基于资本资产定价模型盼控制权收益度量

基于资本资产定价模型角度,本文认为控制权收益为市场组合收益与控制权的风险溢价之和.进一步.利用中国沪市A股上市公司的数据样本,本文度量了A股上市公司控制权收益的大小以及研究了控制权收益的影响因素.研究发现,控制权收益的影响因素表现出很强的年度差异特征,并且影响控制权收益的程度表现出递减的趋势.     

机构投资者持股、政治联系与审计定价--基于民营上市公司的经验证据

以沪深两市2009—2012年661家A股主板民营上市公司为样本,对机构投资者持股、政治联系与审计定价的关系进行实证研究。研究结果表明：机构投资者持股比例越高,审计定价越高;进一步的分组研究发现有政治联系且有机构投资者持股的民营上市公司,随着机构持股比例的增加,其审计定价也越高;而没有政治联系且有机构持股的民营上市公司,随着机构持股比例的增加,审计定价越低,说明机构投资者和政治联系是审计定价过程中两个重要的影响因素。     

错误定价对股票支付对价的影响 ——基于市账比分解修正模型

本文以2009—2018中国A股上市公司并购事件为研究对象,采用市账比分解修正模型计算公司层面错误定价和行业层面错误定价,并运用Logit模型研究公司层面错误定价和行业层面错误定价对股票支付对价的影响.研究结果表明:公司层面错误定价和行业层面错误定价对股票支付对价均有正向影响,但行业层面错误定价对股票支付对价的影响要弱于公司层面错误定价对股票支付对价的影响,这验证了市账比分解修正模型在中国控制权市场的有效性;虽然控制权市场整体符合市场择时理论,但这主要适用于没有发生行业并购浪潮时,当发生行业并购浪潮时,由于并购公司决策者非理性地迎合市场,导致市场择时理论失效.     

新形势下中国上市公司成长性影响因素探讨

对上市公司的成长性分析的主要目的是通过成长性影响因素,来观察上市公司在一定时间段内的公司经营能力和发展状况.上市公司的成长能力将直接影响着公司的生产和长远发展.文章主要介绍了中国上市公司成长性的财务性影响因素评价指标和非财务性影响因素,并对影响上市公司的成长性因素,如公司规模、运营能力、盈利能力、偿债能力等因素进行了实证分析.     

审计师的地理位置与审计定价策略

文章从经济地理视角研究了审计师的地缘优势及其审计溢价问题,并利用中国上市公司2008-2011年的数据考察了审计师地理位置所带来的审计收费差距。研究发现,由于缺乏地缘优势,审计师对偏远客户的审计收费显著低于临近客户;具有行业专长的审计师有更大的定价空间,对偏远客户降低审计收费的幅度更大;由于向外地拓展市场的动机强烈,审计师对偏远客户降低审计收费主要存在于审计竞争程度较高的市场中。这些结果说明审计师的地理位置影响了其议价能力和定价策略,而审计师定价空间和审计市场竞争则加剧了地理位置对审计定价的影响。文章的研究结论可以为相关监管部门规范审计市场行为提供有益的参考。     

中国上市公司MBO定价研究

在分析中国上市公司MBO定价现状的基础上，对中国MBO的定价标准进行了深入探讨，指出市场化是MBO合理定价的唯一标准。同时，对中国MBO定价方法进行研究，指出在定价过程中应考虑管理层对公司的历史贡献以及公司控制权的价值。     

上市公司控制权转移绩效及其影响因素研究

本文以2003—2005年发生控制权转移的中国上市公司为样本,时间窗口选定2002—2006年,跟踪研究上市公司控制权转移前一年和后三年绩效的变化,采用多元回归模型研究控制权转移上市公司业绩变化的影响因素。研究结果显示,控制权转移绩效在控制权转移当年和后一年呈上升趋势,但随后出现下降趋势。实证检验证实,控制权转移后公司存在盈余管理行为,第二大股东持股比例以及高管是否持股对公司绩效没有显著影响。     

大宗股权定价的实证检验

本文结合现有金融理论,研究大宗股权的定价问题。大宗股权的重要特征是其具有控制权收益,同时由于交易规则的限制,它往往带有流动性约束。大宗股权的这些特征是散股所不具备的,因此也将在定价中反映出来。本文将二者的影响在一个统一的框架下进行分析,并对其做了定量的估计。通过对2002和2003年间我国上市公司协议转让的233笔非流通股的研究,本文发现:流动性约束对非流通股定价有负面作用,而控制权收益对非流通股定价有正面作用。     

关于上市公司财务杠杆与成长性的实证研究——以山西为例

上市公司的成长性与广大投资者、公司债权人、证券监管机构等都有着十分密切的关系.以山西省21家上市公司为研究对象,运用回归分析研究了上市公司财务杠杆与公司成长性的关系,并研究了上市公司成长性的其他影响因素.实证研究结果表明,山西省上市公司财务杠杆对公司成长有抑制作用.     

注册会计师真的关注审计风险了吗——基于审计定价视角的经验证据

利用沪深两市上市公司2007年的数据,检验了盈余管理、特定风险、公司治理以及上年度审计意见类型等反映或影响审计风险的因素与审计收费之间的关系,结果发现,风险因素对我国上市公司审计定价的解释力有限。这表明,由于法律和监管环境以及审计市场发育程度与国外有着较大差异,我国注册会计师在决定审计收费时,对于风险因素并不十分关注。它反映出,我国会计师事务所离现代风险导向审计的要求尚有不小的距离。     

风险投资、内部控制与审计定价

文章利用手工收集的风险投资持股及其属性特征数据,基于审计风险的分析逻辑,系统研究了风险投资、内部控制与审计定价之间的内在关系.研究发现:(1)与非风险投资持股公司相比,风险投资持股公司的审计定价显著更低;(2)从属性特征来看,风险投资的控制属性显著降低了审计定价,而联合属性显著提高了审计定价;(3)在抑制审计风险、降低审计定价方面,风险投资持股与内部控制质量存在显著的替代效应.文章研究表明,风险投资持股在审计市场上发挥了显著的治理效应,因而强化风险投资机构的增值服务和监督职能,对于提高上市公司运营效率具有重要的现实价值.     

中国审计市场强地域性影响因素的实证分析

中国审计市场长期以来都存在着强地域性的特徵，是什么因素导致了这一特徵的出现呢？本文运用了Logistic回归分析方法对中国证券审计市场A股上市公司的数据进行了实证研究，揭示了审计市场强地域性的影响因素，分析了地方保护主义或地方政府干预、审计费用、审计质量这三者对上市公司选择本地事务所行为的影响。     

审计师行业专长对审计收费的影响分析——来自2006～2007年我国审计市场的证据

本文在借鉴传统审计收费模型的基础上,采用我国A股上市公司2006～2007年的数据,对审计师行业专长与审计收费之间的相关关系进行实证分析.研究表明,我国的审计师行业专长程度较低,审计师行业专长与审计收费之间存在正相关关系.研究审计师行业专长与审计收费之间的关系对于规范审计定价行为、形成有效市场结构有重要意义.     

公司业绩、董事会特征与财务总监变更——来自深沪股市的经验数据

本文通过对2003-2006年四年期间我国深沪两市上市公司CFD变更的原因进行实证研究,构建从公司业绩、董事会特征,以及CFO特征分析CFO变更的研究框架.影响CFO变更的因素包括:公司业绩、董事会开会次数、董事长与总经理两职兼任、CEOO变更、审计意见类型、CFO年龄、CFO持股数,以及CFO任职期限.     

上市公司CEO变更、继任选择与公司业绩

文章以2003-2007年为时间窗口,以沪深两地A股上市公司为研究样本,分析CEO变更前后,公司经营业绩与CEO变更的关系,不同继任模式对公司业绩的影响。实证结果显示:公司经营业绩下滑会引起CEO发生变更,非国有上市公司CEO变更可能性高于国有上市公司。CEO变更后,公司经营业绩得到改善,国有上市公司业绩提升幅度低于非国有上市公司。在常规变更样本中,外部继任公司业绩改善程度优于内部继任公司;在非常规变更样本中,回归结果则相反,内部继任公司业绩提升幅度高于外部继任公司。进一步分析可以发现,业绩提升主要来源于线下项目、非经常性损益类项目,而非公司的主营业务。     

绩效考核机制与CEO更换——基于上市公司终极产权的视角

本文利用1995～2002年我国上市公司CEO更换的数据,实证分析和比较了国有和民营控股上市公司的绩效考核机制。研究发现:对于国有控股上市公司而言,资产周转率与CEO更换负相关,权益乘数与CEO更换正相关,利润边际与CEO更换不相关;而对于民营控股上市公司而言,利润边际与CEO更换负相关,其余两个绩效因子与CEO更换不相关。本文认为,国有和民营控股上市公司的目标函数以及监督激励不同是造成两者绩效考核机制存在差异的主要原因,而对利润边际的重视程度不同是区分国有和民营控股上市公司绩效机制的一个重要指标。     

分析师预测信息来源的新发现:会计师事务所

文章通过检验券商与公司聘任同一家会计师事务所对券商旗下分析师预测行为的影响,研究了证券分析师的预测信息是否可能来源于会计师事务所.研究发现:(1)分析师更愿意跟踪与所属券商聘任同一家会计师事务所的上市公司,对其发布的盈余预测更准确,也更倾向于额外发布现金流预测.(2)券商与公司从非同聘会计师事务所变更为同聘会计师事务所,其分析师预测的准确性提高,反之则降低.分析师对与所属券商聘任同一家会计师事务所的公司在年报披露前最后一次盈余预测的准确性有更大幅度的提高.(3)同聘会计师事务所对预测准确性的促进作用集中在分析师跟踪少和收入变化大的公司以及非明星分析师发布的预测.文章的研究有助于理解同聘会计师事务所对分析师预测行为的影响,也有助于资本市场上的投资者更好地利用同聘会计师事务所的券商旗下分析师发布的预测报告,拓展了分析师预测信息来源的研究.     

CEO特征与国际化战略——来自中国制造业上市公司的证据

在中国较为特殊的公司治理和管理环境中,CEO对企业战略决策具有重大影响。同时,由于中国权力距离较大,与国外相比CEO在企业中发挥的作用可能更为重要。基于高层梯队理论,本文探讨CEO年龄、教育程度和任期对国际化战略的影响。有别于基于发达国家的研究结论,实证研究表明：（1）CEO教育程度与国际化程度显著负相关,教育程度高的CEO倾向于规避国际化战略带来的高风险。（2）CEO年龄与国际化程度呈正U型关系。CEO年龄越小越有动机从事国际化经营,另一方面,CEO年龄越大经营管理经验和社会资本越丰富,这两方面的共同作用使CEO年龄与国际化程度呈正U型关系。（3）CEO任期与企业国际化程度显著正相关。CEO任期越长越有利于打造和谐、高效的高管团队,从而提升上市公司的国际化程度。     

审计费用的影响因素实证研究——基于金融类与非金融类上市公司的比较

本文采用上市公司2006-2009年非平衡面板数据,运用固定效应模型、有序logistic等方法,实证研究了金融类与非金融类公司审计费用影响因素的差异。研究发现:流通股比例与非金融类公司审计费用正相关,与金融类公司的审计费用负相关;审计师变更对非金融类公司审计费用无明显影响,与金融类公司审计费用正相关;资产负债率与非金融类公司审计费用正相关,与金融类公司审计费用负相关;而公司规模、控股股东性质等因素对两类公司审计费用的影响没有显著差别。本研究拓展了相关研究的实证方法,并有别于以往仅对非金融类公司进行研究,分别研究了两类公司审计费用的影响因素并进行比较,有利于在审计时区别对待,以便加大金融类公司的监管力度,有效控制金融风险。