上市银行应当重视并加强市值管理

随着股权分置改革的完成,我国资本市场发展步入了"股票全流通"阶段.市值作为一项重要的资本市场评价指标,对上市公司的股东价值实现、资本经营、品牌和社会形象等方面的影响作用越发突出.本文从资本市场、股东利益、管理层激励和考核、价值创造和综合竞争力等角度阐述了上市公司,特别是上市银行应当加强市值管理的必要性.最后,围绕市值管理的"价值创造"、"价值实现"和"价值经营"这三方面,提出了上市公司加强市值管理的若干建议.     

管理提升价值——2008年度中国上市公司市值管理百佳分析

伴随我国资本市场的建立和发展,越来越多的企业通过IPO或借壳实现了上市,股东价值得到了巨大的市场溢价,人们越来越把企业作为一个商品来考虑,这为企业本身的商品化创造了条件,企业经营管理目标逐步过渡到股东价值最大化。2005年启动的股权分置改革给中国资本市场带来了一场空前的重大变革,中国证券市场实现了全流通。在全流通下,由于大小股东利益在市值这个标杆上实现了一致,市值的意义和作用得到了空前提升,衡量上市公司综合实力将市值作为关键指标,考核上市公司经营业绩将市值作为政策取向,推进上市公司股权激励机制将市值作为重要保障,提高上市公司股权支付能力将市值作为根本前提,改善上市公司融资效率将市值作为客观条件,防范竞争对手敌意收购将市值作为有效工具。于是,市值受到了越来越多的关注,市值管理开始成为中国上市公司企业管理的一种全新理念,成为中国企业管理的一场新革命。市值管理作为中国资本市场的一个全新课题,已经成为中国所有上市公司的一门必修课。上市公司是市值管理最直接的主体。毫无疑问,一切市值管理行为都要通过上市公司付诸实施,它同时担任着市值管理的规划者和执行者的双重身份。上市公司通过董事会制定其市值管理战略,通过经营层推进市值管理战略。引入市值考核机制后,公司管理层的利益更是与股价紧密地联系在一起,因而他们也必然更加重视市值管理,将采取各种措施提高公司经营业绩和充分揭示公司价值。与此同时,市值管理也是上市公司股东、特别是控股股东面临的一个重要课题。上市公司股东是市值管理的主要践行者,也是直接受益者。无论从市值管理的主要目标还是常用手段来看,市值管理更多是上市公司股东最为关心的事情,因为公司的市值与他们的切身利益密切相关。实现股东权益最大化是进行市值管理的最主要目的。这其中大股东的责任更为重大,顺利推行市值管理计划将与大股东的理解和支持程度正相关。应对这一课题,上市公司市值管理首先面临认识的挑战。市值管理决不是股价管理,也不是简单的投资者关系管理,它是一项系统的管理工程,需要全面认识、正确理解。其次,上市公司市值管理也面临实践的挑战。市值管理是一项新的系统管理工程,如何在实践中开展科学、有效的市值管理面临许多难题,包括上述的机构设置、运营机制、考核机制、人力资源等难题,解决这些难题需要时间和智慧,需要科学的规划和安排。第三,上市公司市值管理还面临市场竞争的挑战。市值管理的目标是实现股东价值的最大化,公司经营得好,就会给股东创造价值,就会得到股东更多的支持;公司经营得不好,就会给股东价值造成损失,就会失去股东的支持,其市场表现就会很差,这样就会成为管理得好的竞争对手并购的对象。最后,上市公司市值管理也面临市场环境的挑战。中国的资本市场仍是一个新兴加转轨的市场,也是一个弱有效的市场,上市公司良好的经营业绩不一定全都得到市场的认同,更何况中国新兴的资本市场相当程度上还是一个齐涨齐跌的市场,良莠不分十分严重,恶意炒作也很流行,这些现象对上市公司推行科学、有效的市值管理造成了很大的阻碍,需要我们保持理性和耐心,需要我们坚定地在打牢价值创造的基石的基础上,去合理地进行价值经营,去充分地揭示价值,而决不能舍本逐末。针对上述问题,我们特别推出《管理提升价值——2008年度中国上市公司市值管理百佳分析》报告,希望能引起更多的上市公司关注股东权益,通过学习和借鉴百佳上市公司先进的市值管理策略与手段,不断地提高自身的管理水平,实现股东权益的更大增值。     

我国上市公司市值管理问题探析

本文在回顾和评述上市公司市值管理理论研究的基础上,分析中国资本市场整体走势与上市公司市值之间的关系以及不同板块上市公司市场估值与公司内在价值的差异,指出上市公司市值管理中存在着由于资本市场低效造成"劣币驱逐良币"、理论与实践偏差造成市值管理运作扭曲、对违法违规查处不力造成市值管理变质等问题,提出在认识上要纠正偏差,回归价值创造本源,让上市公司回到实体经营之本;在实践上要提升资本市场运行效率,以投资者利益为中心开展市值管理.     

市值管理:迈向上市公司价值最大化之路

股票的市值就是按市场价格计算出来的股票总价值.一家上市公司每股股票的价格乘以发行总股数即为这家公司的市值.市值对于上市公司本身,不仅仅是投资价值的货币表现,它通过影响公司的资本成本、营销能力和并购成本等,从而达到上市公司市值与盈利能力的良性螺旋式递增的格局.市值管理就是要通过长效组织机制,致力于追求毛利、周转和杠杆的提升,实现公司价值最大化,为股东创造价值,并通过与资本市场保持准确、及时、有效的信息沟通,使股票价格客观反映公司的内在价值,使其服务于公司整体战略目标的实现.     

上市公司资本市值管理

公司业绩是价值中枢和支撑基础,上市公司价值已经基本不完全依赖公司业绩,而是与市场共同作用的结果。因此,上市公司需要结合资本市场相对长期发展趋势,对持有股份进行管理,以争取更大的市场价值和财富积累。本文就从资本市值管理内在逻辑和价值空间,资本市值管理方向,资本市值管理原则立场和投资理念等方面进行简要分析。     

掘金市值管理

市值管理的核心是价值管理,是价值创造与股东价值实现。市值管理是上市公司基于公司市值信号,综合运用多种科学、合规的价值经营方式和手段,以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的一种战略管理行为。市值管理是推动上市公司实体经营与资本运营良性互动的重要手段。市值管理的核心是价值管理,是价值创造与股东价值实现;目标是追求可持续的上市公司市值最大化;其本质是一种长效战略管理机制。2014年5月,国务     

大型上市银行市值管理问题研究

有效的市值管理可以尽量克服投资者与上市公司之间的信息不对称,促进资本市场对上市公司内在价值的有效发现。市值管理对大型商业银行意义重大,有效的市值管理能够提高大型上市银行的核心竞争能力。本文在对大型上市公司市值管理的重要时机和主要方式进行探讨的基础上,对资本市场上常用的市值管理实践进行了介绍。     

市值管理动机下的控股股东股权质押融资与利益侵占

股权分置改革后,市值管理在公司治理与资本市场监管中的重要性日益突出。本文以上市公司控股股东的股权质押行为为切入点,研究控股股东市值管理动机下的融资行为及其治理效应。以2006-2011年的沪深A股上市公司为样本,本文发现市值管理有助于控股股东进行外部融资,并减少其对上市公司的利益侵占行为,表明市值管理存在治理效应。进一步研究发现,控股股东持股比例越高,市值管理对其利益侵占行为的治理效应越强。本文在国内首次对市值管理的治理效应进行了大样本的实证检验,丰富和深化了公司治理文献中基于大股东行为的研究。     

对全流通背景下市值管理的思考——基于控股股东视角的分析

股权分置改革后,市值管理这一词被赋予了新的内涵,逐渐成为上市公司、股东、资本市场乃至宏观经济管理者关注的焦点。本文认为在市场“失灵”严重,“无形之手”调节股权市值成本太大的情况下,利用符合法律、法规和准则的手段和方法对股权市值加以管理成为必然。文章接着在对市值管理内涵进行界定的基础上,分析了控股股东市值管理的重要性,探讨了控股股东市值管理的思路。     

解读“中国式市值管理”，起底“PE＋上市公司”生意经

2014年5,98日,国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（以下简称“新国九条”）,明确提出”鼓励上市公司建立市值管理制度”。目前,证监会正在起草《上市公司市值管理制度指引》,拟定今年年底前推出。这对于推动上市公司增强市值意识、加强市值管理、提升股东回报和促进中国资本市场健康发展具有重大意义。     

向巴菲特学市值管理

在全流通时代,中国上市公司的管理者、所有者应该学会更加关心股票价格,在成熟的资本市场上遵循游戏规则,共同维持理性市值,通过科学的公司管理与合理的资源配置实现股东价值最大化。     

上市公司资本品牌起步

"中国资本市场早已过了‘短缺之下无质量’的时代。上市公司只有提高自身的质量、提高盈利能力和股票增值水平,才能吸引投资者、留住投资者。"中国证监会前主席周道炯5月26日表示。从无到有的探索周道炯是在当日举办的第六届中国上市公司市值管理高峰论坛上做此番表述的。他指出,在容纳2400家上市公司、超过20万亿元市值的现状下,我国资本市场已经形成了无可争辩的"买方市场",上市公司资本品牌建设成为迫在眉睫的股东价值管理工程,更是中国资本市场走向成熟健康的必然要求,没有上市公司的资本品牌,就没有成熟的中国证券市场。周道炯遗憾地表示,发展市场经济必然需要高度重视品牌。但迄今为止,人们对品牌的     

运用evA进行市值管理

上市公司市值管理是一个科学的管理体系,包含着相当丰富和复杂的内容。而着眼于公司价值创造的EVA,在后股权分置时代无疑是一个兼顾各股东利益的市值管理的科学体系。     

信息披露质量与资本市场估值偏误

资本市场估值偏误阻碍了证券市场的健康发展。信息不对称是导致上市公司市场价值长期偏离内在价值的根本原因,因此信息披露行为对资本市场估值偏误的影响值得研究。采用剩余收益模型(RIM)估计上市公司内在价值,在此基础上构建度量资本市场估值偏误的代理变量,并采用KV度量法从总体上考察上市公司信息披露质量,本文检验了信息披露行为对资本市场估值偏误的影响。本文研究发现上市公司市场价值对其内在价值的偏离程度与信息披露质量显著负相关;进一步的研究表明,信息披露修正资本市场估值偏误的主要途径,是降低市值高估公司的市场价值泡沫。     

非公开发行、资产注入和股东利益均衡:理论与实证

研究表明：大股东注入资产的主要动因是谋求资产注入上市公司后的流动性提升及资产市值迅速增加,实践中大股东普遍从中获得高增值收益;仅当注入资产能够带来新创价值,真正的利益均衡才可能实现,但注入样本公司的资产是否为优质资产仍有待于长期角度的检验。发行价对各股东的利益均衡乃至长期利益分配格局具有关键性影响,不考虑新创价值时实现利益均衡的发行价应等于上市公司每股内在价值;样本公司的非公开发行和资产注入过程中,发行价普遍低于每股内在价值,大股东很可能侵占了小股东的利益。若投资者只关心短期投机收益,则股东问的利益不均衡必然存在。     

市值管理:股市新生态内核

中国证监会2014年12月19日披露信息表示,依托大数据系统,强化针对市场操纵线索筛查和调查工作,已对18支股票的涉案机构和个人立案调查。自此,“市值管理”争议再起。中国宏观经济趋势的变化,令A股市场生态结构也在随之变化。共生共赢是股市新生态最显著的特点,其核心正是上市公司市值的增长。市值不增长,市场就失去了活力。因此,在股市新生态下,加强市值管理,追求市值成长,成为上市公司、投资者、证券机构、政府等市场各主体追求共生共赢的核心。然而,各利益主体对市值管理内涵的理解五花八门,市场上出现了各种类型的市值管理模式。从合规性和科学性来看,大致可以归纳为3     

市值管理需要创造性

各位CFO朋友:你们好! 市值管理在中国仍是一个新事物,创造性的市值管理行为还是显得较为罕见.作为上市公司市值管理重要决策人与执行人之一的CFO,如何立足公司自身情况,根据经济、行业和市场环境变化,采取灵活和创造性市值管理措施,无疑对提升上市公司竞争力,实现股东价值最大化,具有重要意义.     

控股股东股权质押与员工持股计划“工具化”——基于A股上市公司的实证研究

自2014年《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》颁布以来,受到资本市场的广泛关注和支持,实施员工持股计划的公司逐渐增加。与此同时,控股股东股权质押可能引起的控制权转移风险也成为需要重点关注的问题。那么,有质押的控股股东是否会策略性地利用员工持股计划来缓解风险？本文利用2013—2018年A股上市公司的样本,考察控股股东质押对员工持股计划的影响。研究发现:前期控股股东有股权质押、质押率越高的公司随后推行员工持股计划的可能性越大,该效应随着控制权转移风险的提高而增大;控股股东股权质押的员工持股计划进行短期市值管理是有效的,但并未显著提升公司长期价值,提示控股股东存在借其进行内部人利益绑定和市值管理的动机;进一步研究表明,公司内部治理机制对控股股东股权质押下推行员工持股计划的效果有限。     

我国上市公司市值管理之法律解构北大核心

市值管理能够优化上市公司治理结构,创造并实现公司内在价值,但由于制度规则不明确、法律监管存在漏洞,我国存在以市值管理之名行违规披露、内幕交易、市场操纵之实的情况。对此,应厘清市值管理的法理逻辑和内涵,构建以自治性规则为主、以禁止性规则为辅的规则体系,建立上市公司市值管理评级机制,真正实现公司内在价值与市值的统一。     

我国上市公司市值管理之法律解构

市值管理能够优化上市公司治理结构,创造并实现公司内在价值,但由于制度规则不明确、法律监管存在漏洞,我国存在以市值管理之名行违规披露、内幕交易、市场操纵之实的情况。对此,应厘清市值管理的法理逻辑和内涵,构建以自治性规则为主、以禁止性规则为辅的规则体系,建立上市公司市值管理评级机制,真正实现公司内在价值与市值的统一。