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推出股票价格波动率指数旨在衡量市场的波动性水平,当今最有名的波动率指数是美国芝加哥期权交易所推出的波动率指数,该指数对投资者以及市场都具有深刻意义。本文欲构造反映我国A股市场全貌的波动率指数,但由于我国市场上并无期权交易,因此本文无法效仿国外编制波动率指数的隐含波动率法,而选用历史波动率法来进行波动率预测,通过对沪深300指数的分析,本文发现通过garch模型来预测波动率,进而编制波动率指数是可行的,从而提出我国应研究推出波动率指数的政策建议。 相似文献
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波动率,学术上是指在一个时间结构中,时间与价格的运动规律.目前常用的芝加哥选择权交易所波动率指数(简称VIX)等波动率指数主要用于衡量未来市场波动率水平,是判断金融市场走势的重要标杆.较高的波动率表明市场情绪变化较大,往往意味着一场危机正在形成.因此,波动率指数也被称为“恐慌指数”.较低的波动率则表明市场预期一致,投资者风险偏好提升,加大对高风险、高收益资产的投入.市场对高波动率一般都保持着足够的警惕,但却时常忽视低波动率背后的隐忧. 相似文献
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引 言
当前对金融资产波动率的测量和预测方法可以分为历史波动率方法和隐含波动率方法,其中,历史波动率方法利用历史数据来推断资产的波动率,主要以自回归条件异方差模型(GARCH)为主,隐含波动率方法主要是利用期权的价格来推断资产的波动率.考虑到国内资本市场发展程度,本文主要讨论历史波动率方法. 相似文献
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本文研究在资产的收益率可预测或部分可预测的情况下,资产组合配置的问题.在确定投资组合权重时,资产收益率的期望和波动率是最重要的变量.本文首先寻找对资产收益率的期望和波动率最具有解释能力的预测变量,然后基于这些变量,利用单指数模型,直接探索预测变量和资产组合权重之间的关系.模型中的指数可以帮助投资者决定在做投资决策时各预测变量的重要程度. 相似文献
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在异质自回归模型(HAR-RV)中引入中国上证50ETF期权隐含信息和投资者情绪,本文分别对中国股票市场未来日、周和月波动率进行预测。研究发现,期权隐含信息和投资者情绪能够提高HAR-RV模型对股票市场未来波动率的预测效果。投资者情绪对未来波动率的影响存在两种机制:在情绪高涨期间,月已实现波动率与未来波动率正相关,说明以个人投资者占主体所引起的价格信息机制,在中国股票市场交易中占主导作用;风险中性偏度与未来波动率负相关,说明以个人投资者占主体所引起的噪声交易机制占主导作用。 相似文献
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陈信华 《金融经济(湖南)》2010,(6):68-70
布莱克-斯科尔斯的期权定价模型是一个对经济理论、金融实践产生巨大影响的模型。该模型需要输入的参数中唯一无法在市场中直接观察到的重要变量是基础资产的波动率。基于历史数据来计量的历史波动率有严重缺陷,于是人们根据期权的市场价格,利用Black-Scholes定价模型倒推出隐含波动率。隐含波动率反映投资者对未来市场的共同预期;对于避险者的套期保值业务来说,这是进行风险管理的一项重要指标。然而,隐含波动率在使用过程中也存在着"波动率微笑"、"波动率偏斜"及"波动率期限结构"等现象。究其根源,皆源自于Black-Scholes模型所依据的某些假设条件与实际情况不相符合。 相似文献
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本文运用GARCH族模型对我国黄金期货市场波动进行拟合情况,以上海期货交易所AU1406黄金期货合约的日收益率为数据来源,并运用损失函数对GARCH,TGARCH,EGARCH三个模型的波动率预测精度进行比较。实证结果表明,对称的GARCH模型是描述市场波动性给出了很好的描述,能够对投资者,特别是我国黄金生产企业在市场风险度量与预测以及投资决策时有所帮助。 相似文献
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本文运用 GARCH族模型对我国黄金期货市场波动进行拟合情况,以上海期货交易所 AU1406黄金期货合约的日收益率为数据来源,并运用损失函数对 GARCH,TGARCH,EGARCH三个模型的波动率预测精度进行比较。实证结果表明,对称的 GARCH模型是描述市场波动性给出了很好的描述,能够对投资者,特别是我国黄金生产企业在市场风险度量与预测以及投资决策时有所帮助。 相似文献
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央行在“8·11”汇改后放松了汇率中间价的管理,采用更为市场化的方式形成中间价,这种变化对于人民币汇率衍生品市场的影响尚属未知。为此,本文从人民币期权组合的Black-Scholes隐含波动率历史报价数据中提取出在岸、离岸市场人民币期权的无模型隐含波动率和风险中性偏度,在将样本划分为汇改前后三个不同的阶段的基础上,检验了期权隐含指标对未来汇率分布的预测能力。实证结果表明,在“8·11”汇改之后,随着人民币中间价形成机制变得更加市场化,期权价格中包含了越来越多关于未来汇率分布的信息,在岸和离岸期权市场的信息效率都有显著提高,意味着人民币中间价形成机制的市场化能显著提升我国金融市场效率。因此,在兼顾金融安全的角度上,稳步促进人民币中间价形成机制市场化进程将有利于我国金融市场效率的提高。 相似文献
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本文研究在资产的收益率可预测或部分可预测的情况下,资产组合配置的问题。在确定投资组合权重时,资产收益率的期望和波动率是最重要的变量。本文首先寻找对资产收益率的期望和波动率最具有解释能力的预测变量,然后基于这些变量,利用单指数模型,直接探索预测变量和资产组合权重之间的关系。模型中的指数可以帮助投资者决定在做投资决策时各预测变量的重要程度。 相似文献
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选取隐含波动率差指标,以上证50ETF期权为研究样本,研究了期权市场买卖权平价关系偏离能否预测标的资产未来的收益信息.将分组分析和回归分析两种方法相融合,并将样本数据划分为三个不同阶段进行分析,结果显示,在发展初期期权市场包含标的资产未来较短时间内的收益信息,但信息含量很少;随着期权市场的发展,即在发展中期和发展期,期权市场包含标的资产未来更长时间范围内的收益信息且信息方向发生改变;期权市场能否准确预测现货市场信息与投资者情绪显著相关. 相似文献
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本文以2015年2月至2018年3月在证券交易所发行与交易的一般公司债券为样本,建立面板固定效应模型分信用等级来研究上证50ETF期权隐含波动率对公司债信用利差的影响。研究结果显示隐含波动率对不同评级公司债信用利差影响显著且为正,隐含波动率可以用来预测公司债信用利差。借助本文的研究,不仅可以检验隐含波动率是否能够包含经济运行态势的信息,评估上证50ETF期权的定价效率,也可以为投资者对冲信用风险提供一种新策略。 相似文献
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基于无模型方法,利用在岸人民币对美元期权的市场价格数据,通过提取风险中性三阶矩和已实现三阶矩估算偏度风险溢酬,并考察其时变特征、与波动率风险溢酬的关系和对汇率尾部风险的预测能力。结果表明,外汇期权市场上存在显著为负的时变偏度风险溢酬;偏度风险溢酬与波动率风险溢酬存在共同的驱动因子。此外,偏度风险溢酬在短期内对汇率暴涨的尾部风险事件具备一定的预测能力。当偏度风险溢酬增加时,投资者对偏度风险的厌恶加剧,预期未来人民币大幅贬值的概率上升。 相似文献
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本文利用大量隐含波动率的基础数据和密集的插值计算,编制人民币汇率市场情绪指数,分析情绪指数的信息含义,并在此基础上研究情绪指数与汇率风险定价之间的关系,发现8.11汇改后波动率不确定性的风险已体现在汇率定价中,人民币汇率形成机制更趋成熟。根据研究结论,建议参考市场售汇和美元指数变动情况进一步完善隐含波动率报价。 相似文献
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段宝栋王静涛赵靓刘唐 《中国货币市场》2022,(6):43-47
文章对外汇期权市场隐含波动率三种估计模型(三次样条插值方法、SABR模型和Vanna Volga模型)开展人民币外汇期权市场实证分析,结果表明,在流动性相对充分的市场条件下,三种模型均能有效估计波动率;但在流动性欠佳的情况下,三次样条插值方法和Vanna Volga模型存在一定的局限性,而SABR模型则显示了相对的稳定性。 相似文献