高管证券背景对上市公司增发行为的影响

本文以2006-2010年我国A股市场增发的上市公司为样本,采用多元回归和事件研究法,实证分析了上市公司高管的证券背景对公司增发行为的影响及具体路径.实证结果表明:高管的证券背景显著降低了企业增发中的折价率,有效降低了企业再融资成本.进一步,我们从分析师信息效应和融资择时效应两方面研究发现:高管的证券背景提高了企业与分析师间的信息沟通效率,强化了证券分析师对折价率的影响;而高管在资本市场的知识和经验优势则使其能更好地选择增发时机.     

银行储蓄与证券储蓄应当互补并举

银行储蓄和证券储蓄就其资金运用来看,前者属于间接融资,后者属于直接融资。间接融资具有间接性、短期性、可逆性的特点。与此相反,直接融资则具有直接性、长期性、不可逆性的特点。据此,首先我们将两种储蓄的第一个特点加以对比。银行储蓄转化为投资的间接性,使此种融资能否形成资产增殖要受诸多因素的影响,因为银行作为中介机构在分配资金的方式、数量和结构等方面都要受中央银行宏观调控和自身资金营运状况及地方政府的干预,容易导致信贷资金财政化。作为资金的使用者企业一方在“企业管生产,银行管资金”思想主导下,往往也不能很好地注重资金的使用效益,从而影响了银行储蓄有效地转化为投资。与此不同,证券储蓄的直接性决定了资金是在投资者和筹资者间直接融资,债券的刚性和股份制     

融资融券究竟改变了什么？

“证券融资融券交易”，又称“证券信用交易”，包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券四种。市场通常说的“融资融券”，是指券商为投资者提供融资和融券交易。简而言之，融资是借钱买证券；而融券是借证券来卖，然后以证券归还，即卖空。 面对融资融券业务的合法化，有人欢呼，有人忧虑，因为他们看到了这项市场创新的不同侧面。[编者按]     

国际融资模式与公司治理结构的比较与借鉴

融资方式的选择实质上就是公司治理结构的选择,公司治理需要构造恰当的制度安排,使出资者能对公司实施有效控制。从世界范围看,目前发达国家企业的融资方式主要可以分为两大模式:一是以英美为代表的以证券融资为主导的模式,证券融资约占企业外部融资的55％以上;另一种是以日本德国为代表的以银行贷款融资为主导的模式,其银行贷款融资约占企业外部融资的80％以上。下面将对这两种不同的融资模式和公司     

利用证券市场筹措外资的若干思考

<正> 改革开放以来,我国利用外资工作取得了巨大成绩,实际利用外资总额已超过800亿美元,部分弥补了经济建设资金不足的问题,对引进先进技术设备和增强我国综合国力起了重大作用.但是,从利用外资的构成来看,在国际通行的对外借款、外商直接投资、对外证券筹资三大融资工具中,长期以来我国偏重于对外借款,对外证券融资所占比重不足5%,利用股票筹资则刚刚起步.这不能不说是利用外资工作的重大缺陷.笔     

外商投资企业证券筹资初探

改革开放十余年来,我国外商投资企业建设取得了长足进展,但是,和一些国家或地区(如美国、日本、巴西、南朝鲜、香港、新加坡等)相比,我国的外商投资企业无论是在数量,还是质量上都难以与之匹敌,显得步履缓慢。究其原因,笔者认为重要的一条是我国外商投资企业的筹资渠道仅仅局限于间接融资,没有走向证券市场直接筹资。要推动外商投资企业的进一步发展,必须逐步放开外商投资企业证券筹资,有计划分步骤地把外商投资企业逐一推向证券市场,并为外商投资企业证券筹资创造良好的市场环境与政策环境。外商投资企业证券筹资的客观必要性1.外商投资企业证券筹资是遵循国际惯例。     

我国证券投资基金的羊群行为

我国证券投资基金普遍存在着羊群行为已经成为学术界的共识,无论从理论和实证上都得到了广泛的论证,但对于该行为对市场稳定性产生的影响却是众说纷纭.本文简要分析了证券投资基金羊群行为对市场产生的影响,并在此基础上详细阐述了羊群行为影响市场稳定的内在原因,最后针对该行为提出了一些政策建议.     

证券设计理论评介

西方经济学家从MM理论发展起来的证券设计理论是目前金融理论研究的一个热点。他们以现代分析工具如博弈论、信息经济学、委托代理理论为手段 ,对企业资本结构在内生性金融合约模型中对合约具体形式与主体行为进行分析 ,并且从完全合约发展到不完全合约分析探讨了证券设计问题。本文对 70年代中期以来的基于代理成本、非对称信息和公司控制权的证券设计理论进行综述并对 90年代以后证券设计理论的新进展做了介绍。最后 ,笔者对证券设计理论也给出了自己的看法和其借鉴意义。     

创业者与风险投资者之间的合约设计

本文根据风险资本的性质和不完全合约理论,针对高技术企业融资过程中创业者和风险投资者之间的合约在融资期限、融资轮次、联合投资、监控力度、证券设计等方面的特征进行了论证和分析.     

知识型企业最优融资契约研究

知识型企业作为人力资本与物质资本的一个合作契约，是一个不完全的契约。在知识型企业中人力资本所有者与物质资本所有者均有可能出现“道德风险”，因而如何设计出一套方案能够同时激励人力资本所有者和物质资本所有者进行资产专用性投资便显得十分重要。从证券设计的角度来看，可转换证券可成为知识型企业的最优融资契约，它非常适合对人力资本所有者和物质资本所有者进行激励，它能够有效地平衡人力资本所有者和物质资本所有者对未来的投资期望。     

存款契约设计相关理论述评

银行存款产品是一种契约型产品，但至今为止，国内外专门研究存款契约设计的文献极少，相关理论与观点散见于部分论文中。相比之下，企业融资契约与证券设计的研究成果较多。然而，这些研究以及银行实务部门基本上把存款契约作为给定的条件没有论及。     

关于利用证券-期权组合降低投资风险的思考

从期权的特点及影响因素出发,介绍了期权转移风险的机制,提出通过把证券按风险大小进行分类,采取不同的投资组合策略采降低投资风险,提高证券投资组合质量的证券一期权组合假设理论。     

风险投资与可转换证券研究

本文论述了风险投资及风险投资的融资工具——可转换证券.文章解释了可转换优先股以及它的工作原理,然后对这种金融工具在风险投资中的应用做出了理论和实证的解释.最后对中国没有使用可转换优先股的原因进行了分析.     

西部上市公司行业分布实证研究

本文通过西部地区上市公司行业分布的实证研究,提出西部企业的上市安排应选择重点发展行业与优势行业,利用证券融资发展西部经济.     

关于我国证券金融公司模式选择的研究

一、金融证券公司的两种典型模式1.日本模式。日本目前有大阪证券金融公司、中部证券金融公司和日本证券金融公司三个专业化的证券金融公司,证券抵押和融券的转融通完全由这三家公司完成。在这种专业化证券金融公司的模式中,证券公司与银行在证券抵押融资上被分隔开,由证券金融公司充当中介,证券金融公司居于排它的垄断地位,严格控制着资金和证券通过信用交易的倍增效应。即第一层面由证券公司向客户提供融资融券的信用;当其自有资金或借券来源不足时,转向证券金融公司融通,此为第二层面;最后,证券金融公司在资金或证券不足时再向各商业银行…     

融资融券业务探讨

本文探讨我国开展证券融资融券交易的必要性和可行性问题.文章从分析证券融资融券交易的基本内涵着手,重点分析我国证券市场地下证券融资融券交易所带来的危害以及开展融资融券交易的必要性,从政策法规、市场主体、市场环境、技术系统以及监管等方面对我国开展证券融资融券交易的可行性进行了全面评价.     

可转换证券在风险投资中的应用研究述评

风险投资企业融资工具的选择大体可分为三类:普通股、债券和优先股。由于融资工具的选择直接影响到风险企业的内部财务结构,风险投资家力求取得一种风险较小而又有利于其控制的融资工具。本文从风险投资契约的角度,对可转换证券在风险投资中的应用研究进行系统评述。     

融资融券业务探讨

本文探讨我国开展证券融资融券交易的必要性和可行性问题。文章从分析证券融资融券交易的基本内涵着手，重点分析我国证券市场地下证券融资融券交易所带来的危害以及开展融资融券交易的必要性，从政策法规、市场主体、市场环境、技术系统以及监管等方面对我国开展证券融资融券交易的可行性进行了全面评价。     

实施绿色经济政策与企业环境信息披露问题探讨

国家环境保护部与银监会、保监会、证监会联合实施绿色经济政策--"绿色信贷"、 "绿色保险"、 "绿色证券",针对企业在环境方面的表现,银行会实施不同的信贷决策,保险公司会制定不同的承保方案,证券监管部门会在企业申请上市和再融资方面实施不同的政策.银行的信贷决策、保险公司的承保方案和证券监管部门的监管政策都会对企业的经营发展产生影响,这就要求企业加强环境信息披露.绿色经济政策为环境信息披露目前存在的问题提供了一些解决途径,并为环境信息披露提供了带有压力的外部环境,因此,企业要从各方面逐步完善环境信息披露.     

高速公路PPP投融资模式与财务管理对策研究

本文从当前最新型的项目模式入手分析了PPP项目投融资模式的特点,构建了该模式的融资框架图,并分析了不同融资工具对企业财务报表的影响,从而为不同企业的差异化融资方式提供理论参考.