中国金融部门货币错配测算研究

本文从两个方面修正了货币错配测算模型。一方面,引入了表外的外币资产和负债及金融部门的外币衍生工具;另一方面,运用GDP剔除经济规模的影响。在此基础上,本文利用修正的ACMAQ模型,以中国金融部门24家上市企业的数据为基础,估算了中国金融部门的货币错配情况。本文发现,2001～2004年间,中国金融部门存在轻微的债权型货币错配,但2005年以后中国金融部门债权型货币错配现象十分严重。     

货币错配与货币政策

本文将总体货币错配分为两种类型即债权型货币错配和债务型货币错配,并分析了它们对一国经济与金融稳定的不同影响。对新兴市场国家以及日本的实证分析表明,严重的货币错配影响货币政策的有效性。居高不下的外汇储备意味着我国的货币错配形势已相当严峻,由此形成的货币政策困境要求货币政策重心转移,即以内部目标取代外部目标。     

我国债权型货币错配程度的测算及其风险防范研究

本文从我国货币错配的本质,即债权型货币错配出发,通过修正AECM指标,利用修正指标对我国1985~2009年的货币错配进行测算,其测算结果显示我国存在明显的货币错配,而且程度具有阶段性特征。然后通过对本文的货币错配指数与现有文献中最成熟和准确的货币错配指数进行相关性检验,证明本文计算的错配指数的合理性。最后对我国货币当局防范货币错配风险提出相关的政策建议。     

浅谈货币错配与货币政策

经济发展的内在逻辑是全球货币最终趋于统一,但在主权货币没有消亡、各国经济日益融合的现实条件下,货币错配是一种普遍现象。本文将总体货币错配分为两种类型即债权型货币错配和债务型货币错配,并分析了它们对一国经济与金融稳定的不同影响。对新兴市场国家以及日本的实证分析表明,严重的货币错配影响货币政策的有效性。居高不下的外汇储备意味着我国的货币错配形势已相当严峻,由此形成的货币政策困境要求货币政策重心转移,即以内部目标取代外部目标。     

央行资产负债表错配风险的评估与应对

本文首先介绍了资产负债表错配风险的含义,然后对资产负债表的期限错配、货币错配和资本结构错配等三类错配风险的衡量指标进行系统梳理。在此基础上,实证测算了人民银行资产负债表的三类错配情况,并与美联储、日本银行、欧洲央行进行了对比。结果显示人民银行资产负债表存在严重的债权型货币错配和资本结构错配。     

人民币国际化对货币错配的效应——基于VAR模型分析

在经济金融全球化的进程中,货币错配是广大发展中国家普遍面临的问题。而货币错配的根源在于生产要素全球流动的计价结算环节通常只能以国际化货币衡量,因此随着人民币的国际化进程,我国面临的货币错配状况势必有所改善。本文以2010—2017年季度数据为样本,研究人民币国际化与货币错配的内在效应,并相应地提出政策建议。结果表明:外汇储备对债权型货币错配具有较强的促进作用;实际有效汇率和人民币国际化对货币错配程度具有缓释作用,都能长期的改善货币错配状况,尤其是后者对货币错配具有很强的缓释作用及解释力度。     

货币错配风险的特征与组合评估

提出一种基于VaR模型失败率的VaR风险综合值的权数构造方法,并利用它测度货币错配VaR风险上下限值和分析风险变动特征。同时AR(m)—ARCH类模型VaR组合风险测度表明:组合模型的VaR值比单一模型更合理和可靠;具有债权型特征的我国货币错配风险主要来自于外币资产增长快于外币负债的增长;货币错配风险区间的波动宽度与外币资产与外币负债增长之比值呈正相关关系;在本币升值和贬值之间权衡得失时,本币升值比贬值更有利于债权型货币错配风险的弱化。     

货币错配与经济金融稳定:亚太经验比较分析

中国的汇率制度改革使得在盯住汇率制度下积聚的巨大货币错配风险逐渐暴露出来.货币错配是否会影响经济金融稳定,本文通过对亚洲金融危机、日本经济衰退以及本世纪以来亚洲新兴市场国家的累积的新风险进行梳理、比较与分析,得出净外币负债型货币错配与净外币资产型货币错配在一定的条件下都会影响经济金融稳定.     

我国隐性主权债风险及治理制度体系构建

在主权债法律关系中,中国具有双重身份,也面临双重风险。作为主权债债权人,中国面临债权型货币错配风险和债务人通过国际货币定价权不断稀释债务损害中国债权人利益的道德风险;作为主权债债务人,中国主权显性债务风险低;但是,面对日益增长的隐性主权债务风险,国内法律治理存在消极性、被动性、抑制性特点。应该站在国家战略的高度,构建主权债风险治理制度体系。     

中国货币错配的非对称性研究

货币错配是金融全球化过程中的一个普遍现象,这一问题在新兴市场国家特别突出.有关货币错配的理论研究在国外已经得到了较大进展,一年多来,国内许多学者结合中国实际也对其进行了深入研究.在国内外许多学者研究的基础上,笔者结合中国实际,先从理论和实证方面论证我国货币错配的风险主要集中于中央银行,然后,从中央银行资产负债的角度分析我国中央银行面临的货币错配风险,最后,提出一些应对货币错配非对称性的办法.