新疆上市公司成长性影响因素的实证研究——基于资产负债率视角

财务杠杆的运用，不仅能提高公司的经营效率，而且有利于完善公司的治理结构，同时对资本市场投融资环境的改善也有深远的影响。公司金融的文献表明，公司成长性与财务杠杆存在一定的关系。本文通过对新疆上市公司成长性与财务杠杆的实证研究，分析了新疆上市公司资本配置的合理性，为这些公司的持续成长提出政策建议。     

关于上市公司财务杠杆与成长性的实证研究——以山西为例

上市公司的成长性与广大投资者、公司债权人、证券监管机构等都有着十分密切的关系.以山西省21家上市公司为研究对象,运用回归分析研究了上市公司财务杠杆与公司成长性的关系,并研究了上市公司成长性的其他影响因素.实证研究结果表明,山西省上市公司财务杠杆对公司成长有抑制作用.     

企业成长性的因素分析：来自上市公司的证据

本文采用计量研究方法，对企业成长性的影响因素进行了较广泛深入地分析。作者调查了2003年以前在上海交易所上市的763家上市公司，以2003年的横截面数据为样本，从行业属性、企业规模、资产结构、财务杠杆以及公司治理结构等方面实证考察了各个主要因素对公司成长性的影响。本文的研究结果表明，上市公司所处的行业大多对公司成长性具有显著的影响，企业成长性表现出显著的行业效应。另外，企业规模、固定资产投资、财务杠杆和股权结构对企业成长性也具有显著的影响。     

女性高管对上市公司绩效影响的研究

近年来女性高管越来越受到更多的关注,研究女性高管对于公司的作用具有重要的理论意义和实际意义.本文数据选择2007年至2016年上交所A股312个上市公司作为研究样本,通过构建以公司绩效作为被解释变量,女性高管作为解释变量,同时加入财务杠杆和成长性指标作为控制变量的模型,采用多元回归分析法研究女性高管对上市公司绩效的影响.实证结果表明,女性高管会对企业绩效有一定的影响,并且两者之间呈正相关关系.     

上市公司财务杠杆的运用对其经营效益的影响分析——以ZJ公司为例

负债筹资具有综合资本成本低,筹资风险相对低,有利于上市公司发挥杠杆作用,实现提高经营效益的目标.本文明确财务杠杆的内涵作用和影响因素,以ZJ公司为例,分析上市公司运用财务杠杆对收益的影响,在保证经营安全的基础上,结合行业特征,提出利用品牌和渠道优势,适度运用零息负债的高财务杠杆,重视现金流入,降低筹资成本,提高投资报酬率等改进建议.     

我国上市公司绩效与财务杠杆之间关系的区域差异研究

通过对我国上市公司绩效与财务杠杆之间关系分区域进行实证分析。本文的研究结果表明，在我国目前的股票市场结构下，不同区域中的上市公司财务杠杆对其业绩所产生的影响确实存在着显著的差异。具体表述为，我国大多数上市公司的绩效与其财务杠杆之间表现为负相关；东部地区的上市公司财务杠杆对其绩效产生的积极影响明显强于中西部地区的上市公司；中西部地区的上市公司绩效与其财务杠杆之间的关系较为相似，并且区域内部差异显著。最后，由以上分析的结果提出简要政策建议。     

国有股权、经营风险、预算软约束与公司业绩:中国上市公司的实证发现

以中国上市公司为例,本文首次采用分量回归模型实证分析了国有股权对公司业绩的复杂影响。我们发现:在经营表现较差的上市公司,国有股东监督内部人的积极作用超过了行政或政治干预公司经营的消极作用;而在经营表现较好的上市公司,以上作用没有显著差异。源自国有股权并受经营风险影响的上市公司的预算软约束预期损害了所有公司的业绩。与经营表现较好的公司相比,在经营表现最差的公司,国有股东监督内部人的积极作用以及国有股权导致的预算软约束预期的消极作用都更为显著。虽然国有股权对公司业绩影响的净效果在所有上市公司中都为负,但在业绩最差的上市公司里负面作用最为突出。政策含义在于国有股权的调整应当从业绩最差的上市公司开始。     

浅析财务杠杆与财务风险

由于固定利息的存在,使得公司在经营过程存在财务杠杆效应,究竟企业确定何种负债规模和多大程度上利用财务杠杆,已成为现在企业财务管理中的一个重要课题.本文首先分析了财务杠杆的含义及作用,其次简要阐述了财务杠杆与财务风险的关系,然后探究了影响财务杠杆和财务风险的因素,最后就合理利用财务杠杆和财务风险提出了建议与措施.     

基于公司特征的财务困境成本影响因素研究

基于对财务困境的形成及解决机制分析,财务困境成本的影响因素应包括资产特征、债务特征、产品特征和成长性等公司特征。实证研究表明:资产流动性、债务融资能力与财务困境成本负相关;资产专用性程度、债务结构的复杂程度、成长性与财务困境成本正相关。上述研究结论对于企业调整财务政策,降低财务困境成本具有指导意义,同时对于监管部门也有参考价值,即监管部门应针对具有不同公司特征的上市公司实行分类管理,提高监管效率。     

管理者过度自信与信用融资效应的实证研究

本文从行为公司金融视角出发，以沪深两市2002—2007年期间A股上市公司为样本，考察了过度自信管理者在利用供应商提供的信用融资后经营负债杠杆对公司创值能力与成长性的影响。研究结果发现，随着管理者过度自信程度的增强，公司的经营负债杠杆效应显著降低，即管理者过度自信公司运用信用融资发挥经营负债杠杆的创值效应与成长效应均显著低于一般管理者公司。     

The impact of corporate debt on long term investment and firm performance

Prior research indicates a linkage between debt, research and development (R&D) and physical investment, and that the relationship varies depending on the type of firm (science versus non–science). Leverage also plays a multidimensional role in corporate performance and growth. The relationship between financial leverage and R&D expenditure is analysed using a sample of large United States (US) manufacturing firms. Then, the impact of leverage on R&D expenditure is studied using corporate performance drivers as intermediate variables. The results indicate that there is a strong negative relationship between the degree of financial leverage and the level of R&D expenditure that firms undertake. The negative relationship is robust to changes in model specifications and sample periods. More importantly, the results show that it is higher leverage that leads to lower R&D expense rather than R&D causing variations in future leverage. In addition, the results indicate that higher leverage adversely influences future investment in R&D which may in turn lead to negative impact on long term operating performance and future growth opportunities.     

The Influence of Financial Factors on Corporate Investment

Abstract
Recent theoretical developments have shown that cash flows and the structure of a firm's balance sheet may have an important influence on investment. Establishing a link between cash flows, leverage and investment provides insights into the way that monetary policy and cyclical factors more generally influence the corporate sector. If cash flows are an important determinant of investment then changes in monetary policy (by changing interest rates) will influence investment through a cash flow effect as well as through altering the rate at which the returns to investment are discounted. If this is the case, the higher leverage of the corporate sector implies, other things being equal, that monetary policy may have a larger impact on investment than in the past .
In this article we use panel-data analysis to examine the impact of financial factors on investment decisions of firms in the Australian corporate sector. We find strong support for the influence of financial factors on investment decisions. Leverage, internally generated cash flows, and the stock of cash and liquid financial assets are all important influences on investment behaviour, particularly for smaller firms, highly leveraged firms, and firms with high retention ratios .     

上市公司财务困境与财务破产的比较分析

与任何其他组织一样 ,企业也有一个生死病老的过程 ,如何对普通病症和高危病症予以区分 ,采取不同的预防、诊断和治疗措施 ,无疑将有利于企业的健康发展。本文认为 ,财务困境和财务破产可以作为上市公司两种不同的财务状况 ,应采取不同的预防、诊断和治疗措施。现有文献将财务困境与财务破产不加区别 ,不利于公司财务状况的正确判别和分析 ,进而影响公司财务政策的正确制定。本文在重新界定财务困境和财务破产的概念及其差异的基础上 ,以我国上市公司三年的财务数据为样本 ,对公司财务困境和财务破产进行实证分析。研究结果表明 ,我国上市公司确存在财务困境和财务破产两种不同的财务状况。盈利能力、资产负债率、公司规模同时对陷入财务困境和财务破产的公司有显著影响 ,它们是导致公司陷入财务困境和财务破产状况的重要原因。与国外类似研究不同的是现金流量信息对于我国上市公司的财务困境和财务破产皆没有解释力。     

债务杠杆与企业投资:双重预算软约束视角

文章以我国2000~2004年的上市公司为样本,在政府、银行和企业三方的预算软约束框架内实证检验了企业投资支出和债务杠杆之间的关系。研究发现,企业投资支出整体上同债务杠杆呈负相关。但在国有绝对控股的上市公司中,企业投资支出对于负债水平不敏感,并且,随着国有股权比例的上升,企业投资支出对债务杠杆的敏感度逐渐下降。基于此,文章认为,政府对国有企业和国有商业银行同时实施的双重预算软约束是导致国有企业投资行为扭曲和债务治理机制失效的重要原因。     

企业社会责任管理与实践能力对公司绩效的影响

本文以2014—2017年沪深股市11个行业的上市公司为样本,对企业社会责任管理能力、实践能力及其协同作用对公司绩效(财务绩效与市场绩效)的影响进行了理论分析与实证检验.通过固定效应模型分析发现:企业社会责任管理能力对财务绩效具有显著的负向影响且具有滞后性,但与市场绩效不相关;企业社会责任实践能力与财务绩效存在当期正相关和滞后负相关关系,并与市场绩效负相关;企业社会责任管理与实践能力对财务绩效与市场绩效均具有长期协同促进作用.研究结论为我国上市公司协同推进社会责任管理与实践提供了经验证据.     

Corporate financial soundness and its impact on firm performance: implications for corporate debt restructuring in Slovenia

This article studies the extent of corporate leverage and range of excessive debt of Slovenian firms during the recent financial crisis. Half of all firms (of those with some non-zero debt and at least one employee) are found to face an unsustainable debt-to-EBITDA leverage ratio beyond 4, accounting for almost 80% of total outstanding debt. Moreover, a good quarter of all firms experience debt-to-EBITDA ratios exceeding 10 and hold almost half of total aggregate net debt. We then examine how this financial distress affects firm performance in terms of productivity, employment, exports, investment and survival. We find that, while less important during the good times (pre-recession period), lack of firms’ financial soundness during the period of financial distress becomes a critical factor constraining firm performance. The extent of financial leverage and ability to service the outstanding debt are shown to inhibit firms’ productivity growth as well as the dynamics of exports, employment and investment. Micro and small firms are found to suffer relatively more than larger firms from high leverage in terms of export and employment performance during the recession period.     

过程、结果维度的环境治理与企业财务绩效

目前国内外对于环境治理与企业财务绩效之间关系的研究,结论不一致且不能有效比较,可能是由于没有区分环境治理的不同维度,而高成本的环境治理过程与环境治理结果之间的关系尚不明确。本文基于2009—2017年A股公司年报手工搜集企业环境治理数据,基于权衡理论、自然资源理论和TLGT效应等,检验了环境治理过程和结果与企业财务绩效之间的非线性关系。结果发现:环境治理过程正向影响环境治理结果,而环境治理过程和结果两个维度都与企业财务绩效呈U型关系,较差的环境治理过程和结果均负向影响财务绩效,而较好的环境治理过程和结果均正向影响财务绩效,并且环境治理结果在环境治理过程和企业财务绩效之间发挥非线性中介作用。进一步检验发现,过程维度的环境治理仅通过成本效应路径影响财务绩效,而结果维度的环境治理同时通过成本效应路径和差异化效应路径影响财务绩效。本文基于中国的制度背景将环境治理划分为治理过程和治理结果两个维度,为企业环境治理与财务绩效之间的关系提供了经验证据,并对促进中国企业环境治理提供了一定启示。     

The role of corporate governance strength in crisis and non-crisis times

This study evaluates corporate governance practices of listed firms in the United Arab Emirates and investigates whether corporate governance mitigates/exacerbates the impact of leverage and risk on firm performance during crisis and non-crisis times. The study constructs a corporate governance index not only to examine the dispute of the role of corporate governance during the crisis but also its influence on other factors that fuelled the crisis. A firm-level panel data is used that spans the period 2008–2012 of all listed firms on Abu Dhabi Securities Exchange (ADX) and Dubai Financial Market (DFM). The study finds a positive influence of corporate governance strength on the accounting performance, but a negative influence on the firms’ economic performance. In normal times, corporate governance mitigates the negative influence of leverage and risk on the accounting and economic firm performance. However, this synergy effect varies across performance indicators during crisis.     

团队稳定性与企业创新

创新对于以“基业长青”为目标的家族企业意义重大。以2011-2015年中国上市家族企业作为样本,运用社会情感财富理论和企业行为理论,分析了团队稳定性与企业创新之间的关系,并探讨了期望差距与制度效率对两者关系的调节作用。结果表明：团队稳定性与企业创新之间呈正相关关系;期望落差对团队稳定性与企业创新之间的关系没有显著影响,而期望顺差会削弱团队稳定性与企业创新之间的正向关系;制度效率会削弱团队稳定性与企业创新之间的正向关系。进一步研究发现,家族涉入水平不会对团队稳定性与企业创新之间的关系产生显著影响。以团队作为切入点研究家族企业创新问题,不仅丰富了现有研究视角,还为家族企业开展创新活动提供了一定的理论依据。