中小企业筹资问题研究

我国企业融资机制经过了三个时期的转变,目前已经呈现市场调节型多元化发展趋势。在提出解决方案的过程中,我们有必要在我国具体国情的基础上借鉴发达国家的中小企业融资政策,加强企业自身建设,建立健全我国中小企业的法律法规体系、担保体系,推进中小企业信用体系建设,建立政策性金融机构,制定相关的中小企业扶植政策,疏通直接融资渠道和间接融资渠道。     

国防工业军民融合融资机制构建与实现路径研究

我国国防工业融资机制经历了以单一财政拨款、国有银行贷款为主和市场多元化方式3个阶段。当前,融资机制存在融资主体较为单一、资金利用效率低下等问题,主要原因是现有融资机制在激励、投资制约和保障机制方面还不完善。应发挥市场配置资源的基础作用,按照国防工业投资项目涉密程度和武器装备全寿命周期不同阶段采用不同的融资手段。     

论医院融资机制的形成和方式选择

我国医疗体制改革以来,医院融资体制发生了重大变化。但融资规模、形式呈现体制性特征,说明医院融资机制尚未形成。医院融资机制形成,应从存量和增量两个方面进行。存量调整是基础,但更重要的在于形成增量上的规范性和规律性。正确地认识各种融资形式的特征,掌握融资成本与融资结构与医院价值之间的关系,才能从实现医院财务目标出发,合理选择融资方式,形成最佳资本结构。     

我国上市公司融资效率研究

随着中国资本市场的迅猛发展,很多大中型企业资本结构有了很大的变化,股权融资比例不断上升。特别是中国上市公司不仅通过资本市场募集了大量的资金,同时还利用上市公司这一良好的公众形象获得了较多的银行信贷资源。本文通过阐述融资与融资方式及融资效率的定义,详细讨论上市公司融资效率的影响因素,并提出提高上市公司融资效率的对策建议。     

啄序排位变迁、融资结构与利率

将融资结构变量引入货币供需函数,探析了中国地方政府融资平台影响货币需求的机制及利率变动的边界条件。分阶段的实证分析结果显示:融资结构与利率的关系在两阶段完全不同,2002—2008年期间融资结构对利率的影响不显著,但2011—2015年期间该影响非常显著;增加了融资结构变量后,2002—2008年期间VAR结构不变;但2011—2015年期间VAR的时间趋势被消除,且利率与货币存量、通货膨胀和GDP等宏观经济变量的相关关系发生了重大变化。     

企业融资方式的选择研究——以海南航空为例

企业的生产经营活动离不开资金的循环运作,为了合理地筹集到资金,并使其得到合理使用,融资便成为企业生存和发展的关键.经济的发展促使企业融资形式的多样化,由过去的主要依赖财政拨款和银行贷款两种形式逐渐演变成长期借款、股票融资、债券融资等多种组合方式.面对繁多的融资方式,企业应该根据实际情况,综合各种因素选择正确合理的融资方式,以实现企业价值最大化.     

中国融资结构的变化与趋势分析

中国进入直接融资时代是证券市场十余年发展成就的体现,它对中国经济发展与金融改革深化意义重大。本从实证角度分析了1991年以来中国融资结构和证券融资结构的变化,并且通过对证券市场流通结构的考察得出中国融资结构变动趋势将以直接融资比重进一步提高、股票针超过国债融资等结论。     

破解中小企业融资难的制度设计和路径创新——基于山西省乡宁县中小企业融资状况的调查分析

近年来,随着中小企业在国民经济中的作用越来越重要,其融资状况已成为社会各界关注的焦点。中小企业融资难原因众多,最主要的原因还是中小企业发展与其融资体制创新之间的不对称。文章以乡宁县为实证,剔除对中小企业融资产生影响的其他因素,专门从融资结构和融资机制层面上对中小企业融资难问题进行审视和实证分析,进而提出了通过对融资机制的改造以实现中小企业融资结构优化的路径选择。     

银行间市场交易机制改革如何影响同业融资结构

同业融资结构影响着商业银行的融资成本和流动性转换，是商业银行稳定经营的重要因素。2015年，全国银行间同业拆借中心在质押式回购市场上平行推出了匿名订单指令簿交易机制，改变了银行间市场长期使用的单一询价交易机制。那么，交易机制改革对商业银行同业融资结构将产生什么影响呢？包含担保和无担保资金市场、搜索摩擦的理论模型及双重差分实证检验表明，银行间市场交易机制改革能够降低担保融资成本，提升同业融资中的担保融资占比。进一步分析发现，初始同业融资占比高、初始资产增速快、初始影子银行业务规模大的银行，以及准备金充足率不高、非上市、中小规模的银行同业融资结构受交易机制改革的影响更显著；银行间市场交易机制改革能够促进商业银行的流动性创造。因此，应继续扩大匿名点击交易机制的覆盖范围，积极关注交易机制变化的外溢效应，进一步完善同业融资市场交易机制改革。     

美日德战略性新兴产业融资机制比较分析及对中国的启示

本文主要对比分析了美国市场主导型、日本银行主导型和德国全能银行主导型战略性新兴产业的融资机制。以此为借鉴,我国在致力于建立健全战略性新兴产业融资机制时,应该以政府政策和金融扶持为导向,以银行间接融资为依托,大力发展多层次资本市场,并建立相应的监管体系,保证资金的流动安全。     

财政赤字、通货膨胀与债务危机——陈云对赤字财政的有关思想及其现实启示

"坚决不打赤字财政",是陈云一贯而鲜明的主张,因为在他看来,财政赤字与通货膨胀密不可分。建国初期,我国人民饱受通货膨胀之苦,而"币值下跌、物价上涨的主要原因,是政府的财政赤字庞大"。因此,陈云力主财政安排留有余地,尽量避免出现赤字,尤其忌讳将赤字用于投资。在这一思想的主导下,计划经济时期我国财政预算保持平衡,物价基本稳定。新时期以来,我国经济体制和市场环境发生重大变化,财政赤字渐成常态,相应地物价亦呈不断上涨趋势。尽管近年来连年出现的财政赤字主要依靠发行公共债务来弥补,但这终究不是长久之计,当下的欧债危机警醒了我们,陈云提出的"建设规模的大小必须和国家财力物力相适应"是一条不变的真理。     

中国中小企业融资新渠道探究

政府出台的一系列支持、促进中小企业融资的政策和法规,为中小企业融资提供了更好的经济环境和制度保障。中小企业融资应从中小企业板市场、应收账款融资、资产支持商业票据及利用国际金融资源四方面开辟新途径。推进中小企业信用体系建设、信用担保体系建设和成立中小企业政策性银行是政府对中小企业融资有力的政策保障。     

金融结构转型与收入分配优化*

本文阐释了金融结构(包括银行业结构)影响收入分配的理论机制，并运用动态面板模型和面板门槛模型分析了金融结构对收入分配的影响效应。研究表明：(1)金融制度功能的有效发挥依赖于金融资源在数量规模和结构层次上的匹配程度，金融要素之间根据市场主体的融资需求形成相互分工协作，在促进金融结构转型过程中实现收入分配优化；(2)在资本密集型产业优先发展的战略背景下，银行业结构对收入分配存在逐级递减的正向影响效应，大型商业银行市场融资份额占比过高将不利于优化收入分配；(3)在经济增长进程中，金融结构对收入分配存在倒“U”型影响效应，金融结构由“银行主导型”向“市场主导型”转变将有利于优化收入分配。     

经济转型升级下内部控制对股权融资成本的影响研究

内部控制是各经济单位和组织在经济活动中建立的一种相互制约的企业组织形式,以及职责分工制度。股权融资成本实质上是上市公司获得资金使用权所要给付资金所有者的报酬或者为上市公司所需承担的各项费用。已有的研究成果显示,对于内部控制质量低的企业而言,内部控制质量高的企业有较低的股权融资成本。新一届领导人上任,面对新形势,提出在经济转型升级下,对降低股权融资成本,提高内部控制提出新的政策性建议。促进证券市场的健康有序发展,实现资源的优化配置。     

金融结构转型与收入分配优化*

本文阐释了金融结构(包括银行业结构)影响收入分配的理论机制，并运用动态面板模型和面板门槛模型分析了金融结构对收入分配的影响效应。研究表明：(1)金融制度功能的有效发挥依赖于金融资源在数量规模和结构层次上的匹配程度，金融要素之间根据市场主体的融资需求形成相互分工协作，在促进金融结构转型过程中实现收入分配优化；(2)在资本密集型产业优先发展的战略背景下，银行业结构对收入分配存在逐级递减的正向影响效应，大型商业银行市场融资份额占比过高将不利于优化收入分配；(3)在经济增长进程中，金融结构对收入分配存在倒“U”型影响效应，金融结构由“银行主导型”向“市场主导型”转变将有利于优化收入分配。     

绿色建筑项目融资风险分担机制研究

绿色建筑项目融资的风险合理分担是项目融资的实现有限追索的内在要求,有助于激发绿色建筑各个参与方的积极性促使绿色建筑项目融资的成功。并对确保资金安全,促进绿色建筑健康发展起重要作用。从绿色建筑项目融资的特点出发,分析其项目融资的风险类别和利益相关者,探讨如何将绿色建筑项目融资的风险分配给最适合承担该风险的参与方的项目融资风险分担机制及最优分配原则。根据绿色建筑项目融资的风险度量与数据灰的特性,利用灰色系统分析法,建立灰色线性模型,利用GM(1,1)时间相应式得到该项目风险分配的预测值,可按灰色0-1规划求解。用于绿色建筑各参与方的项目融资风险分配更能反映实际情况。按照最优分配风险原则,为各类风险确定最优承担者。     

Deficit financing,liquidity, and the government budget constraint

This article presents a macroeconomic model in which government deficits are bond financed and the stock of bonds may affect both expected income and liquidity. If either of these effects exists, then comparative statics analysis requires the government budget to be balanced. Temporary divergences from a balanced budget and changes in the maturity structure of the government debt may be analyzed in terms of changes in the stock of bonds. It is shown that traditional fiscal and monetary policies may have a perverse effect; that to ensure effective policy, deficit financing and open market operations should be avoided; and that only policies involving a balanced budget or the financing of deficits or surpluses through changes in the stock of money should be undertaken.     

中国企业并购融资中存在的问题及其对策

中国企业并购融资中忽视内部融资、对股权融资相对偏好、对债务融资轻视。融资渠道狭窄,融资方式单一;资本市场体系不完善,并购融资中介机构作用没有效发挥。可继续定向增发新股和进行信托融资。还需引入资产证券化融资,分期付款下的或有支付卖方融资,设立企业并购基金,以及完善企业并购融资的外部环境。     

财政资金市场化配置问题研究

建立市场经济体制要求部分财政资金市场化配置。财政资金市场化是指部分财政资金通过金融市场筹集和运用的改革过程。改革的目的在于提高财政资金的使用效益,促进市场主体的发育及市场体系的形成,合理配置社会资源,促进国民经济有效增长。本文论述了财政资金市场化配置的基本原理及动因,分析了财政资金市场化过程中存在的问题及原因,在此基础上提出了相应的政策措施     

银行竞争对制造业上市公司融资约束的影响研究

本文研究了银行竞争程度的变动对制造业上市公司融资约束大小的影响。本文将我国制造业A股上市公司作为样本,建立多元回归模型验证银行竞争形势的加剧是否会影响企业所面临的融资约束。本文认为制造业A股上市公司面临显著的融资约束,而且银行竞争与企业所面临的融资约束之间呈现U型关系,即随着银行竞争的加剧,融资约束呈现先放松后收紧的趋势。