关联交易与控制性股东的"隧道行为"

在信息不对称情况下,控制性股东能够利用其对上市公司的控制力或影响力进行非公允关联交易,从而以其他投资者的利益为代价从上市公司攫取财富.本文以1998-2005年实施配股的上市公司为样本,分析了配股后上市公司关联交易的分布特征,并研究了关联交易对控制性股东资金占用行为、股票收益和企业价值的影响.研究结果表明:(1)控制性股东通过关联借贷大量侵占了上市公司的资金;(2)投资者在关联交易发生后相应调整了股票价格,导致了上市公司股票收益下降;(3)控制性股东通过隐蔽的关联交易从上市公司输出了财富,造成了以托宾Q衡量的公司价值下降,关联交易与公司价值之间存在负相关关系.非公允关联交易成为控制性股东掠夺中小股东财富的重要方式,导致上市公司的资源被不断输送出去.     

"三聚氰胺"事件对乳品上市公司投资收益率的影响研究

三聚氰胺事件的发生至今已经一年多了,我国的乳品上市公司到底恢复到了什么程度,目前的形势如何?本文通过事件分析法,研究我国乳品上市公司的恢复程度及三聚氰胺事件对乳品上市公司投资收益率的影响,并对乳品上市公司的发展提出了一些建议。     

一"股"独大上市公司私有化程度加剧

近期留心一下上市公司披露的信息发现,不少上市公司的股权正日益集中在个别人手中,自然人或是个人绝对控股的企业成为上市公司第一大股东的现象日益突出,上市公司“ 私有化”程度可以说有加剧的趋势。以往市场说的多的是上市公司的“ 一股独大”问题,而今可能更需关注这“一人独大”的问题了。 如6月20日,深圳方大（0055）董事会公告,公司第一大股东深圳方大经济发展股份有限公司将持有的7500万股方大集团法人股转让给邦林公司,占总股本的25．304％,邦林因之成为0055的第一大股东。而成立于2001年6月7日的邦林公司,其法人代表正是…     

盈余管理与控制性大股东的"隧道行为"——来自配股公司的证据

我国上市公司处于大股东控制状态,在上市公司配股融资过程中,大股东具有通过盈余管理来获得配股资格和提高股票发行价格的强烈动机.本文以实施配股的上市公司为样本,基于行业横截面数据和修正的Jones模型研究了配股融资过程中盈余管理的分布特征,并分析了大股东控制下盈余管理行为带来的隧道效应.研究结果表明:(1)上市公司在配股前3个年度和配股当年存在显著的盈余管理机会主义行为,而配股后长期业绩趋于下降;(2)配股公司的盈余管理程度与第一大股东持股比例具有倒U型关系;(3)大股东的盈余管理行为导致了上市公司价值的下降.因此,大股东通过盈余管理实现了对小股东财富的掠夺效应,误导了外部投资者的决策,造成了上市公司资本配置效率、公司价值、声誉和后续融资能力的下降.     

透过"面纱"看《公司法》修改

如果你是上市公司的大股东,而有证据证明,你的行为严重损害了上市公司或其他股东的利益,那么你可能要赔上身家性命,而不能再以有艰责任作为挡箭牌. 这种被形象地称为"揭开公司面纱"的制度安排,并没有在提交人大的<公司法>修改草案中得到充分的体现,在此之前,这一被看作是保护上市公司和中小股东利益的安排被市场人士寄予了厚望.     

我国农业上市公司"背农"问题探析

我国农业上市公司主营业务主要分布在农、林、牧、副、渔以及种、养、加等各个领域,大多数农业上市公司的生产经营活动涉及到农业的产前、产中、产后各个方面.由于国家对农业产业的扶持,农业上市公司打着"农"字招牌上市并享受着因"农"而得的种种优惠政策,但同时2/3以上的农业上市公司却背离招股承诺,将资金大量投向非农产业,这就是被称之为农业上市公司的"背农"现象.     

谁是股市"铁公鸡"

国内1947家上市公司披露中期业绩,只有66家给股民＂发红包＂＂你买的股票年中分红了吗？＂随着上市公司2010年中期业绩披露工作的结束,股民们开始着急自己手里的股票是否能够通过分红来获利。可是,中国的股市又一次出现了怪象：大多数身为“老板”的股民们并未拿到分红,而作为“管家”的经营者却忙着加薪。     

我国上市公司"分拆上市"初探

在资本市场中,首先通过对目前国内上市公司为数不多的"分拆上市"案例进行研究,分析国内上市公司"分拆上市"的原因和其对企业经营的影响,并剖析其中所存在的问题和困难,然后提出相应的对策:企业加强自身的经营和发展,国家建立一个网络监督平台,从客观上由银监会来实施监控,然后解决国有股"一股独大"的控股局面.通过以上措施,在一定程度上为国内上市公司"分拆上市"的开展和监管提供借鉴.     

运用"Z记分法"对新疆上市公司经营风险的实证分析

本文在系统阐述奥特曼的“Z记分法”的基础上，以新疆23家上市公司作为样本，对其经营风险进行了实证分析。研究结果表明，该模型在评价新疆上市公司经营风险方面有较强的指导意义，并且随着一系列问题的解决，其在我国的运用前景将更加广阔。     

聚焦"济南现象"--把脉"济南5家上市公司全部被ST"

当2003年4月11日济南小鸭以2002年亏损2.08亿被ST之后,济南市所有的5家上市公司济南百货、金泰、渤海、轻骑和小鸭全部被贴上了ST的标签。ST公司不是济南的特产,可是一个地区5家上市公司连续巨额亏损,齐刷刷地全部戴上ST帽子,这在中国证券史上是绝无仅有的。经济学界人士多次召开研讨会,试图剖析济南上市公司败落的成因、教训及对策。     

市值管理"3板斧"

虽然市值管理概念刚刚浮出水面,但是不少上市公司已经有意无意地在采用种种市值管理手段了,例如股权分置改革启动以来骤然升温的股权激励、整体上市,以及兼并收购,就是当下最为流行市值管理手段.     

史玉柱送礼不送"脑白金"

为什么可以将生产环节交于上市公司,但史玉柱手中“脑白金”的关键资产却迟迟不愿送出     

伊利:"三鹿事件"之后

昨天 在距离2008年北京奥运会开幕还有448天的时候,伊利集团董事长潘刚带病接受了<新财经>记者采访.其时,伊利是拥有3万多员工,主营业务收入高达163亿元的上市公司.     

"自主开店"vs"收购整合"初见分晓? 半年营收比拼:苏宁超国美

日前，各上市公司半年报纷纷出炉，陆续完成了“期中大考”，其中，作为“中国家电零售双雄”，国美和苏宁的“答卷”备受行业及投资者的关注。     

独立董事要有实质"功能"

最近,有两件事引发了业界关于上市公司独立董事功能及相关问题的争论:一件事是经济学家魏杰单方面发布辞职函称,因无法了解和把握上市公司新疆屯河(600737)的真实运行情况,决定辞去公司独立董事职务。辞职的背景是,上交所对未按规定在临时公告核定期报告中及时披露重大事项的新疆屯河及有关责任人进行公开谴责。另一件事是伊利集团召开年度股东大会,讨论通过罢免独立董事俞伯伟议案;而俞伯伟本人则发表公开声明,直指伊利这样做的真正原因,是因为他本人对集团国债投资的质疑及对集团进行专项审计的要求惹怒了集团高层。     

募集资金投向"变脸"探析

随着商业环境日益复杂和不确定,上市公司投资决策自主化以及融资来源资本市场化,仅凭企业内部少数决策者的商业感觉决策的风险日益增加,需要有效的财务分析.     

独立董事"独立性"的剖析

自从2001年中国证监会颁布了《关于在上市公司设立独立董事的指导意见》,独立董事制度在我国开始试运行。在上市公司设立独立董事的目的是防止内部人控制,保护中小股东的利益。然而一些上市公司的实践表明,独立董事并没有起到应有的作用。尤其是近年来发生的郑百文、猴王、安然等事件,致使人们对独立董事的必要性和独立性提出了质疑,甚至有人认为独立董事只是公司的一种摆设和花瓶,根本没有必要设立。笔者认为独立董事是否能有效发挥作用,取决于其独立性。本文通过对我国独立董事的选任、运行环境、人员构成以及激励等来分析其独立性。     

厦华电子:"退市门"

昨天2006年,随着以液晶电视为主的平板电视的持续热销,证券市场投资者开始关注这一领域的上市公司,厦华电子就是其中的优秀代表.     

保理业务:应收账款管理的"新思路"

近年来,很多企业因应收账款居高不下,严重影响了企业的资金周转,加大了企业风险,更有甚者因企业大量应收账款不能收回,致使企业现金流严重不足,生产经营难以为继,险入破产的境地.应收账款的大量沉淀成为公司管理层头痛的问题.从见诸报端的处理方法来看,上市公司大多通过关联交易将应收款出售给关联方,但这样无疑会因上市公司与大股东之间纠缠不清的关系而产生种种隐患.而日前一些企业与金融机构签订了保理业务协议,通过保理业务管理应收账款,为企业的应收款管理提供了一条新思路.     

"863"板块风生水起

一、"863"计划与资本市场良性互动 "科技是第一生产力",这句名言精辟地概括了中国经济改革20余年里科技进步与产业现代化的良性互动关系,在这一历史性的进程中,国家高技术研究发展计划("863"计划)与上市公司资本运营的相互促进堪称典范.