基于动态条件相关性的跨期资本定价实证研究

跨期资本资产模型提出了风险与收益之间的跨期关系,但是以往在证明跨期关系时普遍使用的是静态条件协方差。动态条件相关性模型能够描述时间序列间动态的相关性,利用动态条件相关性模型验证了跨期资本资产定价模型中的跨期关系,并且得到了资产组合收益率和这些因素间的动态条件协方差,然后测试这些协方差是否能够预测资产组合收益的时间序列变化。通过实证分析发现对于长样本和短样本来说,资产组合和市场组合之间的协方差对资产组合收益的影响是不同的。     

资本资产定价模型在我国证券市场中的具体应用

引言 资本资产定价模型（capital asset pricing model,CAPM）主要研究证券市场中资产的预期收益率、风险资产之间的关系以及均衡价格的形成。它的主要特点是可以用资产的β系数来测量资产的预期收益率,从而刻画均衡状态下资产的预期收益率及其与市场风险之间的关系。     

基于货币和财富的资本资产定价模型

基于货币和财富的资本资产定价模型指出，任何风险资产的期望超额收益率是由该风险资产的收益率与消费、货币和财富的增长率的协方差决定的。     

基于DVEC模型的汇率风险套期保值比率估计

基于DVEC模型捕捉现货与期货的动态特征,测度日元期货的动态套期保值比率.从套期保值的效果看,效果较理想,日元外汇现货收益率的方差有0.0000496,套期保值后现货与期货资产组合收益率的方差为0.000028,方差降低43%.企业可以运用基于DVEC模型来制定套期保值策略.     

中国证券市场股票预期收益的横截面双因素分析

一、引言根据资本资产定价模型,股票的预期收益率与β系数之间存在正的线性相关关系:Ei=RF βi(EM-RF),β系数可以完全解释股票预期收益,而收益是对系统性风险的回报,因此β系数能够完全解释系统性风险。然而近二十多年来,不断有研究表明股票收益与β系数没有显著的线性关系,特     

基于Vasicek模型的非风险中性欧式期权定价研究

股票期权定价理论是现代金融经济学理论研究的核心问题之一,股票价格的漂移、波动关系到股票价格的确定及其衍生产品的定价问题,因此对股票价格变动过程展开深入研究具有重要的理论与现实意义。本文在股票价格漂移系数、扩散系数为常数的假设基础上进行修正,假定在特定的时间段内没有发生重大事件的情况下,股票收益率服从Vasicek模型,得出股票收益率的期望、方差,在此基础上修正了B-S模型关于股票价格期望收益率、股票价格方差收益率恒定不变的假定,将股票价格的期望收益率、方差收益率进行了内生化处理,建立相对应的非风险中性欧式期权,推导出非风险中性期权定价公式。并从实体经济层面对股票及其衍生品在短期、长期两个角度做了进一步深入分析,以便更好地为现实中的股票及其衍生产品投资作参考。     

资本资产定价模型的逻辑悖论及资本资产的纳什议价模型

本文的主旨在于提出用非合作博弈定价理论来解释资本资产的定价在分析中国问题时更合理更优越的假说，这与APT、鞅定价、行为金融学的定价理论等相比较走了不同的路^①。具体来讲，考虑到资本资产定价模型的逻辑悖论及市场是否能达到均衡，我们尝试用非合作博弈理论来探讨资本资产的定价问题。在资本资产定价的纳什议价模型中，资产的定价受到威胁点、谈判力及谈判破裂担心程度的影响^②。更进一步说^③，资本资产定价的纳什议价模型描述了资本资产定价模型中市场是如何达到均衡的过程。     

基于上证A股市场的资本资产定价模型实证检验

本文以上证180中选取的具有代表性的82只股票为研究样本,对资本资产定价模型,运用简化的F-M方法进行实证检验。发现资本资产定价模型的假设条件与中国股市的实际情况差距过大,检验结果证明资本资产定价模型并不适应于中国市场。     

资产定价理论文献综述

本文介绍了不同时期资产定价模型的主要形式和理论思想,从最初的资本资产定价模型到后来三因子模型,假设条件不断的放松而得到更符合实际的资产定价模型。     

浅析资产定价模型及其比较

定价问题一直是金融问题中的重点研究问题,深刻了解资产定价模型既有助于金融市场的稳健发展,又有利于投资者的个人决策。本文介绍了资产定价的两个模型:资本资产定价模型和套利定价模型,同时提出了其适用条件及其应用方法。     

权证上市对标的股票的影响——基于中国股市的分析与实证

本文基于连续时间动态资产定价模型,推导出权证作为一种新的、依赖于标的股票的风险资产上市交易后,标的股票均衡价格变动的一般性结果,揭示出标的股票资产定价机制必然发生根本性改变;通过建立标的股票收益率与波动率的计量模型验证理论结果;实证考察,在中国,权证上市交易后对标的股票收益率及其波动性的影响,最后得出关于标的股票收益率各方面特征变化的完整结论,作为监管部门与投资者决策的参考依据。     

资本资产定价模型与套利定价模型的比较研究

资本资产定价模型(CAPM)和套利定价模型(APT)是进行资产选择的两大理论模型,本文分别对这两个模型的构建及其对均衡过程的描述进行分析比较,发现这两个模型从不同的角度分别验证了市场中风险-收益关系的存在。CAPM模型认为,资产组合的收益率与风险有关,所以,该模型依据预期收益率和标准差来寻找资产组合。APT模型认为,资产的收益与多因素相关,这些因素不仅包括市场因素,也包括超市场因素,如增长因素、周期因素、能源因素等。由此可以看出,APT模型较CAPM模型在内涵和实用性上更具广泛意义,这对CAPM模型既是一种肯定,又是一种补充和修正。     

机构投资对我国资本市场资产价格影响的实证研究

本文以1999年3月到2011年3月的沪深主板上市公司月收益率为样本,通过定义机构投资者的投资策略,对加入机构投资者影响后的CAPM扩展模型进行实证研究,发现扩展模型消除了经典CAPM中存在的异方差性,且不存在一阶自相关性;资产组合的收益率同市场组合收益率呈反比关系,与基准投资组合收益率呈正比关系;模型拟合度有了很大的改善。机构投资对我国资本市场资产价格产生了积极的影响。因此,我国资本市场应该大力发展机构投资者,机构投资者本身也应该朝着健康的方向发展。     

VaR模型及其在金融风险管理中的应用

从我国金融机构现行的金融风险管理技术上看，主要采用的传统的资产负债管理（Asset-Liabil-ity Management)和资产定价模型等，而传统的资产负债管理过份依赖于金融机构的报表分析，缺乏时效性，资产定价模型（CAPM）无法揉合新的金融衍生品种，而用方差和β系数来度量风险只反映了市场（或资产）的波动幅度。这些传统方法很难准确定义和度量金融机构存在的金融风险。     

货币政策效应研究中VAR族模型的使用基础——基于Arrow-Debreu框架的分析

本文从货币政策的财富效应和流动性效应入手,分析了研究货币政策冲击对经济金融运行影响时使用VAR族模型的微观理论基础;并通过构建了资产定价模型,对货币政策的"财富效应"、"流动性效应"及资产定价之间的关系进行了理论研究。结果表明,货币政策的"财富效应"与"流动性效应"通过影响投资者的相对风险厌恶系数以及其自身与无风险资产收益率之间的关系来影响资产的理论价格。     

中国证券市场股票预期收益的横截面双因素分析

一、引言 根据资本资产定价模型,股票的预期收益率与β系数之间存在正的线性相关关系:Ei=RF βi(EM-RF),β系数可以完全解释股票预期收益,而收益是对系统性风险的回报,因此β系数能够完全解释系统性风险.然而近二十多年来,不断有研究表明股票收益与β系数没有显著的线性关系,特别是Fama和French的研究显示,即使β作为惟一的解释变量,也不存在CAPM所预言的线性关系.     

关于回归方程Y=α＋βX中的自变量与因变量

袁煌先生在《中国资产评估》2007年第七期发表了《自己动手计算β系数》一文。文章很有见地，对于我们计算β系数和应用资本资产定价模型很有意义。但我对该文中一个方程中的自变量与因变量的确定有不同看法，愿与袁煌先生商榷。     

非上市企业收益法评估中的折现率改进

现实中采用收益法评估非上市企业价值时,折现率一般通过加权平均资本成本确定,其中权益资本成本通常选取资本资产定价模型确定。本文在研究资本资产定价模型的理论基础之上,探讨了评估实务中存在的问题,设计并构建风险差异程度修正指标对贝塔系数进行修正,拟优化折现率的风险评价逻辑,增强评估的理性和可解释性。     

消费资本资产定价理论述评

一、消费资本资产定价理论的提出及其三个谜思 经典的CAPM(Sharpe,1964;Lintner,1965)是在均衡资本市场中解释和预测资产风险溢价的重要理论.该模型通过资产收益与市场平均收益的协方差来衡量需要进行收益补偿的风险.此处的市场收益是指所有财富中获得的平均收益率.Merton(1973)将CAPM模型拓展为连续时间序列模型.     

权证影响正股的定价效率吗

本文回答了权证在上市后是否能提高正股定价效率这一问题，以正股的收益率为研究对象，本文用EGARCH模型分析了日收益率的大小及其方差的变动情况在双证上市前后是否有显著差异，实证结果表明，从整体看双证尽管不会显著降低正股的定价效率，但是作为一种金融衍生品，权证并没有对正股定价效率的提高发挥显著作用。本文认为原因可能来自我国权证制度本身，包括卖方资格的限制以及创设保证金的要求所导致的套期保值和套利成本过高。因此，保证金融衍生品套期保证值和套利功能的实现，是提高标的资产定价效率的必要条件。