织管理体系和合作有序的管制协调机制;（4）制订《银行并购法》作为银行并购的指引;（5）科学合理的对竞争效果的经济分析体系;（6）激励性和约束性相容的反垄断规制政策;（7）规制政策应具有前瞻性和灵活性。     

金融危机下的中国企业跨国并购

由于目前金融危机的国际经济环境特点,我国企业在跨国并购过程中要注意存在的问题和障碍,特别是金融危机所带来的更为严重的跨国并购风险：政治法律风险、战略决策风险和资本筹集风险。为防止风险,跨国并购要分析东道国的政治法律环境,选好目标企业,发挥行业协会和中介机构的作用,作好人力资源、技术文化整合等。     

论美国银行并购反垄断的相关市场界定

银行并购中相关市场的界定是对其进行反垄断规制的前提,也是其中难点和最具争议的方面。目前银行并购反垄断中的相关地区市场仍然沿用“本地市场”假设．但对相关产品市场的界定有逐渐脱离“群服务”假设,而分离为各个单独的商业线的趋势。美国相关市场的界定及其变化对中国建立自身的银行并购反垄断规制政策具有重要的参考价值。     

What Do We Conclude from the Success and Failure of Mergers?

Tichy's review of the evidence presents at best a very mixed picture of the success of mergers as a corporate strategy. However, care should be taken not to interpret this as a case for crudely prohibitive competition policy. A simple framework is developed to show that mergers anticipating market changes might not be inappropriate, even when ex post results will appear disappointing. We argue that the competition authorities should protect consumers, and not provide management consultancy on behalf of shareholders. We suggest a more limited reform of the EC Merger Regulation than that proposed by Tichy.     

高新技术企业并购的动因及协同效应分析 ——以天泽信息并购深圳有棵树为例

横向并购已经成为企业扩大规模的一项重要举措,众多企业并购的目的之一在于快速获得协同效应,促进企业发展壮大。目前对于企业并购所产生的协同效应,多集中于大样本的实证研究,研究企业也多为制造业。本文基于高新技术企业天泽信息并购深圳有棵树,进行个案分析。     

What Do We Know about Success and Failure of Mergers?

Collecting the most important results of about 80 empirical merger studies, this study condenses the bewildering spectrum of results to 18 stylized facts. Most important, no more than a quarter of the mergers increase consumer welfare; another quarter increase profits at the cost of consumers; half of the mergers reduce the value of the firm. Targets' shareholders win, while bidders' shareholders break even upon the announcement of a merger, but lose significantly in the long run. Seen relatively, horizontal mergers fare best, especially if they are focus-increasing. Cash-financed mergers fare better than stock-financed and strategic mergers fare better than financial ones. Confronting the stylized facts with existing merger theory reveals some major paradoxes; confronting them with existing competition policy reveals the need for a modification and intensification, as mergers increase concentration, and corporate policy strives towards still higher concentration. As a summary ten lessons are extracted on what we may have learnt, and on what is still open.     

我国跨国公司并购现状分析

近年来,我国在国际市场接连出手,跨国并购多个世界级企业。一方面,增强了我国跨国公司的整体实力,有利于学习外国先进管理经营方法;另一方面,大规模的跨国并购也产生了一系列问题。我们应该认识问题、解决问题,使我国跨国公司更高效的运转,更好地实行走出去战略。     

企业跨国并购中的人力资源整合研究

人力资源整合的成功是保证企业跨国并购成功的关键因素,因此着力分析企业跨国并购中人力资源整合的现状和存在的问题,并从熟悉东道国的劳动人事政策和工会组织、进行跨文化整合、对东道国企业员工进行有效激励和建立新的员工心理契约等方面提出了解决问题的对策。     

中国制造企业跨国并购后的整合模式研究

文章采用案例分析法系统研究了迄今为止中国制造企业跨国并购后的整合内容与模式,认为除了加强并购的系统性、进行详细的并购前调查外,中国企业要正确分析研究并购双方的资源特征,充分考虑组织文化差异、民族文化差异,正确选择合理、有效、及时、适度与适合自身企业的并购后资源整合模式,提高跨国并购的成功率.     

近年来我国资源类企业海外并购问题研究

在全球范围内获取优质稳定的能源和矿产资源是中国企业"走出去"的重要目的之一,其中我国企业海外资源型并购成为重要方式。本文在分析了近年来我国资源类企业海外并购的特点、动因的基础上,通过对我国企业并购成败因素的探讨,从企业和政府两个层面提出了促进我国资源类企业海外并购的对策建议。     

我国企业并购过程中的风险分析

近几年,企业并购行为在我国呈增长趋势,存在着大量的风险,在详细分析企业并购的各项基本步骤和可能存在的风险之基础上,结合我国企业并购行为的特点,提出了降低和规避风险的建议。     

跨国并购引发因素数量模型研究

企业选择跨国并购作为跨国直接投资方式是受到多种引发因素作用而产生的。而引发因素是由需要产生的,需要是引发因素的动力。但是并不是任何需要都触成为引发因素,只有和需要相适应的外部条件和内部相关条件出现时,需要才能成为跨国并购的引发因素。对跨国并购引发因素进行定量分析,建立跨国并购引发因素模型,有助于跨国公司对收益成本的预期和对风险的分析。     

战略并购、资源再配置与经济增长

战略并购作为存量资源再配置的主要手段,可以推动存量资产的流动和重组,减轻经济结构的不均衡程度。当存量资源被纳入高端企业控制后,生产要素的效率和收益率得以提高,产生资源再配置效应,推动经济增长。     

Picking cherries or lemons: A unified theory of cross‐border mergers and acquisitions

This article provides a theoretical framework that enhances understanding of empirical evidence suggesting that international mergers and acquisitions, a key source of foreign direct investment, seemingly target in‐country firms that are at the extremes of the productivity spectrum—either high‐productivity firms, so‐called cherries, or low‐productivity firms, the “lemons.” The framework demonstrates that foreign firms with intermediate inputs seek high‐productivity domestic firms, while foreign firms with managerial expertise seek low‐productivity domestic firms. We also show that because of the difference in available outside options, high‐productivity domestic firms can demand a significantly higher portion of profits in the partnership than low‐productivity domestic firms.     

中国商业银行跨业兼营寿险和证券风险收益模拟分析

本文使用模拟合并的方法分析了中国商业银行跨业兼营寿险和证券的潜在风险和收益,季度数据显示商业银行跨业兼营寿险和证券在一定寿险和证券资产比重下能增加银行的收益,并提高单位风险的报酬。研究结果同时表明,合适的寿险和证券业务资产比重对于达到最佳的跨业兼营效果是必不可少的。而从公共政策的角度来看,商业银行跨业兼营寿险和证券能显著降低其自身破产概率。     

税收特征对企业并购行为影响的实证研究

利用Logit模型对企业并购的税收影响进行实证研究,认为税收因素对我国企业并购行为具有一定的影响,并购中存在获得潜在税收收益的动机。在构建企业并购的税收监管体系时,要关注企业并购的税收动机以及税收因素对税收监管的影响。     

中国企业参与国际并购活动深度变革的思考

国际并购是近年来中国企业较为热衷于探索的一种国际化经营方式,不但可以实现企业资源优化配置,更有利于提升企业核心竞争力.本文就对中国企业参与国际并购活动进行了思考,同时提出了具体的深度发展思路,以此提高中国企业参与跨国资本并购活动水平.     

企业合并会计方法选择的经济后果分析

根据我国现行《企业会计准则》的规定,企业合并的会计处理方法原则上分别采用权益结合法和购买法进行会计处理。企业合并对会计方法的选择差异将会带来不同的会计后果,如果产生盈余管理的动机,则会利用会计方法的差异进行利润操纵。为了防止企业的这种行为,相关部门有必要出台相关政策予以完善,即以政策性规定或条文的形式,严格维护购买法和权益结合法的互斥关系;提高公允价值评估机构的获准入行的标准,确保公允价值评估的准确性和可信度;强化从业人员的专业胜任能力;对相关政策或准则规定有冲突的地方进行适当的修订。     

“入世”以来我国商业银行海外并购的进展与存在的问题

2001年"入世"以来,通过股份制改革等措施,我国商业银行取得了快速发展。与此同时,商业银行海外并购也进入了一个全新的阶段。商业银行的海外并购为我国企业"走出去"树立了积极的榜样,提供了有力的支撑,也为我国融入全球化、提升国家竞争力等方面作出了重要贡献。尽管如此,我国国有商业银行海外并购依然面临着受国际金融和贸易环境的限制较大、风险评估机制还有待进一步完善、人才的短缺和国内法规和体制难以与国际对接等问题。     

Exploring the factors influencing the negotiation process in cross-border M&A

This research study provides an empirical examination of the impact of national cultural distance, organizational cultural differences, communication, and planned employee retention on the effectiveness of negotiation process in the cross-border mergers & acquisitions (M&As). We developed and tested a conceptual framework of negotiation process in order to provide a framework for analysis of the key components of the negotiation process in the cross border M&A. The findings indicate that communication positively influence antecedent and concurrent phase of negotiation process. In addition, national cultural distance and organizational cultural differences negatively influence the effectiveness of concurrent phase. We also found that national cultural distance moderates the relationship between communication and effectiveness of concurrent phase of the negotiation process, as such that the positive effect of communication is lower when national cultural distance is higher. Furthermore, we found that planned employee retention positively affect the effectiveness of concurrent phase. Finally, the effectiveness of concurrent phase positively influence the effectiveness of consequent phase i.e. M&A agreement. The contribution of this study lies in providing new insights on negotiation-associated factors for incumbent executives, in order to enable them to better plan and implement cross-border mergers and acquisition deals.